《国际经济学》第九讲 开放经济下的短期均衡DDAA模型Word格式.docx
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,投资是利率的函数
●利率R由货币市场决定,在产品市场中是外生变量,在货币市场中,利率与汇率之间也存在联系。
为了不使问题过于复杂,在这里我们暂时假定投资是一个与汇率无关的外生变量,即
。
●i是正值常数,表示投资对利率变化反应的灵敏程度。
⏹政府支出:
G,在模型中为外生变量
⏹国外净需求:
TB=NX=EX–IM,TB会受到汇率影响,与汇率的关系有待进一步论证。
汇率调整会给贸易收支带来两种效应:
数量效应:
本币贬值会使出口商品对于外国消费者变便宜,从而增加购买数量;
同时也会是进口商品对于本国变贵,从而减少购买数量。
这倾向于改善TB。
价值效应:
在给定的进出口数量下,本币贬值会使用同一种货币衡量的出口额下降,进口额提高。
这倾向于恶化TB。
汇率调整的总效应取决于哪种效应占主导地位。
补充知识:
汇率变动与贸易收支调整:
马歇尔—勒纳条件和J曲线效应。
●马歇尔—勒纳条件:
可以通过贬值改善国际收支的条件
⏹基本内容:
只有本国消费者对进口的外国商品的需求弹性和外国消费者对本国出口商品的需求弹性最够大时,本国货币贬值(升值)才可以改善(恶化)国际收支。
⏹证明:
(1)基本设定(假定条件):
◆价格水平不变(P和P*都给定),说明是短期理论;
◆国际收支调整的起始点是平衡的,即TB=0.
(2)证明过程:
令
,表示本国出口量对汇率的弹性;
,表示本国进口量对汇率的弹性;
以本币衡量的贸易收支可表示为汇率的函数:
汇率变化与贸易收支的关系可由
的导数表示:
因为
小于0,所以上式可表示为:
由于假定TB=0,所以
,因此上式可化简为:
,所以:
当
时,
,即本币贬值将改善贸易收支,升值将恶化贸易收支;
,即本币货币贬值将恶化收支,升值将改善贸易收支;
,即汇率调整不影响贸易收支;
上述结果即称为马歇尔—勒纳条件。
●J曲线效应
即便马歇尔—勒纳条件得到满足,货币贬值改善国际收支的效应也存在时滞。
⏹基本机制:
由于数量效应的时滞,货币贬值初期,价值效应占主导地位,所以贬值会首先恶化贸易收支,随着数量效应的逐渐显现,贸易收支随后会趋于改善,因此,国际收支的调整呈现出字母J的形态,故称J曲线效应。
续上一部分:
TB=NX=EX–IM,TB受汇率影响。
在后续的分析中,假定马—勒条件成立,且不存在数量调整时滞(J曲线效应),那么,TB可以表示为汇率的增函数:
,
即货币贬值会改善贸易收支。
(三)产品市场均衡的实现
●DD线的表达式:
⏹综合上述分析,总需求函数可表示为:
⏹总供给等于总产出:
AS=Y
⏹可支配收入等于收入减去净税收:
⏹总供给等于总需求时存在:
⏹整理后可得产出与汇率的关系:
⏹DD线的表达式是以汇率为被解释变量:
●DD线的形状与变化:
⏹斜率:
正值,国际收支对汇率变化的反应(k)越灵敏,DD线越平缓;
边际消费倾向(c)越大,DD线越平缓。
⏹向均衡状态的调整:
◆A点意味着总供给大于总需求:
A点产品市场没有实现均衡。
A点对应的汇率水平为e*,总供给为YA,当汇率为e*时,总需求为Y*,因此改点表示总供给大于总需求。
◆实现均衡的过程:
●调整主体:
产品市场中企业是自动做出调整的一方,因为总需求是无法自动调整的,要实现均衡自由企业主的调整。
●调整渠道:
通过存货调整实现均衡。
由于产品价格水平是给定的,所以价格机制不起作用,数量调整通过合意存货机制实现。
●调整方式:
供给大于需求,企业非合意存货量提高,企业通过减产降低存货水平。
◆B点意味着总供给小于总需求。
●DD线的移动:
⏹自发变量变化:
所有自发变量(下标有0的变量)的提高都会使DD线右移,下降使DD线左移。
⏹财政政策:
积极的财政政策,包括支出(G)增加和税收(T)减少等会使DD右移;
二、货币市场的均衡——AA曲线
⏹货币市场的均衡意味着货币供给等于货币需求;
⏹在价格水平给定的情况下,货币供给等于由货币当局控制的货币供应量,因此是一个外生变量。
⏹货币需求受收入和利率的影响,对于货币市场而言产出是由产品市场决定的,因此也是一个外生变量。
而对于产品市场而言,利率则是个外生变量。
⏹因此,货币市场的均衡实际上是由投机性货币需求针对利率的调整实现的。
(二)货币需求的构成
●货币需求的构成:
⏹交易性需求:
,收入越高,交易性需求越高;
⏹投机性需求:
,利率越高,投机性需求越低;
⏹货币需求函数:
●货币需求与汇率的关系:
⏹根据利率平价理论:
,在给定预期汇率E的情况下有:
将其代入货币需求函数,可以得到货币需求和汇率的关系。
⏹货币需求和汇率的关系:
这意味着本币贬值会导致本国的货币需求增加。
因为本币贬值会引发本国利率提高,进而降低投机性需求。
(三)货币市场的均衡
●AA曲线的表达式
⏹均衡条件下货币供给等于货币需求:
⏹均衡条件下产出和汇率的关系:
⏹AA曲线的函数:
●AA线的形状与变化:
负值,货币需求对利率率变化的反应(h)越灵敏,AA线越平缓。
◆A点意味着货币供给小于货币需求:
A点货币市场没有实现均衡。
A点对应的产出水平为Y*,汇率eA,当收入为Y*时,均衡汇率为e*,e*对应的利率水平高于eA点对应的利率水平,因此e*点的货币需求低于eA点的货币需求。
故A点的货币需求大于货币供给。
◆恢复均衡的过程:
货币需求方主动进行调整,因为货币供给是有货币当局控制的。
通过利率调整实现均衡,价格机制发挥作用。
由于收入给定,交易性需求不变,所以货币市场通过投机性需求针对利率的调整来实现。
货币需求大于货币供给,利率水平上升,投机性需求下降,汇率下降,直至回到AA线上。
◆B点意味着货币供给大于货币需求。
●AA线的移动:
⏹货币政策:
货币供给(M)增加会使AA右移;
⏹世界利率水平:
世界利率(R*)提高,AA右移
⏹预期汇率:
预期汇率提高,AA右移;
三、短期均衡与政策效果
E点反映了两个市场同时达到均衡时的均衡产出和均衡利率水平。
(一)向均衡点的调整机制
●非均衡点的位置与含义:
⏹A点:
货币市场需求大于供给,产品市场需求大于供给;
⏹B点:
货币市场需求大于供给,产品市场需求小于供给;
⏹C点:
货币市场需求小于供给,产品市场需求小于供给;
⏹D点:
货币市场需求小于供给,产品市场需求大于供给;
●货币市场率先调整:
资本市场比商品市场调整迅速。
以A点为例,汇率首先下降,A点回到AA线上的A’点,货币市场平衡恢复。
本币升值,利率提高。
●产品市场随后调整:
产品市场调整存在时滞。
⏹以A点为例,市场沿AA线从A’点移动至均衡点E。
⏹A’点上产品市场需求大于供给,厂商增加产量;
⏹增加产量会引起交易性货币需求增加,利率进一步提高,货币进一步升值;
⏹这降低了总需求,从而削弱了产出扩张的效果,因此,均衡产出不是Y2而是Y*。
(二)政策效果
●一次性政策效果:
不影响预期汇率的政策效果
政府支出一次性增加,DD右移,产出提高,本币升值;
货币供给一次性增长,AA线右移,产出提高,本币贬值。
●持久性政策效果:
影响预期汇率的政策效果
⏹预期汇率的决定因素:
依据购买力平价理论,决定于通货膨胀率。
