高财期末 2Word格式文档下载.docx
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一个企业拥有足够的“明星”和“问号”业务,才能确保利润和发展;
拥有足够的“现金牛”才能保证对“明星”和“问号”业务的资金支持。
如果企业缺少足够的“现金牛”、“明星”和“问号”,就应采取兼并或退出等战略对整个组织加以全面调整。
产品生命周期理论假设产品都要经过引入阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。
如果把生命周期理论与波士顿矩阵结合起来,我们可以将引入期的产品视为幼童(问号)产品,将成长期的产品归于明星产品,将成熟期的产品归于金牛产品,将衰退期的产品归于瘦狗产品。
经营风险与财务风险的结合方式可以有四种类型:
1、高经营风险与高财务风险搭配2、高经营风险与低财务风险搭配
3、低经营风险与高财务风险搭配4、低经营风险与低财务风险搭配
可持续增长率对企业财务管理的影响:
1、销售增长率大于可持续增长率,企业会出现现金短缺。
2、销售增长率小于可持续增长率,企业会出现现金剩余。
3、销售增长率等于可持续增长率,企业现金平衡。
财务战略矩阵:
处于第一象限的业务,属于增值型现金短缺业务;
处于第二象限的业务,属于增值型现金剩余业务;
处于第三象限的业务,属于减损型现金剩余业务;
处于第四象限的业务,属于减损型现金短缺业务。
Swtos:
优势w:
劣势t:
机会o:
威胁
第二章
预算的种类
按照包括的内容分类,可以分为业务预算、资本预算、筹资预算和财务预算四个类别。
企业预算也可以分为经营预算和管理预算两个层次。
经营预算是企业高层次的全面预算,管理预算是企业较低层次的、具体执行性的预算。
按照预算是否存在期间限制,企业预算可以分为期间预算和项目预算。
从预算管理的中心点看,企业预算体系可选择不同的模式:
包括以销售为中心、以目标成本为中心、以现金流量为中心和以目标利润为中心构建的不同侧重的预算管理体系。
企业预算管理的基本功能
1.资源综合配置2.管理协调3.全员参与,调动管理积极性4.战略支持5.自我控制
预算管理循环
公司预算管理流程是由预算编制、预算执行与控制、预算考评与激励,以及预算修正和改进四个阶段构成的预算管理循环。
预算的编制
1.预算目标的确定
(1)标杆法
(2)持续改善法(3)创新改善法
2.预算编制程序:
采用自上而下、自下而上或上下结合的主动参与性编制方法
3.预算编制的方法
根据预算编制所依据的业务量的数量特征,可分为固定预算和弹性预算两种编制方法;
根据预算编制的出发点特征不同,可分为增量预算和零基预算两种编制方法;
根据预算期的时间特征不同,有定期预算和滚动预算两种预算编制方法。
(1)固定预算
是编制预算最基本的方法。
所谓固定预算,也称静态预算。
是指以预算期某一固定业务量水平为基础编制的预算。
其优点在于简便易行。
其缺陷最主要的在于:
当实际业务量偏离预算业务量时,预算便失去作为控制和评价标准的意义。
尤其是成本费用预算。
(2)弹性预算
是指按照预算期内可预见的多种业务量水平所编制的、能够适应不同业务量情况的预算。
编制的依据不是某一固定的业务量,而是一个可以预见的业务量范围,因而使预算具有伸缩弹性,增强了预算的适应性。
其优点体现在预算作为控制的依据和评价的标准两个方面,由于它按多种业务量水平编制,任何实际业务量都可找到相同或相近的参照物,因此弹性预算可以直接作为事中控制依据和事后评价标准使用。
缺点:
很难划分固定和变动成本,如果手工编制、工作量大。
其基本运作方式有列表法和公式法两种
(3)零基预算
以零为基础的预算。
是相对于传统预算中的增量预算的不足而设计的。
优点:
不受现有费用项目限制,能调动各方面的积极性。
工作量很大,难以突出重点
(4)增量预算
是以前一期的执行结果为基础而编制的预算,充其量是对以前预算的增增补补,定然会使新的预算受到既成事实的影响,并容易使某些不合理的因素得以长期沿袭。
容易理解,便于操作。
受原有费用项目限制,可能导致保护落后
(5)滚动预算(连续预算、永续预算)
指将预算期始终保持在一个固定期间、连续进行预算编制的方法。
