上交所股票期权业务方案介绍20150119.pptx

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上交所股票期权业务方案介绍衍生品业务中心2015年1月2期权业务基本制度3期权业务配套制度机构文件名称主要内容上交所证券公司股票期权业务指南（含自营）投资者适当性管理、账户管理、额度管理、交易信息及提醒、协议行权、客户结算、投资者教育上交所证券公司股票期权业务风险控制指南持仓管理、保证金管理、资金风险管理、强行平仓管理、行权交收管理、投资者数据报备、程序交易报备、风险警示和大户报告、应急预案、合规内部控制与岗位设置上交所股票期权做市商业务指南业务申请与受理流程、报价义务、权利、评价、风险管理、合规和内部控制、技术系统、监督管理上交所期货公司参与股票期权业务指南业务申请、适当性管理报、账户管理、额度管理、交易信息及提醒、协议行权、客户资金划转与结算、标的证券监管与保证金监控、投资者教育、股票期权介绍业务上交所期货公司股票期权业务风险控制指南持仓管理、保证金管理、资金风险管理、强行平仓管理、行权交收管理、投资者数据报备、程序交易报备、风险警示和大户报告、应急预案、岗位设置4目录一、概述二、合约设计三、运作管理四、交易制度五、风险控制5一、概述6一、概述：

基本概念期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约，其中一方有权向另一方在约定的时间以约定的价格买入或卖出约定数量的标的资产。

期权认购期权认沽期权买方（付出权利金）卖方（收取权利金）买方（付出权利金）卖方（收取权利金）有权以行权价买入标的有权以行权价卖出标的被行权时有义务以行权价卖出标的被行权时有义务以行权价买入标的7一、概述：

基本功能转移现货市场风险推迟买卖股票决策，锁定买卖价格进行杠杆性看多或看空的方向性交易通过期权组合策略交易，形成不同的风险和收益组合，进行套利、做市等通过卖出期权，增强持股收益，降低买入成本期权用途期权对投资者的价值8一、概述：

上交所股票期权股票期权股票期权ETF期权全球交易所各类金融衍生品交易量占比2012年l2012年股票期权的交易量已超过股指期权，约占衍生品交易量的24%l股票期权与ETF期权交易量合计已超过衍生品交易量的30%一、概述：

境外市场2005年开始，衍生品业务占全球投行总收入的比例已经超过了股票经纪、自营和承销三大投行传统业务之和，成为投行最主要的收入来源，其中股票类衍生品（主要是期权）的收入占比一直在10%上下浮动.910二、合约设计11选择标准期权标的选择应满足如下条件：

规模大流动性好波动性适中股票标的选择标准融资融券标的上市时间不少于6个月抗操纵性强，较大流通规模波动幅度适中，最近6个月日均波动幅度不超过基准指数的3倍最近6个月日均持股帐户数不低于4000户ETF标的选择标准融资融券标的成立时间不少于6个月最近6个月日均持有帐户数不低于4000户u标的证券名单定期调整u调整后的名单将在正式加挂期权合约前的5个交易日内（含）向市场公布。

二、合约设计：

合约标的项目合约类型同时推出认购期权和认沽期权合约单位在发布合约标的时，同时公布到期月份当月、下月、下季、隔季最后交易日到期月份的第四个星期三（遇法定节假日顺延）到期日/行权日同最后交易日，9:

1515:

30（增加15:

0015:

30时段）交收日行权日的下一交易日履约方式欧式行权价根据靠档原则确定（行权价格间距），对于新挂的同一到期月份的合约，行权价格序列包括1个平值、2个实值、2个虚值最小报价单位个股期权：

0.001元；ETF期权：

0.0001元交易最小单位1张交割方式实物交割12二、合约设计：

合约条款13个股期权行权价格间距ETF股期权行权价格间距行权价格行权价格间距（元）2元或以下0.102元至5元（含）0.255元至10元（含）0.5010元至20元（含）1.0020元至50元（含）2.5050元至100元（含）5.00100元以上10.00二、合约设计：

行权价格间距行权价格行权价格间距（元）3元或以下0.053元至5元（含）0.105元至10元（含）0.2510元至20元（含）0.5020元至50元（含）1.0050元至100元（含）2.50100元以上5.0014二、合约设计：

