IPO定价.pptx
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1YOURLOGOIPO股票定价2YOURLOGO前言n随着中国金融体制改革的深入,中国的证券行业作为改革的前沿,正在经历一轮新的机遇和挑战。
而在证券行业之中,上市公司的IPO更是这一轮更新的重点。
阿里巴巴的美国巨额上市申请,资本市场新“国九条”的正式发布,598家企业排队IPO,这些事实一次又一次把人们的眼球吸引。
而IPO的核心就是新股定价问题,那么IPO定价是什么?
IPO定价的流程和审核标准是什么?
Page23YOURLOGOIPO定价定义1122影响IPO定价的因素33IPO定价方式44IPO定价流程55目录Page3IPO定价的基本原则和评判标准4YOURLOGO一,IPO定价定义IPOIPO要素要素n发行人n承销商n投资者n申请上市公司n新股价格IPOIPO定价定义定价定义nIPO全称为首次公开募股(InitialPublicOfferings),也称首次公开发行股票,是指企业透过证券交易所首次公开向投资者增发股票,以期募集用于企业发展资金的过程。
nIPO定价是指在新股进入市场之前的定价。
它是对即将进入市场的股票价值的事前判断。
Page45YOURLOGO二,IPO定价的基本原则第三,第三,定性与定量相结合的原则定性与定量相结合的原则n股票的发行价格应该反映股票的内在价值,用现金流贴现法、相对估价法等进行计算n股票的发行价格应以市场化取向为原则来确定,充分反映市场的供求关系。
Page5第二,市场化原则第一,内在价值原则第一,内在价值原则n充分考虑影响新股的可量化因素和不可量化因素。
6YOURLOGO三,IPO定价的评判标准发行公司能够据此价格按计划顺利筹集到理想的资金数量,这就说明投资者对新股定价基本是认可的。
33,新股首日价格,新股首日价格22,承销方式,承销方式11,认购数量,认购数量承销商不存在被动余额包销行为。
所谓被动余额包销,是指承销商没有将股票完全发售出去而不得不包销余额的行为。
新股上市首日涨幅在4060之间为合理价格。
若低于40,则认为IPO定价过高;若高于60,则认为IPO定价存在明显低估的现象。
Page67YOURLOGO四、IPO定价的影响因素3.发行数量单从发行数量上考虑,若本次股票发行的数量较大,为了能保证销售期内顺利将股票全部售出,价格应当定的低一些;若发行量较小,考虑到供求关系,价格可定的高一些。
2.发展潜力公司经营的增值率(特别是盈利的增长率)和盈利预测是关系IPO价格的又一个重要因素。
一般来说,公司的发展潜力越大,未来盈利趋势越稳定,市场所能接受的价格也就越高。
1.经营业绩发行人的经营业绩特别是税后利润水平,直接反映了一个公司的经营能力和上市时的价值,将直接影响到IPO的价格。
Page78YOURLOGO四、IPO定价的影响因素5.股市状态二级市场的股票价格水平直接关系到一级市场的价格,在制定IPO价格时,要考虑到二级市场股票价格水平在发行期内的变动情况。
事实上,股票处于“熊市”的时候,发行股票并不是一个明智的选择。
4.行业特点发行人所处行业的发展前景会影响到公众对公司发展前景的预期,处于朝阳行业的公司发行股票,价格可以定得高一些。
Page89YOURLOGO五、IPO定价的主要方式不同发行定价方式的区别体现在两个方面:
一是在定价之前是否已获取并充分利用投资者对新股的需求信息;二是在出现超额认购时,承销商是否拥有配发股份的灵活性。
Page910YOURLOGO五、IPO定价的主要方式Page10市场化发行定价方式的基本分类市场化发行定价方式的基本分类定价前是否已获取投资者对新股的需求信息是否承销商是否拥有配发股权的灵活性是累计投标方式固定价格允许配售否竞价方式固定价格公开认购*以上4种方式是目前世界各国经常使用的新股发行定价方式。
在实践中各国证券监管机构根据本国证券市场的实际情况,通常规定可以采取其中一种或几种方式。
11YOURLOGO在累计投标方式中,事先不确定发行价格和发行股数,而是让投资者在新股发行定价完成之前表示出对股份的需求,根据投资者的需求信息确定发行价格和发行数量。
在竞价方式中,通过投资者之间公开竞价发掘公司股票的投资价值,促使发行价格贴近市场价值,并按照投资者竞价高低分配股票。
3.固定价格方式允许配售4.竞价方式1.累计投标方式2.固定价格方式公开认购Page1112YOURLOGO六、IPO定价流程初步定价收集信息最终定价调整价格第一,选择股票估值基本指标,应用定价模型确定新股发行的理论价格。
第二,在步骤一所确定的新股发行理论价格基准的基础上,根据发行公司的特殊性和其他不可预见因素,对新股发行价格进行适当的调整。
第三,通过路演、询价、竞价等办法,最终确定新股发行的理论价格。
Page12按国际通行做法,新股发行价格的确定一般分两步:
一是进行股票估值或公司估值。
二是发现股票市场价格。
13Q&A14TheEnd
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