其预算期通常是一个年度为固定长度,每过去一个月或一个季度,便补充一个月或一个季度,永续向前滚动。
理论依据:
生产经营活动是永续不断的进行的,作为其控制依据的预算也应该与此相符,保持其连续不断性;
而且生产经营是复杂多变的,而人们的认识又是有限的,往往需经历由粗到细、由模糊到具体的过程,若能做到长计划、短安排,就能最大限度地克服预算的盲目性。
第一、遵循了生产经营活动的变动规律,保证了预算的连续性和完整性;
第二、长计划、短安排的具体做法,使预算能适时反映企业实际经营状况,从而增强了预算的指导作用。
加大了预算的工作量,而且还有待于相应的外部环境相配合。
(6)定期预算
定期预算,是指在编制预算时以不变的会计期间(如日历年度)作为预算期的一种编制预算的方法。
定期预算方法的优点是能够使预算期间与会计年度相配合,便于考核和评价预算的执行结果。
缺点是具有盲目性(远期指导性差)、滞后性(灵活性差)和间断性(连续性差)。
预算报告
报告采用三种形式:
标准报告、简化报告和专题报告
财务预算管理模式
1、以销售为核心的预算管理模式
企业按照“以销定产”为原则,以销售预测为起点编制销售预算;
然后根据销售预算考虑期初、期末存货变动编制生产预算;
最后,在保证生产顺利进行的前提下编制材料、人工、费用预算,最终以确保各项资源的供应及配置为目标的一种预算管理模式
适用范围:
(一)以快速成长为目标的企业。
(二)处于市场期的企业。
(三)季节性经营的企业。
2、.以目标成本为核心的预算管理模式
以编制成本预算为起点,以目标成本为核心,以控制成本为主轴,以成本控制绩效为主要考评指标的一种预算管理模式。
作用:
(一)有利于控制生产成本,优化资源配置
(二)有利于减少交易成本,降低市场风险(三)有利于调整经营结构,逐步实现最佳
(一)产品处于市场成熟期的企业
(二)大型企业集团的成本中心
3、以目标利润为核心的预算管理模式
定义:
指企业以实现“利润最大化”作为全面编制的核心,以目标利润为预算编制的起点,以利润实现程度作为主导考核指标的一种预算管理模式。
A、以“利润最大化”为经营目标的企业B、企业集团的利润中心
4、以现金流量为核心的预算管理模式
适用范围:
(一)产品处于市场衰退期的企业。
(二)处于财务困境的企业。
(三)重视现金回收的企业。
第三章业绩评价
业绩评价的三个职能:
1.激励与约束功能2.资源再配置功能3.战略管理功能
业绩评价系统构成要素:
1.业绩评价的主体跟客体:
(1)评价主体:
是指谁需要对客体进行评价。
(2)评价客体:
.对什么进行评价
2.业绩评价的指标和标准
(1)业绩评价的依据就是指标,评价指标是指对评价客体的哪些方面进行评价。
(2)评价标准:
(1)历史标准
(2)预算标准(3)经验标准(4)行业标准(5)竞争标准
(1)、
(2)属于内部标准(3)、(4)、(5)属于外部标准。
不同责任中心的控制范围和责任对象的特点可分为三种责任中心:
成本中心、利润中心、投资中心
第4章公司价值评估
公司价值的不同表现形式:
1.账面价值2.市场价值3.公允价值4.重置价值5.清算价值
公司价值评估的目的:
价值评估的目的是帮助投资人和管理当局改善决策。
公司价值评估主要用途:
1.价值评估可以用于投资分析。
2.价值评估可以用于战略分析。
3.价值评估可以用于以价值为基础的管理。
制定股权激励计划的三种形式:
1.直接向全部或部分员工发售新股2.发行股票期权和认股权证3.发售可转换债券
公司价值评估五个基本步骤:
(1)经营战略分析
(2)会计分析(3)财务分析(4)业绩预测(5)价值评估
第五章
并购的概念
企业在发展的过程中,有两种途径:
一种是通过自我积累滚动发展,另一种是通过并购迅速扩张。
并购是兼并和收购的合称。
1、兼并
又称合并,是指两家或以上公司并为一家公司的经济行为。
公司兼并分为吸收合并和新设合并。
吸收合并,吸收方保留法人地位,成为存续公司,被吸收方取消法人资格,其资产、负债全部由存续公司承担,表现形式为A+B=A。
新设合并,原先的公司均取消法人地位,其资产、负债均并入新设公司,表现形式为A+B=C。
2、收购
收购股权是购买公司的股份,收购方将成为被收购方的股东,因此要承担公司的债权和债务,包括资产收购和股权收购两类。
并购的类型
