茅台和五粮液财务分析对比文档格式.docx
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0.060%
0.114%
0.072%
应收票据
0.964%
1.083%
1.926%
0.800%
4.528%
4.459%
8.836%
7.605%
应收账款
0.443%
0.221%
0.108%
0.005%
0.059%
0.038%
0.493%
0.311%
预付账款
6.104%
4.708%
6.086%
5.979%
0.066%
0.337%
0.939%
1.145%
应收利息
0.034%
0.018%
0.010%
0.167%
0.373%
0.391%
0.141%
0.222%
应收股利
其他应收款
0.822%
0.524%
0.486%
0.231%
0.238%
0.192%
0.330%
0.131%
存货
21.989%
19.770%
21.205%
21.784%
15.606%
15.389%
16.676%
15.745%
流动资产合
计
75.413%
77.698%
79.190%
79.336%
56.033%
64.769%
63.710%
74.528%
非流动资产
持有到期投
资
0.553%
0.267%
0.051%
0.234%
长期应收款
长期股权投
0.025%
0.020%
0.016%
0.228%
0.204%
0.144%
0.113%
投资性房地
产
固定资产
17.431%
13.902%
16.028%
16.382%
40.363%
32.115%
33.267%
22.228%
在建工程
3.449%
3.700%
0.981%
1.030%
2.790%
2.428%
1.048%
1.795%
工程物资
0.396%
0.126%
油气资产
无形资产
2.378%
2.826%
2.355%
1.768%
0.540%
0.451%
1.478%
1.045%
开发支出
商誉
0.006%
长期待摊费
用
0.119%
0.064%
0.109%
0.073%
0.318%
0.246%
递延所得税
0.504%
1.121%
1.140%
1.088%
0.046%
0.033%
0.028%
0.040%
合计
24.587%
22.302%
20.810%
20.664%
43.967%
35.231%
36.290%
25.472%
资产总计
100.000%
表207-10年茅台、五粮液负债结构表
07-10年茅台、五粮液负债结构表
负债和股东权益
07年末结
流动负债
应付票据
0.197%
应付账款
0.57%
0.77%
0.70%
0.91%
0.262%
0.282%
1.147%
0.542%
预收款项
10.74%
18.64%
17.79%
18.52%
6.149%
7.801%
20.990%
24.788%
应付职工薪酬
0.52%
2.29%
2.35%
1.96%
1.671%
0.278%
0.200%
1.215%
应缴税费
3.89%
1.63%
0.71%
1.64%
8.138%
6.134%
5.018%
5.518%
应付股利
0.40%
0.00%
0.69%
1.25%
1.058%
1.218%
其他应付款
4.04%
3.66%
3.60%
3.20%
0.570%
0.624%
1.631%
2.403%
流动负债合计
20.16%
26.98%
25.84%
27.47%
16.790%
15.119%
30.043%
35.881%
非流动负债
专项应付款
0.05%
0.04%
长期应付款
0.022%
0.003%
递延所得税负债
0.019%
0.008%
其他非流动负债
0.055%
非流动负债合计
0.023%
负债合计
25.89%
27.51%
16.812%
30.067%
35.947%
实收资本(或股
本)
9.00%
5.99%
4.77%
3.69%
32.804%
28.126%
18.207%
13.239%
资本公积
13.12%
8.73%
6.95%
5.37%
8.237%
7.063%
4.572%
3.324%
盈余公积
8.00%
6.35%
8.02%
8.51%
15.588%
14.709%
11.122%
9.624%
未分配利润
48.44%
50.30%
53.42%
54.34%
26.068%
