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B.逐日盯市制度
C.风险监控制度
D.保证金制度
】、多项选择题
6.证券融资融券父易具有()的基本功能。
(本题有超过一个
的正确选项)
9A.增强流动性
*B.市场稳定
wC.风险管理
D.价格发现
7.证券交易所对开展融资融券业务的证券公司设置的前端检查项目包括()。
(本题有超过一个的正确选项)
*A.投资者是否具备足够证券供卖岀
*B.证券公司是否具有融资融券业务权限
C.标的证券是否可以进行融资融券交易
*D.卖空价格是否符合规定
8.我国证券公司推出融资融券业务已经具备的基本条件包括()。
wA.市场条件不断完善
*B.技术系统可以适应要求
•“C.各参与主体风险控制能力明显提高
“D.已经具备相应的法律和政策保障
9.我国证券公司推出融资融券业务的基本思路是()。
(本题有超过一个的正确选项)
*B.实行集中授信模式,通过证券金融公司建立资金和证券的转融通制度
wC.先试点,后推开
D.融资业务与融券业务同时推岀
10.境外市场证券公司融资融券业务一般采用的授信模式有(
)。
*A.集中授信
1B.双轨制
厂C.单轨制
*D.分散授信
三、判断题
11.证券公司开展融资融券业务,应由董事会制定基本管理制度,
决定业务部门设置和职责,确定融资融券期限和利率(费率)、保
证金比例、最低维持担保比例等。
()
3正确
错误
12.融资融券机制的存在,可以使对市场看多而无资金、看空而无证券的投资者也能参与交易,从而将更多的信息融入证券的价格,
使之能更准确地反映证券的内在价值。
「正确
*错误
13.按照《证券公司风险控制指标管理办法》第24条的规定,
从事融资融券业务的证券公司接受单只担保股票的市值不得超过该股票总市值的5%()
正确
14.当进行融资融券交易的客户当未按规定补足担保物或到期未偿还债务时,证券公司应按照合同约定或业务规则的规定,立即对其强制平仓。
15.完整的融资融券交易要通过方向相反的两次买卖完成,这样
就能在空方力量过强时增强多方的力量、在多方力量过强时增强空
方的力量,从而使得市场的波动趋于平缓。
()
1、融资融券交易与融资融券业务。
》融资融券交易是指客户向证券公司借入资金或证券进行证券交易的活动,又称信用交易;
分为融资交易和融券交易两类。
》融资融券业务是针对证券公司而言,指证券公司向客户出借资金供其买入上市证券,或出借上市证券供其卖出,并收取担保物的经营活动。
一般认为,融资融券交易具有四人基本功能;
价格发现功能。
融资融券机制的存在,可以使对市场看多而无资金、看空而无证券的投资者也能参与交易,从而将更多的信息融入证券的价格,使之能更准确地反
映证券的内在价值。
k市场稳定功能。
融资交易的特点是先买后卖、融券交易则是先卖后买,完整的融资融券交易要通过方向相反的两次买卖完成,这样就能在空方力量过强吋增强多方的力量、在多方力量过强时增强空方的力量,从而使得市场的波动趙于平缓c
融资融券交易可以在一定程度上放人证券供求,增加市场交易量,从而可以活跃证券交易,增强证券市场的流动性。
融资融券机制的存在,使得投资者的投资工具进i步多样化,有利于其分散投资风险;
融资融券交易与股指期货等金融衍生产品交易相配合,可以更加方便投资者规避市场风险。
三)境外市场融资融券业务开展情况
1.绝大多数成熟市场和新兴市场允许融资融券交易。
部分市场融资融券交易帚占证券交易总帚的比例:
融资融券业务收入一般占证券公司总收入15%左右,美国证券行业信用交易的保证金贷款收入一般占其手续费收入的38%。
2、境外市场融资融券业务的授信模式。
境外市场的授信模式,一般有集中授信和分散授信两种模式;
■集中授信模式。
指由一个或多个专业化的、甚至带有一定垄断性的证券金融公司对证券公司提供证券和资金的转融通,或由其直接对投资者提供信用。
集中授信模式又分为单轨制和双轨制。
O单轨制。
是指L券金融公司只负责对证券公司的转融通,由证券公司负责对客户融资融券,如日本°
O双轨制。
是指证券金融公司既可对证券公司进行转融通,也可通过证券公司的代办,对投资者进行融资融券,如台湾•
分散授信模式
是指没有制度化的集中授信机构,对投资者的融资融券.由/
量的、分散的金融机构(如证券公司)办理:
授信机构资金不足口
可通过向商业银行的金融机构拆借等方式筹措:
证券不足时,可“
其他投资者借入。
如美国、香港。
两种授信模式的优缺点对比
集中授信
点
优
点缺
①低②的③对基
L日本和韩国融资融券业务开展情况。
(1)日本
》时间:
始于1951年。
》目的:
在于通过导入临时供求,来确保证券市场交易最与流动性,促进公允价格机制等目的实现。
»
分类:
0标准信用交易(也称制度信用交易〉
利率、偿还期限等由证券交易所规定,所需证券和资金可以向证券金融公司申请转融通。
O协议信用交易(也称一般信用交易〉
利率、偿还期限等由证券公司和客户自主商定,所需资金和证
券不能向证券金融公司申请转融通。
特点
融资融券交易具有相当规模,近几年业务呈稳步增长态势。
东京证券交易所融资融券交易金额占其幕个市场交易金融的比重为15%.
