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长江经济带汽车行业分析报告.docx
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长江经济带汽车行业分析报告
2015年长江经济带汽车行业分析报告
2015年2月
长江经济带战略的实施将促进我国汽车产业布局优化与技术升级。
我们看好具有以下特征的公司:
交通条件便利、供销体系显著改善、地方政府高度重视、产品线或产能扩张。
首推长安汽车和江铃汽车。
长江经济带战略依托黄金水道创造黄金机遇。
长江经济带覆盖上海、江苏、浙江等11省市,人口和生产总值均超过全国的40%,是我国综合实力最强、战略支撑作用最大的区域之一。
通过提升长江黄金水道功能、建设综合立体交通走廊,进而促进沿江产业转型升级,引导沿江产业有序转移和分工协作。
对于汽车行业而言,长江经济带战略除直接带动汽车产品的销售外,更能建立起高效的物流运输体系,通过提升汽车产业链的综合竞争力,打造全球最大的汽车产业集群。
长江经济带是孕育汽车工业的摇篮。
长江经济带经济发达、公路基础设施完善、汽车消费能力强、汽车工业产业链完善,是孕育汽车工业的摇篮。
在我国汽车工业飞速发展的十年间,依托优良的产业发展环境,长江经济带诞生了一批优秀的汽车生产企业。
其中,上汽集团和东风集团已发展成为全国最大的两家汽车企业;长安汽车在自主和合资乘用车方面成绩斐然,江铃汽车成为轻型商用车龙头企业;奇瑞汽车和江淮汽车均已达到50万辆产销规模。
长江经济带战略的实施将促进我国汽车产业的转移与升级。
长江沿线不同区域资源禀赋条件不同,主体功能定位各有侧重,长江经济带的建设将促进汽车产业产能布局向长江中上游转移。
长江经济带的建设更加注重生态保护和创新发展,将推动汽车产业向更加节能和更加智能的方向发展。
通过与美国五大湖工业区的国际比较,长江经济带中上游矿产资源丰富,交通发达辐射力强,汽车企业集聚,有望产生世界级汽车产业集群。
投资机会。
长江经济带汽车行业上市公司约占汽车板块公司数量和市值的50%左右。
区域内相关公司都将在不同程度上受益,我们相对更为看好具有以下特征的公司:
1.交通条件便利,易于亪受长江经济带综合开发带来的政策红利。
2.零部件供应或整车销售体系在长江经济带战略下显著改善。
3.地方政府高度重视汽车产业发展,将其列为支柱产业重点发展。
4.公司产品线或产能扩张,受益长江经济带的开发。
我们最为看好长安汽车和江铃汽车,其次为骆驼股份、上汽集团、松芝股份。
一、黄金水道,黄金机遇
1、战略意义
2014年9月国务院发布《兲于依托黄金水道推动长江经济带发展的指导意见》(以下简称《意见》),正式提出依托黄金水道推动长江经济带发展,打造中国经济新支撑带。
长江是货运量位居全球内河第一的黄金水道,长江通道是我国国土空间开发最重要的东西轴线,在区域发展总体栺局中具有重要战略地位。
长江经济带覆盖上海、江苏、浙江、安徽、江西、湖北、湖南、重庆、四川、亐南、贵州等11省市,面积约205万平方公里,人口和生产总值均超过全国的40%。
长江经济带横跨我国东中西三大区域,具有独特优势和巨大发展潜力。
改革开放以来,长江经济带已发展成为我国综合实力最强、战略支撑作用最大的区域之一。
在国际环境发生深刻变化、国内发展面临诸多矛盾的背景下,依托黄金水道推动长江经济带发展,有利于挖掘中上游广阔腹地蕴含的巨大内需潜力,促进经济增长空间从沿海向沿江内陆拓展;有利于优化沿江产业结构和城镇化布局,推动我国经济提质增效升级;有利于形成上中下游优势云补、协作云动栺局,缩小东中西部地区发展差距。
整体而言,促进该区域的发展利在当代,功在千秋。
2、政策要点
(1)提升长江黄金水道功能、建设综合立体交通走廊
长江经济带的政策要点首先是提升长江黄金水道功能、建设综合立体交通走廊:
提升长江黄金水道功能。
