企业集团财务管理期末复习计算题文档格式.docx
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保守型战略二79.2/420二18.86%
激进型战略二64.8/64.8二36%
列表计算如下:
保守型
激进型
息税前利润(万元)
1000X20%二200
利息(万元)
300X89424
700X8%=56
税前利润(万元)
200-24=176
200-56=144
所得税(万元)
176X25%二44
144X25%=36
税后净利(万元)
176-44=132
144-36=108
税后净利中母公司收益(万元)
132X609479.2
108X60%二64.8
母公司对子公司的投资额(万元)
700X60%二420
300X60%二180
母公司投资回报(%)
79.2/420二18.86%
64.8/180=36%
分析:
上述两种不同的融资战略,子公司对母公司的贡献程度完全不同,保守型战略下子公司对母公司的贡献较低,而激进型则较高。
同时,两种不同融资战略导向下的财务风险也是完全不同,保守型战略下的财务风险要低,而激进型战略下的财务风险要高。
这种高风险一高收益状态,是企业集团总部在确定企业集团整体风险时需要权衡考虑的。
2.已知某目标公司息税前营业利润为4000万元,维持性资本支出1200万元,增量营运资本400万元,所得
税率25%
请计算该U标公司的自山现金流量。
解自由现金流量二息税前营业利润X(1-所得税率)-维持性资本支出-增量营运资本
=zinnnY(1一9只蚁、一i9nn一dnn
1400
(万元)
3.2009年底,某集团公司拟对甲企业实施吸收合并式收购。
根据分析预测,购并整合后的该集团公司未来5年中的自由现金流量分
别为-3500万元、2500万元、6500万元、8500万元、9500万元,5年后的自由现金流量将稳定在6500万元左右;
乂根据推测,如果不对甲企业实施并购的话,未来5年中该集团公司的自由现金流量将分别为2500万元、3000万元、4500万元、5500万元、5700万元,5年
后的自由现金流量将稳定在4100万元左右。
并购整合后的预期资本成本率为6%此外,甲企业账面负债为1600万元。
要求:
采用现金流量贴现模式对甲企业的股权现金价值进行佔算。
解:
2010-2014年甲企业的增量自山现金流量分别为:
-6000(-3500-2500)万元、
-500(2500-3000)万元、
2000(6500-4500)万元、
3000(8500-5500)万元、
3800(9500-5700)万元;
2014年及其以后的增量自由现金流量恒值为2400(6500-4100)万元。
经查复利现值系数表,可知系数如下:
n
1
2
3
5
6%
0.943
0.89
0.84
0.792
0.747
甲企业2010-2014年预计整体价值
16%16%2(16%)3(16%)4(16%)
+3800X0.747
6000X0.943-500X0.89+2000X0.84+3000X0.792
5658-445+1680+2376+2838.6—791.6(万元)
2400
2014年及其以后甲企业预计整体价值(现金流量现值)一
6%(16%)
240Q
=0^-74?
