高级财务管理题库之欧阳计创编Word格式.docx

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3、杠杆并购自由资金一般为所需资金多少（）

（A）50%~60%（B）10%~20%

（C）30%~40%（D）70%~80%

4、下列选项中哪个不属于目标公司中成本法常用的计价标准（）。

（A）清算价值（B）净资产价值（C）重置价值（D）公允价值

5、下列哪种组织形式能够解决多元化公司规模效益递减（）

6、根据规定，对上市公司有重大影响的附属企业到境外上市，需要经过参加表决的社会公众股东所持有表决权的（）以上通过方可实施或提出申请

7、为了满足成长型、科技型企业的上市，我国于2009年10月正式推出是（）

8、确定标准成本中心的业绩指标比费用中心（）

（A）难（B）易（C）相同（D）很难确定

1、2004年在深交所设立的市场是（）

（A）主板市场（B）中小板市场（C）创业板市场（D）国际板市场

3、FGV代表（）

（A）未来增长价值（B）市值

（C）当前营运价值（D）修正经济增加值

4、资本经营的核心是（）。

（A）优化资本结构（B）资本控制权（C）筹资（D）合理投资

5、深圳华为用的是下列哪个组织形式（）

（A）直线制（B）直线职能制（C）矩阵制（D）事业部制

7、资本扩张不包括（）

（A）并购（B）股份制改制（C）资产剥离（D）上市

二、多项选择题

1、有效市场假设划分为以下哪几类（）

（A）强式有效市场（B）弱式有效市场（C）次强式有效市场（D）次弱式有效市场

（E）战略新兴板

2、杠杆并购成功的条件有（）

（A）稳定的现金流（B）人员稳定（C）被并前资产负债率低（D易于出售的非核心资产（E）核心资产

3、对并购风险的审查包括哪几个方面（）

（A）市场风险（B）投资风险（C）法律风险（D）经营风险

（E）合规风险

4、内部价格的形式有：

（）

（A）实际成本为基础（B）标准成本为基础（C）市场价格为基础（D）历史价格为基础（E）公允价值为基础

5、下列哪些指标属于杜邦分析体系（）

（A）净资产收益率（B）资产净利率（C）总资产周转率（D）权益乘数（E）销售净利率

6、降低并购收益的方式分为（）

（A）出售皇冠上的珍珠（B）降落伞计划（C）白衣骑士（D）毒丸计划（E）焦土战术

7、企业生命周期理论通常将企业发展阶段分为（）

（A）初创期（B）成长期（C）成熟期（D）衰退期

（E）繁荣期

8、并购的形式分为（）

（A）控股合并（B）恶意并购（C）新设合并（D）吸收合并

（E）善意并购

9、资金成本估算中股权资金成本的计算有哪些方法（）

（A）股利增长模型（B）资本资产定价模型（C）套利定价模型（D）CAPM模型（E）APM模型

10、并购的估值方法分为（）

（A）贴现现金流量法（B）成本法（C）换股估价法（D）期权法

（E）历史成本法

1、提高并购成本的方式（）

（A）资产重估（B）出售皇冠上的珍珠（C）创业板市场（D）寻找白衣骑士（E）降落伞计划

2、企业集团的组织结构包含（）

（A）直线职能制（B）事业部制（C）直线制（D控股制

（E）矩阵制

3、企业集团多元化经营的外部影响因素包括（）

（A）市场需求饱和（B）进攻型动机（C）成本提高或者销售降低（D）政府反垄断措施（E）社会需求多样化

4、集团投资现金流量计算包括：

（A）初始现金流量（B）营业现金流量（C）终结现金流量（D）汇回母公司现金流（E）调整现金流

5、直接侵蚀股东财富表现为（）

（A）非效率投资（B）高薪（C）在职消费（D）偏好帝国建造

（E）管理者风险规避态度

6、间接侵蚀股东财富表现为（）

（A）管理者的任职观念（B）高薪（C）在职消费（D）偏好帝国建造

