证券投资学第5章Word格式文档下载.docx

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系数、市场证券组合预期超额收益率与这种证券

系数的乘积。

23．只要不是故意将较高或较低

系数的证券加入到证券组合中，组合中证券种类的增加不会引起组合的

系数的显著变化。

24．套利定价理论（APT）是由史蒂芬·

罗斯于1976年利用套利定价原理提出的一个决定资产价格的均衡模型。

25．多因素模型中的因素可以是国民生产总值的预期增长率、预期利率水平、预期通货膨胀水平等。

是

26．APT假定投资者更偏好收益率较高的证券，并假定收益率由市场模型而产生。

27．如果市场证券组合为APT中的唯一因素，APT就是CAPM。

二、单项选择题

1．现代证券投资理论的出现是为解决______。

A证券市场的效率问题B衍生证券的定价问题

C证券投资中收益－风险关系D证券市场的流动性问题

答案：

C

2．20世纪60年代中期以夏普为代表的经济学家提出了一种称之为______的新理论，发展了现代证券投资理论。

A套利定价模型B资本资产定价模型

C期权定价模型D有效市场理论

B

3．证券组合理论由______创立，该理论解释了______。

A威廉·

夏普；

投资者应当如何构建有效的证券组合并从中选出最优的证券组合

B威廉·

有效市场上证券组合的价格是如何决定的

C哈里·

马柯维茨；

D哈里·

4．证券投资收益最大化和风险最小化这两个目标______。

A是相互冲突的B是一致的

C可以同时实现D大多数情况下可以同时实现

A

5．某证券组合由X、Y、Z三种证券组成，它们的预期收益率分别为10%、16%、20%，它们在组合中的比例分别为30%、30%、40%，则该证券组合的预期收益率为______。