绝人多数上市证券可以从事融资融券交易。
在目前的2347只上市证券中,既可融资也可融券的证券1552只,占66%,另有500多只证券只允许融资。
融资余额远高于融券余额。
近几年,鬼资余额约占融资融券交易余
标准信用交易的余额所占比重超过90%。
推出融资融券业务,具有以下现实意义^
>有利于沟通资本市场与货币市场,拓宽入市资金渠道,增加市场资金供给。
>有利于完善证券市场机制,为股指期货等金融衍生产品市场的建立和发展奠定基础.
決有利于拓宽证券公司业务范国,带来利息收入和更多的佣金收入,改善证券公司的盈利模式,改变靠天吃饭的历史。
》有利于促进市场的活跃与稳定,为般权分置改革的顺利推进与圆满完成创造必要的市场条件。
>有利于引入市场化的调控方式,提高政府宏观调控的效率.
二)推岀融资融券业务的基木条件已经貝备
1、已经具备相应的法律和政策保障J
新修订的《证看法》•.已经颁布雯施,.为融资融券业务堤供工基东旳遣律保障
《证券法》第四十二条:
“证券交易以现货和国务院规定的其他方式进行交易”。
《证券法》第一百四十二条规定;
“证券公司为客户买卖证券提供融资融券服务,应当按照国务院的规定并经国务院证券监督管理机构批准。
”
现行《担保法》对融资融券业务所涉及的设定担保及各方当事人权利义务关系可以提供一定的法律支持。
《物权法》颁布实施后可望为融资融券业务提供资产质押方面的法律保障。
国务院办公厅《关于做好贯彻实施修订后的公司法和证券法有关工作的通知》(国办发[2005]62号)提出“适时推出信用交易制度的有关方案,为资金合规入市创造条件”的要求,为融资融券业务的开展提供了政策依据。
1)推出融资融券业务的基木条件已经具备
2008年6月1日实施的《证券公司监督管理条例》第48条至56条规定了我国融资融券业务的基本制度。
2、市场条件不断完善。
市场上己有一批完成股权分置改革、流通暈铁人、持有人分散、价格波动不人.符合融资融券要求的上市证券.随着股权分賓改革的持续推进,符合要求的证券会越来越多。
••••••••••••••••••••••••••••••・・•・•♦•••••・•■・••••••••••••••••••••••••••••••■•・••・・••••••••••••••••••••••••・■•••••・••・•・・••••••••••••••••••••
3、技术系统可以适应要求。
证券交易所的前端监控、交易和市场监察技术以及证券登记结算公司的技术平台功能,经改造可以适应融资融券业务技术需求:
一部分优质证券公司的技术系统和风险控制系统经改造也能适应融资融券业务的要求。
4、各参与主体风险控制能力明显提高二)
>已经有一批适合参与融资融券交易及相关活动的投资者。
证券投资基金.
QFII、社保基金.保险公司、企业年金等机构投资者发展快速,投资者的投资意识、分析判断能力和风险承受能力逐步増强。
—批证券公司内控制度、经营管理、财务状况有了较人改善,已经基本符合开展融资融券业务的要求。
经过综合治理•证券公司的规范程度、风险控制意识和能力明显增强。
>证券监管机构权威性和执法能力逐步增强,基本能够适应防范融资融券业务风险的监管要求。
>有关各方对境外市场的融资融券交易己进行了多年研究,一批优质证券公司对融资融券业务风険控制和操作流程进行了周密论证,形成了具体的业务方案。
-)前期准备工作情况:
O拟订开展融资融券业务的总体方案。
2制空融资融券试点阶段的各项业务规则。
包括
•中国证监会:
《证券公司融资融券业务试点管理办法》、《证券公司融资融券业务试点内部控制指引》?