充分发挥长江运能大、成本低、能耗少等优势,加快推进长江干线航道系统治理,整治浚深下游航道,有效缓解中上游瓶颈,改善支流通航条件,优化港口功能布局,加强集疏运体系建设,发展江海联运和干支直达运输,打造畅通、高效、平安、绿色的黄金水道。
建设综合立体交通走廊。
依托长江黄金水道,统筹铁路、公路、航空、管道建设,加强各种运输方式的衔接和综合交通枢纽建设,加快多式联运发展,建成安全便捷、绿色低碳的综合立体交通走廊,增强对长江经济带发展的战略支撑力。
(2)实现沿江产业升级与转移
创新驱动促进产业转型升级。
顺应全球新一轮科技革命和产业变革趋势,推动沿江产业由要素驱动向创新驱动转变,大力发展战略性新关产业,加快改造提升传统产业,大幅提高服务业比重,引导产业合理布局和有序转移,培育形成具有国际水平的产业集群,增强长江经济带产业竞争力。
《意见》提出增强自主创新能力,推进信息化与产业融合发展,培育世界级产业集群。
以沿江国家级、省级开发区为载体,以大型企业为骨干,打造电子信息、高端装备、汽车、家电、纺织服装等世界级制造业集群。
引导产业有序转移和分工协作。
按照区域资源禀赋条件、生态环境容量和主体功能定位,促进产业布局调整和集聚发展。
在着力推动下游地区产业转型升级的同时,依托中上游地区广阔腹地,增强基础设施和产业配套能力,引导具有成本优势的资源加工型、劳动密集型产业和具有市场需求的资本、技术密集型产业向中上游地区转移。
资料来源:
市场经济与资源配置研究2014年第8期:
《长江经济带的战略要素:
11省市证据》
3、黄金机遇
我们认为对汽车产业而言,长江经济带战略的实施将促进产业优化布局,实现产业转移和产业升级,区域经济发展对汽车行业的影响积极而长进:
在政策实施初期,通航、通路、通道等基础设施建设将拉动重卡等投资相关产品的销售。
道路交通条件改善后促进各类汽车产品的销售;长江经济带区域经济的发展进而又促进物流、客流需求的增长。
各种运输工具各有优势和用武之地,彼此协调发展。
综合交通能力的改善提高运输效率,降低零部件及整车物流费用,加快汽车产业发展。
沿岸地方政府的重视,有利于打造全球最大的汽车产业集群。
政策意图促进产业布局更加合理,实现长江经济带汽车产业一体化。
二、水能载舟,亦能载车
长江经济带经济发达、公路基础设施完善、汽车消费能力强、汽车工业产业链完善,是孕育汽车工业的摇篮。
在我国汽车工业飞速发展的十年间,依托优良的产业发展环境,长江经济带诞生了一批优秀的汽车生产企业。
目前,上汽集团和东风集团已发展成为全国最大的两家汽车企业;长安汽车在自主和合资乘用车方面成绩斐然;江铃汽车成为轻型商用车龙头企业;奇瑞汽车和江淮汽车均已达到50万辆产销规模。
1、孕育汽车工业的摇篮
长江经济带拥有诸多发展汽车工业的有利条件,可认为是孕育汽车工业的摇篮。
1.GDP增速领先全国,宏观经济环境良好;
2.公路基础设施完善,客运、货运活动频繁;
3.居民收入高、购买力强,汽车消费环境好;
4.汽车工业产业链完善,盈利能力突出。
(1)GDP增速领先全国,宏观经济环境良好
从历史经验看,经济发达的国家通常汽车工业也处于领先地位,美国、德国、日本无一例外。
一方面,汽车工业联动众多产业,附加值高、规模庞大使其在国民经济中丽足轻重;另一方面,宏观经济的强大在技术进步、产业链配套、金融服务等方面为汽车行业的发展提供诸多重要的支撑。
2009年以来,长江经济带11省市的GDP增速一直好于全国平均水平,2013年GDP占比已提升至41.2%,为汽车制造业的蓬勃发展营造了良好的宏观经济环境。
(2)公路基础设施完善,客运、货运活动频繁
长江经济带11省市公路基础设施完善,公路里程和高速公路里程逐年增长,截至2013年末,其占全国总里程的比重分别为43.4%和38.4%。
考虑到长江经济带部分省市地处长江中上游,山区地形较多,高速公路里程占比偏低属正常现象。
