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第十一章财务分析

〖授课题目〗

本章共分六部分：

第一节

第二节

第三节

第四节

财务分析的意义及内容

财务分析的方法

财务指标分析

综合财务分析与评价

〖教学目的与要求〗

通过本章的教学，主要是对财务分析的内容、方法及各种财务指标的计算进讲解，重

点阐述指标的计算及其经济意义、综合财务分析中杜邦财务分析的方法，使学生了解和掌握财务分析的内容，能运用各种财务指标进行财务分析，对企业财务决策起到至关重要的作用。

〖教学重点与难点〗

【重点】：

1、偿债能力分析

2、营运能力分析

3、获利能力分析

4、杜邦财务分析

【难点】：

杜邦财务分析

〖教学方式与时间分配〗

教学方式：

讲授

时间分配：

本章预计8学时

〖教学过程〗

讲授内容备注

§11－1财务分析的意义与内容

财务分析：

运用财务报表数据对企业过去的财务状况、经营成果及未来前景进行评价。

财务分析以企业定期编制的财务报表为主要依据，故财务分析又称“财务报表分析”。

一、财务分析的意义

1、直接目的：

财务信用的揭示与披露

报表只能提供有关企业财务状况及经营成果的指标及数据，但报表本身并不能直接揭示各相关指标及数据之间的内在联系，因此，无法深入说明各指标和数据在财务管理决策中的真正意义。

要使报表资料的数据“活”起来，就必须进行分析，这就是财务分析的直接目的，它能为企业管理者、投资者和其他使用者提供决策依据。

2、终极目的：

股东财富最大化（长远目的）

企业财务管理的目标是股东财富最大化，财务分析也是为实现这一目标而进行的财务活动。

二、分析内容

1、偿债能力变现能力（债权人）

流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率、已获利息倍数、产权比率

2、营运能力资产管理（经营者）

运用各种经济资源、企业管理水平的一种体现

应收帐款周转率、存货周转率、营业周期、流动资产周转率、总资产周转率

3、盈利能力（所有者）

销售净利率、销售毛利率、资产净利率、净值报酬率、资本保值增值率

4、社会贡献能力（政府）

合理组织、调整社会资源的有效配置

社会贡献率、社会积累率

三、各种指标的作用

1、偿债能力是企业理财目标实现的稳健性保证

2、营运能力是企业理财目标实现的物质基础

3、获利能力是企业理财目标实现的综合反映

4、社会贡献能力分析是评价企业经济效益是协调增长的重要经济指标

四、财务分析的局限性及弥补措施

（一）分析的局限性

1、资料来源的局限性

可比性

可靠性：

主观、通货膨胀

有效性

2、分析方法的局限性

滞后性

假设性

计量性

浅显性：

只注重寻找问题，无法直接解决问题

3、分析指标的局限性

计算名称、计价基础

（二）弥补的措施

1、尽可能去异存同，增加指标的可比性

2、企业应据需要，设置一些适合内部经营决策需要有助

于揭示各种深层次财务信息的分析指标；考虑通货膨胀；考虑货币价值。

3、注意各种分析指标的综合运用（定量与定性、比较与

比率分析、纵向与横向分析、总量与个体分析、静态与动态分析）

4、不能机械地遵循所谓合理性标准而应当善于运用例外

管理原则

5、不能仅凭某一项或某几项指标就草率地作出结论，而必须要进行综合分析。

【小结】：

财务分析有助于财务管理职能的实现，对财务报表分析来预测未来的盈余、股利、现金流量及风险，以帮助企业当局规划未来，帮助投资者进行决策。

不掌握财务报表分析，就不能把反映历史状况的数据转变成预计未来的有用信息。

§11－2财务分析的方法

一、比率分析法

1、涵义：

运用财务报表中的不同指标，计算出它们的比率来反映企

业经营状况和财务状况等方面情况的一种方法。

P315

2、分类

反映企业偿债能力比率

揭示企业营运能力比率

评价企业获利能力比率

披露企业社会贡献能力比率

3、实质：

内容的可比性

计算的基础可比性（口径）

计算的时间可比

4、局限性：

二、趋势分析法

1、涵义：

将两期或连续数期的财务报表上的相同项目进行比较，来

分析各项有关项目金额的增减变化及其趋向，以判断企业

发展前景的一种分析方法。

2、种类：

多期比较分析、结构百分比分析、定基百分比趋势分析三、因素分析法

1、含义：

用来确定几个相互联系的因素对分析对象的影响程

度的一种分析方法。

2、计算方法：

A0B0C0

A1B0C0

A1B1-C0

A1B1C1

3、注意的问题：

四、差额分析法

1、含义：

因素分析法的简化形式

2、计算方法：

（A1-A0）B0C0

A1（B1-B0）C0

A1B1（C1-C0）

§11－3财务指标分析

一、偿债能力分析

（一）企业偿债能力：

指企业偿还全部到期债务的现金保证程度。

其一：

“债务”的范畴包括：

A、一般性债务本息的偿还

B、纳税义务的履行？

其二：

“保证程度”