1、按并购双方产品与产业的联系,可分为横向并购(服装厂并购服装厂)、纵向并购(服装厂并购布厂)和混合并购(服装厂并购发电厂)
横向并购:
也称水平并购,是指具有竞争关系的,经营领域相同、生产同类产品的同行业企业之间的并购。
横向并购会削弱企业间的竞争,可能造成垄断的局面,在一些国家受到反垄断法的限制。
扩大规模;
反垄断法的限制。
纵向并购也称垂直并购,是指处于生产同一(或相似)产品不同生产阶段的企业之间的兼并,即优势企业将于本企业生产紧密相关的非本企业所有的前后道生产工序、工艺工程的企业收购过来,从而形成纵向生产一体化。
纵向并购分为向前并购和向后并购。
混合并购:
指既非竞争对手有非现实中或潜在的客户或供应商的企业间的并购。
混合并购的规模一般比较大,有利于经营多样化和减轻经济危机对企业的影响,有利于扩大企业自身的产业结构,增强控制市场的能力。
目的:
多元化经营、降低风险。
2.接并购的实现方式,可分为承担债务式并购、现金购买式和股权交易式并购
承担债务式并购:
是在目标公司资不抵债或资产债务相等的情况下,并购方以承担被并购方全部或部分债务为条件,取得被并购方的资产所有权和经营权的并购。
现金购买式并购:
是指并购方用现金作为支付工具购买目标公司的股权或资产的并购方式。
股份交易式并购:
一是以股权换股权.二是以股权换资产特点:
避免了大量的现金支出。
3.接涉及被并购公司的范围,可分为整体并购和部分并购
整体并购:
是指资产和产权的整体转让。
整体并购有利于加快资金、资源集中的速度,迅速提高规模水平与规模效益。
部分并购:
对被并购企业部分实物资产进行并购或产权的并购。
4.按并购双方是否友好协商分为善意并购和敌意并购
善意并购:
称友好并购,指目标公司的经营管理者同意并购方提出的并购条件,接受并购。
一般先由并购方来确定目标公司,然后设法使双方高层管理者进行接触,商讨并购事宜,通过讨价还价,在双方都可接受的条件下,签订并购协议,最后经双方董事会、股东大会通过。
由于双方在自愿、合作、公开的前提下进行,故善意并购的成功率较高。
恶意并购:
称敌意并购,通常是指并购方不顾目标公司意愿而采取非协商购买的手段强行并购目标公司。
通常由一家公司以高于交易所股票的价格,向目标公司股东收购股票。
同时,被收购公司在得知收购公司收购意愿之后,可能采取一些反收购措施。
5.按并购交易是否通过证券交易所,企业并购可划分为要约收购和协议收购。
要约收购:
指并购方通过证券交易所的交易,持有一个上市公司己发行股份的30%时,依法需要向该公司的所有股东发出公开收购的要约,按相关法律要求的价格以货币形式付款购买股份,从而完成对目标公司收购的并购方式。
直接在股票市场进行,受到市场规则的严格限制,风险较大,但自主性强,速战速决。
敌意收购大多采取这种方式。
协议收购是指并购方不通过证券交易所,而是直接与目标公司股东取得联系,通过谈判、协商达成共同协议进行收购。
协议收购易取得目标公司的理解和合作,有利于降低收购风险,但谈判过程的契约成本较高。
协议收购一般用于善意并购。
6.按并购是否利用目标公司资产来支付,可分为杠杆收购与非杠杆收购
杠杆收购:
收购公司利用目标公司资产的经营收入,来支付兼并价金或作为此种支付的担保。
它可以使得有效率的小企业能够利用这种手段实现对大企业的兼并,产生“蛇吞象”效应。
非杠杆收购:
不用目标公司自由资金及营运所得来支付或担保支付并购价金的收购方式,早期并购风潮中的收购形式多属此类。
并不意味着收购公司不利用贷款,实践中,几乎所有的收购都是利用贷款完成的,只是借贷数额的多少而已。
并购的动因
1、谋求管理协同效应2、谋求经营协同效应3、谋求财务协同效应
4、开展多元化经营,实现低成本扩张5、获得特殊资产6、降低代理成本
并购的风险分析
1、营运风险2、信息风险3、融资风险4、反并购风险5、法律风险6、体制风险7、定价风险
企业并购的成本-效益分析P132
(1)并购完成成本A债务成本B交易成本C更名成本
(2)并购整合成本A整合改制成本B注入资金的成本
(3)并购退出成本、
(4)并购机会成本
并购净收益
NS=S-P-F=Vab-(Pb+F)-Va
NS---并购净收益;
S---并购收益;
Vab合并后新公司的价值;
P---并购溢价;