合约编码、代码、简称

（1）用于识别和记录期权合约，唯一且不重复使用的数字编码，为8位数字。

股票期权合约从10000001起按顺序对新挂牌合约进行编排。

ETF期权合约从20000001起按顺序对新挂牌合约进行编排。

Tips：

类似于一个人的身份证号，这辈子就这个号了，不会改变。

合约编码15二、合约设计：

合约编码、代码、简称

（2）合约代码合约简称包含期权合约类型、标的资产、行权价格、到期日等合约要素，用于识别合约的代码。

指与合约交易代码相对应的，对期权合约要素的直观说明。

Tips：

类似于一个人的名字，最常用，可以改名，但总会遇上重名的。

Tips：

类似于一个人的学生证号，一旦发生转学、升学等情况，学生证号会发生变化。

但不管怎么变，你还是你。

16二、合约设计：

合约编码、代码、简称（3）合约交易代码:

601398C1309M00380标的代码到期月份到期年份行权价格合约简称:

工商银行购9月380认购/认沽标的简称行权价格认购/认沽到期月份月合约，当合约首次调整后“M”修改为“A”，如该合约碰到第二次调整，则修改为“B”，以此类推；合约编码:

10000001（8位）注：

股票期权合约从20000001开始编排合约未调整时，缺省；发生调整时出现为“A”或“B”例：

例：

预留2位17位共20字符17三、运作管理新合约上市新标的上市一次新挂40个:

245价格变动加挂:

保证实值、虚值至少各2个股价变动，实值虚值合约数不足加挂新合约补足数量老合约到期摘牌新月份合约挂牌加入到现有期权合约序列中同时存在的期权合约数目将很多三、运作管理：

合约挂牌

（1）18到期加挂到期加挂波动加挂波动加挂19合约加挂举例（以认购股票期权为例）标的证券价格14.5元，初始挂牌合约的行权价分别为13元、14元（实值）、15元（平值）、16元、17元（虚值）次日标的证券跌停至13.05元，有一个实值合约13元，需要加挂使至少有两个实值合约加挂行权价格12元（实值）三、运作管理：

合约挂牌

（2）当月合约到期摘牌，需要挂牌新月份合约；标的证券价格发生较大变化，需要增挂新的实值或虚值合约。

例外情况当合约标的不在最新公布合约标的范围之内时，不加挂合约；合约到期日三个交易日内，则该月份合约不加挂20三、运作管理：

合约加挂当标的证券发生权益分配、公积金转增股本、配股、股份合并、拆分等情况时，会对该证券作除权除息处理，此时期权合约的条款需要作相应调整，以维持期权合约买卖双方的权益不变，主要包括：

合约金额（名义价值，即行权价格*合约单位）不变；合约市值（权利金*合约单位）不变，可用现金补偿。

合约调整日为标的证券除权除息日，主要调整行权价格、合约单位、合约交易代码和合约简称。

调整后期权合约存续期内，不再加挂新合约21三、运作管理：

合约调整

（1）举例除息合约调整2012年6月14日（周四）为工商银行的除权除息日工商银行前收盘价是4.2元，每股红利0.203元2012年7月到期、行权价为4.0元、合约单位为10000的认购期权新行权价格原行权价格（除息前一日标的证券收盘价-每股红利）/除息前一日标的证券收盘价=4（4.2-0.203）/4.2=3.8067新合约单位原合约单位原行权价格/新行权价格=100004/3.8067=10507.7889除息日权利金参考价原权利金结算原合约单位/新合约单位。

该价格仅作涨跌幅设置使用。

22三、运作管理：

合约调整

（2）补充规则通过上市公司协调，除权除息日不安排在行权日及交收日（因所送股或配股可能需要几个交易日才能到账）。

标的证券发布权益分配、公积金转增股本、配股等实施公告时，发布标的证券合约即将调整提示，并在调整日再发布合约具体调整信息。

合约单位调整时采取四舍五入的方式取整数股数，余数部分采用现金结算。

23三、运作管理：

合约调整（3）标的证券停牌，对应期权合约交易停牌。

标的证券复牌后，对应期权合约交易复牌。

交易所有权根据市场需要暂停期权交易。

当某期权合约出现价格异常波动时，交易所可以暂停该期权合约的交易，并决定恢复时间。

24三、运作管理：

合约停牌到期期权合约到期自动摘牌。

调整过的合约无持仓如果期权合约被调整过，如当日日终无持仓，则自动摘牌。

合约标的证券退市或摘牌当合约标的发生摘牌或退市，合约标的对应的所有期权合约自动摘牌。

TIPS：

交易所通过会员提前提醒投资者进行平仓，未平仓者按合约标的的最后交易日最后一小时按时间加权均价进行现金结算（最后一小时无成交时，按当日均价，当日无成交时按前收盘价格）。

