应收账款信用政策决策的基本步骤Word文档下载推荐.docx
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税法规定的折旧年限和固定资产使用年限不等时年折旧额的处理原则
(1)无论税法规定的折旧年限小于固定资产使用年限,还是税法规定的折旧年限大于固定资产使用年限,计算年折旧额时,一定要按照税法的规定计算;
(2)若税法规定的折旧年限小于固定资产使用年限时,应该在设备实际使用期满时确认残值流。
计算如下:
残值流入=会计残值+(税法残值-会计残值)×
所得税率
=会计残值+残值抵税(或:
-残值纳税)
(3)若税法规定的折旧年限大于固定资产使用年限,应该在设备实际使用期满时确认固定资产处置净现金流入,可以不用单独计算残值流入。
固定资产处置净现金流入=变现价值+(账面价值-变现价值)×
=变现价值+处置损失抵税(或:
-处置收益纳税)
若没有变现价值,应将未提的折旧抵税作为现金流入量,同时计算残值流。
投资中心评价指标的优缺点
投资报酬率是最常见的考核投资中心业绩的指标。
优点:
(1)是根据现有的会计资料计算的,比较客观,可用于部门之间以及不同行业之间的比较;
(2)部门投资报酬率可以分解为投资周转率和部门税前经营利润率两者的乘积,并可进一步分解为资产的明细项目和收支的明细项目,从而对整个部门经营状况作出评价。
缺点:
(1)部门经理会放弃高于资本成本而低于目前部门投资报酬率的机会,或者减少现有的投资报酬率较低但高于资金成本的某些资产,使部门的业绩获得较好评价,但却伤害了企业整体的利益;
(2)当使用投资报酬率作为业绩评价标准时,部门经理可以通过加大公式分子或减少公式的分母来提高这个比率。
实际上,减少分母更容易实现。
这样做,会失去可以扩大股东财富的项目。
从引导部门经理采取与公司总体利益一致的决策来看,投资报酬率并不是一个很好的指标。
部门剩余收益的优点:
(1)它的主要优点是可以使业绩评价与公司的目标协调一致,引导部门经理采纳高于公司资本成本的决策。
(2)剩余收益允许使用不同的风险调整资本成本。
从现代财务理论来看,不同的投资有不同的风险,要求按风险程度调整其资本成本。
因此,不同行业部门的资本成本不同,甚至同一部门的资产也属于不同的风险类型。
在使用剩余收益指标时,可以对不同部门或者不同资产规定不同的资本成本百分数,使剩余收益这个指标更加灵活。
而投资贡献率评价方法并不区别不同资产,无法分别处理风险不同的资产。
部门经济增加值与剩余收益的联系与区别:
(1)经济增加值和剩余收益都与投资报酬率相联系。
剩余收益业绩评价旨在设定部门投资的必要报酬率,防止部门利益伤害整体利益;
而经济增加值旨在使经理人员赚取超过资本成本的报酬,促进股东财富最大化。
(2)经济增加值与剩余收益的效果相同,只是计算更复杂。
由于经济增加值与公司的实际资本成本相联系,因此是基于资本市场的计算方法,资本市场上股权成本和债务成本变动时,公司要随之调整加权平均资金成本。
计算剩余收益使用的部门要求的报酬率,主要考虑管理要求以及部门个别风险的高低。
利润中心的考核指标与内部转移价格
在评价利润中心业绩时,我们至少有三种选择:
边际贡献、可控边际贡献、部门税前经营利润。
①边际贡献=部门销售收入-销货成本和变动费用
②部门可控边际贡献=边际贡献-可控固定成本
③部门税前经营利润=部门可控边际贡献-不可控固定成本
可以考虑的转移价格有以下几种:
(1)市场价格
在中间产品存在完全竞争市场的情况下,市场价格减去对外的销售费用,是理想的转移价格。
(2)以市场为基础的协商价格
①如果中间产品存在非完全竞争的外部市场,可以采用协商的办法确定转移价格,即双方部门经理就转移中间产品的数量、质量、时间和价格进行协商并设法取得一致意见。
②协商价格往往浪费时间和精力,可能会导致部门之间的矛盾,部门获利能力大小与谈判人员的谈判技巧有很大关系,是这种转移价格的缺陷。
③尽管有上述不足之处,协商转移价格仍被广泛采用,它的好处是有一定弹性,可以照顾双方利益并得到双方认可。
少量的外购或外卖是有益的,它可以保证得到合理的外部价格信息,为协商双方提供一个可供参考的基准。
(3)变动成本加固定费转移价格
这种方法要求中间产品的转移用单位变动成本来定价,与此同时,还应向购买部门收取固定费,作为长期以低价获得中间产品的一种补偿。
