第二章财务报表分析和财务预测笔记_精品文档.docx
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第二章财务报表分析和财务预测
1.短期偿债能力比率
(1)可偿债资产与短期债务的存量比较
1)营运资本=流动资产—流动负债
=(总资产-非流动资产)—(总资产-股东权益-非流动负债)
=(股东权益+非流动负债)—非流动资产
=长期资本—长期资产
2)短期债务的存量比率
流动比率=流动资产/流动负债
速动比率=速动资产/流动负债
(货币资金+交易性金融资产+各种应收款项)
现金比率(与上一年的公式不同,少了交易性金融资产)
现金比率=货币资金/流动负债
(2)现金流量比率
现金流量比率=经营活动现金流量净额/流动负债(期末数)
(3)影响短期偿债能力的其他因素
1)增加短期偿债能力的表外因素
可动用的银行授信额度;
可快速变现的非流动资产;
偿债能力的声誉。
2)降低短期偿债能力的表外因素:
与担保有关的或有负债事项;
经营租赁合同中的承诺付款事项。
2.长期偿债能力比率
(1)总债务存量比率
1)资产负债率=(负债总额/资产总额)*100%
2)产权比率=负债总额/股东权益
3)权益成熟=资产总额/股东权益
4)长期资本负债率=[非流动负债/(非流动负债+股东权益)]*100%
(2)总债务流量比率
1)利息保障倍数=息税前利润/利息费用
=(净利润+利息费用+所得税费用)/利息费用
其中,分母利息费用=报表中利息费用+利息收入+资本化利息(因为会计中利息收入红字冲减)
分子利息费用=报表中利息费用+利息收入,不包括资本化利息费用。
2)现金流量利息保障倍数=经营现金活动流量净额/利息费用
3)现金流量与负债比率=(经营活动现金流量净额/负债总额)*100%
(3)影响长期偿债能力的其他因素:
长期租赁、债务担保、未决诉讼。
3.运营能力比率(应收账款、存货、流动资产、营运资本、非流动资产、总资产)
(1)应收账款周转次数=营业收入/应收账款
(2)应收账款周转天数=365/(营业收入/应收账款)
(3)应收账款与收入比=应收账款/营业收入
4.盈利能力比率
(1)营业净利率=(净利润/营业收入)*100%
(2)总资产净利率=(净利润/总资产)*100%
=销售净利率*总资产周转次数
(3)权益净利率=(净利润/股东权益)*100%
5.市价比率
(1)市盈率=每股市价/每股收益
每股收益=普通股股东净利润/流通在外普通股加权平均股数
每股收益=(净利润—优先股股息)/流通在外普通股加权平均股数
(2)市净率=每股市价/每股净资产
每股净资产=普通股股东权益/流通在外普通股股数(特殊点)
(3)市销率=每股市价/每股营业收入
每股营业收入=营业收入/流通在外普通股加权平均股数
6.杜邦分析体系
权益净利率=(净利润/营业收入)*(营业收入/总资产)*(总资产/股东权益)
=营业净利率*总资产周转次数*权益乘数
7.管理用财务报表分析
资产=经营资产+金融资产
=(经营性流动资产+经营性长期资产)+(短期金融资产+长期金融资产)
负债=经营负债+金融负债
=(经营性流动负债+经营性长期负债)+(短期金融负债+长期金融负债)
净经营资产=经营资产-经营负债
=(经营性流动资产+经营性长期资产)—(经营性流动负债+长期金融负债)
=(经营性流动资产—经营性流动负债)+(经营性长期资产—长期金融负债)
=经营营运资本+净经营性长期资产
净金融负债=金融负债—金融资产=净负债
净经营资产=净负债+股东权益=净投资资本
净利润=经营损益+金融损益
=税后经营净利润—税后利息费用
=税前经营利润*(1—所得税税率)—利息费用*(1—所得税税率)
营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧与摊销
营业现金净流量=营业现金毛流量—经营营运资本净增加
资本支出=净经营长期资产增加+折旧与摊销
实体现金流量=营业现金净流量-资本资产
营业现金毛流量—经营营运资本增加—资本支出=债务现金流量+股权现金流量
即:
实体现金流量=融资现金流量
权益净利率=(税后经营净利润/股东权益)—(税后利息费用/股东权益)
=(税后经营净利润/净经营资产)*(净经营资产/股东权益)—
(税后利息费用/净负债)*(净负债/股东权益)
