国际金融文档格式.docx
- 文档编号:22232852
- 上传时间:2023-02-03
- 格式:DOCX
- 页数:12
- 大小:156.87KB
国际金融文档格式.docx
《国际金融文档格式.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《国际金融文档格式.docx(12页珍藏版)》请在冰豆网上搜索。
2.黄金的基本概念
2.1黄金的定义
黄金是一种具有价值和特定使用价值的、物理和化学性突出、延展性良好不易为强酸侵蚀、带黄色光泽的特殊贵金属商品。
同时拥有商品属性、货币属性、金融投资属性,是充当一般商品的等价物和世界货币,是重要的投资工具。
2.2黄金的属性
马克思在《资本论》第一卷中论证了一个结论:
“黄金并非天然是货币,但货币天然是黄金。
”黄金由于其独特的自然特征和人文历史特征、经济金融特征被广泛应用于各种领域,归纳起来具有三种属性:
商品属性、货币属性和金融属性
2.3黄金的作用
在人类社会的整个经济活动中,黄金发挥着极为重要的作用,传统作用主要有四个,分别是:
国家货币的储备金,金融资产投资保值工具,美化生活的特殊材料,工业、医疗、高科技领域的原材料。
3黄金的价格体系构成及特点
黄金价格定制的由来历史可以追溯到罗斯柴尔德家族,罗斯柴尔德家族曾经是掌握黄金标价权的家族,其后的美国亦曾一度因布雷顿森林体系而定价黄金(35美元兑1盎司黄金)但2012年的金价则由四大金商(即英国汇丰银行、加拿大枫叶银行、美国共和银行、洛希尔投资银行)共同商讨制定。
价格单位为(美元/盎司)。
世界上黄金价格主要有三种类型:
市场价格、生产价格和准官方价格。
3.1市场价格
市场价格包括现货和期货价格。
这两种价格既有联系,又有区别。
都受供需等各种因素的制约和干扰,变化大,而且价格确定机制十分复杂。
由于所受的影响因素类似,两者的变化方向和幅度都基本上是一致的。
从理论上来说,期货价格应稳定地反映现货价格加上特定交割期的持有成本。
所以,黄金的期货价格应高于现货价格,基差为负。
但因为决定现货价格和期货价格的因素错综复杂,使世界黄金市场上黄金的供求关系失衡,出现现货和期货价格关系扭曲的状况,这时会现货价高于期货价。
随着香港黄金市场等黄金市场的建立,全世界黄金市场已经连成了一个连续不断的整体,交易24小时不断。
因为受各种因素的作用,世界市场上的黄金价格经常剧烈变动。
只有中、长期的平均价格,因其中和了各种投机因素,才是一个比较客观反映黄金受供求影响下的市场价格。
3.2生产价格
生产价格是根据生产成本建立一个固定在市场价格上面的明显稳定的价格基础。
(1986年,南非黄金生产成本约为每盎司258美元)。
实际上,随着技术的进步,找矿、开采、提炼等的费用一直在降低,黄金开采成本呈下降趋势。
世界黄金协会的统计表明,如今世界每年新增的黄金约为2600吨,而黄金每年的需求量都要大于开采量300吨~500吨。
可是因为1996年以来各国中央银行的大规模抛金行为,国际市场的金价从418美元/盎司的高位一路下泻,甚至下探到257.60美元/盎司,低于一定时期的黄金生产成本,使得各大黄金生产国遭受巨大的损失。
3.3官方价格
这是被中央银行用作与官方黄金进行有关活动而采用的一种价格。
在准官方价格中,又分为抵押价格和记账价格。
世界各国中央银行官方总储备量1998年大约为34000吨。
根据如今生产能力计算,这相当于13年的世界黄金矿产量,并且占已开采的全部黄金存量137400吨的24.7%,这是确定准官方金价的一个重要因素
1、抵押价格