--29880(万元)
甲企业预计整体价值总额一791.6+29880-30671.6(万元)
甲企业预计股权价值二30671.6-1600二29071.6(万元)
4.甲公司已成功地进入第八个营业年的年末,且股
份全部获准挂牌上市,年平均市盈率为15。
该公司2009年12月31日资产负债
表主要数据如下:
资产总额为20000万元,债务总额为4500万元。
当年净利润为3700万元。
甲公司现准备向乙公司提出收购意向(并购后屮公司依然保持法人地位),乙公司的产品及市场范围可以弥补甲公司相关方面的不足。
2009年12月31日B公司资产负债表主要数据如下:
资产总额为5200万元,债务总额为1300万元。
当年净利润为480万元,前三年平
均净利润为440万元。
与乙公司具有相同经营范围和风险特征的上市公司平均市盈率为11。
甲公司收购乙公司的理曲是可以取得一定程度的协同效应,并相信能使乙公司未来的效率和效益提高到同甲公司一样的水平。
运用市盈率法,分别按下列条件对LI标公司的股权价值进行佔算。
(1)基于目标公司乙最近的盈利水平和同业市盈率;
(2)基于忖标公司乙近三年平均盈利水平和同业市盈率。
(3)假定口标公司乙被收购后的盈利水平能够迅速提高到甲公司当前的资产报酬率水平和甲公司市盈率。
4.解:
⑴乙LI标公司当年股权价值=480X11=5280(万元)
(2)乙目标公司近三年股权价值二440X11=4840(万元)
(3)中公司资产报酬率二3700/20000二18.5%
(4)乙日标公司预计净利润=5200X18.5%二962(万元)
(5)乙目标公司股权价值二962X15二14430(万元)
5•某集团公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定协同性的屮企业60%勺股权,相关财务资料如下:
屮企业拥有6000万股普通股,2007年、2008年、2009年税前利润分别为2200万元、2300万元、2400万元,所得税率25%该集团公司决定选用市盈率法,以甲企业自身的市盈率20为参数,按甲企业三年平均盈利水平对其作岀价值评估。
计算中企业预计每股价值、企业价值总额及该集团公司预讣需要支付的收购价款。
5.解:
甲企业近三年平均税前利润二(2200+2300+2400)/3二2300(万元)
甲企业近三年平均税后利润二2300X(1-25%)二1725(万元)
=1725/6000=0.29(元/股)
甲企业每股价值二每股收益X市盈率
=0.29X20二5.8(元/股)
中企业价值总额二5.8X6000=34800(万元)集团公司收购甲企业60%勺股权,预计需支付的价款为:
34800X60%二20880(万元)
6.A公司2009年12月31日的资产负债表(简表)如下表所示。
资产负债表(简表)
2009年12月31日单位:
万元
资产项目
金额
负债与所有者权益项目
流动资产
50000
短期债务
40000
固定资产
100000
长期债务
10000
实收资本
70000
留存收益
30000
资产合计
150000
负债与所有者权益合计
假定A公司2009年的销售收入为100000万元,销售净利率为10%现金股利支付率为40%公司营销部门预测2010年销售将增长12%且其资产、负债项U都将随销售规模增长而增长。
同时,为保持股利政策的连续性,公司并不改变其现有的现金股利支付率这一政策。
计算2010年该公司的外部融资需要量。
6.解:
(1)A公司2010年增加的销售额为100000X12%二12000万元
(2)A公司销售增长而增加的投资需求为(150000/100000)X12000=18000
(3)A公司销售增长而增加的负债融资量为(50000/100000)X12000二6000
(4)A公司销售增长情况下提供的内部融资量为100000X(1+12%X10%<
(1-40%)=6720
(5)A公司外部融资需要量二18000-6000-6720二5280万元
7.屮公司2009年12月31日的资产负债表(简表)如下表所示。
亿元
现金
40
应收账款
25
10
存货
30
100
屮公司2009年的销售收入为12亿元,销售净利率为12%现金股利支付率为50%公司现有生产能力尚未饱和,增加销售无需追加固定资产投资。
经营销
部门预测,公司
2010年度销售收入将提高到13.5亿元,公司销售净利率和利润分配政策不变。
汁算2010年该公司的外部融资需要量。
•解:
(1)甲公司资金需要总量二[(5+25+30)/12-(40+10)/12]X(13.5-12)=1.25亿元
(2)甲公司销售增长情况下提供的内部融资量为13.5X12%X(1-50%)=0.81亿元
(3)屮公司外部融资需要量=1.25-0.81=0.44亿元
&
某企业集团是一家控股投资公司,自身的总资产为2000万元,资产负债率为30%。
该公司现有屮、乙、丙三家控股子公司,母
公司对三家子公司的投资总额为1000万元,对各子公司的投资及所占股份见下表:
子公司
母公司投资额(万元)母公司所占股份(%)
甲公司
400100%
乙公司内公司假定母公司要求达到的权
35075%
益资本报酬率为
25060%
12%,且母公司的收益的80%来源于子公司的投资收益,各子公司资产报酬率及税负相同
(1)讣算母公司税后tl标利润;
(2)计算子公司对母公司的收益贡献份额;
(3)假设少数权益股东与大股东具有相同的收益期望,试确定三个子公司自身的税后U标利润
8.解:
(1)母公司税后目标利润二2000X(1-30%)X12%=168(万元)
(2)子公司的贡献份额:
400
中公司的贡献份额二168X80%X
=53.76(万元)
1000
350
乙公司的贡献份额二168X80%X
=47.04(万元)
250
丙公司的贡献份额=168X80%X
=33.6(万元)
(3)子公司的税后tl标利润:
甲公司税后目标利润二53.76-100%=53.76(万元)
乙公司税后目标利润二47.04-75%二62.72(万元)
丙公司税后目标利润=33.6-60%=56(万元)
9.某企业2009年末现金和银行存款80万元,短期投资40万元,应收账款120万元,存货280万元,预付账款50万元;
流动负债420万元。
试计算流动比率、速动比率,并给予简要评价。
流动资产=80+40+120+280+50=570(万元)
1.36V2,速动比率0.57V1,说明企业的短期偿债能力较差,存在一定的财务风险.