=(税后经营净利润/净经营资产)*(1+净负债/股东权益)—
(税后利息费用/净负债)*(净负债/股东权益)
=净经营资产净利率+(净经营资产净利率—税后利息率)*净财务杠杆
权益净利率=经营资产净利率+杠杆贡献率
杠杆贡献率=经营差异率*净财务杠杆
经营差异率=净经营资产净利率—税后利息率
净财务杠杆=净负债/股东权益
股权现金流量=股利分配—股权资本净增加
=净利润—股东权益增加
=股利分配—股票发行(或+股票回购)
债务现金流量=税后利息—净负债增加(或+净负债减少)
实体现金流量=税后经营净利润—投资资本增加
税后利息费用=税后债务费用—税后金融资产收益
8.财务预测——销售百分比法
(1)确定资产和负债项目的销售百分比
各项目销售百分比=基期资产(或负债)/基期营业收入
(2)预计各项经营资产和经营负债
融资需求=(预计经营资产合计—基期经营资产合计)—(预计经营负债合计—基期经营负债合计)
融资的优先顺序如下:
动用现存的金融资产——增加留存收益——增加金融负债——增加股本。
制定财务预测时,应预测经营负债的自发增长,这种增长可以减少企业外部融资的数额。
(3)预计可动用的金融资产
(4)预计增加的留存收益
留存收益增加=预计营业收入*计划营业净利率*(1—股利支付率)
(5)预计增加的借款
筹资总需求=动用金融资产+增加留存收益+增加借款
9.内含增长率的测算
外部融资额=经营资产销售百分比*营业收入增加—经营负债销售百分比*营业收入增加—预计税后经营净利率*(1—预计鼓励支付率)
两边同时除以“营业收入增加”,则有
外部融资销售增长比=经营资产销售百分比—经营负债销售百分比—[(1+增长率)/增长率]*预计税后经营净利率*(1-预计股利支付率)
设外部融资额为零,则有
0=经营资产销售百分比—经营负债销售百分比—[(1+增长率)/增长率]*预计税后经营净利率*(1-预计股利支付率)
则:
内含增长率=(税后经营净利润/净经营资产*利润留存率)/(1—税后经营净利润/净经营资产*利润留存率)
10.计算期末普通股加权平均数时,股票股利、资本公积转增股、拆股、并股这四种都是在老股东中进行,并不具有稀释性,只是重新列报而已。
11.可持续增长率的测算
(1)可持续增长的假设条件如下:
1)公司营业净利率将维持当前水平,并且可以涵盖新增债务增加的利息;
2)公司总资产周转率将维持当前水平;
3)公司目前的资本结构是目标资本结构,并且打算继续维持下去;
4)公司目前的利润留存率是目标利润留存率,并且打算继续维持下去;
5)不愿意或者不打算增发新股(包括股份回购)。
(2)可持续增长率的计算
1)根据期初股东权益计算可持续增长率
可持续增长率=股东权益增长率
=股东权益本期增加/期初股东权益
=本期净利润*本期利润留存率/期初股东权益
=期初权益本期净利率*本期利润留存率
=(本期净利润/本期营业收入)*(本期营业收入/期末总资产)*(期末总资产/期初股东权益)*本期利润留存率
=营业净利润*总资产周转次数*期初权益期末总资产乘数*利润留存率
2)根据期末股东权益计算的可持续增长率
可持续增长率=股东权益增长率
=股东权益本期增加/期初股东权益
=本期净利润*本期利润留存率/期初股东权益
=(本期净利润*本期利润留存率)/(期末股东权益—本期净利润*本期利润留存率)
将分子和分母同除以期末股东权益:
可持续增长率=(本期净利润/期末股东权益*本期利润留存率)/(1—本期净利润/期末股东权益*本期利润留存率)
=(期末权益净利率*本期利润留存率)/(1—期末权益净利率*本期利润留存率)
=(营业净利润*期末总资产周转次数*期末权益乘数*本期利润留存率)/(1—营业净利润*期末总资产周转次数*期末权益乘数*本期利润留存率)
12.预测融资的总需求
融资总需求=(预计经营资产合计—基期经营资产合计)—(预计经营负债合计—基期经营负债合计)
外部融资额=外部融资销售增长比*销售收入增长额
含有通货膨胀的增长率=(1+通货膨胀率)*(1+销量增长率)—1
融资总需求=预计净经营资产增加值
本年销售增长率=本年可持续增长率=上年可持续增长率=本年股东权益增长率=本年总资产增长率=本年负债增长率=本年税后利润增长率=本年利润留存增长率=本年股利增长率
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