F---并购费用;
Pb并购交易价。
即并购净收益=并购收益-并购溢价-并购费用
=并购后新公司价值-并购完成成本-并购前并购公司的价值
企业并购收益:
指并购后新公司的价值超过并购前各公司价值之和的差额。
S=Vab-(Va+Vb)
S>0,说明并购在财务方面具有协同效应。
并购溢价:
并购方以高于目标企业的价值的价格Pb作为交易价,目的是促进目标企业股东出售其股票。
P=Pb-Vb
并购溢价反映了获得对目标企业控制权的价值,取决于目标企业前景、股市走势、双方讨价还价的情况。
预防性反并购措施
反接管修正:
对公司章程进行反接管修正,通俗地称为“拒鲨”条款
1.超级多数条款修正
超级多数条款规定公司被收购必须取得2/3的股东或80%的投票权,有的甚至要求所有涉及控制权变动的交易都必须获得90%已发行股份的赞成。
2.公平价格条款
根据该项条款,收购者向非控股股东支付的价格必须至少等于事先设定的“公平价格”。
3.分类董事会
4.授权发行优先股
降落伞
1.金降落伞(赔偿最多)2.银降落伞和锡降落伞
毒丸计划
1.“负债毒丸计划”2.“人员毒丸计划”
主动性反并购措施
(一)绿色邮件
(二)白衣骑士(三)股票交易1.股票回购2.管理层收购(MBO)
第六章
集团公司的组织特征
1.集团公司本身具有独立的法人地位
2.集团公司由一个母公司与若干个子公司组成
3.集团公司与子公司之间主要以股权、产权为纽带
集团公司的体制特征
主要取决于母公司的角色定位,以及由此决定的母公司与子公司的关系和组织结构模式。
母公司一般有3种角色定位:
战略规划者、战略投资者和战略控制者。
(1)战略规划者
母公司如果定位于战略规划中,其主要职能就是为集团发展制定详细的总规划,并为每个子公司分配详细的任务和责任。
特点:
母公司掌握决策,对子公司控制较强
(2)战略投资者
重点是集团整体的战略,不仅要自下而上地制定战略规划,还要对各子公司的业务计划进行积极有效的协调,以确保集团整体战略实施.特点:
母公司掌握决策并监督执行,控制最强
(3)战略控制者
母公司是子公司的股东或债权人,负责制定集团财务目标和评估子公司的经营与财务业绩特点:
子公司掌握决策,母公司对子公司控制较弱
集团公司采用的组织结构模式,主要有以下三种:
(一)直线职能制
(二)事业部制
(三)控股制1.纯粹控股公司2.混合控股公司
其中的纯粹控股公司:
母公司无自身经营业务,只是子公司的控股股东.
混合控股公司可分为:
(1)全资控股子公司,简称全资子公司,即母公司持有该公司100%的股份。
(2)优势控股子公司,简称控股子公司,即母公司持有该公司大于50%且小于100%的股份。
(3)质量参股子公司。
母公司持有该公司25%~50%的股份,母公司能有效影响和制约的子公司。
(4)任意参股子公司,指母公司持股比例低于25%的子公司。
集团公司财务的特征
1.财务主体多元化2.产权关系复杂化3.财务决策多层次化
4.投资领域多元化5.母公司职能双重化6.关联交易经常化
财务管理体制的焦点:
集权与分权的权衡
集团公司总部的控制素质包括两方面的因素:
(1)公司总部的决策机制
(2)公司总部的管理能力
成员企业对母公司财务战略影响的重要程度
(1)对于具有重要影响的成员企业,集团总部必须保持高度集权,即使部分分权也必须限于集权的结构框架之内。
(2)对于影响不大的成员企业,采用分权型的管理体制。
(3)对于和企业没有关系的成员企业,高度分权。
集权模式的主要优点有三个:
1.财务管理效率较高,能够全方位地控制子公司的财务行为。
2.便于实现资源共享,集团公司较易调动内部财务资源,促进财务资源的合理配置。
3.通过集团产品结构和组织结构的整体优化,有利于降低成本,取得规模效益。
集权模式的主要缺点
1.因决策信息不灵带来的低效率。
最高决策层(母公司)远离经营现场,信息掌握不完整易造成决策效率低甚至失误。
2.制约了子公司理财的积极性和创造性,部分剥夺了子公司的理财自主权,甚至侵犯了其独立法人的地位。
3.难以应付复杂多变的环境。
由于决策集中、效率降低,应付市场变化的能力大大降低。
分权模式主要涉及三方面内容:
1.分权管理的重心在于强化对结果的评价
在分权制下,母公司或管理总部对子公司的管理主要通过对结果的评价来进行。
