6长期投资决策.ppt
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6长期投资决策长期投资决策6.1投资项目的现金流量及其计算投资项目的现金流量及其计算6.2投资决策的基本方法投资决策的基本方法6.3投资决策方法的比较分析投资决策方法的比较分析6.4投资决策方法的应用投资决策方法的应用6.5长期投资风险分析方法长期投资风险分析方法6.1投资项目的现金流量及其计算投资项目的现金流量及其计算6.1.1现金流量的概念现金流量的概念6.1.2现金流量的构成现金流量的构成6.1.3现金流量的确定与计算现金流量的确定与计算6.1.4现金流量与企业的会计利润现金流量与企业的会计利润6.1.1现金流量的概念现金流量的概念nn现金流量的概念现金流量的概念nn现金流入量现金流入量现金流入量现金流入量nn现金流出量现金流出量现金流出量现金流出量nn现金净流量现金净流量现金净流量现金净流量6.1.2现金流量的构成现金流量的构成nn现金流量的构成现金流量的构成nn初始现金流量初始现金流量初始现金流量初始现金流量nn营业现金流量营业现金流量营业现金流量营业现金流量nn终结现金流量终结现金流量终结现金流量终结现金流量初始和终结现金流量初始和终结现金流量nn初始现金流量初始现金流量nn固定资产上的投资固定资产上的投资固定资产上的投资固定资产上的投资nn流动资金的垫支流动资金的垫支流动资金的垫支流动资金的垫支nn其他投资费用其他投资费用其他投资费用其他投资费用nn终结现金流量终结现金流量nn固定资产的残值净固定资产的残值净固定资产的残值净固定资产的残值净收入或变价净收入收入或变价净收入收入或变价净收入收入或变价净收入nn原来垫支在各种流原来垫支在各种流原来垫支在各种流原来垫支在各种流动资产上的流动资动资产上的流动资动资产上的流动资动资产上的流动资金回收金回收金回收金回收nn停止使用的土地变停止使用的土地变停止使用的土地变停止使用的土地变价收入价收入价收入价收入营业现金流量营业现金流量nn年营业现金净流量年营业现金净流量年营业现金净流量年营业现金净流量=营业收入付现成本所得税营业收入付现成本所得税营业收入付现成本所得税营业收入付现成本所得税nn年营业现金流量年营业现金流量年营业现金流量年营业现金流量=净利润净利润净利润净利润+折旧折旧折旧折旧nn年营业现金流量年营业现金流量年营业现金流量年营业现金流量=税后收入税后成本税后收入税后成本税后收入税后成本税后收入税后成本+税负减少税负减少税负减少税负减少=营业收入营业收入营业收入营业收入(11税率)付现成本税率)付现成本税率)付现成本税率)付现成本(11税率)税率)税率)税率)+折旧折旧折旧折旧税率税率税率税率其中:
折旧其中:
折旧其中:
折旧其中:
折旧税率被称为税率被称为税率被称为税率被称为“折旧抵税额折旧抵税额折旧抵税额折旧抵税额”或或或或“税收档板税收档板税收档板税收档板”6.1.3现金流量的确定与计算现金流量的确定与计算nn区分相关成本与不相关成本区分相关成本与不相关成本nn增量现金流量增量现金流量增量现金流量增量现金流量nn机会成本机会成本机会成本机会成本nn沉没成本沉没成本沉没成本沉没成本nn附带效应附带效应附带效应附带效应现金流量的计算现金流量的计算nn【例例6-1】某企业准备购置一台新设备,以扩某企业准备购置一台新设备,以扩大现有的生产能力。
新设备投入使用后,不大现有的生产能力。
新设备投入使用后,不会对现有业务发生影响。
现有会对现有业务发生影响。
现有A和和B两个方案两个方案可供选择:
可供选择:
nn方案方案方案方案AA:
新设备需要投资额:
新设备需要投资额:
新设备需要投资额:
新设备需要投资额200000200000元,设备的使用元,设备的使用元,设备的使用元,设备的使用寿命为寿命为寿命为寿命为55年,企业采用直线法计提固定资产的折旧,年,企业采用直线法计提固定资产的折旧,年,企业采用直线法计提固定资产的折旧,年,企业采用直线法计提固定资产的折旧,55年后设备无残值。