（二）短期偿债能力

1、流动比率

（1）公式：

流动比率＝流动资产/流动负债

（2）意义：

（3）注意：

2、速动比率

（1）公式：

速动比率＝速动资产/流动负债

速动资产＝流动资产－（存货、待摊费用、待处理流动资产损失）

（2）意义：

（3）注意：

3、现金比率

（1）公式：

现金比率＝年经营活动现金净流量/流动负债

例：

某企业2004年有关资料如下：

1、速动比率2，长期负债是短期投资的4倍。

2、应收帐款4000元，是速动资产的50％，流动资产的

25％，同固定资产净值相等。

3、股东权益总额等于营运资金，实收资本是未分配利润

2倍。

要求：

编制

2004年末资产负债表。

资产

金额

权益

金额

货币资金

3000

应付帐款

4000

短期投资

1000

长期负债

4000

应收帐款

4000

存货

8000

实收资本

8000

固定资产净值

4000

未分配利润

4000

合计

20,000

合计

20,000

速动资产＝4000/50%=8,000

流动资产=4000/25%=16,000

存货＝流动资产－速动资产=16,000-8000=8000

速动比率＝2＝速动资产/流动负债

流动负债＝速动资产/2=8000/2=4000＝应付帐款

资产总额＝流动资产＋固定资产净值

＝16,000＋4000＝20,000

股东权益＝营运资金

＝流动资产－流动负债

＝16,000-4000=12,000

实收资本＝12000×2/3＝8000

未分配利润＝12000×1/3＝4000

长期负债＝20,000－4000－8000－4000＝4000

短期投资＝1/4×4000＝1000

货币资金＝20,000-4000-8000-4000-1000=3000

4、影响短期偿债能力的其他因素

（1）增加变现能力的因素①可动用的银行贷款指标；②准备很快变现的长期资产；③偿债能力的声誉。

（2）减少变现能力的因素：

①未作记录的或有负债；②担保责任引起的负债。

（三）长期偿债能力分析

1、资产负债率

（1）公式：

资产负债率＝负债总额/资产总额

（2）意义：

2、产权比率

（1）公式：

产权比率＝负债总额/所有者权益

（2）意义：

（3）与资产负债率的区别：

3、已获利息倍数

（1）公式：

＝息税前利润/债务利息＝1＋利润总额/债券利息

＝（利息＋净利润＋所得税）/利息

（2）意义：

（3）注意：

例：

1、梦幻酒店与鲜花酒店落于同一地段，经营规模、档次相似，两酒店基本指标：

假设梦幻酒店本年亏损，鲜花酒店本年盈利

财务比率

财务比率

梦幻

鲜花

流动比率

0.76

1.63

速动比率

0.66

1.26

应收帐款周转率

30.74

11.08

平均收款期

11.87

32.94

存货周转率

17.66

5

利息所得倍数

0.57

2.29

债务比率

0.97

0.45

债务股权比率

30.45

0.82

债务有形净值比率

72.86

0.85

毛利率

86.16%

81.64%

销售利润率

-

0.31%

资产总额周转率

0.58

0.79%

比较利润表

项

目

梦幻

鲜花

一、净销售

663.70

1.129.00

销售成本

91.80

207.32

营业费用

220.46

309.30

二、部门收益

351.40

612.38

未分配费用

399.57

470.26

其中：

利息

110.88

48.35

三、税前利润

-48.17

142.54

要求：

编制梦幻酒店与鲜花酒店当年财务分析报告

提示：

1、流动资产的变现能力和短期的偿债能力

流动比率、速动比率分别达到1.63、1.26相比之下A酒店

只有0.76、0.66大大低于前者，意味着A流动资产额过低，无法

满足资产周转及偿债的要求，究其原因：

收入上不去，而收入不

高的原因很多，其中一个就比例分析来看，

A赊销工作做得不好，

其应收帐款周转率高达30.74，这意味着A奉行较为严格的信用政

策，在某种上使顾客感到不方便，而B的应收帐款周转率为11.08，

信用政策较宽松；另外，A的存货周转率为17.66比B有5要高得多，就目前A经营状况而言，似乎不大可能是经营管理效率较高

所致，反而可能是存货水平低，存货经常国断，而影响了酒店正

常运作。

2、长期偿债能力分析

A的债务比率高达

0.97，意味着每一元资产有

0.97元是组

债获得，风险很大，尤其是它的债务股权比例高达

30.75债务清

偿保障系数很低，相比之下

B具有较小的财务风险，且

B利息所

得倍数为2.29不象A只有0.57倍，说明其入不敷出。

A经营不利而又负债过重的情况下，只能陷于恶性循环之中。

从前来看，吸有腊助自有资金再投入资本。

3、营利能力分析

A毛利率与B相比并不差反而高，但最终的结果却是亏损，

主要原因在于费用控制不当，而营业收入增加不了。

4、投资者分析

因为资料不全，无法计算市况比率，但就一般而言，鲜花更具有投资价值。

5、分析结论

和A规模、档次接近的B，具有良好的财务状况和经营成

果，证明该地区酒店业仍有利可图，而A亏损究其原因是流动资产比例过低，资金周转困难，不得以转向负债经营，导致负担极

重，如上费用控制不当，无法提高经营效益，鉴于此，建议酒店管理当局采取各种有效措施，如放宽信用政策等扩展市场，增加收入同时进一步严格费用开支，争取获利。

4、影响长期偿债能力的其他因素

（1）长期租赁

（2）担保责任

（3）或有项目

二、营运能力

（一）应收帐款周转率

1、公式：

应收帐款周转率＝赊销收入/应收帐款平均余额

2、意义：

（二）存货周转率

1、公式：

存货周转率＝销货成本/存货平均余额

2、意义：

（三）营业周期

1、公式：

营业