7第七章项目投资管理.ppt
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项目投资管理项目投资管理投资的概念投资的概念n投资投资(Investment)是投资人是投资人(政府、企政府、企业、非营利机构或个人业、非营利机构或个人)投出资金,以期投出资金,以期在未来获取收益的行为。
在未来获取收益的行为。
n广义广义:
所有为获取具有报酬性质所有为获取具有报酬性质(有形及无形之报酬有形及无形之报酬)的活动统称投资活动的活动统称投资活动.n狭义狭义:
有价证券有价证券(Securities)的投资的投资.n政府投资政府投资不以营利为目的,而是为了社不以营利为目的,而是为了社会的公平、稳定和可持续发展等。
其投会的公平、稳定和可持续发展等。
其投资项目的评价,不仅要关注对整个国民资项目的评价,不仅要关注对整个国民经济的影响,还要考虑许多非经济因素。
经济的影响,还要考虑许多非经济因素。
n非盈利组织非盈利组织(公募以及私募基金会等)(公募以及私募基金会等)n个人理财个人理财:
是在对个人收入、资产、负:
是在对个人收入、资产、负债等数据进行分析整理的基础上,根据债等数据进行分析整理的基础上,根据个人对风险的偏好和承受能力,结合预个人对风险的偏好和承受能力,结合预定目标运用诸如储蓄、保险、证券、外定目标运用诸如储蓄、保险、证券、外汇、收藏、住房投资等多种手段管理资汇、收藏、住房投资等多种手段管理资产和负债,合理安排资金,从而在个人产和负债,合理安排资金,从而在个人风险可接受范围内实现资产增值最大化风险可接受范围内实现资产增值最大化的过程。
的过程。
n投资公司投资公司,是指汇集众多资金并依据投,是指汇集众多资金并依据投资目标进行合理组合的一种企业组织。
资目标进行合理组合的一种企业组织。
n其业务范围包括购买企业的股票和债券、参其业务范围包括购买企业的股票和债券、参加企业的创建和经营活动、提供中长期贷款、加企业的创建和经营活动、提供中长期贷款、经营本国及外国政府债券、基金管理等,资经营本国及外国政府债券、基金管理等,资金来源主要是发行自己的债券、股票或基金金来源主要是发行自己的债券、股票或基金单位,从其他银行取得贷款,接受委托存款单位,从其他银行取得贷款,接受委托存款等。
等。
n我们探讨的投资主要指以我们探讨的投资主要指以企业为主体企业为主体的的以企业价值最大化为目标的投资决策。
以企业价值最大化为目标的投资决策。
企业投资的概念与种类企业投资的概念与种类n1、按投资渠道分、按投资渠道分n对内投资对内投资n对外投资对外投资n2、按内容(对象)、按内容(对象)n直接投资:
生产性资产投资:
资本资产、营运资产直接投资:
生产性资产投资:
资本资产、营运资产n间接投资:
金融性资产投资间接投资:
金融性资产投资n3、按准备持有时间的长短分、按准备持有时间的长短分n长期投资长期投资n短期投资短期投资生产性生产性投资概述投资概述(项目投资)(项目投资)n项目投资的概念项目投资的概念项目投资是以实体性资产(项目投资是以实体性资产(realasset)为投资对象的长期投资。
为投资对象的长期投资。
n项目投资类型主要包括:
项目投资类型主要包括:
n厂房的新建、扩建、改建厂房的新建、扩建、改建n设备的购置和更新设备的购置和更新n资源的开发和利用资源的开发和利用n现有产品的改造现有产品的改造n新产品的研制与开发等。
新产品的研制与开发等。
项目投资决策和管理程序项目投资决策和管理程序(P160)
(1)提出各种投资方案:
新产品方案通常来自营提出各种投资方案:
新产品方案通常来自营销部门,设备更新的建议通常来自生产部门等。
销部门,设备更新的建议通常来自生产部门等。
(2)估汁方案的相关估汁方案的相关现金流量现金流量。
(3)计算投资方案的价值指标如净现值、内部收计算投资方案的价值指标如净现值、内部收益率等。
益率等。
(4)价值指标与可接受标准比较。
价值指标与可接受标准比较。
(5)对已接受的方案进行再评价。
对已接受的方案进行再评价。