在年后设备无残值。
在年后设备无残值。
在年后设备无残值。
在55年中,每年的销售收入为年中,每年的销售收入为年中,每年的销售收入为年中,每年的销售收入为150000150000元,每年的付现成本为元,每年的付现成本为元,每年的付现成本为元,每年的付现成本为8000080000元。
元。
元。
元。
现金流量的计算现金流量的计算nn方案方案方案方案BB:
新设备需投资额:
新设备需投资额:
新设备需投资额:
新设备需投资额220000220000元,使用寿命期元,使用寿命期元,使用寿命期元,使用寿命期也是也是也是也是55年,年,年,年,55年后有设备残值年后有设备残值年后有设备残值年后有设备残值2000020000元,设备的折元,设备的折元,设备的折元,设备的折旧也采用直线法。
在未来旧也采用直线法。
在未来旧也采用直线法。
在未来旧也采用直线法。
在未来55年中每年的销售收入年中每年的销售收入年中每年的销售收入年中每年的销售收入也是也是也是也是150000150000元,而在设备的使用过程中,随着设元,而在设备的使用过程中,随着设元,而在设备的使用过程中,随着设元,而在设备的使用过程中,随着设备的陈旧,每年的付现成本是逐年增长的,在备的陈旧,每年的付现成本是逐年增长的,在备的陈旧,每年的付现成本是逐年增长的,在备的陈旧,每年的付现成本是逐年增长的,在未来未来未来未来55年中每年的付现成本分别是年中每年的付现成本分别是年中每年的付现成本分别是年中每年的付现成本分别是6000060000、6500065000、7000070000、7500075000和和和和8000080000元。
另外,在元。
另外,在元。
另外,在元。
另外,在BB方案实施过方案实施过方案实施过方案实施过程中,还需要垫支营运资金程中,还需要垫支营运资金程中,还需要垫支营运资金程中,还需要垫支营运资金6000060000元。
元。
元。
元。
nn假设该企业的所得税税率为假设该企业的所得税税率为40%,请计算这,请计算这两个方案的现金流量。
两个方案的现金流量。
现金流量的计算现金流量的计算解:
方案解:
方案解:
方案解:
方案AA的每年折旧额的每年折旧额的每年折旧额的每年折旧额=200000/5=40000=200000/5=40000(元)(元)(元)(元)方案方案方案方案BB的每年折旧额的每年折旧额的每年折旧额的每年折旧额=(2200002200002000020000)/5=40000/5=40000(元)(元)(元)(元)方案方案方案方案AA的营业现金流量的计算:
的营业现金流量的计算:
的营业现金流量的计算:
的营业现金流量的计算:
每年的所得税每年的所得税每年的所得税每年的所得税=(15000015000080000800004000040000)40%=1200040%=12000(元)(元)(元)(元)年净利润年净利润年净利润年净利润=(15000015000080000800004000040000)(1140%40%)=18000=18000(元)(元)(元)(元)年净现金流量年净现金流量年净现金流量年净现金流量=150000=150000800008000012000=5800012000=58000(元)(元)(元)(元)或者或者或者或者=18000+40000=58000=18000+40000=58000(元)(元)(元)(元)或者或者或者或者=150000=150000(1140%40%)8000080000(1140%40%)+4000040%+4000040%=58000=58000(元)(元)(元)(元)现金流量的计算现金流量的计算nn方案B的营业现金净流量现金流量的计算现金流量的计算6.1.4现金流量与企业的会计利润现金流量与企业的会计利润nn现金流量是按照收付实现制来确认的现金流量是按照收付实现制来确认的现金流量是按照收付实现制来确认的现金流量是按照收付实现制来确认的nn在整个投资的有效期限内,利润总计与现金净流在整个投资的有效期限内,利润总计与现金净流在整个投资