这是意大利1974年为实现向联邦德国借款,以自己的黄金作抵押而产生的。
抵押价格的确定在现代黄金史上有重要意义。
一方面符合国际货币基金组织的每盎司黄金等于35个特别提款权的规定,另一方面又满足了持有黄金的中央银行不冻结黄金的需要。
借款时,以黄金作抵押,黄金按市场价格作价,再给折扣,在一定程度上金价予以保值,因为有大量黄金在抵押。
要是金价下滑,借款期的利息就得高于伦敦同业银行拆放利率。
2、记账价格
它是在1971年8月布雷顿森林体系解体后提出的。
因为市场价格的强大吸引力,在市场价格和官方价格之间存在巨大差额的状态下,各国因为其官方黄金储备定价的需要,都提高了各自的黄金官价,所以就产生了为确定官方储备的准官记账价格。
在操作中重要有三种方法:
(1)按不同折扣标准(以市场净价或直至30%的折扣)同市场价格联系起来,按不同的基础以不同的调整期来确定金价(分为3个月的平均数.月底平均数等)。
(2)以购买价作为定价基础。
(3)有些国家以历史官价确定,如美国1973年3月定的42.22美元/盎司,一些国家按1969年国际货币基金组织35美元/盎司来确定。
准官方价格在世界黄金交易中已成为一个较为重要的黄金价格。
3、黄金回收价格
对于黄金回收价格而言,一般是按照上海黄金交易所的价格或者香港价格,香港价格是24小时波动具有参考意义,假如价格是16000元换算成人民币的方法就是16000乘以0.82,再除以37.429(每两),或者黄金回收价格按国际价格或者上海黄金交易所的价格减去3-5%的折旧,没有其他的费用。
4黄金价格的历史变迁
迄今的国际货币体系经历了金本位制度、布雷顿森林体系和牙买加体系三个时代。
在前两个时代,黄金直接充当货币或准货币,价格稳定,波动不大。
有资料表明,从1833年到1932年,国际黄金价格大致在每盎司20.62至20.69美元之间波动,1934年到1968年国际黄金价格大致在每盎司35美元左右。
而在牙买加体系形成之后,国际金价才真正实现“松绑”,并开始出现“大起大落”的现象。
1971年8月,在第一次美元危机的冲击下,尼克松总统宣布,停止履行外国政府或中央银行用美元向美国兑换黄金的义务,布雷顿森林体系随之解体。
同年12月,每盎司黄金价格从35美元上升到38美元。
1973年2月,受第二次美元危机影响,黄金价格上升到每盎司42.22美元。
1976年1月签订的“牙买加协议”规定,各国货币不再规定含金量,黄金不再作为货币平价定值的标准。
黄金非货币化进程由此启动,在牙买加体系中,长期受到抑制的黄金消费需求得到了释放,国际黄金价格在短期内大幅上升。
1979年国际形势剧烈动荡,接连发生了美国在伊朗的人质危机,以及前苏联出兵阿富汗等事件。
在这些因素的共同作用下,1980年1月18日,国际黄金价格达到每盎司850美元,创下当时国际黄金市场的历史最高价。
从此就进入了漫漫熊市阶段。
这一状况一直维持到本世纪初。
2001年4月2日,金价见底。
同年美国“911事件”之后,国际政治局势的变化使黄金的保值和避险功能又重新受到重视此后黄金价格开始上扬。
2008年3月13日,纽约商品交易期货价格突破1000美元的历史大关。
之后,黄金市场经过了1年多的整理。
2009年10月,黄金价格继续节节攀升,于2010年12月创出1430.90美元每盎司的新高。
进入2011年以来,黄金更是卯足了劲,新高不断。
9月6日更创出了历史新高1920.80美元每盎司,离2000美元每盎司大关仅一步之遥。
2013年4月12日以来,黄金价格大幅跳水。
2013年4月16日以来国际现货黄金价格1322美元每盎司,触底反弹。
图1.1(十年黄金价格走势图)(人民币)数据来源于