这样做,生产部门有机会通过每期收取固定费来补偿其固定成本并获得利润;
购买部门每期支付特定数额的固定费之后,对于购入的产品只需支付变动成本,通过边际成本等于边际收入的原则来选择产量水平,可以使其利润达到最优水平。
(4)全部成本转移价格
以全部成本或者以全部成本加上一定利润作为内部转移价格,可能是最差的选择。
它既不是业绩评价的良好尺度,也不能引导部门经理做出有利于企业的明智决策。
它的唯一优点是简单。
只有在无法采用其他形式转移价格时,才考虑使用全部成本加成办法来制定转移价格。
业绩计量指标的优缺点
净收益和每股收益的优点和局限性
(1)历史悠久,广泛认可;
理解准确,比较熟悉;
(2)具有很好的一致性和一贯性;
(3)经过审计。
局限性:
(1)没有考虑通货膨胀因素;
(2)忽视价值创造活动的某些成果(未在财务报表中体现);
(3)每股净收益中“每股”质量不同;
(4)净收益容易被经理人员主观操纵;
(5)容易诱发短期行为。
投资报酬率的优点和局限性
(1)优点:
①投资报酬率是财务管理中最重要的财务比率。
它的重要性在于,公司每一元资产与金融市场上的每一元资金是相互匹配的。
②如果总资产净利率大于全部资金的成本,则公司经营活动处于良性循环,该公司运用资金是有效率的,社会资源配置在该公司是合理的。
如果权益净利率大于所有者权益的成本,则公司总体上处于良性循环,该公司运用股权资本是有效率的,股东把资本投入该公司是明智的。
如果投资收益持续性地低于资金资本,则说明公司不具备长期发展的潜力。
③投资报酬率是最具综合性的财务比率。
它可以综合反映资产(或权益资本)使用效率的水平,是监控资产管理和经营策略有效性的有力工具。
(2)局限性:
①受会计政策的影响,有一定主观性。
②不同的公司发展阶段,投资报酬率会有变化,不利于业绩的历史比较。
③诱使经理人员放弃报酬率低于公司平均报酬率但高于公司资本成本的投资机会。
剩余收益业绩评价的优缺点
①剩余收益着眼于公司的价值创造过程。
一个公司的投资价值在于它将来赚取收益超过资本成本的能力。
剩余收益的主要来源是超过资本成本的投资报酬率,为此,公司必须依靠专有技术和产业壁垒建立竞争优势。
剩余收益理念的核心是获取超额收益,即为股东创造价值。
②有利于防止次优化(价值链)。
公司的生产、营销、采购、服务是一个复杂的系统,各个部门之间存在着利益冲突。
特别是公司的资源有限时,这种冲突更为严重。
剩余收益为解决这种冲突提供了一条较好的途径。
不同的部门目标实现都需要一定的投资,如果它能够创造较多的剩余收益,那么就应该被满足;
如果它创造的剩余收益较少,即应当排队等候;
如果它不能创造剩余收益,就不应当投资。
基于剩余收益观念,可以更好地协调公司各个部门之间的利益冲突,促使公司的整体利益最大化。
(2)缺点:
①不便于不同规模的公司和部门的业绩比较;
②依赖于会计数据的质量。
经济增加值与剩余经营收益有两点不同:
(1)在计算经济增加值时,需要对会计数据进行一系列调整,包括税后经营利润和投资资本。
(2)需要根据资本市场的机会成本计算资本成本,以实现经济增加值与资本市场的衔接;
而剩余收益根据投资要求的报酬率计算,该投资报酬率可以根据管理的要求做出不同选择,带有一定主观性。
经济增加值基础业绩评价的优缺点
①经济增加值直接与股东财富的创造相联系。
②经济增加值不仅仅是一种业绩评价指标,它还是一种全面财务管理和薪金激励体制的框架。
经济增加值的吸引力主要在于它把资本预算、业绩评价和激励报酬结合起来了。
①经济增加值是绝对数指标,不具有比较不同规模公司业绩的能力;
②经济增加值也有许多和投资报酬率一样误导使用人的缺点,例如,处于成长阶段的公司经济增加值较少,而处于衰退阶段的公司经济增加值可能较高;
③如何计算经济增加值尚存许多争议,这些争议不利于建立一个统一的规范。
而缺乏统一性的业绩评价指标,只能在一个公司的历史分析以及内部评价中使用。
市场增加值基础业绩评价的优缺点
①从理论上看,市场增加值就是一个公司增加或减少股东财富的累计总量,是评价公司管理业绩的最好方法;
②可以反映公司的风险。
公司的市值既包含了投资者对风险的判断,也包含了他们对公司业绩的评价;
③市场增加值等价于金融市场对一家公司净现值的估计;