8、多元化战略的分为（）

（A）市场技术非相关型（B）技术相关型（C）市场相关型（D）市场技术相关型（E）非相关型

9、国际上主要的评信机构分别是（）

（A）穆迪投资服务公司（B）标准普尔公司（C）菲奇投资服务公司（D）迪拜评估公司（E）林奇投资服务公司

10、多元化经营必须具备哪些条件（）

（A）资金（B）管理（C）信息（D）人才

（E）技术

1、截止2015年1月1日我国证券市场主要有（）

（A）主板市场（B）中小板市场（C）创业板市场（D）国际板市场

2、企业集团内部分配的方法有（）

（A）完全内部价格法（B）一次分配法（C）二次分配法（D再次分配法（E）级差效益分配法

3、平衡计分卡包括哪几个方面（）

（A）财务（B）顾客（C）沟通与联系（D）内部经营过程

（E）学习和创新

4、ROE的影响因素包括：

（A）销售利润率（B）总资产周转率（C）权益乘数（D）税收效应比率（E）产权比率

5、4、集团投资现金流量计算包括：

6、并购的估值方法分为（）

8、首次公开发行股票的询价分为（）

（A）初步询价（B）累计投标询价（C）再次询价（D）竞争性询价

（E）招标询价

10、平衡积分卡的管理战略的程序包括（）

（A）说明远景（B）沟通和联系（C）业务规划（D）反馈与学习

（E）惩罚和激励

三、名词解释

1、持续经营假设.

2、逆向选择

3、股权自由现金流量

4、并购

5、换股比例

6、要约收购.

7、逆向选择

8、道德风险

9、杠杆并购

10、并购支付对价

11、协议收购.

12、控制权价值

13、资产剥离

14、规模不经济

15、企业集团财务管理体制

四、简答题

1、简述企业价值最大化作为财务管理目标相对于利润最大化的优点？

2、简述并购的动因？

3、要约收购和协议收购的区别？

4、简述EVA指标的重要性？

5、筹资权的集中化管理的优点？

6、企业集团集权管理的优点？

五、计算题

1、

子公司甲

子公司乙

有息债务（利率为10%）

700

800

净资产

300

总资产（投入资本）

1,000

息税前利润（EBIT）

150

120

-利息

70

20

税前利润

80

100

-所得税（25%）

25

税后利润

60

75

假定两家公司的加权平均资本成本率均为6.5%（集团设定的统一必要报酬率），要求分别计算甲乙两家公司的下列指标：

1.净资产收益率（ROE）；

2.总资产报酬率（ROA、税后）；

3.税后净营业利润（NOPAT）；

4.投入资本报酬率（ROIC）。

5. 

经济增加值（EVA）

2、中盛公司计划收购海星公司。

根据会计资料，海星公司普通股股数为5000万股，2008年度的销售收入为12000万元，不含折旧和利息费用的经营成本为5100万元，年折旧额为600万元，利息费用为120万元，资本性支出为800万元，营运资本占销售收入的比例为20%，所得税税率为25%。

海星公司的成长性预期可分为两个阶段，

第一阶段为今后3年，公司每年销售收入会以10%增长率增长，经营成本、折旧、资本性支出喝营运资本以相同的比例增长，该阶段预计公司的加权平均资本成本率为12%；

第二阶段为3年后，公司进入零增长阶段，销售收入、经营成本、折旧、资本姓支出喝营运资本均保持不变，该阶段预计公司的加权平均资本成本率为10%。

假定利息费用在各年保持120万不变。

要求：

采用公司自由现金流量折线模型对海星公司进行价值评估。

3、某百货公司2010年的息税前净收益为5.32亿元，资本性支出为3.1亿元，折旧为2.07亿元，销售收入为72.30亿元，营运资本占销售收入的比重为20%，所得税税率为40%，债券利率为7.5%。