34.422%
34.567%
36.941%
外币报表折算差
价
归属于母公司所
有者权益合计
78.56%
71.38%
73.17%
71.91%
82.697%
84.319%
68.468%
63.128%
少数股东权益
1.29%
0.94%
0.59%
0.491%
0.562%
1.465%
0.924%
所有者权益(或
股东权益)合计
79.84%
73.02%
74.11%
72.49%
83.188%
84.881%
69.933%
64.053%
负债和所有者权
益(或股东)
100.00%
3.2对经营风险和财务风险的分析
企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。
偿债能力是企业偿还到期债
务的承受能力或保证程度,包括偿还短期债务和长期债务的能力。
企业偿债能力,静态的讲,就是用企业资产清偿企业债务的能力;
动态的讲,就是用企业资产和经营过程创造的收益偿
还债务的能力。
企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。
如图所示,茅台和五粮液的流动比率和速冻比例都在大于1,从公司的发展情况来看以
及公司的性质来看,两个公司都是国有控股企业,所以,基本上没有长期负债,资金非常充裕,唯一值得考虑的是短期负债中的预收账款,由于白酒生产企业的预收账款大多为预收酒
款,所以,就不会牵扯到现金偿还,只要企业生产能力足够就可以。
所以,再次分析两个企业的偿债能力没有多大的实际意义。
权益负债率越低公司偿债能力越强,但有时这并不完全是好事,很有可能说明公司缺乏刺激业绩增长的扩张项目所以无需过多借款,或者公司行业地位较弱,无法过多占用供应商货款。
从图上可以看到,五粮液经过09年的资产整合,权益负债能力已经有所增强,茅台一
直维持在稳定的范围内。
两家公司经营和财务状况良好
3.3对经营和投资方向的分析
项目
07茅台
08茅台
09茅台
10茅台
每股净资产
8.72
11.91
15.33
19.49
每股收益
3
4.03
4.57
5.53
每股主营收入
7.67
8.73
10.25
12.33
表4五粮液单股指标
07五粮液
08五粮液
09五粮液
10年五粮液
2.52
3.76
4.77
0.39
0.48
0.86
1.16
1.93
2.09
2.93
4.09
五粮液大力开拓团购渠道、产品结构升级等战略。
进一步推进“198”品牌战略,重点
打造高中价位产品,做强做大主品牌。
主营业务收入、净利润保持稳步增长。
生产方面不断
提高优质品率,确保一级基础酒生产目标实现。
营销市场方面继续提高高端品牌销量和影响力,下大功夫推广中价位、中高价位品牌,加大团购酒营销工作力度;
根据市场需要和开拓
情况,加强产品研发;
研究和制定团购策略,抢占高端集团消费市场;
加大中价位酒的打造
力度,落实品牌打造的中长期规划;
整合营销资源,细分微分市场,扩大市场占有率;
加强营销队伍的建设,引入竞争机制。
但开拓团购渠道同时需要配合大量的推广费用,因此对公
司未来业绩的贡献有限。
贵州茅台则坚深化体制机制改革,激发企业发展动力;
强化细化企业管理,提高决策执
行能力;
提升系列酒竞争力和市场占有率,夯实市场基础,提高产品的综合竞争能力;
加大
科技创新力度,增强企业创新能力。
而且茅台始终采取高价策略,控制产量,又具有销售方
面的优势,其销售成本相对五粮液来说很低,仍能保持较高的利润率。
另外,从上面的分析中可以看出,贵州茅台在销售收入增长率、毛利率、营业利润率等
方面均占有绝对的优势,其成长性要高于五粮液。
通过本部分的分析,我们会发现,与宜宾五粮液相比,贵州茅台在中长期内更具有投资价值,是更适合作为价值投资的股票。
3.4对盈利能力的分析
盈利能力就是公司赚取利润的能力。
一般来说,公司的盈利能力是指正常的营业状况。
一般常用的盈利能力指标有净利润率、经营利润、营业利润等。
一般来说这些指标越高,说
明企业从主营业务收入中获取的利润的能力越强。
构
08年末结
构%
07年增减%
08年增减%
09年增减%
10年增减%
一、营业收入
47.60%
13.88%
17.33%
16.88%
减:
营业成本
16.04%
12.04%
9.70%
9.83%
9.05%
10.82%
-8.25%
18.88%
9.71%
营业税金及附加
11.72%
8.35%
8.27%
9.73%
13.56%
5.08%
