建立投资体系 小小辛巴《百箭穿杨》读书笔记Word格式文档下载.docx
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所以,我们真正要做的,就是确定交易中重要的问题都有哪些,然后,一个一个地解决它们。
所谓体系,就是把这些解决思路有机地组合起来,形成自己的交易框架。
那么,我们需要思考的问题都有哪些呢?
一般而言,一个完整的体系包括交易理念、交易过程的处理、资金管理三大部分,其中,交易过程的处理又要区分为选股、买进、加减仓、卖出等部分。
小小辛巴的体系,基本上把这些问题都考虑到了,按照他的章节安排,主要的是理念、选股、确定底部区域、买进、资金管理、卖出六大部分,我们依次介绍一下。
第一部分是交易理念。
交易理念是说,你是怎么看待市场、看待交易的,到市场中来,你想赚什么钱。
这是一位交易者最基本的东西,它决定了后面所有的环节,包括你的交易策略,以及你对策略的执行。
很多时候,我们觉得自己是策略出了问题,买什么都不涨,但归根结底,其实是交易理念不清晰,不知道自己想赚什么钱。
比如说,很多人是随时随地找股票、买股票,希望能够获利。
但其实呢,我们想赚价值投资的钱,就要等个股被低估;
我们想用技术分析,就要等市场回调,不是说随时随地买股票都能赚钱的。
所以,有一个清晰的交易理念,知道自己要做什么、能做什么,是做好交易的第一步。
作为一位坚定的价值投资者,小小辛巴的交易理念完全来自格雷厄姆,就四个字:
安全边际。
也就是说,他要找的股票,就是严重被低估的、绝对安全的股票。
怎么找这样的股票呢?
这就来到第二部分,选股。
小小辛巴认为,我们应该选的股票,是困境好股。
因为,只有企业遇到困境,市场应声下跌,才会出现低估;
只有好股票,才能保证安全。
选这样的股票,有四个问题:
第一,什么是好股票;
第二,困境是什么样;
第三,怎么保证困境不是死地,企业不会一败涂地;
第四,怎样确定企业走出困境,可以买了。
我们一一讨论一下。
第一:
怎么算好股票?
简单说,就是好行业里的第一或者唯一。
因为通过生活经验,或者大家的口碑,我们就能大致知道行业里的第一或唯一,所以,重点就是判断,哪些行业是好行业。
这里需要啰嗦两句,我们选股票,最好有“先选行业,再选个股”的思维。
因为,如果直接就奔着股票去,三千多支股票,太难选了;
但如果先选行业,就几十个,相对容易一些。
包括我们之前说的选强于大盘的股票的思路,也可以这样使用,首先选出强于大盘的行业,然后再选行业内的个股,或者,懒得选个股的话,直接做行业的ETF基金、激进的人做分级基金,也是可以的。
什么样的行业是好行业呢?
小小辛巴认为,是需求无限,但供给有限的行业,其中,最好的行业是与人的日常生活相联系,有长远的需求,产品不断被消耗,且能够给人们带来快乐与安全的幸福感行业。
比如饮料,医药,消费品。
第二:
在什么情况下,这样好行业里的第一或唯一会陷入困境呢?
小小辛巴总结了三种情况,一是行业处于顺境,但个股营收或利润增长达不到预期,导致市场对其前景有猜疑;
二是行业遭遇了整体困境,比如乳业的三聚氰胺事件;
三是个股主打产品出了问题。
我们能够发现,这三种情况,都有可能置企业于死地,再也无法翻身。
所以,我们一要耐心等低价,用安全边际保护自己;
二要去辨别,企业能否抗得过困境。
这就是至关重要的第三点:
怎么保证困境不是死地。
这主要是看企业的财务状况,说白了,在商业活动中,钱是最基本的,要扛得住,就得有足够的钱。
我们主要要求以下四条。
一是企业的负债率越低越好,就像巴菲特说的,一家真正好的企业是不用借钱的;
二是资产中的现金越多越好,如果全是固定资产,没有流转能力,就难以应对困境。
这两点是针对既有资产的,后两点强调的就是创造现金流,要能赚钱。
其中,三是产品的毛利率越高越好,这说明企业盈利能力强;
四是应收账款越少越好,因为这说明卖出去的东西,都收回钱来了。
如果这四条能够满足,企业就有可能熬过寒冬,迎来春天。
第四点,春天是什么,我们怎么才能知道企业走出困境了呢?