预期今后5年内将以8%的速度高速增长。

β值为1.25，税前债务成本为9.5%，负债比率为50%。

5年后公司进入稳定增长期，稳定增长阶段的增长率为5%。

β值为1。

税前债务成本为8.5%，负债比率为25%，资本性支出和折旧互相抵消。

市场平均风险报酬率为5%。

计算公司的价值。

参考答案

题号

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

答案

D

C

B

A

11

12

13

14

15

16

17

18

19

ABC

ABCD

ABD

ABCDE

ADE

ACD

ACDE

BC

BCDE

ABE

ABCE

ABDE

AB

1、持续经营假设

持续经营假设是指理财的主体是持续存在并且能够执行其预计的经济活动。

信息不对称的情况下，信息优势方的行为人可能会故意隐藏信息，以求在交易中获得最大的收益，而信息劣势方则可能受损。

股权自由现金流量是企业向债权人支付利息、偿还本金、向国家纳税、向优先股股东支付股利，以及满足其自身发展需要后的剩余现金流量。

一家企业以现金、证券或其他形式购买取得其他企业的产权，使其他企业丧失法人资格或改变法人实体，并取得对这些企业决策控制权的经济行为。

换股比例是指为换取1股目标公司的股份而需付出的并购方公司的股份数量。

指收购人按照同等价格和同意比例相同要约条件向上市公司股东公开发出收购其持有的公司股份的行为，与协议收购相比，要约收购是对非特定对象进行公开收购的一种方式。

在双方信息不对称的情况下，人们享有自己行为的收益，而将成本转嫁给别人，从而造成他人损失的可能性。

以目标公司的资产作为抵押，向银行或投资者融资借款来对目标公司进行收购，收购成功后再以目标公司的收益或是出售其资产来偿本付息。

并购方企业为完成收购目标企业所付出的代价，即支付的现金或现金等价物的金额或者并购日并购方企业为取得对其他企业净资产的控制权而放弃的其他有关资产项目或有价证券的公允价值

是指投资者在证券交易所集中交易系统之外与被收购公司的股东就股票的交易价格、数量等方面进行私下协商，购买被收购公司的股票，以期获得或巩固对被投资公司的控制权

将目标企业的部分中间产品交友并购企业生产，从而增加并购企业的利润。

母公司把一部分资产出售给其他企业，并丧失对这部分资产的所有权和控制权，资产剥离并不能形成有股权联系的两家公司。

当生产规模扩大到一定程度时，继续扩大生产规模会出现收益递减的情况。

财务管理体制是指企业处理财务活动中的组织框架和管理机制，主要包括组织框架的安排，财务管理权限的划分和财务管理机构的设立等内容。

（1）企业价值最大化目标科学地考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量。

（2）企业价值最大化能克服企业在追求利润上的短期行为。

（3）企业最大化目标正确权衡报酬增加与风险增加的得与失。

（1）获得规模经济优势

（2）降低交易费用

（3）多元化经营战略

（1）有明确的交易对象

（2）交易程序相对简单，交易成本较低

（3）多数是善意收购

4、

（1）EVA指标从股东角度重新定义了企业的利润，考虑了企业投入所有资本的成本

（2）设计着眼于企业的长期发展，而不是和利润一样仅仅是一种短视指标

（3）提供了一个单一协调的目标，使决策都模式化，可以监测

5、

（1）减少债权人的部分风险，增大筹资数额

（2）复核规模经济，节约成本

（3）有利于集团掌握各子公司的筹资情况，便于预算编制

6、

（1）迅速果断的决策

（2）企业信息纵向能充分沟通

（3）管理者具有权威性，易于指挥

1、子公司甲：

净资产收益率（ROE）=企业净利润/净资产60/300=20% 

总资产报酬率（税后）=净利润/平均资产总额=60/1000=6% 

税后净营业利润=150×

（1-25%）=112.5 

投入资本报酬率=112.5/1000=11.25% 

EVA经济增加值=112.5-1000×

6.5%=47.5 

子公司乙：

净资产收益率（ROE）=企业净利润/净资产75/800=9.38% 

总资产报酬率（税后）=净利润/平均资产总额=75/1000=7.5% 

税后净营业利润=120×

（1-25%）=90 

投入资本报酬率=90/1000=9% 

EVA经济增加值=90-1000×

6.5%=25

2、

3、1、第一步，计算公司高速成长期的现金流。

FCF2011=5.32*（1+8%）8（1-40%）+2.07*（1+8%）-3.10*（1+8%）-72.3*8%*20%=1.18（亿元）同理。

计算2012-2015FCF

FCF2012=1.26（亿元）；

FCF2013=1.36（亿元）；

FCF2014=1.47（亿元）；

FCF2015=1.58（亿元）

第二步，估计公司高速成长期的资本加权平均成本（WACC）

高速成长阶段的股权资本成本=7.5%+1.25*5%=13.75%

高速成长阶段的WACC=13.75%*50%+9.5%（1-40%）*50%=9.725%

第三步，计算高速成长阶段公司自由现金流量的现值

高速成长阶段公司自由现金流量的现值=第一步计算FCF以9.725&

资金成本折现

=5.15（亿元）

第四步，估计第6年的工资自由现金流量。

FCF2016=4.69*（1+5%）-72.30*（1+8%）5*5%*20%=3.86（亿元）

第五步，计算公司稳定增长期的WACC

稳定增长期的股权资本成本=7.5%+1*5%=12.5%

稳定增长期的WACC=12.5%*75%+8.5*（1-40%）*25%=10.65%

第六步，计算稳定增长期公司自由现金流量现值。

稳定增长期阶段公司自由现金流量的现值=42.96（亿元）

第七步，计算公司的价值

V=5.15+42.96=48.11（亿元）