《财务管理》资本结构课件.ppt
- 文档编号:2216921
- 上传时间:2022-10-28
- 格式:PPT
- 页数:100
- 大小:332KB
《财务管理》资本结构课件.ppt
《《财务管理》资本结构课件.ppt》由会员分享,可在线阅读,更多相关《《财务管理》资本结构课件.ppt(100页珍藏版)》请在冰豆网上搜索。
第六章第六章财务杠杆与资本结构财务杠杆与资本结构学习提要与目标学习提要与目标资本结构是企业各种资本的构成及其比例关资本结构是企业各种资本的构成及其比例关系。
资本结构决策是企业筹资决策的核心。
企业系。
资本结构决策是企业筹资决策的核心。
企业在进行筹资决策和投资决策之前,首先应根据一在进行筹资决策和投资决策之前,首先应根据一定的理财目标确定最优资本结构,并在以后各项定的理财目标确定最优资本结构,并在以后各项筹资、投资活动中注意保持这种最优资本结构。
筹资、投资活动中注意保持这种最优资本结构。
本章最先闸述了经营风险与筹资风险的基本概念本章最先闸述了经营风险与筹资风险的基本概念及其影响因素;然后,分析了经营杠杆与财务杠及其影响因素;然后,分析了经营杠杆与财务杠杆的作用,介绍了经营杠杆系数、财务杠杆系数杆的作用,介绍了经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数的计算方法;最后,研究了资本决和总杠杆系数的计算方法;最后,研究了资本决策的方法。
通过本章的学习,要求了解经营风险、策的方法。
通过本章的学习,要求了解经营风险、筹资风险的概念,掌握经营杠杆、财务杠杆和总筹资风险的概念,掌握经营杠杆、财务杠杆和总杠杆的概念及计算和应用,掌握资本结构的决策杠杆的概念及计算和应用,掌握资本结构的决策方法方法。
本章重点本章重点1经营风险与财务风险;经营风险与财务风险;2三种杠杆系数的计算方法及作用;三种杠杆系数的计算方法及作用;3资本结构的概念与理论;资本结构的概念与理论;4最优资金结构决策方法。
最优资金结构决策方法。
本章难点本章难点1三种杠杆系数的计算方法及作用;三种杠杆系数的计算方法及作用;2最优资本结构理论与决策方法。
最优资本结构理论与决策方法。
第一节第一节经营风险与筹资风险经营风险与筹资风险一、经营风险一、经营风险1经营风险概念经营风险概念经经营营风风险险(也也可可称称为为营营业业风风险险)是是指指与与企企业业经经营营相相关关的的风风险险,从从总总风风险险意意义义上上讲讲,经经营营风风险险可可定定义义为为:
企企业业固固有有的的、由由于于经经营营上上的的原原因因而而导导致致未未来来经经营营收收益益的的不不确确定定性性。
经经营营风风险险的的大大小小因因具具体行业、具体企业以及具体时期而异。
体行业、具体企业以及具体时期而异。
2.影响经营风险的主要因素影响经营风险的主要因素
(1)产产品品需需求求。
市市场场对对企企业业产产品品的的需需求求越越稳稳定经营风险就越小;反之,就越大。
定经营风险就越小;反之,就越大。
(2)产品销售价格。
产品销售价格。
(3)产品成本。
产品成本。
(4)调调整整价价格格的的能能力力。
当当产产品品成成本本变变动动时时,若若企企业业具具有有较较强强的的调调整整价价格格的的能能力力,可可以以把把价价格格提高,增加利润,经营风险就小;反之,则大。
提高,增加利润,经营风险就小;反之,则大。
(5)固固定定成成本本的的比比重重。
(在在企企业业全全部部成成本本中中,固固定定成成本本所所占占比比重重对对利利润润变变动动的的影影响响很很大大。
产产量量增增加加时时,单单位位产产品品分分摊摊的的固固定定成成本本额额就就小小,导导致致利利润润更更大大幅幅度度的的增增加加;若若产产量量减减少少时时,单单位位产产品品分分摊摊的的固固定定成成本本额额就就大大,导导致致利利润润变变得得更小,风险增加。