5黄金价格的影响因素
影响黄金价格的因素很多,诸如:
美元走势、政治局势、通货膨胀、国际原油价格、供给因素、需求因素、商品市场、股票市场、中央银行、金融危机等。
5.1美元走势
美元汇率也是影响金价波动的重要因素之一,美元对黄金市场的影响主要有两个方面:
一是美元是国际黄金市场上的标价货币,因而与金价呈现负相关,假设金价本身价值未有变动美元下跌,那金价在价格上就表现为上涨;
另一个方面是黄金作为美元资产的替代投资工具,实际上在之前的几年金价的不断上涨,一个主要因素就是美元连续三年的大幅下跌。
从黄金的历史数据统计来看,美元与黄金保持负相关关系。
而从近五年的数据中,美元与黄金的关系越来越趋近于-1%,因此在分析金价走势时美元汇率的变动是一重要的参考。
但在某些特殊时段尤其是黄金走势非常强或非常弱的时期,黄金价格也会摆脱美元走势的影响独立运行。
图4.1.1(五年黄金价格走势图)(美元)数据来源于新浪财经
图4.1.2(五年美元指数走势图)数据来源于新浪财经
5.2政治局势
历史上黄金就是避险的最佳手段,所谓“大炮一响、黄金万两”即是对黄金避险价值的完美诠释,任何一次的战争或政治局势的动荡往往都会促涨金价,而突发性的时间往往会让金价短期内大幅飚升,1980年的元月21日金价达到历史高点,每盎司850美元,其中一个重要因素之一是当时世界局势动乱——1979年11月发生了伊朗挟持美国人质事件,12月苏联入侵阿富汗,从而使得金价每日以30-50美元速度飙升。
5.3通货膨胀
作为这个世界上唯一的非信用货币,黄金与纸币,存款等货币形式不同,其自身具有非常高的价值。
在极端情况下,货币会等同于纸,但黄金在任何时候都不会失去其作为贵金属的价值。
以英国著名的裁缝街的西装为例,数百年来的价格都是五、六盎司黄金的水准,这是黄金购买力历久不变的明证。
而数百年前几十英镑可以买套西装。
因此,在货币流动性泛滥,通胀横行的年代,黄金对抗通胀的特性使之与通货膨胀率呈正相关关系。
西方主要国家尤其美国的通涨率最容易影响黄金的变动,而一些较小国家如智利乌拉圭等每年的通涨最高能达到倍却对金价毫无影响。
5.4原油价格
长期以来,石油价格被视为黄金价格升降的风向标。
市场显示,黄金价格常随油价的升降而波动,一般情况下,黄金价格与石油价格的变化呈正相关关系。
首先,高油价常被视为通货膨胀的先兆,石油价格的上涨通常会加大通货膨胀的压力。
黄金作为一种特殊的保值避险产品,随着石油价格上涨带来一定程度的通货膨胀,这必将带来黄金需求的上升,从而引起金价上涨。
其次,与黄金价格相似,石油价格也是以美元标价,而且绝大部分也是以美元结算。
美国经济总量和原油消费量均列世界第一,油价波动将直接影响美国经济乃至世界经济的发展,直接影响美元升跌,从而引起黄金价格的涨跌。
黄金价格和石油价格的波动存在一种非确定数字比例的正向联动关系,当然,这种关系并不是绝对的。
当某个独立的因素影响程度较大,压过了黄金价格和石油价格的共同影响因素时,黄金价格和石油价格的走势可能会发生背离。
由图3可以看出,尽管黄金价格与石油价格在一定时间段会出现短暂背离,但从长远来看,黄金价格和石油价格同向运动的趋势比较明显,而且持续时间较长
图4.4.2(五年原油价格走势图)(美元)数据来源于新浪财经
5.5供给因素
金价波动是基于供求关系的基础之上的。
如果黄金的产量大幅增加,金价会受到影响而回落,此外新采金技术的应用、新矿的发现、央行售金等均会令金价承压,如果进入印度等黄金消费大国,用金高峰期或出现矿工、长时间罢工等原因使总体出现供小于求的局面,金价就会受益上扬。