项目投资案例(引导案例)项目投资案例(引导案例)n利达利达DVD制造厂是生产制造厂是生产DVD的中型企业,的中型企业,该厂生产的该厂生产的DVD质量优良,价格合理,质量优良,价格合理,长期以来供不应求。
为扩大生产能力,长期以来供不应求。
为扩大生产能力,厂家准备厂家准备新建一条生产线新建一条生产线。
负责这项投。
负责这项投资工作的总会计师经过调查研究后,得资工作的总会计师经过调查研究后,得到如下有关资料:
到如下有关资料:
n1)该生产线的原始投资额该生产线的原始投资额12.5万元,当年建万元,当年建成试投产使用,投产后每年可生产成试投产使用,投产后每年可生产DVD1000台,每台销售价格为台,每台销售价格为300元,每年可获销售收元,每年可获销售收入入30万元,生产线可使用万元,生产线可使用5年,残值年,残值2.5万元,万元,垫支流动资金垫支流动资金2.5万元,这笔资金在项目结束万元,这笔资金在项目结束时可全部收回。
时可全部收回。
n
(2)该项目生产的产品总成本的构成如下:
该项目生产的产品总成本的构成如下:
n材料材料费用用20万元万元制造制造费用用2万元万元人工人工费用用3万元万元折旧折旧费用用2万元万元n总会计师通过对各种资金来源进行分析,得出总会计师通过对各种资金来源进行分析,得出该厂加权平均的资金成本为该厂加权平均的资金成本为10%n同时还计算出该项目的营业现金流量、现金流同时还计算出该项目的营业现金流量、现金流量、净现值、并根据其计算的净现值,认为该量、净现值、并根据其计算的净现值,认为该项目可行。
项目可行。
第二节项目投资现金流量分析第二节项目投资现金流量分析n现金流量的概念与形式现金流量的概念与形式n现金流量的构成现金流量的构成n现金流量估计的原则现金流量估计的原则n折旧对现金流量的影响折旧对现金流量的影响一、现金流量的概念与形式一、现金流量的概念与形式n现金流量的概念现金流量的概念现金流量是指现金流量是指投资项目所引起的投资项目所引起的企业现金收入企业现金收入与现金支出增减变化的数量。
与现金支出增减变化的数量。
n现金流量的表现形式现金流量的表现形式现金流量表现为现金流入量、现金流出量和现现金流量表现为现金流入量、现金流出量和现金净流量三种形式。
三者的关系为:
金净流量三种形式。
三者的关系为:
现金净流量现金净流量=现金流入量现金流入量-现金流出量现金流出量二、现金流量的构成二、现金流量的构成n从现金流量的从现金流量的流动方向流动方向上看上看n从现金流量从现金流量产生的时间产生的时间上看上看n从从其其流流动动方方向向上上看看,现现金金流流量量包包括括现现金金流流入入量量、现现金金流出量和净现金流量。
流出量和净现金流量。
n1、现现金金流流入入量量。
现现金金流流入入量量是是指指项项目目引引起起的的企企业业现现金收入的增加额,通常包括金收入的增加额,通常包括:
n
(1)项目投产后每年可增加的营业收入;)项目投产后每年可增加的营业收入;n
(2)项目报废时的残值收入或中途转让时的变现收入;)项目报废时的残值收入或中途转让时的变现收入;n(3)项项目目结结束束时时收收回回的的原原来来投投放放在在各各种种流流动动资资产产上上的的营营运运资金;资金;n(4)其它现金流入量。
)其它现金流入量。
n从其流动方向上看现金流量的构成从其流动方向上看现金流量的构成n2、现现金金流流出出量量。
现现金金流流出出量量是是指指项项目目引引起的现金支出的增加额,通常包括:
起的现金支出的增加额,通常包括:
n
(1)在固定资产、无形资产、开办费上的投资;)在固定资产、无形资产、开办费上的投资;n
(2)项项目目建建成成投投产产后后为为开开展展正正常常经经营营活活动动而而需需投投放放在在流流动动资资产产(原原材材料料、在在产产品品、产产成成品品和和应应收收帐帐款等)上的营运资金;款等)上的营运资金;n(3)为制造和销售产品所发生的各种)为制造和销售产品所发生的各种付现成本付现成本。
n(4)所得税。
)所得税。
n(5)其它现金流出。
)其它现金流出。
n这这里里的的付付现现成成本本是是指指需需要要用用现现金金支支付付的的成成本本,可可用用营业成本减去非付现成本来估计。
