8第八章营运资金管理.ppt
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财务管理财务管理课程结构课程结构第一节营运资金的概念与特点一、营运资金(一、营运资金(workingcapitalworkingcapital)的概念的概念营运资金指在企业生产经营活动中占用在营运资金指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。
流动资产上的资金。
狭义:
又称净营运资金,指流动资产减流狭义:
又称净营运资金,指流动资产减流动负债后的余额。
动负债后的余额。
广义:
又称毛营运资金,指一个企业流动广义:
又称毛营运资金,指一个企业流动资产的总额。
资产的总额。
n营运资金管理是对企业流动资产及流动负债的管理。
营运资金管理是对企业流动资产及流动负债的管理。
一个企业要维持正常的运转就必须要拥有适量的营运一个企业要维持正常的运转就必须要拥有适量的营运资金,因此,营运资金管理是企业财务管理的重要组资金,因此,营运资金管理是企业财务管理的重要组成部分。
成部分。
n据调查,公司财务经理有据调查,公司财务经理有60%的时间都用于营运资金的时间都用于营运资金管理。
要搞好营运资金管理,必须解决好流动资产和管理。
要搞好营运资金管理,必须解决好流动资产和流动负债两个方面的问题,换句话说,就是下面两个流动负债两个方面的问题,换句话说,就是下面两个问题:
问题:
n第一,企业应该投资多少在流动资产上,即资金运用第一,企业应该投资多少在流动资产上,即资金运用的管理。
主要包括现金管理、应收账款管理和存货管的管理。
主要包括现金管理、应收账款管理和存货管理。
理。
n第二,企业应该怎样来进行流动资产的融资,即资金第二,企业应该怎样来进行流动资产的融资,即资金筹措的管理。
包括银行短期借款的管理和商业信用的筹措的管理。
包括银行短期借款的管理和商业信用的管理。
管理。
n可见,营运资金管理的核心内容就是对资金运用和资可见,营运资金管理的核心内容就是对资金运用和资金筹措的管理。
金筹措的管理。
案例导读案例导读n时代电脑公司是时代电脑公司是2003年成立的年成立的,由起初只有几十由起初只有几十万资金发展为拥有上亿元资万资金发展为拥有上亿元资产产的公司。
但该公司的公司。
但该公司过去为了扩大销售,占领市场,一直采用比较宽过去为了扩大销售,占领市场,一直采用比较宽松的信用政策,客户拖欠的款项数额越来越大,松的信用政策,客户拖欠的款项数额越来越大,时间越来越长,严重影响了资金的周转循环,公时间越来越长,严重影响了资金的周转循环,公司不得不依靠司不得不依靠追加追加负债筹集资金。
最近,主要贷负债筹集资金。
最近,主要贷款人开始不同意进一步扩大债务,所以公司经理款人开始不同意进一步扩大债务,所以公司经理非常忧虑。
非常忧虑。
你如是你如是公司财务经理公司财务经理该怎么办?
该怎么办?
在一个企业中,流动资产的实物形态占其全部资在一个企业中,流动资产的实物形态占其全部资产的比重通常超过产的比重通常超过50,投资额大且易于变化。
,投资额大且易于变化。
很多企业倒闭不是因为重大决策失误,而是企业很多企业倒闭不是因为重大决策失误,而是企业流动资产出现流动资产出现“小问题小问题”,如现金短缺、坏帐激,如现金短缺、坏帐激增、存货积压等。
增、存货积压等。
因此,流动资产管理是一项十分重要的因此,流动资产管理是一项十分重要的基础性财务管理工作。
基础性财务管理工作。
为实现企业价值达到最大,在保证能够正常生产为实现企业价值达到最大,在保证能够正常生产经营的前提下,企业应该尽量减少流动资产占用,经营的前提下,企业应该尽量减少流动资产占用,加速流动资金周转,提高其使用效率。
加速流动资金周转,提高其使用效率。
