5投资决策风险分析.ppt
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第五章投资决策中的风险分析第一节投资风险(investmentrisk)及种类一、投资风险:
指投资的市场收益率偏离期望市场收益率的程度。
二投资风险的种类:
一股票投资风险1市场风险marketrisk(系统风险systematicrisk)源于公司之外,如:
经济衰退,通货膨胀等,不能用多角化投资来回避,只能靠更高的报酬率来补偿。
2特定风险(uniquerisk)源于公司本身的商业活动和财务活动。
可通过多角化投资分散。
二债券投资风险1违约风险(defaultrisk):
指借款人无法按时支付债券利息和偿还债券本金的风险,一般认为国债无违约风险。
2利率风险(interestraterisk):
指由于利率的变动而使投资者遭受损失的风险,国债有利率风险。
例:
1995年A公司按面额购买国债100万,年利率为14%,3年期,购买一年后,若市场利率上升到24%,则国债损失计算如下:
国债到期值=100(1+314%)=142一年后的现值设为A,则A+A24%2=142,得A=95.946万。
一年后的本利和=100(1+14%)=114万损失=114-95.946=18.054万。
3变现力风险(riskforchangeingcash):
指无法在短期内以合理价格转让的风险。
4再投资风险(reinvestmentrisk):
购买短期债券,而没有购买长期债券,会有再投资风险。
第二节风险的衡量及调整一、风险衡量方法:
方差、标准差、图示等。
例:
一公司有A、B两项投资机会,其中A为高科技项目,B为一个老产品并且为必需品,其他资料如下:
经济情况发生概率A项目预期报酬率B项目预期报酬率繁荣0.390%20%正常0.415%15%衰退0.3-60%10%报酬率的期望值(expectedreturn):
E(A)=0.390%+0.415%+0.3(-60%)=15%E(B)=0.320%+0.415%+0.310%=15%标准差(standarddeviation):
二、项目的风险调整一风险调整贴现率法基本思想:
对于高风险的项目,采用较高的贴现率去计算净现值,然后根据净现值法的判断规则来选择方案。
二肯定当量法基本思想:
先用一个系数把有风险的现金收支调整为无风险的现金收支,然后用无风险的贴现率去计算净现值,以便用净现值法的规则判断投资机会的可取程度。
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- 投资决策 风险 分析