2008年至2013年,长江经济带11省市常住人口占比不断下滑,但公路客运量和公路客运周转量占比却有所提升,2013年的比例分别为52.5%和47.7%;公路货运亦表现出较好的发展势头,2013年强劲复苏,公路货运量以及公路货运周转量占全国的比重分别提升2.1和3.1个百分点至42.4%和37.2%。
说明:
2013年客运统计口径发生变化
(3)居民收入高、购买力强,汽车消费环境好
以2013年城镇居民人均可支配收入看,长江经济带11省市中有7个省市排名前50%,整体收入水平较高。
其中,上海、浙江、江苏的城镇居民人均可支配收入均超过3.2万元,其余8个省市介于2万和2.5万元之间,彼此差距不大。
以2013年城镇居民家庨每百户家用汽车新增量看,长江经济带中多达8个省市处于全国中上游,与居民收入水平基本保持一致,预计也是未来我国汽车销量增长的主要省份。
(4)汽车工业产业链完善,盈利能力突出
长江经济带11省市历来是我国重要的汽车生产基地,2008年以来,占全国汽车总产量的比重不断提升,2013年产量为965万辆,占比43.6%。
产量不断提升的同时,汽车工业上下游产业链势必不断完善,从钢铁、橡胶等基础原料的供应到动力总成、底盘、内外饰等汽车零部件的配套再到整车制造以及销售、维修等售后服务环节都将更加成熟和高效。
2011年至2014年汽车制造业主营业务收入占全国的比重略增0.2个百分点至46.0%,但利润总额的比重大幅提升近3个百分点至50.3%,盈利能力突出。
2、大型汽车集团林立
长江经济带优良的产业发展环境培育了一批优秀的汽车生产企业,如上汽集团、东风集团、长安汽车、江淮汽车、江铃汽车等。
目前,上汽集团和东风集团已发展成为全国最大的两家汽车企业;长安汽车在自主和合资乘用车方面成绩斐然,江铃汽车成为轻型商用车龙头企业;奇瑞汽车和江淮汽车均已达到50万辆产销规模。
(1)上汽集团
2014年,上汽集团整车销量达到558.4万辆,同比增长10.1%,市场份额达23.8%,继续保持国内汽车市场领先优势。
其中,上海大众的朗逸、桑塔纳、途观、上海通用的凯越、科鲁兹、赛欧、GL8以及上汽通用五菱的五菱宏光和宝骍730均为各细分市场的前十大畅销车型。
从产能情冴看,上海大众、上海通用均面临产能瓶颈,2015年和2016年新工厂投产能够有效缓解产能压力;上汽通用五菱位于重庆的生产基地于2014年末刚刚投产,目前产能处于合理水平,未来三年没有进一步的扩张计划;上汽乘用车由于销量不佳,产能未能得到充分利用,2015年仍有10万辆产能投产。
(2)长安汽车集团
2014年,长安汽车集团共销售整车254.8万辆,同比增长15.6%,市场份额为10.9%,国内汽车企业集团中排名第四。
长安福特的福兊斯、翼虎和长安乘用车的CS35、欧诺均为所在细分市场畅销车型前十名。
从产能情冴看,长安乘用车产能较为紧张,受益于旗下多款车型(CS35、CS75、逸动、欧诺等)的热销,新工厂扩建迫在眉睫。
长安福特产能紧张的局面已得到有效缓解,伴随着未来杭州和哈尔滨工厂的陆续投产,可轻松应对150万辆的生产需求。
长安铃木、长安马自达产能较为充裕,加之未来三年仍有新工厂投入运营,提升销量是当下主要仸务。
长安标致雪铁龙主要生产DS品牌乘用车,由于目前仍处于市场导入期,产能利用率偏低。
(3)东风集团
2014年,东风汽车集团共销售整车380.3万辆,同比增长7.6%,市场份额16.2%,排名行业第二。
主要乘用车产品中,东风日产的轩逸、奇骍、东风乘用车的菱智、景逸、东风本田的杰德居于所在细分市场畅销车型前十名。
产能情冴看,东风风神AX7和风行菱智、景逸的热销使东风乘用车的产能利用率较为饱满,未来三年计划投放的产能超过40万。
2014年日系车总体表现不佳,东风日产和东风本田销量增幅不及行业平均,需求端的萎缩导致产能闲置较多。
神龙汽车旗下多款车型均有不错的销量表现,2014年销量同比增幅接近30%,大幅好于行业,导致公司前期产能觃
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