公司名称公司名称短期短期资产内部各内部各项目占短期目占短期资产的比重的比重短期短期资产占占总资产的比重的比重现金及金及现金等价物金等价物短期短期投投资应收收账款款净额存存货其他其他短期短期资产MicrosoftCorp(微(微软公司)公司)23.91%30.81%36.09%2.28%6.91%59.40%FordMotorsCo.(福特汽(福特汽车公司)公司)59.86%0.00%16.74%23.40%0.00%16.87%Wal-MartStoresInc(沃(沃尔尔玛公司)公司)14.86%0.00%7.98%70.50%6.66%29.95%MotorolaInc(摩托(摩托罗拉公司)拉公司)17.65%22.55%36.49%15.31%8.01%62.30%DuPont(杜邦公司)(杜邦公司)23.81%0.39%37.77%37.10%0.93%42.29%注注:
表中数据根据:
表中数据根据http:
/中各公司的年度中各公司的年度报表相关数据表相关数据计算得出。
算得出。
微微软公司、沃公司、沃尔尔玛公司的公司的财务报告日分告日分别为2008年年6月月30日、日、2009年年1月月31日。
日。
美国代表企业的短期资产结构美国代表企业的短期资产结构(截至(截至2008年年12月月31日)日)公司名公司名称称短期短期资产内部各内部各项目占短期目占短期资产的比重的比重短期短期资产占占总资产的比重的比重货币资金金短期短期投投资净额应收收票据票据应收收股利股利应收收利息利息应收收账款款净额其他其他应收款收款净额预付付账款款存存货净额其他其他流流动资产方正科方正科技技47.25%0.00%8.24%0.02%0.00%19.40%1.89%6.29%16.91%0.00%51.54%一汽一汽轿车30.61%0.00%43.36%0.00%0.00%3.15%1.12%1.18%20.58%0.00%62.11%华联股股份份91.78%0.00%0.00%0.00%0.00%0.00%0.39%0.66%3.17%3.99%21.72%中国中国联通通26.24%0.00%0.12%0.00%0.02%25.75%40.52%4.11%3.24%0.00%10.42%复星医复星医药41.60%0.004%4.55%7.56%0.00%18.62%2.45%3.27%21.95%0.00%32.06%注:
表中数据根据上海、深圳注:
表中数据根据上海、深圳证券交易所披露的各公司年度券交易所披露的各公司年度报告相关数据告相关数据计算得出。
算得出。
中国代表企业的短期资产结构中国代表企业的短期资产结构(截至(截至2008年年12月月31日)日)知识要点知识要点现金管理现金管理应收账款管理应收账款管理存货管理存货管理现金管理现金管理n现金是指在生产过程中暂时停留在现金是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金,包括库存现金、货币形态的资金,包括库存现金、银行存款、其他货币资金。
银行存款、其他货币资金。
现金的特点现金的特点:
(1)普遍可接受性)普遍可接受性
(2)风险最小,收益最低)风险最小,收益最低(3)衡量偿付能力的重要标志)衡量偿付能力的重要标志企业持有现金的目的企业持有现金的目的项目项目交易性需要交易性需要预防性需要预防性需要投机性需要投机性需要目的目的满满足足日日常常业业务务的的现金支付现金支付用用于于发发生生意意外外时时支付支付用用于于不不寻寻常常的的购购买机会买机会原因原因收收入入与与支支出出不不同同步步意外原因意外原因获取较高收益获取较高收益影响因素影响因素收收入入与与支支出出的的对对比比
(1)现现金金流流量量的的不不确确定定性性;
(2)借款能力)借款能力不不寻寻常常购购买买机机会会的多少的多少持有成本(影响现持有成本(影响现金盈利性的表现)金盈利性的表现)机机会会成成本本,即即占占用用现现金金而而丧丧失失的的有价证券收益。
有价证券收益。
管管理理成成本本,即即持持有有现现金金而而发发生生的的管理费用。
管理费用。
转转换换成成本本,现现金金同同有有价价证证券券之之间间相互转换。
相互转换。
短短缺缺成成本本,即即缺缺乏乏必必要要的的现现金金而而使使企企业业蒙蒙受受的的损损失或付出的代价。
失或付出的代价。
补补偿偿性性余余额额的的需需要要nn现金管理的目的,就是在资产的流现金管理的目的,就是在资产的流动性和盈利能力之间权衡选择,以动性和盈利能力之间权衡选择,以获取最大的长期利润获取最大的长期利润。