公司的净现值与市场增加值的唯一区别在于净现值是公司自己估计的,市场增加值是金融市场估计的。
①由于信息不对称,投资人经常做出不正确的预期,使得股价偏离企业价值;
②股票价格不仅受管理业绩的影响,还受股市总水平的影响。
股价每天有升降,并非由于公司业绩天天有变化;
③非上市公司的市值估计往往是不可靠的。
大部分公司是不上市的,没有恰当的市值估计数据,限制了市场增加值的应用;
④即使是上市公司也只能计算它的整体市场增加值,对于下属部门和内部单位无法计算其市场增加值,也就不能用于内部业绩评价。
财务计量用于业绩评价的缺点
(1)财务计量是短期的业绩计量,如果用来作为奖励制度的一部分,会鼓励没有长期价值的作业或行为;
(2)忽视价格水平的变化,使用历史成本的会计计量会歪曲经济现实;
(3)忽视公司不同发展阶段的差异。
在业绩评价中,比较重要的非财务计量指标及优缺点
非财务计量指标有:
(1)市场占有率;
(2)质量和服务;
(3)创新;
(4)生产力;
(5)雇员培训。
可以直接计量创造财富活动的业绩;
可以计量公司的长期业绩。
包括综合性、可计量性和可比性等都不如财务计量。
因此,属于业绩评价的辅助工具。
边际贡献相关指标、本量利分析及盈亏临界分析基本公式
边际贡献相关指标
(1)单位边际贡献=单价-单位变动成本
(2)边际贡献=(单价-单位变动成本)×
销量
(3)边际贡献率=边际贡献/销售收入×
100%=单位边际贡献/单价×
100%
(4)变动成本率=变动成本/销售收入×
100%=单位变动成本/单价×
(5)边际贡献率+变动成本率=1
本量利分析及盈亏临界分析基本公式
(1)利润=单价×
销量-单位变动成本×
销量-固定成本=(单价-单位变动成本)×
销量-固定成本
(2)盈亏临界点销售量=固定成本/(单价-单位变动成本)
(3)盈亏临界点销售额=固定成本/边际贡献率
(4)盈亏临界点的作业率=盈亏临界点销售量/正常销售量
13.安全边际相关指标
(1)安全边际(额)=正常销售额-盈亏临界点销售额
(2)安全边际(量)=正常销售量-盈亏临界点销售量
(3)安全边际率=安全边际/正常销售额(或实际订货额)×
(4)安全边际率+盈亏临界点作业率=1
从本量利分析角度分析某公司终止某项业务的原因。
①收益:
比如临界点上升;
②风险:
比如安全边际降低。
(5)利润=安全边际量×
单位边际贡献=安全边际额×
边际贡献率
(6)销售利润率=安全边际率×
(7)安全边际率=1/DOL
辅助生产费用的分配方法和完工产品和在产品的成本分配方法
辅助生产费用的分配方法:
(1)直接分配法;
(2)交互分配法;
(3)计划分配法。
完工产品和在产品的成本分配方法:
(1)不计算在产品成本;
(2)在产品成本按年初数固定计算;
(3)在产品成本按其所耗用的原材料费用计算;
(4)约当产量法;
(5)在产品成本按定额成本计算;
(6)定额比例法。
短期负债筹资的特点
(1)筹资速度快,容易取得;
(2)筹资富有弹性;
(3)筹资成本较低;
(4)筹资风险高。
流动资产投资政策和营运资本筹资
常见的流动资产投资政策:
适中型政策、保守型政策和激进型政策。
营运资本筹资
配合型筹资政策
(1)配合型营运资本筹资政策的特点是:
尽可能贯彻筹资的匹配原则,即长期投资由长期资金支持,短期投资由短期资金支持。
筹资的匹配原则,不仅适用于流动资金筹集,也适用于长期资本筹资,具有普遍适用性。
(2)对于波动性流动资产,用临时性负债筹集资金,也就是利用短期银行借款等短期金融负债工具取得资金;
对于稳定性流动资产需求和长期资产,用长期负债和权益资本筹集。
激进型筹资政策
(1)激进型筹资政策的特点是:
短期金融负债不但融通临时性流动资产的资金需要,还解决部分稳定性资产的资金需要。
极端激进的筹资政策是全部稳定性流动资产都采用短期借款。
(2)由于短期金融负债的资本成本一般低于长期负债和权益资本的资本成本,而激进型筹资政策下短期金融负债所占比重较大,所以该政策下企业的资本成本较低。
但是另一方面,为了满足长期性资产的长期资金需要,企业必然要在短期金融负债到期后重新举债或申请债务展期,这样企业便会更为经常地举债和还债,从而加大筹资困难和风险;
还可能面临由于短期负债利率的变动而增加企业资本成本的风险。
所以,激进型筹资政策是一种收益性和风险性均较高的营运资本筹资政策。