2.母公司对子公司拥有重大财务事项决策权
分权制并不等于对子公司的所有权利都下放。
3.子公司财务机构具有相对独立性
在分权制下,母公司财务部门负责集团整体的财务战略与预算管理,负责对各子公司的业绩评价与考核。
子公司设立独立财务机构,接受母公司财务的业务指导。
分权模式主要优点有:
1.有利于调动各子公司的积极性和创造性。
各子公司拥有一定的理财自主权,其理财积极性和创造性较高。
2.财务决策周期短,应付市场变化能力较强。
子公司拥有一定的财务决策权,决策程序减少,效率提高。
分权模式也有其明显的缺陷:
1.各子公司间资源调动受到一定限制,不利于整个集团资源的优化配置。
2.影响规模经济效益的发挥,导致内部资源配置上的浪费,使集团整体实力和市场竞争能力下降。
集权与分权相结合的模式
这种模式强调结果的重要性,但同时对可能出现的财务控制点倾注于力度,实行关键点控制。
这些关键的财务控制点包括财务人员控制、资产变卖控制以及重大的资金调度控制等等。
这种模式不同于集权模式,它不是过程控制,而是点控制;
同时它又强调结果控制,汲取了分权模式的优点。
集权和分权是相对的,没有绝对的集权,也没有绝对的分权,对于集权与分权的选择来说,最好的集权就是有效的分权。
分权职责明确,并相互协调一致就实现了集权的要求。
具体表现为分权的每一个部门、每一个岗位所界定的权限非常到位,每一个部门、岗位的职责权限相互协同,这样最终协同的结果就达到了企业的总目标上。
集团母子公司财务控制系统由下列内容构成:
一、财务人员控制系统
(一)财务监事委派制
(二)财务主管委派制
二、财务制度控制系统
财务计算中心的主要职能有:
1.是内部结算中心2.是内部信贷中心3.是内部资金调剂中心4.是信息反馈中心
三、资金控制系统
四、筹资控制系统
五、收益控制系统
六、财务信息控制系统
(一)财务信息报告制度
(二)集团内部审计制度(三)财务信息网络化
第七章
国际财务管理特点
1.国际财务管理环境的复杂性
2.国际财务管理方法与工具的灵活性
(1)资本来源的多样化
(2)投资方向的多元化()金融工具的多样化
3.国际财务管理的风险性
(1)企业无法控制的风险
(2)虽企业无法控制,但可通过有效经营来加以避免和分散
(3)企业自身经营的风险
4.国际财务管理的整体性
国际财务管理的环境
1.经济环境2.政治环境3.法律环境4.社会人文环境
外汇与汇率
外汇是一国持有的以外币表示的用以进行国际之间结算的支付手段。
按照可否自由兑换,通常将外汇分成自由外汇和记账外汇。
按照来源分为贸易外汇和非贸易外汇。
按照交割期限分为即期外汇和远期外汇。
汇率常用的标价方法是直接标价法和间接标价法两种。
直接标价法又称应付标价法,是以一定单位(1个外币单位或100个外币单位)的外国货币作为标准,折算成若干本国货币来表示其汇率的标价方法。
如USD100=RMB624,对人民币来说就是直接标价,它表示100美元等于624元人民币。
间接标价法也称收进报价法,是指以一定单位(1个外币单位或100个外币单位)的本国货币为标准,折算成若干数额的外国货币来表示其汇率的标价方法。
如RMB100=USD16.03,对于人民币来说就是间接标价,它表示100元人民币等于16.03美元。
外汇风险的概念及类型
(一)经济风险
(二)交易风险(三)折算风险
经济风险的管理方法
(1)采购上的多元化
(2)生产上的多元化(3)销售上的多元化
(4)筹资上的多元化(5)投资上的多元化
利用外汇市场上的金融工具
(1)外汇即期交易。
(2)外汇远期交易。
(3)外汇掉期交易
(4)外汇期货交易。
(5)外汇期权交易。
利用企业内部的经营决策
(1)选择计价货币。
(2)运用货币保值条款
(3)调整价格法
(4)采用提前或延迟支付手段
计价货币升值→出口推迟收汇、进口提前付汇
计价货币贬值→出口提前收汇、进口推迟付汇
国际企业的现金管理
(一)现金集中管理
(二)现金的组合管理(三)多边净额结算管理(四)现金跟踪管理
国际企业的应收账款有两种情况:
一是国际企业向其外部客户赊销所形成的外部应收账款;
二是国际企业内部各子公司之间
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