营业成本减去非付现成本来估计。
n付现成本付现成本=营业成本营业成本非付现成本。
非付现成本。
n在在权权责责发发生生制制下下非非付付现现成成本本作作为为一一项项生生产产经经营营费费用用应应计计入入成成本本,但但实实际际上上,并并不不是是实实际际的的现现金金支支出出而而是是以以前前年年度度的的现现金金支支出出在在本本期期的的摊摊销销额额。
因因此此,在在计计算算现现金金流流出出量量时时,应应将将其其剔除,以客观反映现金流出量的情况。
剔除,以客观反映现金流出量的情况。
n非非付付现现成成本本一一般般包包括括折折旧旧额额、无无形形资资产产和和开开办办费费的的摊销额摊销额从其产生的时间上看从其产生的时间上看投投资资项项目目的的现现金金流流量量一一般般由由初初始始现现金金流流量量、营营业现金流量和终结现金流量三部分构成。
业现金流量和终结现金流量三部分构成。
n1、初初始始现现金金流流量量。
初初始始现现金金流流量量是是指指为为使使项项目目建建成成并并投入使用而发生的有关现金流量,是项目的投资支出。
投入使用而发生的有关现金流量,是项目的投资支出。
n它由以下几个部分构成:
它由以下几个部分构成:
n
(1)建建设设投投资资,指指在在建建设设期期内内按按一一定定生生产产经经营营规规模模和和建建设设内内容容进进行行的的固固定定资资产产、无无形形资资产产和和开开办办费费投投资资等等项项投投资资的的总总称称,它它是建设期发生的主要现金流出量。
是建设期发生的主要现金流出量。
n
(2)流流动动资资产产投投资资;为为使使项项目目投投人人正正常常运运转转,除除建建设设投投资资外外,企企业业通通常常还还需需要要注注入入部部分分流流动动资资金金,即即进进行行流流动动资资产产投投资资。
如如对对原原材材料料、在在产产品品、产产成成品品和和现现金金等等方方面面的的投投资资。
上上述述两两项项合合称为项目的称为项目的原始投资额。
原始投资额。
n(3)其其他他投投资资费费用用;指指与与投投资资项项目目运运转转相相关关的的各各项费用支出,如职工培训费、谈判费、注册费等。
项费用支出,如职工培训费、谈判费、注册费等。
n(4)原有固定资产变价收入和清理费用。
)原有固定资产变价收入和清理费用。
n如如果果投投资资项项目目是是固固定定资资产产的的更更新新,则则初初始始现现金金流流量量还还包包括括原原有有固固定定资资产产的的变变价价收收人人和和清清理理费费用用。
如如果果原原有有固固定定资资产产清清理理起起来来很很困困难难,清清理理费费用用会会很很高高,而而如如果果同同时时固固定定资资产产的的变变卖卖价价格格不不理理想想,则则总总的的现现金金流流量量可可能能为为负负值值。
这这一一点点在在西西方方发发达达国国家家表表现现得得尤尤为为突突出出。
这这也也是是为为什什么么有有些些发发达达国国家家的的企企业业宁宁肯肯投投资资建建新新厂厂,安安装装新新设设备备,也也不不对对老老企企业业进行大规模技术改造的原因之一。
进行大规模技术改造的原因之一。
n2、营营业业现现金金流流量量。
营营业业现现金金流流量量是是指指项项目目投投入入运运行行后后,在在整整个个经经营营寿寿命命期期间间内内因因生生产产经经营营活活动动而而产产生生的的现现金金流流量量。
这这些些现现金金流流量量通通常常是是按按照照会会计年度计算的,由以下几个部分组成:
计年度计算的,由以下几个部分组成:
n
(1)产品或服务销售所得到的现金流量入。
)产品或服务销售所得到的现金流量入。
n
(2)各各项项营营业业现现金金支支出出。
如如原原材材料料购购置置费费用用、职职工工工工资资支支出出、燃燃料料动动力力费费用用支支出出、销销售售费费用用支支出出、期期间间费用等。
费用等。
n(3)税金支出。
)税金支出。
n如如果果各各年年销销售售收收入入均均为为现现金金收收入入,则则营营业业净净现现金金流流量量可可用用公公式计算:
式计算:
n年营业净现金流量年销售收入付现成本税收支出年营业净现金流量年销售收入付现成本
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