保守型筹资政策
(1)保守型筹资政策的特点是:
短期金融负债只融通部分波动性流动资产的资金需要,另一部分波动性流动资产和全部稳定性资产,则由长期资金来源支持。
极端保守的筹资政策完全不使用短期借款,全部资金都来自于长期资金来源。
(2)这种做法下由于短期金融负债所占比重较小,所以企业无法偿还到期债务的风险较低,同时蒙受短期利率变动损失的风险也较低。
然而,另一方面,却会因长期负债资本成本高于短期金融负债的资本成本,以及经营淡季时资金有剩余但仍需负担长期负债利息,从而降低企业的收益。
所以,保守型筹资政策是一种风险和收益均较低的营运资本筹集政策。
影响流动资产投资需求的因素
流动资产投资的需求取决于流动资产周转水平、销售额和成本水平三个因素:
总流动资产投资=流动资产周转天数×
每日成本流转额=流动资产周转天数×
每日销售额×
销售成本率
混合筹资的优缺点
(1)优先股的优缺点。
①与债券相比,不支付股利不会导致公司破产;
②与普通股相比,发行优先股一般不会稀释股东权益;
③无期限的优先股没有到期期限,不会减少公司现金流,不需要偿还本金。
①优先股股利不可以税前扣除,其税后成本高于负债筹资;
②优先股的股利支付虽然没有法律约束,但是经济上的约束使公司倾向于按时支付其股利。
(2)认股权证的优缺点。
①认股权证的优点是可以降低相应债券的利率,是潜在的股权稀释为代价换取较低的利息;
②认股权证主要的缺点是灵活性少,且承销费用高于债务融资。
(3)可转换债券筹资的优缺点。
①与普通债券相比,可转换债券使得公司能够以较低的利率取得资金;
②与普通股相比,可转换债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性。
①股价上涨风险;
②股价低迷风险;
③筹资成本高于纯债券。
普通股、长期负债、长期债券筹资
普通股的优缺点
(1)普通股筹资的优点。
①没有固定利息负担;
②没有固定到期日;
③筹资风险小;
④能增加公司的信誉;
⑤筹资限制较少;
⑥能在一定程度上抵消通货膨胀的影响。
(2)普通股筹资的缺点。
①普通股的资本成本较高;
②以普通股筹资会增加新股东,这可能会分散公司的控制权;
③如果公司股票上市,需要履行严格的信息披露制度,接受公众股东的监督,会带来较大的信息披露成本,也增加了公司保护商业秘密的难度;
④股票上市会增加公司被收购的风险;
⑤新股东分享供公司未发行新股前积累的盈余,会降低普通股的每股收益,从而可能引起股价的下跌。
长期负债筹资的特点
负债筹资特点为:
筹集的资金具有使用上的时间性,需到期偿还;
不论企业经营好坏,需固定支付债务利息;
资本成本一般比普通股筹资成本低;
不会分散投资者对企业的控制权。
①解决长期资金不足;
②偿债压力或风险相对较小。
①成本较高;
②限制条款较多。
长期债券融资的特点
(1)债券筹资的优点:
①筹资规模较大;
②具有长期性和稳定性;
③有利于资源优化配置。
(2)债券筹资的缺点:
①发行成本高;
②信息披露成本高;
③限制条件多。
长期借款筹资的优缺点
(1)长期借款筹资的优点:
①筹资速度快;
②借款弹性好。
(2)长期借款筹资的缺点:
①财务风险较大;
股票上市、配股、增发新股
股票上市的目的:
(1)资本大众化,分散风险;
(2)提高股票的变现力;
(3)便于筹措新资金;
(4)提高公司知名度,吸引更多顾客;
(5)便于确定公司价值;
但股票上市也有对公司不利的一面,主要是指:
公司将负担较高的信息披露成本;
各种信息公开的要求可能会暴露公司的商业秘密;
股价有时会歪曲公司的实际状况,丑化公司声誉;
可能会分散公司的控制权,造成管理上的困难。
配股的目的:
(1)不改变老股东对公司的控制权和享有的各种权利;
(2)因发行新股将导致短期内每股收益稀释,通过折价配售的方式可以给老股东一定的补偿;
(3)鼓励老股东认购新股,以增加发行量。
配股权与公司公开发行的、期限很长的认股权证不同,后者是混合筹资的一种形式。
配股条件:
上市公司向原股东配股的,除了要符合公开发行股票的一般规定外,还应当符合下列规定:
(1)拟配售股份数量不超过本次配售股份前股本总额的30%;
(2)控股股东应当在股东大会召开前公开承诺认配股份的数量;
(3)采用证券法规定的代销方式发行。
股权再融资?