A15.3%B15.8%C14.7%D15.0%

6．在马柯维茨的证券组合理论中，用来测定证券组合的风险的变量是______。

A标准差B夏普比率C特雷诺比率D詹森测度

7．有效组合必须满足______。

A在各种风险条件下，提供最大的预期收益率；

在各种预期收益率的水平条件下，提供最小的风险

B在各种风险条件下，提供最大的预期收益率；

在各种预期收益率的水平条件下，提供最大的风险

C在各种风险条件下，提供最小的预期收益率；

D在各种风险条件下，提供最小的预期收益率；

8．投资者在有效边界中选择最优的投资组合取决于______。

A无风险收益率的高低B投资者对风险的态度

C市场预期收益率的高低D有效边界的形状

9．下列说法不正确的是______。

A最优组合应位于有效边界上

B最优组合在投资者的每条无差异曲线上都有一个

C投资者的无差异曲线和有效边界的切点只有一个

D投资者的无差异曲线和有效边界的切点是投资者唯一的最优选择

10．在马柯维茨看来，证券投资过程应分为四个阶段，分别是______。

（1）考虑各种可能的证券组合

（2）通过比较收益率和方差决定有效组合

（3）利用无差异曲线与有效边界的切点确定最优组合

（4）计算各种证券组合的收益率、方差、协方差

A

（1）

（2）（3）（4）B

（2）

（1）（3）（4）

C

（1）（4）

（2）（3）D

（2）（4）

（1）（3）

11．下列关于资本资产定价模型（CAPM）的说法不正确的是______。

ACAPM是由威廉·

夏普等经济学家提出的

BCAPM的主要特点是将资产的预期收益率与被称为夏普比率的风险值相关联

CCAPM从理论上探讨了风险和收益的关系，说明资本市场上风险证券的价格会

在风险和预期收益的联动关系中趋于均衡

DCAPM对证券估价、风险分析和业绩评价等投资领域有广泛的影响

12．无风险资产的特征有______。

A它的收益是确定的

B它的收益率的标准差为零

C它的收益率与风险资产的收益率不相关

D以上皆是

D

13．引入无风险贷出后，有效边界的范围为______。

A仍为原来的马柯维茨有效边界

B从无风险资产出发到T点的直线段

C从无风险资产出发到T点的直线段加原马柯维茨有效边界在T点上方的部分

D从无风险资产出发与原马柯维茨有效边界相切的射线

14．CAPM的一个重要特征是在均衡状态下，每一种证券在切点组合T中的比例______。

A相等B非零

C与证券的预期收益率成正比D与证券的预期收益率成反比

15．如果用图描述资本市场线（CML），则坐标平面上，横坐标表示______，纵坐标表示______。

A证券组合的标准差；

证券组合的预期收益率

B证券组合的预期收益率；

证券组合的标准差

C证券组合的β系数；

D证券组合的预期收益率；

证券组合的β系数

16．资本市场线______。

A描述了有效证券组合预期收益率和风险之间的均衡关系，也说明了非有效证券组合的收益与风险之间的特定关系

B描述了有效证券组合预期收益率和风险之间的均衡关系，但没有说明非有效证券组合的收益与风险之间的特定关系

C描述了非有效证券组合预期收益率和风险之间的均衡关系，但没有说明有效证券组合的收益与风险之间的特定关系

D既没有描述有效证券组合预期收益率和风险之间的均衡关系，也没有说明非有效证券组合的收益与风险之间的特定关系

17．β系数表示的是______。

A市场收益率的单位变化引起证券收益率的预期变化幅度

B市场收益率的单位变化引起无风险利率的预期变化幅度

C无风险利率的单位变化引起证券收益率的预期变化幅度

D无风险利率的单位变化引起市场收益率的预期变化幅度

18．在CAPM的实际应用中，由于通常不能确切地知道市场证券组合的构成，因此一般用______来代替。

A某一证券组合B有效边界的端点

C某一市场指数D预期收益最高的有效组合

19．假设某证券组合由证券A和证券B组成，它们在组合中的投资比例分别为40%和60%，它们的β系数分别为1.2和0.8，则该证券组合的β系数为______。

A0.96B1C1.04D1.12

20．如果证券市场线（SML）以β系数的形式表示，那么它的斜率为______。

A无风险利率

B市场证券组合的预期收益率

C市场证券组合的预期超额收益率

D所考察证券或证券组合的预期收益率

21．证券市场线用于______，证券特征线用于______。

A估计一种证券的预期收益；

估计一种证券的超额收益

B估计一种证券的预期收益；

描述一种证券的实际收益

C描述一种证券的实际收益；

描述一种证券的预期收益

D描述一种证券的实际收益；

估计一种证券的预期收益

22．证券特征线的水平轴测定______。

A证券的β系数B市场证券组合的预期收益率

C市场证券组合的实际超额收益率D被考察证券的实际超额收益率

23．随着证券组合中证券数目的增加，证券组合的β系数将______。

A明显增大B明显减小

C不会显著变化D先增大后减小

24．下列关于单一因素模型的一些说法不正确的是______。

A单一因素模型假设随机误差项与因素不相关

B单一因素模型假设两种证券相关是因为它们对因素F有不同反应

C单一因素模型假设任何两种证券的误差项不相关

D单一因素模型将证券的风险分为因素风险和非因素风险两类

25．多因素模型中的因素可以是______。

A预期GDPB预期利率水平

C预期通货膨胀率D以上皆是

26．“纯因素”组合的特征不包括______。

A只对某一因素的变动有单位灵敏度

B只对一个因素有零灵敏度

C除了有单位灵敏度的因素外，对其他因素的灵敏度为零

D非因素风险为零

27．下列关于APT与CAPM的比较的说法不正确的是______。

AAPT分析了影响证券收益的多个因素以及证券对这些因素的敏感度，而CAPM只有一个因素和敏感系数

BAPT比CAPM假设条件更少，因此更具有现实意义

CCAPM能确定资产的均衡价格而APT不能

DAPT的缺点是没有指明有哪些具体因素影响证券收益以及它们的影响程度，而CAPM却能对此提供具体帮助

三、多项选择题

1．1990年，______因为在现代证券投资理论方面做出了卓越贡献而获得了诺贝尔经济学奖。

A哈里·

马柯维茨B威廉·

夏普C莫顿·

米勒D史蒂芬·

罗斯

ABC

2．下列关于资本资产定价模型（CAPM）的一些说法正确的是______。

ACAPM是由夏普等经济学家在20世纪60年代提出的

BCAPM论述了资本资产的价格是如何在市场上决定的

CCAPM使证券理论由实证经济学进入到规范经济学范畴

DCAPM的主要特点是指出一种资产的预期收益要受以夏普比率表示的市场风险的极大影响

AB

3．下列关于证券组合理论的说法正确的是______。

A证券组合理论由哈里·

马柯维茨创立

B证券组合理论解释了投资者应当如何构建有效的证券组合并从中选出最优的证券组合

C证券组合理论量化了单一证券和证券组合的预期收益和风险

D证券组合理论证明了分散投资可以在保证一定预期收益的情况下能降低风险

ABCD

4．下列关于系统风险和非系统风险的说法正确的是______。

A系统风险对所有证券的影响差不多是相同的

B系统风险不会因为证券分散化而消失

C非系统风险只对个别或某些证券产生影响，而对其他证券毫无关联

D非系统风险可以通过证券分散化来消除

5．假设X、Y、Z三种证券的预期收益率分别为10%，15%，20%，A、B、C、D是四个投资于这三个证券的投资组合，三种证券在这四个组合中的相对比例各不相同，则这四个证券组合的预期收益从高到低排列依次为______。