近几年来,黄金投资需求在市场中的比重越来越大,对黄金的影响更具弹性,更敏感,所以金融衍生品市场上的一举一动对金价走势更为重要。
(1)地球上的黄金存量:
全球大约存有13.74万吨黄金,而地上黄金的存量每年还在大约以2%的速度增长。
(2)年供求量:
黄金的年供求量大约为4200吨,每年新产出的黄金占年供应的62%。
(3)新的金矿开采成本:
黄金开采平均总成本大约略低于260美元/盎司。
由于开采技术的发展,黄金开发成本在过去20年以来持续下跌。
(4)黄金生产国的政治、军事和经济的变动状况:
在这些国家的任何政治、军事动荡无疑会直接影响该国生产的黄金数量,进而影响世界黄金供给。
(5)央行的黄金抛售:
中央银行是世界上黄金的最大持有者,1969年官方黄金储备为36458吨,占当时全部地表黄金存量的42.6%,而到了1998年官方黄金储备大约为34000吨,占已开采的全部黄金存量的24.1%。
这相当于13年的世界黄金矿产量。
由于黄金的主要用途由重要储备资产逐渐转变为生产珠宝的金属原料,或者为改善本国国际收支,或为抑制国际金价,因此,30年间中央银行的黄金储备无论在绝对数量上和相对数量上都有很大的下降,数量的下降主要靠在黄金市场上抛售库存储备黄金。
例如英国央行的大规模抛售、瑞士央行和国际货币基金组织准备减少黄金储备就成为国际黄金市场金价下滑的主要原因。
5.6需求因素
(1)黄金实际需求量(首饰业、工业等)的变化。
一般来说,世界经济的发展速度决定了黄金的总需求,例如在微电子领域,越来越多地采用黄金作为保护层;
在医学以及建筑装饰等领域,尽管科技的进步使得黄金替代品不断出现,但黄金以其特殊的金属性质使其需求量仍呈上升趋势。
而某些地区因局部因素对黄金需求产生重大影响。
如一向对黄金饰品大量需求的印度和东南亚各国因受金融危机的影响,从1997年以来黄金进口大大减少,根据世界黄金协会数据显示,泰国、印尼、马来西亚及韩国的黄金需求量分别下跌了71%、28%、10%和9%。
(2)保值的需要。
黄金储备一向被央行用作防范国内通胀、调节市场的重要手段。
而对于普通投资者,投资黄金主要是在通货膨胀情况下,达到保值的目的。
在经济不景气的态势下,由于黄金相较于货币资产更为保险,导致对黄金的需求上升,金价上涨。
(3)投机性需求。
投机者根据国际国内形势,利用黄金市场上的金价波动,加上黄金期货市场的交易体制,人为地制造黄金需求假象。
高赛尔金银研发中心高金表示:
"
现在黄金市场价格走势并不完全由市场供需来简单决定,也不是由各国央行在其间简单博弈,其中投机性因素对价格的影响也占据了很大的比重。
5.7其他因素
1.信用货币危机带来黄金上涨良机
美元和欧元的此消彼长是短暂的和周期性的,国际信用货币贬值的大趋势不可避免,而黄金作为信用货币的对立面,其持续上涨同样不可避免。
虽然欧元与黄金在短期内呈现一定的正相关关系,但欧债危机爆发后欧元下跌明显,而黄金依旧上涨。
2.资产储备调整潮推高金价
在国际信用体系高度不稳定的时代,各国金融机构在寻求保值资产的过程中,黄金从来都没有被忽视。
2008年国际金融危机爆发后,美国大举借债,债台高筑,却未出售黄金。
欧洲一些国家如德国、法国也是黄金储备量比较大的国家,在金融危机中尽管遭受巨大冲击,不但没有出售黄金,反而增持黄金。
新兴市场国家中,俄罗斯、阿根廷、南非等国多次在国际市场上增持黄金;
印度不但在市场上收购黄金,还一次性从IMF手中购进巨额黄金;
中国央行则通过收购国内黄金而使央行黄金储备5年增加了近一倍。
另一方面,全球已确认的地上总存金量为16.3万吨左右,只相当于边长为20.36的立方体房间大小。