?
增发新股
(1)公开增发。
公开增发除满足上市公司公开发行的一般规定外,还应当符合以下规定:
①最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%;
②除金融企业外,最近一期期末不存在持有金额较大的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。
(2)非公开增发。
相对于公开增发新股、配股而言,上市公司非公开增发新股的要求要低得多。
非公开增发没有过多发行条件上的限制,一般只要发行对象符合要求,并且不存在一些严重损害投资者合法权益和社会公共利益的情形均可申请非公开发行股票。
对于一些以往盈利记录未能满足公开融资条件,但又面临重大发展机遇的公司而言,非公开增发提供了一个关键性的融资渠道。
增发新股的定价:
上市公司公开增发新股的定价通常按照“发行价格应不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的均价”的原则确定增发价格。
相对于非公开增发,公开增发新股的发行价没有折价,定价基准日也固定。
非公开发行股票的发行价格应不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%。
我国《公司法》规定的可以回购本公司的股份的情形
我国《公司法》规定,公司只有在以下四种情形下才能回购本公司的股份:
(1)减少公司注册资本;
(2)与持有本公司股份的其他公司合并;
(3)将股份奖励给本公司职工;
(4)股东因对股东大会做出的合并、分立决议持异议,要求公司收购其股份。
公司因第一种情况收购本公司股份的,应当在收购之日起10日内注销;
属于第二、第四种情况的,应当在6个月内转让或者注销。
公司因奖励职工回购股份的,不得超过本公司已发行股份总额的5%;
用于回购的资金应当从公司的税后利润中支出;
所收购的股份应当在一年内转让给职工。
可见我国法规并不允许公司拥有西方实务中常见的库藏股。
股票股利、股票分割和股票回购
股票股利的意义主要表现在几个方面:
(1)使股票的交易价格保持在合理的范围之内;
(2)以较低的成本向市场传达利好信号;
(3)有利于保持公司的流动性。
股票分割的目的:
(1)实行股票分割的主要目的在于通过增加股票股数降低每股市价,从而吸引更多的投资者。
(2)股票分割往往是成长中公司的行为,所以宣布股票分割后容易给人一种“公司正处于发展之中”的印象,这种利好信息会在短时间内提高股价。
(3)从纯粹经济的角度看,股票分割和股票股利没有什么区别。
尽管股票分割与发放股票股利都能达到降低公司股价的目的,但一般来说,只有在公司股价暴涨且预期难以下降时,才采用股票分割的办法降低股价;
而在公司股价上涨幅度不大时,往往通过发放股票股利将股价维持在理想的范围之内。
股票回购的意义:
股票回购已成为公司向股东分配利润的一个重要形式,尤其当避税效用显著时,股票回购就可能是股利政策的一个有效的替代方式。
然而,股票回购却有着与发放现金股利不同的意义。
(1)对股东而言,股票回购后股东得到的资本利得需缴纳资本利得税,发放现金股利后股东则需缴纳股息税。
在前者低于后者的情况下,股东将得到纳税上的好处。
但股票回购对股东利益具有不确定的影响。
(2)对公司而言,股票回购有利于增加公司的价值:
①公司进行股票回购的目的之一是向市场传递股价被低估的信号;
②当公司可支配的现金流明显超过投资项目所需的现金流时,可以用自由现金流进行股票回购,有助于增加每股盈利水平;
③避免股利波动带来的负面影响;
④发挥财务杠杆的作用;
⑤通过股票回购,可以减少外部流通股的数量,提高了股票价格,在一定程度上降低了公司被收购的风险。
⑥调节所有权结构。
股利分配政策
剩余股利政策
奉行剩余股利政策,意味着公司只将剩余的盈余用于发放股利。
这样做的根本理由是为了保持理想的资本结构,使加权平均资本成本最低。
固定或持续增长股利政策
固定或持续增长股利政策的主要目的是避免出现由于经营不善而削减股利的情况。
采用这种股利政策的理由在于:
(1)稳定的股利向市场传递着公司正常发展的信息,有利于树立公司良好形象,增强投资者对公司的信心,稳定股票的价格。
(2)稳定的股利额有利于投资者安排股利收入和
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