AX、Y、Z的比例分别为30%、30%、40%

BX、Y、Z的比例分别为20%、60%、20%

CX、Y、Z的比例分别为50%、25%、25%

DX、Y、Z的比例分别为40%、15%、45%

ADBC

6．假定证券组合由X、Y两种证券组成，X的标准差为15%，Y的标准差为20%，X、Y在组合中所占的比例分别为40%和60%，当X和Y间的相关系数变化时，下列四种情况中组合的风险从低到高的排列依次为______。

AX和Y之间的相关系数为0.8

BX和Y之间的相关系数为－0.8

CX和Y之间的相关系数为0

DX和Y之间的相关系数为0.2

BCDA

7．有效组合满足______。

A在各种风险条件下，提供最大的预期收益率

B在各种风险条件下，提供最小的预期收益率

C在各种预期收益率的水平条件下，提供最小的风险

D在各种预期收益率的水平条件下，提供最大的风险

AC

8．证券组合理论中的无差异曲线的特性有______。

A同一无差异曲线上的点代表相同的效用

B无差异曲线的斜率为正

C投资者更偏好位于左上方的无差异曲线

D无差异曲线一般是凸形的

9．最优证券组合的选择应满足______。

A最优组合应位于有效边界上

B最优组合应位于投资者的无差异曲线上

C最优组合是唯一的，是无差异曲线与有效边界的切点

D上述三条件满足其中之一即可

10．马柯维茨认为，证券投资过程可以分为四个步骤，其排列的顺序依次为______。

A计算证券组合的收益率、方差、协方差

B利用无差异曲线与有效边界的切点确定对最优组合的选择

C考虑各种可能的证券组合

D通过比较收益率和方差决定有效组合

CADB

11．下列关于资本资产定价模型（CAPM）的说法正确的是______。

CCAPM从理论上探讨了风险和收益之间的关系，说明资本市场上风险证券的价格会在风险和预期收益率的联动关系中趋于均衡

ACD

B它收益的标准差为零

C它的收益率与风险资产的收益率之间的协方差为零

D是长期金融资产

13．引入无风险贷出后，有效组合可能位于______。

A纵轴上代表无风险资产的点上

B从无风险资产出发到T点的直线段上

C切点组合T上

D原马柯维茨有效边界位于T点右上方的曲线段上

14．在市场均衡状态下，______。

A预期收益率最高的证券在切点组合T中有非零的比例

B预期收益率最低的证券在切点组合T中有非零的比例

C风险最小的证券在切点组合T中有非零的比例

D风险最大的证券在切点组合T中有非零的比例

15．如果用图表示资本市场线（CML），则______。

A横坐标表示证券组合的标准差

B横坐标表示无风险利率

C纵坐标表示证券组合的预期收益率

D纵坐标表示证券组合的标准差

16．下列说法正确的是______。

A资本市场线描述了有效证券组合的预期收益率和风险之间的均衡关系

B资本市场线没有说明非有效证券组合价格的决定

C市场证券组合消除了所有的非系统风险

D市场证券组合的总风险就是它的系统风险

17．单项证券的收益率可以分解为______的和。

A无风险利率B系统性收益率

C受个别因素影响的收益率D市场证券组合的收益率

18．如果要代表上海和深圳证券市场的市场组合，可以分别用______来代替。

A上证180指数B上证综合指数

C深圳成份指数D深圳综合指数

BD

19．如果要计算某个证券的β系数，知道______就可以了。

1该证券与市场证券组合的相关系数

2该证券的标准差

3市场证券组合的标准差

4该证券与市场证券组合的协方差

A1、2、3B3、4、C1、4、D2、3、

20．假设无风险利率为6%，某证券的β系数为1.2，则______。

A当市场组合预期超额收益率为10%时，该证券的预期收益率为18%

B当市场组合预期超额收益率为10%时，该证券的预期收益率为10.8%

C当市场组合预期超额收益率为15%时，该证券的预期收益率为24%

D当市场组合预期超额收益率为15%时，该证券的预期收益率为16.8%

BC

21．下列关于证券市场线和证券特征线的说法正确的是______。

A证券市场线一般用于描述一种证券的实际收益

B证券市场线一般用于估计一种证券的预期收益

C证券特征线一般用于描述一种证券的实际收益

D证券特征线一般用于估计一种证券的预期收益

22．证券特征线表明，某证券的预期超额收益率由______组成。