♦沪深证券交易所:
《融资融券交易试点实施细则》:
•中国证券登记结算公司:
《融资融券试点登记结算业务实施细则》:
•中国证券业协会:
《融资融券合同必备条款》、《融资融券交易风险揭示书必备条款》、客户信用证券账户卡式样和融资融券业务宣传教育手册。
O组织交易、结算系统的技术改造©
O指导部分创新试点类证券公司进行相应准备,拟订业务实施方案、设计内部业务流程.建立风险控制制度。
1
・、基本思路。
—
1.先试点,后推开。
先选择少数创新类证券公司开展试点,取得一定经验并制定相应的规则后,再逐步放活、推开。
2.融资业务与融券业务同时推出。
融资业务和融券业务有内在互补性,同步推出有利于保持市场的平衡。
3,实行集中授信模式,通过证券金融公司建立资金和证券的转融通制度.证券金融公司提供转融通服务,以解决证券公司融资融券业务的资金和证券来源问题.
2、基本原则。
1•努力保障客户资产的安全、完整,防范证券公司挪用。
2.努力使融资融券业务的风险可控、可测、可承受,防范证券公司的业务风险和财务风险。
3.兼顾安全和效率,既耍防止引入新业务而加人金融风险,又要努力降低证券公司运行成本.提高交易结算效率。
4.尊重投资者现有交易习惯,努力使融资融券业务的操作方式简便易行。
5.从我国市场现阶段的特点出发,充分借鉴境外市场的成功经验.
试点证券公司的选择
》经营证券经纪业务己满三年,且为创新类证券公司;
A公司治理健全,内部控制有效,能有效识别、控制和防范业务经营风险和内部管理风险;
》公司及其董事、监事、高级管理人员最近两年内未因违法违规经营受到行政处罚和刑事处罚,且不存在因涉嫌违法违规正被证监会立案调査或者正处于整改期间的情形:
(一)基木业务模式
1、授信模式9
采用“集中化、单轨制”模式。
证券公司是融资融券业务主体,为投资者提供融资融券服务;
证券金融公司为证券公司提供资金和证券转曲通服务,不与客户发生业务关系。
:
试点初期,试点证券公司只能利用自有资金和证券从事业务,不得动
|用客户的资金和证券;
客户之间的担保品也不得串用。
证券金融公司成立后,证券公司可以将取得担保权的客户证券或资金,
!
作为向证券金融公司转融通的担保品。
U
2、账户体系。
投资者需新开专门的信用资金账户和信用证券账户。
信用账户体系为“看透式”二级账户体系。
O投资者信用资金账户和信用证券账户,是证券公司客户信用交易担保资金账户和客户信用交易担保证券账户(汇总账户)的二级账户,用于记载投资者担保资金和证券的明细数据。
O监管部门、证券交易所和登记结算公司可以透过证券公司的汇总账户直接监控投资者明细账户的数据,便T保障投资者的资金、证券安全。
4、交易环节中的三个要点。
*交易需通过证券公司ab资融券专用席位申报。
投资者交易申报应当标注融资或融券标识:
涉及强行平仓的,应当标注平仓标识。
“证券交易所设置前端检責,对证券公司是否具有融资融券业务权限、标的证券是否可以进行融资融券交易、投资者是否具备足够证券供卖岀、卖空价格是否符合规定等进行检査。
1、决策和授权体系。
按董事会一业务决策机构一业务执行部门一分支机构的架构设立和运行。
董事会制定基本骨理制度.决定业的部门设置和职击.确定业务总规模。
业务决策机构制定业务操作流程,选择可从事融资融券业务的分支机构,确定授信额度、融资融券期限和利率(费率〉、保证金比例、最低维持担保比例、可充抵保证金的证券种类及折算率、标的证券范围等。
业务执行部门负责业务的具体管理和运作,制订标准合同文本、确定对具体客户的授侑额度,对分支机构的业务操作进行审批、复核和监督。
分支机构在总部集中监控下,负责客户征信.签约、开户、保证金收取和交易执行等业务操作;
禁止自行决定签约、开户、授信、保证金收取尊应中竟埶決定的虫项・
3、风险提示与合同管理。
二)融资融券业务的管理和操作
冷托财产设定和开八事宜》额度、期限、利率、费用计息方式
冰证金比例与维持担保比及可充抵保证金的有价证劳种类和折扣率、担保债权死围
尸补仓通知方式,补仓期限强制平仓的权限和方式
A权益处理和特殊情况处理
4、融资利率、融券费率和业务期限。
证券公司可根据自身营运成本、市场状况及客户资信等因素确定融资融券的利率与费率,并在营业场所公示Q
融资利率不低于人民银行规定的同期金融机构贷款基准利率。
融资、融券的垠长期限不得超过证券交易所的规定(6个月),且不得展期,但另有规定的除外.