其中,可交易的黄金仅占17%,远不能满足旺盛的投资需求。
根据世界黄金协会的统计数据,在黄金的主要用途中,首饰消费占最大比重,达到8.36万吨;
各国黄金官方储备总量达3.04万吨;
工业和其他用金量达到1.97万吨;
黄金可确定性投资量仅2.73万吨,约为当前黄金总量的17%。
3.量宽预期直接推高金价
从金融危机以来美联储和欧洲央行每一轮宽松政策的推出和退出时间与黄金的走势来看,量化宽松政策犹如一只看不见的手推动着黄金波浪式上涨。
长期来看,国际信用体系将持续动荡,以欧元和美元为代表的国际信用货币难逃贬值命运,作为其对立面的黄金价格必定上涨。
资产储备调整潮和旺盛的投资需求也将持续推高金价。
6影响趋势
要确定黄金市场的大趋势是向上还是向下,需要进行基本面分析,影响黄金价格走势的因素有许多,需逐个分析,判断出主要因素。
下面列举对国际黄金价格走势影响较大的因素。
6.1美元价格
由于国际黄金价格以美元计价,黄金价格走势与美元汇率走势的关系变得非常密切,历史资料显示,两者常常呈逆向互动关系。
美元涨,黄金跌;
美元跌,黄金则涨。
6.2原油价格
国际原油价格与黄金市场也存在着紧密的联系。
众所周知,抗通胀是黄金的一个主要功能,而国际原油价格又与通货膨胀水平有着密切的关系。
因此,国际黄金价格与国际原油价格具有正向运动的互动关系。
6.3商品市场
随着金砖四国经济的崛起,对有色金属等大宗商品的需求日益增强,再加上国际对冲基金的炒作,导致有色金属、贵金属等国际大宗商品的价格从2001年开始强势上扬。
6.4股票市场
从历史数据可以看出,股票指数与黄金价格的关系比较复杂。
,在通常情况下,黄金价格的走向与经济状况、股票走势相反。
一方面,股票指数上升,投资者会把资金从低风险低回报的黄金市场转出,投向股市或其它市场,黄金投资需求将随股票指数上升而降低。
另一方面,股票指数上升,经济增长,黄金的投资和工业需求将上升,从而带动黄金价格上涨。
黄金价格与股票指数变化的相关程度取决于黄金投资需求与实物需求之间的平衡关系。
如果股市当前是牛市,将带走大量黄金投资,这是黄金价格很有可能下跌;
如果当前股市是熊市,投资者也自然会选择其他投资渠道,他们可能会选择黄金投资,这时就有可能会推动黄金价格上涨。
这种变化体现了投资者对经济前景的预期,如果投资者预期经济发展前景良好,预料股市将繁荣发展,自然会将更多的资金投向股票市场,黄金市场的资金不可避免会受到影响。
6.5金价与黄金现货市场季节性供求
供求关系是市场的基础,黄金价格与国际黄金现货市场的供求关系密切相关,黄金现货市场往往有较强的季节性供求规律,上半年通常是黄金现货消费淡季,从近几年的数据来看,黄金价格底部一般出现在二季度,而受欧美发达国家消费刺激,三季度黄金现货需求会逐渐到达高峰,使得黄金价格持续走高。
6.6政局动荡
国际政局和各国之间的战乱也常常影响黄金价格。
当出现政局动荡或战乱时,经济发展会受到相当负面的打击,这种情况将造成通货膨胀,人们会把目光投向黄金投资,这时黄金价格可能会大幅上涨。
6.7中央银行
世界各国央行是黄金的最大持有者,假如央行开始抛售黄金,那黄金短期内价格将会下跌。
6.8金融危机
当金融危机来临,人们会觉得将钱存在银行并不安全,于是大量资金将涌向其他投资渠道,例如买黄金。
当美国等发达国家的金融体系出现不稳定的现象时,黄金价格很大机会会出现上涨。
2007年美国次贷危机所引发的全球性金融危机就造成黄金价格的大幅上涨。
6.9通货膨胀
如果一个国家的物价相对稳定,代表其货币的购买能力也稳定。
如果一个国家发生通货膨胀,则该国货币的购买力将会下跌。
这时市场资金将会转向黄金市场。