A该证券的α系数

B该证券的β系数

C市场证券组合预期超额收益率

D市场证券组合预期超额收益率与该证券β系数的乘积

AD

23．分散投资能实现证券组合总风险减少是因为______。

A证券组合系统风险的相互抵消

B证券组合系统风险的平均化

C证券组合非系统风险的相互抵消

D证券组合非系统风险的平均化

24．下列关于套利定价模型（APT）的一些说法正确的是______。

AAPT是由史蒂芬·

罗斯于1976年提出的

BAPT是一个决定资产价格的均衡模型

CAPT认为证券的实际收益不只是受市场证券组合变动的影响，而是要受市场中

更多共同因素的影响

D在APT中，证券分析的目标在于识别经济中影响证券收益的因素以及证券收

益率对这些因素的不同敏感性

25．多因素模型中的因素可以是______等。

A预期国内生产总值B预期利率水平

C预期通货膨胀率D市场指数预期收益率

答案:

：

26．“纯因素”证券组合的特征有______。

A只对某一因素有单位灵敏度

B只对某一因素没有灵敏度

C不存在非因素风险

D对有单位灵敏度的那个因素以外的其他因素没有灵敏度

27．下列关于APT与CAPM的比较的说法正确的是______。

AAPT和CAPM都是确定资产均衡价格的经济模型

BAPT分析了影响证券收益的多种因素以及证券对各个因素的敏感程度

CCAPM只有一个因素，即市场证券组合，一个敏感系数，即证券的β系数

D如果市场证券组合为唯一因素，CAPM就变成了APT

四、名词解释

1．有效组合

同时满足以下两个条件的一组证券组合，称为有效组合：

第一，在各种风险条件下，提供最大的预期收益率；

第二，在各种预期收益率的水平条件下，提供最小的风险。

2．可行组合

可行组合代表从Ｎ种证券中所能得到的所有证券组合形式的集合。

3．最优组合

最优证券组合的选择应同时符合以下条件：

①最优组合应位于有效边界上，只有在有效边界上的组合才是有效组合。

②最优组合又应同时位于投资者的无差异曲线上，而且应位于左上方的无差异曲线上。

③无差异曲线与有效边界的切点是投资者对证券组合的最优选择，而且是唯一的选择。

4．资本资产定价模型

资本资产定价模型将资产的预期收益率与被称为β系数的风险值相关联，从理论上探讨了风险和收益之间的关系，说明资本市场上风险证券的价格会在风险和预期收益的联动关系中趋于均衡。

5．无风险借贷

存在一种无风险资产，任何投资者可以不受限制地以无风险利率进行借入和贷出。

6．分离定理

投资者对最优风险资产组合的选择与该投资者对风险和收益的偏好是无关的，二者可以相分离。

7．市场证券组合

答案；

将证券市场上的所有种类的证券按照它们各自在整个证券市场总额中所占的比重组成的证券组合。

8．资本市场线

以ｒｆ代表无风险收益率，Ｍ代表市场证券组合，从ｒｆ出发画一条通过Ｍ的直线，有效证券组合位于连接Ｍ和ｒｆ的直线上，直线上的每一点都表示由市场证券组合和无风险借入或贷出综合计算出的收益与风险的集合。

ＣＡＰＭ的这个线性有效组合称为资本市场线。

资本市场线是无风险资产和风险资产二者组合的有效边界。

9．证券市场线

证券协方差风险与预期收益率之间的线性关系，称为证券市场线，证券市场线表示各种证券的收益率与以β作为衡量测度的风险之间的关系。

五、简答题

1．什么是有效组合？

如何从可行组合中找出有效组合？

投资者又如何从有效组合中选择最优组合？

按照马柯维茨的证券组合选择模式，在分别计算出市场上众多证券的预期收益、方差或标准差、协方差和相关系数后，运用二维规划一套复杂的数学方法，可以从中结合若干种证券组成许多种可行的组合，再通过对这些组合收益和风险的相对关系的比较，选出一系列有效组合以供选择。

2．引入无风险借贷后有效边界发生什么变化？

当引入无风险贷出和借入后，有效边界变为一条直线，这条直线从无风险资产出发，与原马柯维茨有效边界相切于Ｔ点，此时有效组合由一个位于Ｔ点风险组合和不同比例的无风险贷出或借入结合而成。

投资者的最优组合将包括对一个风险组合的投资和以无风险利率贷出或借入构成，该最优组合的位置将由与有效边界相切的无差异曲线决定。

3．试分析分散投资降低证券组合总风险的原理。

如果我们随机选择一定数量（如２０种或更多）的证券组成证券组合，可以达到投资分散化效应。

因为证券组合的β系数是构成它的所有证券的β系数的加权平均数，只要不是故意将较高或较低β