5>标的证券和担保品管理。
A证券公司在证券交易所规定的基础上.可以做进一步规定。
i
)融资融券业务的管理和操作
可充低保证金的有价证券种类及折算率
•深证100(上证180)指数成份股股漿折算率绘高70%其他股票折算率最高65%。
•交易所交易型开放式指数基金折算率最髙90%。
•国债折算率最高95%。
•其他上市证券投资基金和债券折算率最高80%。
保证金比例及计算公式
》融资、融券保证金比例均不得低于50%。
》融资保证金比例=保证金/(融资买入证券数量X买入价格)X100%eA融券保证金比例=保证金/(融券卖岀证券数帚X卖出价格)X100%.》保证金可用余额=现金+£
(充抵保证金的证券市值X折算率)+£
[(融资买入证券市值一融资买入金额)X折算率]+E[(融券卖出金额一融券卖出证券市值〉X折算率]一1融券卖出金额一力融资买入证券金额X融资保证金比例一E融券卖出证券市值X融券保证金比例一利息及费用。
维持担保比例及计算公式
•客户维持担保比例不得低F130%。
•维持担保比例二(现金十信用证券账户内证券市值)/(融资买入金额十融券卖出证券数堀X市价+利息及费用)。
•追加担保物的期限不得超过2个交易日;
追加物后的维持担保比例不得低于150%。
•维持担保比例超过300%时,客户可以提取,但提取后维持担保比例不猖何Fanny水门;
早右抑啓甜轻Ah
(二)融资融券业务的管理和操作
>每日对客户担保物价值与客户债务的比例进行计算。
>当该比例低尸约定的最低维持扌旦保比例时,抜照约定的方式及时通知客户在一定期限内补交差额。
通知客户追加担保物时,应采取必耍措
fife对通知时何K诵知内弈等予以留痕。
/
权利行使。
证券公司以白己名义,为客户利益行使对证券发行人的权利。
行使权利前应征求客户意见,并按照其意见办理。
>投资收益分派。
以证券形式分派的,由登记结算机构记录在“证券公司客户信用交易担保证券账户”内,并相应变更客户信用证券账户的明细数据:
以现金形式分派的,由登记结算机构划入❾证券公司信用交易资金交收账户”,由证券公司通知商业银行对客户信用资金账户的明细数据进行变更。
A权益补偿。
客户融入证券后、归还证券前,证券发行人分配投资收益、向til
券持有人配售或者无偿派发证券、发行证券持有人有优先认购权的证券的,由客户在偿还债务时,向证券公司进行补偿。
才信息报告与披霸。
客户及其一致行动人通过普通证券账户和信用证券账户持
有一家上市公司股票或其权益的数最,合计达到规定的比例时,应当依法履行相应的信息报告、披露或者婆约收购义务。
上述事务由客户自行办理。
客户资产安全管理>加强对业务流程、技术系统的管理,防止出现技术故障、操作失误、制度与流程漏洞、员工道徳风险等可能影响客户资产安全的问题:
建立健全客户信用账户的管理和稍核制度,防止资产混用、账户混用出借账户、虚假账户等问题:
按照约定为客户提供对账单,如实向登记公司、第三方存管银行提供证券、资金明细数据,供客户査询;
A客户因自身债权债务原因,导致其资产被冻结.杳封.划扣等重人爭项吋,证券公司应当及时通知客户。
>对单一客户融资业务规模不得超过净资本的5%,
>对单一客户融券业务规模不得超过净资本的5%;
>接受单只担保股票的市值不得超过该股票总市值的20%;
>按对客户融资业务规模的10%计算风险准备:
>按对客户融券业务规模的10%计算风险准备。
>前款所称融苗业务规模,是指对客户融出资金的本金合计;
融券业务规模,是指对客户融出证券在融出日的市值合计。
证券公司融资融券业务制度介绍
L)融资融券业务的风险监控
>对单一客户融资业务规模不得超过净资木的5%;
>对单一客户融券业务规模不得超过净资本的5%
>接竞单只担保股票的市值不得超过该股票总市值的20%;
>按对客户融资业务规模的10%计算风険准备;
>前款所称融资业务规模,是指对客户融出资金的本金合计;
《深圳证券交易所股票上市规则》
一、信息披露的重要性标准
h判断信息是否重要的两大类标准
<1)股价敏感标准<2)投资者决策标准
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