既然企业的目的是赚取利润,我们的第一反应往往是,利润增长了。
但是,如果我们真的等利润增长再买股票,那就太晚了,个股已经涨起来了。
所以,一定要找先行指标。
利润增长的先行指标,自然就是销售增长、营业收入增长。
所以我们一定要关注营收,发现营收增长,且市场处于绝对的底部,就可以考虑买进了。
说完这四点,选股基本就解决了。
因为这一步是至关重要的一步,我们介绍得非常详细,大家能够发现,小小辛巴的思考从他的理念出发,严谨而又全面,为我们提供了一个绝佳的样板。
现在我们谈第三部分,判断市场处于极低极低的底部。
因为一方面,我们要靠持续的下跌带来安全边际;
另一方面,我们又要规避价值陷阱,所以,这一步还是非常重要的。
只有在极低的底部买进,才能确保安全。
具体的判断方式,既可以是比较笼统的,比如最近五年的低点;
次新股上市以来的新低,等等,也可以使用市净率做相对量化的判断。
为什么不使用市盈率呢?
因为我们买的是困境好股,它的利润一定是极低的,市盈率会比较高,所以不适用。
市净率是用企业净资产计算,相对比较稳定一些。
一般要求,老股票市净率在0.5-1.5;
次新股在1.5-2。
当然,这个数字可以根据具体情况做一些调整,比如,如果行业方兴未艾,企业质地很好,可以放宽至2.5倍。
这么一说,我们能够发现,这一条啊,定性的成分、经验判断的成分多一些,因此,误差是难免的,所以,我们要特别强调,这样的底部,一定是一个区间,而不是一个点,盲目追求买在低点上,要求买了必须上涨,是绝对错误的。
确定了一支股票是困境好股,在绝对低位,财务数据优良,营收有好转迹象,我们就可以进入第四部分了:
买进。
因为价值投资是越跌越买,所以,我们应该提前计划好最初买进和之后加仓的位置。
为此,小小辛巴独创了“五档买入法”,也就是说,提前设定五个档位,每到一个档位,买入一部分。
比如,从13元开始观察,9元、8元、7元、6元、5元,分别买入一部分。
这样可以确保三点:
一:
选出来好股票迟迟不买,会有患得患失的心理,怕股票飞了,分档买,可以确保在股票刚有买进价值的时候就有一部分仓位进入,不再患得患失;
二:
因为提前计划好了后面要加仓,所以,股票下跌也不担心了,可以耐心持股;
三:
分档买入,在股票上涨时,成本总体是比较低的,盈利空间大。
因此,对心态和账户盈利能力都是一种保障。
这里要特别注意的是,第一档一定要具有买进价值,否则,就是盲目买进、赔了钱就加仓的操作,这是投资大忌,是会带来大问题的,实际上,多少人在熊市被深套,就是源于这样的操作。
所以,这一步和前面的步骤是环环相扣的,必须首先解决好股票、绝对底部的问题,才能够买进。
当然,无论如何,我们都无法保障选出来的每一支股票都能上涨,所以,控制仓位还是必须的。
小小辛巴每次买进,都是买账户规模的1%,所以,哪怕五档买足了,也不过5%,这样就需要观察几十只股票,以便于充分利用资金。
这就是第五部分了,资金管理。
首先,要通过分散资金、做投资组合,来降低风险、提升收益。
其次,在市场拉升时,可以把第一档、第二档买进的仓位先出场,以收回现金,为后续的操作做准备。
这样可以让资金转起来,确保手里时时刻刻有现金。
大家可能会觉得奇怪,仓位低了赚什么钱?
但实际上,很多投资大师都特别强调现金的重要性,包括巴菲特,只有手里有现金,才有主动权。
小小辛巴的规划,是大底和牛市初期,现金10%;
牛市高位,现金55%;
熊市下跌过程,现金50%。
这也就意味着要做好最后一步:
出场。
小小辛巴把出场分为四类:
买错了,被迫卖出;
换股卖出;
补充现金卖出;
牛市高位卖出。
第一类,认错卖出,要特别说明的是,小小辛巴并不认同技术面的止损,他认为,频繁止损只会带来更大的亏损。
他所谓的“买错了,要卖掉”,主要还是基本面判断有误,需要卖出。
第二类换股卖出,有两个基本原则,一是不能卖掉强势股,换弱势股,除非强势股估值极高了;
二是可以卖掉弱势股换强势股,但是,不能赔钱卖,不要养成亏损的习惯。
第三类补现卖出,上面已经介绍了。
最后是牛市高位卖出,这当然是最理想的卖出方式了,需要强调的是,与熊市底部买入一样,牛市等高位,也是等最极端的情况出现,等最冲动的人报价。
不能一被高估就卖掉。
这样,六个步骤完成,整个交易框架就建立起来了。
我们能够看到,首先,这个框架可以覆盖交易的方方面面,其次,它的不同部分之间是相互关联的,是有机结合的,共同为自己的交易理念、交易目标服务。
我们所谓找适合市场也适合自己的方法,就是找这样一个框架。
只有它,才能确保我们持久在市场上生存和发展,所以,很建议大家对应着小小辛巴的思路,反复琢磨琢磨,自己要怎么建立自己的投资体系
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