《工程财务管理》第4章金融资产投资管理.ppt
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第四章第四章金融资产投资管理金融资产投资管理第一节第一节投资管理概述投资管理概述第二节第二节债券投资管理债券投资管理第三节第三节股票投资管理股票投资管理金融资产包括:
库存现金、应收账款、应收票据、贷款、垫款、其他应收款、债权投资、股权投资、基金投资、衍生金融资产第一节第一节投资管理概述投资管理概述一、投资的种类一、投资的种类在在其其本本身身的的生生产产经经营营活活动动之之外外,进进行行投投资资以以获获得得投投资资收收益益的的行行为为按投资时间长短:
短期投资按投资时间长短:
短期投资长期投资长期投资短期投资短期投资随时变现、持有时间不超过一年的有价证券或其他投资随时变现、持有时间不超过一年的有价证券或其他投资长期投资长期投资不不准准备备随随时时变变现现、持持有有时时间间超超过过一一年年的的有有价价证证券券或或超超过过一一年年的其他投资的其他投资按投资行为分类按投资行为分类直接投资(直接投资(FDIFDI)投投资资者者将将货货币币资资金金直直接接投投入入项项目目,形形成成实实物物资资产产或或购买现有企业的资产供经营使用购买现有企业的资产供经营使用间接投资(间接投资(证券投资证券投资)投投资资者者以以其其资资本本购购买买公公债债、公公司司债债券券、金金融融债债券券或或公公司司股股票票、基基金金等等有有价价证证券券,以以预预期期获获取取一一定定的的投投资收益资收益按投资权属分类按投资权属分类股权投资股权投资购买股票、兼并投资、联营投资购买股票、兼并投资、联营投资股股票票投投资资+项项目目投投资资拥拥有有管管理理权权、决决策策权和收益权权和收益权债权投资债权投资购买债券和租赁投资购买债券和租赁投资收益小、风险低收益小、风险低按投资的财务风险分类按投资的财务风险分类确定性投资确定性投资风险性投资风险性投资按投资的内容分类按投资的内容分类金融资产投资金融资产投资非金融资产投资非金融资产投资金融资产投资的目的金融资产投资的目的资金保值与增值资金保值与增值满足未来的财务需求满足未来的财务需求满足季节性经营对现金的需求满足季节性经营对现金的需求获得对相关企业的控制权获得对相关企业的控制权投资环境投资环境政治与法律环境政治与法律环境经济与金融环境经济与金融环境人文社会环境人文社会环境自然地理环境自然地理环境第二节第二节债债券投资券投资一、债券的概念一、债券的概念1.1.含义含义债债券券是是发发行行者者为为筹筹集集资资金金,按按法法定定程程序序向向债债权权人人发发行行的的,在在约约定定时时间间支支付付一一定定比比率率的的利利息息,并并在在到到期期时时偿还本金的一种有价证券。
偿还本金的一种有价证券。
2.2.债券基本要素债券基本要素债债券券面面值值、票票面面利利率率、付付息息期期及及到到期期日日(期期限限)、债券价格债券价格二、债券投资的特点二、债券投资的特点形成债权形成债权投资的风险较小投资的风险较小收益较稳定收益较稳定流动性较好,变现能力强流动性较好,变现能力强没有经营管理权没有经营管理权三、债券的价值三、债券的价值债债券券的的价价值值是是发发行行者者按按照照合合同同规规定定从从现现在在到到债债券券到到期日所支付的款项的现值期日所支付的款项的现值。
未来现金流量现值未来现金流量现值
(一)
(一)债券估价的基本模型债券估价的基本模型平息债券价值平息债券价值债券价值债券价值=每期利息每期利息年金现值系数年金现值系数+债券面值债券面值复利现值系数复利现值系数PVPV=I=I(P/AP/A,KK,tt)+M+M(P/F(P/F,KK,t)t)tt为剩余到期年限为剩余到期年限例例题题:
有有一一20032003年年33月月11日日发发行行的的55年年期期国国库库券券,面面值值为为10001000元元,票票面面利利率率为为8%8%,每每年年付付息息一一次次,到到期期还还本本。
假假设设必必要要报报酬酬率率为为10%10%,其价值为多少?