更小,风险增加。
)二、财务风险二、财务风险(筹资风险筹资风险)1、财务风险概念、财务风险概念财财务务风风险险(筹筹资资风风险险)-是是指指由由于于筹筹资资的的原原因因而而产产生生的的由由普普通通股股股股东东承承担担的的附附加加风风险险。
在在经经营营风风险险一一定定的的前前提提下下,采采用用固固定定资资金金成成本本筹筹资资方方式式所所筹筹资资金金的的比比重重越越大大,这这种种附附加加风风险险就就越越大大。
因因此此,也也可可以以说说,财财务务风风险险就就是是全全部部资资本本中中债债务务资资本本比比率率(如如果果没没有有优优先先股股的的话话)的的变化带来的风险。
债务比率与财务风险成正比。
变化带来的风险。
债务比率与财务风险成正比。
2、影响企业财务风险的因素、影响企业财务风险的因素
(1)资金供求的变化;资金供求的变化;
(2)利率水平的变动;利率水平的变动;(3)获利能力的变化;获利能力的变化;(4)资资本本结结构构的的变变化化(资资本本结结构构的的变变化化对对筹筹资资风风险险的的影影响响最最为为直直接接。
企企业业负负债债比比例例越越高高,筹筹资资风风险险越越高高;反反之之,负负债债比比例例越越低低,筹筹资资风风险险越越小小。
)第二节第二节经营杠杆与财务杠杆经营杠杆与财务杠杆一、经营杠杆一、经营杠杆(一一)经营杠杆概念经营杠杆概念在在某某一一固固定定成成本本比比重重的的作作用用下下,销销售售量量变变动对利润产生的作用,被称为经营杠杆。
动对利润产生的作用,被称为经营杠杆。
固固定定成成本本在在一一定定产产销销量量范范围围内内,不不会会随随着着销销量量增增减减而而增增减减。
但但是是,单单位位产产品品分分摊摊的的固固定定成成本本会会随随着着销销量量的的提提高高(下下降降)而而减减少少(增增加加),最最后后导导致致息息税税前前利利润润更更大大幅幅度度提提高高(下下降降),从从而而给给企企业业带带来来经经营营风风险险。
可可见见,固固定定成成本本犹犹如如杠杠杆杆的的支支点点,比重越大,杠杆作用越大,经营风险也越大。
比重越大,杠杆作用越大,经营风险也越大。
经营杠杆的图示:
经营杠杆的图示:
S(Q)EBIT(二二)经营杠杆系数经营杠杆系数1.概念:
概念:
从从上上述述情情况况分分析析可可知知,只只要要存存在在固固定定成成本本,就就存存在在经经营营杠杠杆杆的的作作用用。
但但不不同同企企业业经经营营杠杠杆杆的的程程度度是是完完全全不不同同的的。
为为此此,需需要要对对经经营营杠杠杆杆的的大大小小进进行行衡衡量量。
就就产产生生了了对对经经营营杠杠杆杆大大小小进进行行衡衡量量的常用指标的常用指标-经营杠杆系数或经营杠杆度经营杠杆系数或经营杠杆度。
所所谓谓经经营营杠杠杆杆系系数数(DegreeofoperatingLereraga)-是是指指EBIT变变动动率率相相当当于于产产销销量量(销售额销售额)变动率的倍数。
变动率的倍数。
2.计算公式:
计算公式:
(公式1)(公式2)为了便于计算,可将上式作如下变换:
为了便于计算,可将上式作如下变换:
因为:
EBIT=Q(PV)F且:
EBIT=Q(PV)所以(用销售量表示时)(公式3)(公式4)亦可(公式5)因为:
EBIT=Q(PV)F=SVCF所以:
SVC=EBIT+F3、经营杠杆系数说明的问题、经营杠杆系数说明的问题【例例1】某某企企业业生生产产A产产品品,固固定定成成本本60万万元元,变变动动成成本本率率40%,当当企企业业的的销销售售额额分分别别为为400万万元元、200万万元元、100万万元元时时,其其经经营营杠杠杆杆系系数数分分别别为为多多少少?