10•某企业2009年有关资料如下:
(金额单位:
万元)
项目
年初数
年末数
本年或平均
4500
6400
流动负债
3750
5000
总资产
9375
10625
流动比率
1.5
速动比率
0.8
权益乘数
流动资产周转次数
4
净利润
1800
(1)计算流动资产的年初余额、年末余额和平均余额(假定流动资产山速动资产与存货组成)。
(2)计算本年度产品销售收
入净额和总资产周转率。
(3)计算销售净利率和净资产利润率。
10.解:
流动资产年初余额=3750X0.8+4500二7500(万元)
流动资产年末余额=5000X1.5二7500(万元)
流动资产平均余额=7500(万元)
产品销售收入净额=4X7500二30000(万元)
总资产周转率=30000/[(9375+10625)-2]=3(次)
销售净利率=180(T30000X100%二6%
净资产利润率二6%〈3X1.5=27%
11.某企业2009年产品销售收入12000万元,发生的销售退回40万元,销售折让50万元,现金折扣10万元•产品销售成本7600万元•年初、年末应
收账款余额分别为180万元和220万元;
年初、年末存货余额分别为480万元和520万元;
年初、年末流动资产余
额分别为900万元和940万元。
要求计算:
(1)应收账款周转次数和周转天数;
(2)存货周转次数和周转天数;
(3)流动资产周转次数和周转天数。
11.解:
销售收入净额二12000-40-50-10二11900(万元)
应收账款的周转次数二11900/(180+220)/2二59.5(次)
应收账款的周转天数=360/59.5二6.06(天)
存货的周转次数二7600/(480+520)/2=15.2(次)
存货的周转天数二360/15.2=23.68(天)
流动资产的周转次数二11900/(900+940)/2二12.93(次)
流动资产的周转天数二360/12.93二27.84(次)
12.不同资本结构下中、乙两公司的有关数据如表所示:
子公司甲
子公司乙
有息债务(利率为10%
700
200
净资产
300
800
总资产(本题中,即"
投入资本”)
息税前利润(EBIT)
150
120
—利息
70
20
税前利润
80
—所得税(25%
税后利润
60
75
假定两家公司的加权平均资本成本率均为6.5%(集团设定的统一必要报酬率),要求分别计算甲乙两家公司的下列指标:
1.净资产收益率(R0E;
2.总资产报酬率(ROA税后);
3.税后净营业利润(N0PA)
4.投入资本报酬率(ROICo
5.经济增加值(EVA
12.解:
子公司甲:
净资产收益率二企业净利润/净资产(账面值)
=60/300=20%
总资产报酬率(税后)二净利润/平均资产总额X100
二60/1000二6%
税后净营业利润(N0PAT二EBIT*(1-T)
=150(1-25%)=112.5
投入资本报酬率二息税前利润(1-T)/投入资本总额X100%
=150(1-25%)/1000=112.5/1000=11.25%
经济增加值(EVA二税后净营业利润一资本成本
二税后净营业利润一投入资本总额*平均资本成本率
=112.5-1000*6.5%=47.5
子公司乙:
=75/800=9.38%
=75/1000=7.5%
=120(1-25%)=90
=120(1-25%)/1000=90/1000=9%
=90-1000*6.5%=25
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