,其价值为多少?
lPV=1000PV=10008%8%(P/A,10%,5P/A,10%,5)l+1000+1000(P/F,10%,5)(P/F,10%,5)l=80=803.7908+10003.7908+10000.6209=924.16(0.6209=924.16(元元)如如果果该该国国库库券券20062006年年33月月11日日的的市市场场价价格格为为950950元元,AA公公司司要要求求必要报酬率为必要报酬率为10%,10%,是否应该购买是否应该购买?
lPV=1000PV=10008%8%(P/A(P/A,10%10%,2)2)l+1000+1000(P/FP/F,10%10%,22)l=80=801.7355+10001.7355+10000.8264=965.24(0.8264=965.24(元元)l买入买入
(二)
(二)到期一次还本付息且不计复利的债券价值到期一次还本付息且不计复利的债券价值债券价值债券价值=债券到期本利和债券到期本利和复利现值系数复利现值系数PV=M(1+in)(P/F,K,t)例例题题:
有有一一5年年期期国国库库券券,面面值值为为10001000元元,票票面面利利率率为为12%,单单利利计计息息,到到期期一一次次还还本本付付息息。
假假设设必必要要报报酬率为酬率为10%(复利,按年计息),其价值为多少?
(复利,按年计息),其价值为多少?
PV=(1000+100012%5)(P/F,10%,5)=993.48(元元)贴现发行债券的价值?
贴现发行债券的价值?
债券价值债券价值=债券面值债券面值复利现值系数复利现值系数PV=M(P/F,K,t)例例题题:
20032003年年44月月11日日购购入入20002000年年55月月11日日发发行行的的,面面值值为为10001000元元,半半年年付付息息一一次次、票票面面利利率率8%8%,期期限限为为55年年的的债债券券。
必必要要报报酬酬率率为为10%10%,该该债债券券的的价价值值为为多多少少?
P=1000P=10004%4%(P/AP/A,5%5%,44)+1000+10004%+10004%+1000(P/FP/F,5%5%,44)(P/FP/F,5%5%,1/61/6)=1004.54=1004.540.9906=995.10(0.9906=995.10(元元)四、债券的收益率四、债券的收益率
(一)票面收益率
(一)票面收益率名义收益率名义收益率票票面面收收益益率率反反映映债债券券按按面面值值购购入入、持持有有至至到到期期所所获得的收益水平。
获得的收益水平。
(二)本期收益率
(二)本期收益率本期收益率反映了购买债券实际成本所带来的收本期收益率反映了购买债券实际成本所带来的收益情况,但不能反映债券的资本损益情况。
益情况,但不能反映债券的资本损益情况。
(三)持有期收益率(三)持有期收益率债券持有期收益率包括利息收益率和资本损益收益债券持有期收益率包括利息收益率和资本损益收益率率1.不考虑资金时间价值不考虑资金时间价值例:
例:
某投资者某投资者1月月1日以每张日以每张980元价格购买上市债券元价格购买上市债券10张,张,该债券面值该债券面值1000元,票面利率为元,票面利率为8%,半年付息一次,期限,半年付息一次,期限3年,年,当年当年7月月1日收到上半年利息,日收到上半年利息,9月月30日以日以995元卖出。
要求:
计元卖出。
要求:
计算该债券的持有期收益率。
算该债券的持有期收益率。
2.考虑资金时间价值考虑资金时间价值持有期收益率为未来现金流入现值等于债券买入价时持有期收益率为未来现金流入现值等于债券买入价时的贴现率的贴现率债券买入价债券买入价=年利息年利息年金现值系数年金现值系数+卖出价卖出价复利现值系数复利现值系数P0=I(P/A,K,n)+Pn(P/F,K,n)(四)(四)到期收益率到期收益率到到期期收收益益率率是是指指以以特特定定价价格格购购买买债债券券并并持持有有至至到到期期日日所所能能获获得得的的收收益益率率。
即即使使未未来来现现金金流流量量现现值值等等于于债债券券购购入价格的折现率。
入价格的折现率。
计算公式计算公式买入价格买入价格=利息利息年金现值系数年金现值系数+面值面值复利现值系数复利现值系数P0=MII(P/A(P/A,KK,t)+t)+M(P/F(P/F,KK,t)t)tt为剩余到期年限为剩余到期年限思考思考:
一次还本付息债券呢?