12.86%
37.95%
40.36%
销售费用
11.93%
7.74%
6.46%
6.42%
5.82%
-4.19%
-5.06%
16.78%
8.17%
管理费用
10.11%
9.99%
11.42%
12.59%
11.57%
45.81%
30.15%
29.32%
9.57%
财务费用
-0.52%
-0.62%
-1.24%
-1.38%
-1.52%
76.78%
129.08%
30.38%
24.32%
资产减值损失
0.02%
-0.01%
0.01%
-0.03%
-158.54%
-173.21%
-166.67%
90.22%
投资收益
0.03%
2.57%
-27.15%
-8.53%
-157.85%
二、营业利润
50.72%
62.53%
65.40%
62.83%
61.56%
81.95%
19.12%
12.71%
15.16%
力口:
营业外收入
0.08%
0.06%
153.75%
115.35%
-0.54%
-17.73%
营业外支出
0.09%
0.14%
3008.29%
82.35%
-89.19%
67.64%
三、利润总额
50.74%
62.48%
65.34%
62.88%
61.57%
81.75%
19.09%
12.91%
15.10%
所得税费用
17.78%
21.50%
16.80%
15.80%
15.67%
78.50%
-11.02%
10.34%
16.19%
四、净利润
32.96%
40.98%
48.54%
47.08%
45.90%
83.50%
34.88%
13.80%
14.74%
*净利润率
■经营利润率一一经营资产周转率—经营资产回报率
*杜邦比率
亠营业利润率
图4茅台近四年盈利能力分析
从表5数据可以看到,在横向比中,07年茅台的各项利润增加幅度较大,然后到09年跌到最低,
再到10年的回升,总体来看,营业利润、禾U润总额、净利润增长趋势不稳定。
在垂直共同比中,可以清晰的看到,09年为顶峰呈现抛物线形状,但整体来看,变动幅度不大,企业盈利能力还是比较稳定的。
从各项指标的走势来看,基本上都呈现下降趋势,结合资产和利润的增长幅度对比可得,从08
年开始,资产的增加幅度远远大于营业收入的增加幅度,所以会出现这样持续下降的趋势。
但这个并不能说企业的盈利能力下降了,因为任何资产的投入与产出之间都需要一定的时间,从茅台的报表附注中也可以看到,茅台在不断地整合资源,新建生产线等,进行资本的积累,只是现在还处于刚起步阶段,这些在建工程、新的生产线暂时没有获得收入。
07年增
减%
08年增
-0.93%
8.25%
40.29%
39.64%
46.09%
45.61%
34.69%
31.29%
-3.32%
7.11%
6.70%
25.97%
7.95%
7.13%
7.18%
8.96%
-15.12%
-2.88%
41.16%
74.33%
10.68%
11.23%
10.46%
11.60%
-22.14%
13.81%
30.68%
54.90%
6.80%
7.42%
7.54%
10.05%
4.12%
18.26%
42.44%
86.16%
-1.26%
-2.02%
-0.99%
82.64%
73.43%
-31.40%
75.40%
0.10%
-85.47%
-82.31%
-5272.93%
76.06%
17.53%
-50.65%
97.41%
8.33%
29.79%
30.65%
41.21%
39.22%
21.62%
11.35%
88.66%
32.88%
0.19%
0.33%
107.88%
-23.29%
1331.34%
144.84%
0.42%
0.48%
-31.88%
380.24%
-94.58%
4056.24%
其中:
非流动资产处置
损失
L
-63.39%
354.70%
-75.84%
167.77%
29.72%
30.24%
41.38%
39.06%
21.97%
10.14%
91.97%
31.80%
9.63%
10.23%
-19.29%
32.42%
20.10%
23.06%
31.15%
29.35%
25.17%
24.23%
89.47%
31.60%
对于五粮液来说,09年也是一个丰收年,无论是横向比还是垂直比来看,09年的数据
都达到了顶峰,
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