国际财务管理案例分析Word文件下载.docx

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6.8682

3

6.6621

4

6.4623

5

6.2684

（11）股息政策：

日新公司每年将净利润的65%作为股息支付给母公司。

母公司和子公司估计在以后5年期间内，净利润的35%必须用于再投资，以满足流动资本增长的需要。

（12）融资：

母公司将以9000000美元购买日新公司发行的72000000元普通股，使日新公司完全为母公司所有。

2.假设

（1）销售收入在项目投入运行的第一年预计为220000000元，以后由于实际销售量每年增加10%，销售收入与将增长10%。

另外，由于物价上涨，销售收入又增长6%。

所以，销售收入每年将增长16.6%。

（1.1*1.06-1）

（2）中国原材料成本第一年预计为30000000元，以后每年原材料成本将由于实际销售量的增长而增长10%，而且还由于原材料价格上涨而增长2%。

因此，原材料成本每年将上涨12.2%（1.1*1.02-1）

（3）母公司提供的原材料成本在第一年预计为80000000元。

由于每年实际销售量增长10%，美国通货膨胀率为3%，以及人民币相当美元升值3%，因此，以人民币计算的母公司提供的原材料成本每年增长9.9%（1.1*1.03*0.97-1）

（4）直接劳动力成本在第一年为40000000元。

由于以后每年实际销售量增长10%,并且中国工资水平增长8%，所以劳动力成本每年将提高18.8%（1.1*1.08-1）

（5）一般行政管理费用第一年为50000000元。

以后每年由于子公司扩大生产和销售规模，该费用将增长1%。

（6）清算价值：

在第五年期末，项目（包括营运资本预计可以2000000元的价格出售给当地投资者继续经营，预期汇率为6.2684元人民币/美元，相当于319060.68美元。

这部分收入不会被中国和美国征税，视为资本预算的终值。

（7）日新子公司的资产负债表（期初）如下表所示：

日新公司资产负债表（期初）（单位：

万元）

人民币

美元

资产

现金

720

90

应收账款

存货

1280

160

厂房和设备净值

6000

750

总计

8000

1000

负债及所有者权益

应付账款

800

100

普通股

7200

900

4.综合，得到结论：

日新公司现金流量预算对子公司角度可行

对母公司角度可行

敏感性分析中国对支付给母公司的股利进行管制可行

中国对特许权使用费进行管制可行

若人民币对美元每年升值10%可行

若人民币对美元每年贬值3%不可行

4、实验结果与结论

1、对日新公司在今后5年内的收入与和成本进行预测，并填制下表。

日新公司收入和成本预计（单位：

项目

第1年

第2年

第3年

第4年

第5年

总收入

22000.00

25652.00

29910.23

34875.33

40664.64

减：

原料

3000.00

3366.00

3776.65

4237.40

4754.37

从母公司购买零部件

8000.00

8792.00

9662.41

10618.99

11670.27

劳动力

4000.00

4752.00

5645.38

6706.71

7967.57

毛利

7000.00

8742.00

10825.80

13312.23

16272.44

特许费（2%）

440.00

513.04

598.20

697.51

813.29

一般行政管理费

5000.00

5050.00

5100.50

5151.51

5203.02

折旧

750.00

息税前利润

810.00

2428.96

4377.09

6713.22

9506.12

所得税

243.00

728.69

1313.13

2013.97

2851.84

净利润

567.00

1700.27

3063.96

4699.26

6654.29

支付给母公司的现金股利

368.55

1105.18

1991.58

3054.52

4325.29

2、填制日新公司营运资本预算表。

日新公司营运资本预算（单位：

年末净营运资金需求

4400.00

5130.40

5982.05

6975.07

8132.93

年初营运资金

2000.00

额外营运资金需求

2400.00

730.40

851.65

993.02

1157.86

减:

在当地由应付账款筹措的营运资金

1200.00

365.20

425.82

496.51

578.93

新投资营运资金净额

3、对项目进行评价

（1）从子公司角度

日新公司现金流量预算（单位：

第0年

加：

折旧

清算价值

0.00

200.00

项目初始投资

净现金流量

-7200

117.00

2085.07

3388.14

4952.75

7025.36

净现值

￥997.70

内部报酬率

26%

评价结果：

可行

（2）从母公司角度

母公司从子公司处收到的税后股息

以万元人民币为单位

支付的现金股利

中国所得税的65%

157.95

473.65

853.53

1309.08

1853.69

股利总计

526.50

1578.82

2845.11

4363.59

6178.98

汇率（人民币/美元）

以万美元为单位

74.36

229.88

427.06

675.24

985.73

美国税额

25.28

78.16

145.20

229.58

335.15

中国所得税的税收抵减

22.31

68.96

128.12

202.57

295.72

额外美国税额

2.97

9.20

17.08

27.01

39.43

超额美国税额的税收抵减

母公司收到的税后股利

49.08

151.72

281.86

445.66

650.58

注：

如果美国税额大于中国所得税的税收抵减，则计算额外美国税额；

如果中国所得税的税收抵减大于美国税额，则计算超额美国税额的税收抵减。

母公司得自子公司现金流量预算（单位：

特许费

向子公司提供的零部件的利润

320.00

351.68

386.50

424.76

466.81

760.00

864.72

984.70

1122.27

1280.10

税前收入

107.34

125.90

147.81

173.66

204.21

美国所得税

36.49

42.81

50.25

59.05

69.43

税后收入

70.84

83.10

97.55

114.62

134.78

税后股利

项目投资成本

900.00

清算价值

31.91

-900.00

119.92

234.81

379.41

560.28

817.27

￥120.30

27%

4：

敏感性分析

（1）中国对支付给母公司的股利进行管制（假设支付给母公司的股利降为60%）

340.20

1020.16

1838.38

2819.55

3992.57

498.15

1493.81

2691.91

4128.63

5846.27

70.35

217.50

404.06

638.88

932.66

23.92

73.95

137.38

217.22

317.10

21.11

65.25

121.22

191.66

279.80

2.81

8.70

16.16

25.56

37.31

46.43

143.55

266.68

421.66

615.55

如果中国所得税的税收抵减大于美国税额，则计算超额美国税额的税收抵减

117.28

226.64

364.23

536.28

782.24

￥80.49

25%

（2）中国对特许权使用费进行管制（假设特许权使用费降为1%）

721.00

1879.84

3273.34

4943.38

6938.94

271.00

2264.64

3597.51

5196.87

7310.01

￥1,575.39

29%

468.65

1221.89

2127.67

3213.20

4510.31

200.85

523.67

911.86

1377.09

1932.99

669.50

1745.56

3039.53

4590.28

6443.30

94.55

254.15

456.24

710.32

1027.90

32.15

86.41

155.12

241.51

349.49

28.37

76.25

136.87

213.10

308.37

3.78

10.17

18.25

28.41

41.12

62.41

167.74

301.12

468.81

678.41

220.00

256.52

299.10

348.75

406.65

540.00

608.20

685.60

773.51

873.46

76.26

88.55

102.91

119.70

139.34

25.93

30.11

34.99

40.70

47.38

50.33

58.45

67.92

79.00

91.97

112.74

226.19

369.04

547.81

802.29

￥91.73

（3）若人民币对美元每年升值10%

6.5696

5.9127

5.3214

4.7893

4.3103

80.14

267.02

534.65

911.12

1433.52

27.25

90.79

181.78

309.78

487.40

24.04

80.11

160.40

273.34

430.06

3.21

10.68

21.39

36.44

57.34

52.89

176.24

352.87

601.34

946.13

115.68

146.25

185.05

234.33

296.98

39.33

49.72

62.92

79.67

100.97

76.35

96.52

122.13

154.66

196.0