以上计算结果表明:
以上计算结果表明:
第第一一、在在固固定定成成本本不不变变的的情情况况下下,经经营营杠杠杆杆系系数数说说明明了了销销售售额额增增长长(减减少少)所所引引起起利利润润增长增长(减少减少)的幅度。
的幅度。
比比如如,DOL
(1)说说明明在在销销售售额额400万万元元时时,销销售售额额的的增增长长(减减少少)会会引引起起息息税税前前利利润润1.33倍倍的的增增长长(减减少少);DOL
(2)说说明明在在销销售售额额200万万元元时时,销销售售额额的的增增长长(减减少少)将将会会引引起起息息税税前前利利润润2倍的增长倍的增长(减少减少)。
第第二二、在在固固定定成成本本不不变变的的情情况况下下,销销售售额额越越大大,经经营营杠杠杆杆系系数数越越小小,经经营营风风险险也也就就越越小小;反反之之,销销售售额额越越小小,经经营营杠杠杆杆系系数数越越大大,经经营营风险也就越大。
风险也就越大。
比比如如,销销售售额额为为400万万元元时时,DOL
(1)为为1.33;当当销销售售额额为为200万万元元时时,DOL
(2)为为2。
显显然然销销售售额额小小时时,经经营营收收益益(利利润润)的的不不稳稳定定性性较较大大,故销售额小时的经营风险较大。
故销售额小时的经营风险较大。
第第三三、当当销销售售额额处处于于盈盈亏亏临临界界点点前前的的阶阶段段,经经营营杠杠杆杆系系数数随随销销售售额额的的增增加加而而递递增增;当当销销售售额额处处于于盈盈亏亏临临界界点点后后的的阶阶段段,经经营营杠杠杆杆系系数数随随销销售售额额的的增增加加而而递递减减(比比如如上上面面的的例例子子:
销销售售额额由由200-400时时,经经营营杠杠杆杆系系数数由由2-1.33);当当销销售售额额达达到到盈盈亏亏临临界界点点时时,经经营营杠杠杆杆系系数数趋趋于于为为穷穷大大(如如销销售售额额为为100时时的的情情形形)。
此此时时,企企业业只只能能保保本本。
若若销销售售额额稍稍有有增增加加便便可可能能出出现现盈盈利利,若若销销售售额额稍稍有有减少,便会发生亏损。
减少,便会发生亏损。
二、财务杠杆二、财务杠杆(一一)财务杠杆的概念财务杠杆的概念企企业业对对外外举举债债,用用筹筹得得的的资资金金获获取取收收益益的的同同时时,也也承承担担着着一一定定的的利利息息支支出出。
如如果果资资金金收收益益率率大大于于利利息息率率,则则举举债债经经营营会会使使投投资资者者收收益益增增加加;反反之之,如如果果资资金金收收益益率率小小于于利利息息率率,则则举举债债经经营营会会使使投投资资者者收收益益减减少少。
这这种种债债务务对对投投资资者者收收益益的的影响,称为财务杠杆。
影响,称为财务杠杆。
而而利利用用这这个个杠杠杆杆给给所所有有者者带带来来的的额额外外收收益益,称称为为财财务务杠杠杆杆利利益益。
由由于于优优先先股股股股利利一一般般固固定定,也也会会有有举举债债的的效效果果,故故财财务务杠杠杆杆(又又称称融融资资杠杠杆杆)可可定定义义为为:
企企业业对对资资金金成成本本固固定定的的筹筹资资方方式式的的利利用程度。
图示如下:
用程度。
图示如下:
EBITEPS财务扛杆财务扛杆(DFL)(二二)财务杠杆系数财务杠杆系数1、财务杠杆系数概念、财务杠杆系数概念所所谓谓财财务务杠杠杆杆系系数数(DegreeoffinancialLeverage)-是是指指普普通通股股每每股股收收益益(利利润润)的的变变动率相当于息税前利润变动率的倍数。
动率相当于息税前利润变动率的倍数。
作作用用:
它它可可用用来来反反映映财财务务杠杠杆杆的的作作用用程程度度,估估计计财财务务杠杠杆杆利利益益的的大大小小,评评价价财财务务风风险险的的高低。
高低。
2、计算公式、计算公式财务杠杆系数=普通股每股收益(利润)的变动率息税前利润变动率(公式1)基基期期的的普普通通股股利利润润(EPS)应应是是基基期期的的息息税税前前利利润润减减去去利利息息费费用用、所所得得税税、优优先先股股股股利利之之后后的的余余额,即额,即EPS=(EBITI)(1T)d因因为为利利息息费费用用、优优先先股股股股利利固固定定不不变变,所所以以,普普通通股股利利润润的的增增长长额额,应应是是息息税税前前利利润润增增长长额额减减去所得税之后的余额,即去所得税之后的余额,即EPS=EBIT(1-T)则:
(公式2)就就未未发发行行优优先先股股的的企企业业而而言言,其其财财务务杠杠杆系数的计算公式可简化为:
杆系数的计算公式可简化为:
(公式3)3、财务杠杆系数说明的问题、财务杠杆系数说明的问题【例例2】A、B、C公公司司为为三三家家经经营营业业务务相同的公司,其有关情况如表相同的公司,其有关情况如表81。
表表81单位:
元单位:
元公司公司项目项目ABC普通股本普通股本发行股数发行股数债务债务(利率利率8%)资本总额资本总额息税前利润息税前利润债务利息债务利息税前盈余税前盈余所得税所得税(税率为税率为
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 财务管理 资本 结构 课件