25三、运作管理：

合约摘牌26四、交易制度混合交易模式竞价交易为主，做市商为辅连续竞价交易按照价格优先、时间优先的原则撮合成交以涨跌停板价格申报的指令，按照平仓优先、时间优先的原则撮合成交不接受市价订单9:

15-9:

20投资者提交订单后可撤单9:

20-9:

25之间不能撤单四、交易制度：

机制与时间2714：

57-15：

00收盘集合竞价9：

15-9：

25集合竞价9：

30-11：

30和13：

00-14：

57连续竞价15：

00-15：

30行权日14:

59-15:

00之间不能撤单行权日只接受行权委托类型说明买入开仓按申报权利金金额计减可用保证金，足额才能申报。

卖出平仓检查持仓数量。

卖出开仓按开仓初始保证金计减可用保证金，足额才能申报。

买入平仓按申报数量冻结可平义务仓头寸，成交后释放保证金。

备兑开仓需要100%现券担保备兑平仓检查持仓数量，成交后计增备兑开仓（或解锁）额度。

28日间支持双向持仓，日终自动对冲四、交易制度：

买卖指令29四、交易制度：

日终对冲持仓情形权利仓非备兑义务仓备兑持仓对冲后A10604张权利仓（释放6张保证金）B10532张权利仓（释放5张保证金与3张备兑对应标的证券）C101232张非备兑义务仓、3张备兑持仓（释放10张保证金）D0222张非备兑义务仓、2张备兑持仓E100155张备兑持仓（释放10张备兑对应标的证券）限价订单市价剩余转限价订单市价剩余撤消订单FOK限价申报订单（FillorKill，立即全部成交否则自动撤销指令，不参与集合竞价）FOK市价申报订单30四、交易制度：

订单类型证券锁定与解锁指令证券锁定指令：

在交易时段，投资者可以将已持有的证券（含当日买入，仅限标的证券）锁定，以作为备兑开仓的保证金。

当申报锁定证券数量超过证券余额时，将返回失败。

由上交所进行锁定，当日有效。

证券解锁指令：

在交易时段，投资者可以通过提交该指令将已锁定且未用于备兑开仓的证券解锁。

已锁定的证券当日未用于备兑开仓的，交易结束后，自动解锁。

31四、交易制度：

非交易指令

（1）行权指令/撤消行权指令行权日的9：

15-9：

25、9：

30-11：

30、13：

0015：

30可进行上述两类指令委托。

行权指令申报当日有效，当日可以撤销。

行权申报可多次申报，行权数量累计计算。

行权日买入的期权，当日可以行权。

由券商进行前端控制，累计行权委托数量不得超过当时持仓数量。

同一合约有效行权累计数量如果超过当日该账户该合约净持仓数量，按净持仓数量计算。

对认沽期权行权，如认沽期权行权数量超过持有标的数量（含当日买入），则超过部分无效（由中国结算日终进行有效性检查）。

行权交收为E+1日（其中，对于认购期权，被分配行权的投资者可于E+1日买入标的证券）。

券商应为投资者提供自动行权的服务，自动行权的触发条件和行权方式由券商与客户协定。

32四、交易制度：

交易指令

（2）33四、交易制度：

涨跌幅限制期权期权期权期权股票股票股票股票涨跌幅比例为涨跌幅比例为10%10%涨跌幅价格涨跌幅价格=前收盘价前收盘价（11涨跌幅比例）涨跌幅比例）涨幅按公式计算，跌幅为涨幅按公式计算，跌幅为10%10%虚虚值的期权值的期权涨幅有限涨幅有限最后交易日，只设置涨停价，最后交易日，只设置涨停价，不设置跌停价不设置跌停价34四、交易制度：

涨跌幅限制期权合约每日涨停价=该合约前结算价（或上市首日参考价）+涨停幅度期权合约每日跌停价=该合约前结算价（或上市首日参考价）-跌停幅度涨停幅度认购期权最大涨幅=ma