一次还本付息债券呢?
买入价买入价=面值面值(1+1+票面利率票面利率债券期限)债券期限)复利现值复利现值系数系数例例:
A公公司司于于2004年年1月月1日日以以1010元元价价格格买买入入T公公司司于于2001年年1月月1日日发发行行的的面面值值为为1000元元、票票面面利利率率为为10%的的5年期债券。
要求年期债券。
要求:
(11)如该债券为一次还本付息,计算到期收益率。
如该债券为一次还本付息,计算到期收益率。
1010=10001010=1000(1+51+510%10%)(P/FP/F,KK,22)(P/FP/F,KK,22)=0.6733=0.6733(P/FP/F,20%20%,22)=0.6944;=0.6944;(P/FP/F,22%22%,22)=0.6504=0.6504K=21.92%K=21.92%(22)如如债债券券为为分分期期付付息息、每每年年年年末末付付息息,计计算算其其到到期收益率。
期收益率。
1010=10001010=100010%10%(P/A,K,2)+1000(P/A,K,2)+1000(P/FP/F,KK,22)K=10%999.95K=10%999.95K1010K1010K=8%1035.63K=8%1035.63K=9.44%K=9.44%债券投资有哪些风险?
债券投资有哪些风险?
信信用用风风险险、利利率率风风险险、流流动动性性风风险险、购购买买力力风风险、政策性风险、突发事件风险险、政策性风险、突发事件风险五、债券投资风险五、债券投资风险第三节第三节股股票投资票投资股票及股票投资特点股票及股票投资特点一、股票含义一、股票含义股股票票是是股股份份公公司司发发给给股股东东的的所所有有权权凭凭证证,是是股股东东借以取得股利的一种有价证券。
借以取得股利的一种有价证券。
二、股票投资的特点二、股票投资的特点股票投资是一种股权性投资股票投资是一种股权性投资股票投资风险较大股票投资风险较大股票投资收益不稳定股票投资收益不稳定股票价格波动大股票价格波动大三、股票的估价三、股票的估价
(一)基本概念
(一)基本概念1.股票价值是指股票期望提供的所有未来收益的现值股票价值是指股票期望提供的所有未来收益的现值。
2.2.股股票票价价格格由由股股利利的的资资本本化化价价值值决决定定,同同时时受受其其它它诸多因素的影响。
诸多因素的影响。
3.3.股股利利是是公公司司对对股股东东投投资资的的回回报报,它它是是股股东东所所有有权权在分配上的体现。
在分配上的体现。
(二)几种常见股票估价模型
(二)几种常见股票估价模型1.股票估价的基本模型股票估价的基本模型
(1)短期持有,未来准备出售股票的价值短期持有,未来准备出售股票的价值某企业拟购买某企业拟购买AA公司发行的股票,该股票预计今后公司发行的股票,该股票预计今后三年每年每股股利收入为三年每年每股股利收入为22元,元,33年后出售可得年后出售可得1616元,投资者的必要报酬率元,投资者的必要报酬率10%10%。
要求:
计算该股票。
要求:
计算该股票的价值。
的价值。
VV22(P(PAA,10%10%,3)+163)+16(P(PFF,10%10%,3)3)222.4869+162.4869+16O.7513=6.99(O.7513=6.99(元元)例:
例:
某公司股票每年分股利某公司股票每年分股利2元元/股,投资人要股,投资人要求的最低报酬率为求的最低报酬率为10%,该,该股
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