现金管理的内容现金管理的内容进行现金进行现金进行现金进行现金日常控制日常控制日常控制日常控制当现金多余时采用还当现金多余时采用还当现金多余时采用还当现金多余时采用还款或有价证券投资策略款或有价证券投资策略款或有价证券投资策略款或有价证券投资策略最佳现金余额最佳现金余额n基于交易性需求、预防性需求、投机性基于交易性需求、预防性需求、投机性需求,企业必须保持一定数量的现金余需求,企业必须保持一定数量的现金余额,而且现金持有量越大,越能满足各额,而且现金持有量越大,越能满足各种需求,但企业持有现金又会产生一系种需求,但企业持有现金又会产生一系列成本。
现金持有量越高,相关成本越列成本。
现金持有量越高,相关成本越大。
考虑这两方面的因素,企业必须合大。
考虑这两方面的因素,企业必须合理确定企业的现金持有量,这就涉及最理确定企业的现金持有量,这就涉及最佳现金持有量问题。
佳现金持有量问题。
最佳现金余额的确定最佳现金余额的确定n最佳现金余额确定常用的模型有:
最佳现金余额确定常用的模型有:
n成本分析模型成本分析模型n存货模型存货模型n随机模型随机模型-米勒米勒.欧尔模型欧尔模型成本分析模式成本分析模式1.含义:
含义:
成本分析模式是通过分析持有现金的成成本分析模式是通过分析持有现金的成本,寻找使持有成本最低的现金持有量。
本,寻找使持有成本最低的现金持有量。
2.决策原则:
使得现金持有总成本最小的那一现决策原则:
使得现金持有总成本最小的那一现金持有量金持有量在成本分析模式下,企业持有的现金有三种成本:
在成本分析模式下,企业持有的现金有三种成本:
(1)机会成本。
现金作为企业的一项资金占用,)机会成本。
现金作为企业的一项资金占用,是有代价的,这种代价就是它的机会成本。
现金持有是有代价的,这种代价就是它的机会成本。
现金持有量越大,机会成本越高。
量越大,机会成本越高。
(2)管理成本。
企业持有现金,会发生管理费用,)管理成本。
企业持有现金,会发生管理费用,这些费用就是现金的管理成本。
管理成本是一种固定这些费用就是现金的管理成本。
管理成本是一种固定成本,与现金持有量之间无明显的比例关系。
成本,与现金持有量之间无明显的比例关系。
(3)短缺成本。
企业因缺乏必要的现金,不能应)短缺成本。
企业因缺乏必要的现金,不能应付业务开支所需,而使企业蒙受的损失或付出的代价。
付业务开支所需,而使企业蒙受的损失或付出的代价。
短缺成本随现金持有量的增加而下降。
短缺成本随现金持有量的增加而下降。
最佳现金持有量是指能使上述三项成本之和最小最佳现金持有量是指能使上述三项成本之和最小的现金持有量。
如图示的现金持有量。
如图示图中图中M点的横坐标值即为最佳现金持有量点的横坐标值即为最佳现金持有量例:
某企业现有例:
某企业现有5个现金持有方案,根据历史资料和近期企业经营个现金持有方案,根据历史资料和近期企业经营状况的预测和分析,有关成本资料如表状况的预测和分析,有关成本资料如表4-2所示。
所示。
存货模型存货模型n原理原理n根据存货经济批量模型确定现金最佳根据存货经济批量模型确定现金最佳持有量的方法。
持有量的方法。
现金存货模式现金存货模式存货模式的目的是求出总成本最小的现金余额。
存货模式的目的是求出总成本最小的现金余额。
现金余额成本包括:
现金余额成本包括:
1、现金持有成本:
即持有现金所放弃的报酬,是持有现、现金持有成本:
即持有现金所放弃的报酬,是持有现金的机会成本;(与现金余额成正比)金的机会成本;(与现金余额成正比)2、现金转换成本:
即现金与有价证券转换的固定成本。
、现金转换成本:
即现金与有价证券转换的固定成本。
(与交易次数成正比)(与交易次数成正比)确定现金余额的存货模式确定现金余额的存货模式假设:
假设:
TC总成本总成本F现金与有价证券的转换成本现金与有价证券的转换成本T特定时间内的现金需求总额特定时间内的现金需求总额N理想的现金转换量(最佳现金余额)理想的现金转换量(最佳现金余额
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- 第八 营运 资金 管理