的有效期限内,利润总计与现金净流在整个投资的有效期限内,利润总计与现金净流量的总计数是相等的量的总计数是相等的量的总计数是相等的量的总计数是相等的nn在企业经营与投资分析中,现金流动状况有时比在企业经营与投资分析中,现金流动状况有时比在企业经营与投资分析中,现金流动状况有时比在企业经营与投资分析中,现金流动状况有时比盈亏状况更为重要盈亏状况更为重要盈亏状况更为重要盈亏状况更为重要nn采用现金流量更有利于科学地考虑到投资资金的采用现金流量更有利于科学地考虑到投资资金的采用现金流量更有利于科学地考虑到投资资金的采用现金流量更有利于科学地考虑到投资资金的时间价值因素时间价值因素时间价值因素时间价值因素nn会计净利润在各年的分布存在着一定的人为因素会计净利润在各年的分布存在着一定的人为因素会计净利润在各年的分布存在着一定的人为因素会计净利润在各年的分布存在着一定的人为因素的影响,运用现金流量进行项目的评价可以保证的影响,运用现金流量进行项目的评价可以保证的影响,运用现金流量进行项目的评价可以保证的影响,运用现金流量进行项目的评价可以保证评价结果的客观性。
评价结果的客观性。
评价结果的客观性。
评价结果的客观性。
6.2投资决策的基本方法投资决策的基本方法6.2.1投资回收期法投资回收期法6.2.2平均报酬率法平均报酬率法6.2.3净现值法净现值法6.2.4获利指数法获利指数法6.2.5内部报酬率法内部报酬率法6.2.1投资回收期法投资回收期法nn投资回收期(投资回收期(投资回收期(投资回收期(PPPP)收回投资所需要的年限收回投资所需要的年限收回投资所需要的年限收回投资所需要的年限nn静态投资回收期静态投资回收期静态投资回收期静态投资回收期例例6-1中的方案中的方案A,每年的净现金流量相等,则其投资回收期,每年的净现金流量相等,则其投资回收期可以计算为:
可以计算为:
静态投资回收期静态投资回收期n例例6-1中的中的方案方案方案方案BB每年的净现金流量不相等,投资每年的净现金流量不相等,投资每年的净现金流量不相等,投资每年的净现金流量不相等,投资回收期的计算如下:
回收期的计算如下:
回收期的计算如下:
回收期的计算如下:
静态投资回收期法的特点静态投资回收期法的特点nn计算简便计算简便nn容易理解容易理解nn未考虑资金的时间价值未考虑资金的时间价值nn没有考虑回收期满后的项目收益没有考虑回收期满后的项目收益动态投资回收期动态投资回收期nn动态投资回收期动态投资回收期动态投资回收期动态投资回收期用贴现的现金流量收回初始用贴现的现金流量收回初始用贴现的现金流量收回初始用贴现的现金流量收回初始投资所需要的年限投资所需要的年限投资所需要的年限投资所需要的年限nn沿用例沿用例沿用例沿用例6-16-1的数据,假定预定的贴现率为的数据,假定预定的贴现率为的数据,假定预定的贴现率为的数据,假定预定的贴现率为10%10%,则,则,则,则其中方案其中方案其中方案其中方案AA的动态投资回收期计算如下:
的动态投资回收期计算如下:
的动态投资回收期计算如下:
的动态投资回收期计算如下:
动态投资回收期动态投资回收期nn方案B的动态投资回收期计算如下:
动态投资回收期法的特点动态投资回收期法的特点nn优点优点nn更重视未来前期的现金流量更重视未来前期的现金流量更重视未来前期的现金流量更重视未来前期的现金流量nn更强调投资的流动性和变现性更强调投资的流动性和变现性更强调投资的流动性和变现性更强调投资的流动性和变现性nn缺点缺点nn容易导致企业优先考虑急功近利的项目,而放容易导致企业优先考虑急功近利的项目,而放容易导致企业优先考虑急功近利的项目,而放容易导致企业优先考虑急功近利的项目,而放弃较为长期的成功项目。
弃较为长期的成功项目。
弃较为长期的成功项目。
弃较为长期的成功项目
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- 长期投资 决策
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