从而推动黄金价格上涨。
6.10价格因素
全球仍处于宽松的环境下,在2011年三季度,金价在仅约两个月的时间大幅投机上涨约30%以后,形成了极大的阶段性泡沫。
伴随金价在2012年自身的技术休整,以及各央行进一步释放货币,金银价格的泡沫得到消化。
2013年,以美联储为代表的全球央行将比2012年进行规模更大货币释放,以刺激经济尽快走出低迷。
3季度黄金协会的数据显示,黄金的实物需求表现并不是很好,黄金协会关于实物需求的数据,主要来自珠宝与工业领域的消费与生产需求,特别是珠宝消费需求。
此实物需求与黄金年矿产金供应一样,是一个相对刚性的指标。
从2009年之后,主导金价走势的已经是投资需求,而不是首饰和工业用金等实物消费需求了。
看待黄金市场基本面,全球信用货币泡沫的趋势相对于实体经济是在放大还是在缩小。
2013年,黄金的实物需求与投资需求相较于今年会有很大的变化。
一旦黄金的赚钱效应被发现,投资需求将远超实物消费需求,2013年会出现这样的情况,尽管这种状况在2012年并未得到明显体现。
6.11价格暴跌
从国际场面看,由于国际市场担忧全球经济疲弱及石油需求放缓,同2011年1920美元的最高点相比,下跌了22%。
黄金价格每克435元,已经跌到每克430元。
之前黄金价格的波动一直都在两三元左右。
有一系列因素导致黄金价格下滑。
首先投资者对持有黄金的信念正在迅速减弱。
其次国际金价的下跌或许也受到了美联储货币政策会议的影响。
美元的强势地位不改,而黄金的避险功能已经被商品功能所掩盖,因此美元与黄金走势出现了负相关的关系。
一旦美元强势继续,黄金的弱势行情也将延续。
还有黄金价格的大跌是因为全球金融稳定性,更高的通货膨胀和世界经济等多方面的市场担忧都得以缓解,这些在过去都是对黄金价格的支持因素。
再有中国经济增速放缓也是黄金暴跌的原因。
抛售引发恐慌大幅拉低价格,这使得很多投资者结算离场,促使更多人抛售手中头寸。
结论
黄金的长期价格是由国际黄金市场的供求关系决定,短期价格则会受许多经济和政治因素影响,比如,通货膨胀率、美元汇率、世界经济形势和国际政治局势等。
总的看,当通货膨胀压力增加或者美元贬值;
当世界经济中不确定因素增加或者国际局势动荡不安时,黄金价格就会上升,反之则会下降。
其中,美元价值变动是影响黄金价格的最主要因素。
通货膨胀是推动黄金价格上升的另一重要因素。
黄金市场供求关系的变化是影响黄金价格的深层原因。
另外在世界经济不确定性增多的情况下,更多的投资者会选择购买黄金避险,从而增加需求抬升金价。
此外,世界地缘政治的不稳定性也会加剧黄金市场价格波动。
影响黄金价格的因素除了以上宏观或微观经济因素外,也不排除“人为操作”的原因。
在黄金实现市场化定价后,投资者日趋多元,投资方式也多种多样,而价格波动正是专业投资者获利的最好机会。
现在回过头来看,1980年850美元的历史价格并不是真实的黄金价值体现,而只能说是一种“泡沫价格”或“虚假价格”,这种价格在一定程度上背离了市场规律,充满了投机色彩。
1980年黄金价格自850美元的历史高点回落整理,从时间上整整花了20年,调整幅度曾经一度超过70%。
而在这20年里,全球经济依然保持着高速发展态势,货币的实际供给和商品价格水平不断提高。
这与持续低迷20年的黄金价格形成鲜明对比。
由此反思今天的黄金价格水平。
早在2010年,当黄金价格突破1300美元之后,国际投资大鳄索罗斯就有“黄金是超级泡沫”的言论。
当前的黄金价格并非是“理性”的
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 国际金融