支出的永久增长——通货膨胀率上升——预期本币贬值——预期汇率提高
四、小结
●均衡的含义:
均衡即稳定
⏹其他条件不变,均衡点也没有改变的动力
⏹不需干预,市场机制会自动实现均衡
●均衡的机制:
机制即动力来源
⏹产品市场:
总需求由产品市场外部决定(政府支出决定于政策;
投资决定于货币市场上的利率;
净出口决定于货币市场上的汇率);
自动调整的主体是企业的产品供给;
调整的动力是恢复合意存货;
调整的方式是改变产量。
⏹货币市场:
货币供给有货币当局决定;
自动调整的主体是家庭的货币需求;
货币需求中的交易性需求决定于产品市场上的收入水平,故只能调整投机性需求;
调整的动力是价格机制;
调整的方式是家庭根据利率改变投机性需求。
●DD-AA模型的总结
DD曲线
AA曲线
基本含义
反映产品市场的均衡
反映货币市场的均衡
引入汇率的方式
假定马歇尔-勒纳条件成立,通过净出口与汇率的关系引入汇率
假定利率评价理论成立,通过利率与汇率的关系将利率转化为汇率
曲线形状
产品市场均衡时汇率与产出正相关
货币市场均衡时汇率与产出反相关
调整主体
靠企业的产量调整实现均衡(调整供给)
靠家庭的投机性需求调整实现均衡(调整需求)
作用机制
汇率越高,出口需求越高,要实现均衡企业越需扩大产出,因此均衡产出水平就越高
产出水平越高,交易性需求越高;
在货币供给不变的情况下,达到均衡所需的投机性需求水平就越低,所需利率水平就越高,因此所需汇率水平就越低
IS-LM模型和D-AA模型的比较:
不管看的见还是看不见,利率水平就在那,决定于货币市场,影响着产品市场,它很重要;
不管说得清还是说不清,贸易平衡就在那,或者是贸易顺差,或者是贸易逆差,我不考虑
思考:
1.如果依据IS-LM模型的设定,令投资需求与利率反相关,那么如果利用利率平价公式将利率替换为汇率,那么DD-AA模型的结果会发生根本性改变吗?
2.如果依据IS-LM模型解出均衡产出和均衡利率水平,可不可以根据利率评价理论在推导出均衡汇率水平。
毋意,毋必,毋固,毋我。
____《论语·
子罕篇》
君子有九思:
视思明,听思聪,色思温,貌思恭,言思忠,事思敬,疑思问,忿思难,见得思义。
季氏篇》
君子不器。
为政篇》
成事不说,遂事不谏,既往不咎。
八佾篇》
见贤思齐焉,见不贤而内自省也。
里仁篇》
往者不可谏,来者犹可追。
微子篇》
巧笑倩兮,美目盼兮,素以为绚兮。
父母在,不远游,游必有方。
君子泰而不骄,小人骄而不泰。
子路篇》
我非生而知之者,好古,敏以求之者也。
述而篇》
可与言而不与之言,失人;
不可与言而与之言,失言。
知者不失人亦不失言。
卫灵公篇》
不患无位,患所以立。
不患莫己知,求为可知也。
中人以上,可以语上也;
中人以下,不可以语上也。
雍也篇》
德不孤,必有邻。
君子欲讷于言而敏于行。
知者乐水,仁者乐山。
知者动,仁者静。
知者乐,仁者寿。
吾十有五而志于学,三十而立,四十而不惑,五十而知天命,六十而耳顺,七十而从心所欲不逾矩。
名不正,则言不顺;
言不顺,则事不成____《论语·
未知生,焉知死?
先进篇》
父母之年,不可不知也。
一则以喜,一则以惧。
人而无信,不知其可也。
大车无輗,小车无軏,其何以行之哉?
己所不欲,勿施于人。
颜渊篇》
志于道,据于德,依于仁,游于艺。
益者三友,损者三友。
友直、友谅、友多闻,益矣;
友便辟、友善柔、友便佞,损矣。
敏而好学,不耻下问,是以谓之文也。
公冶长篇》
从心所欲不逾矩。
投之亡地然后存,陷之死地然后生。
____《孙子兵法·
九地篇》
今之孝者,是谓能养。
至于犬马皆能有养;
不敬,何以别乎?
忠告而善道之,不可则止,毋自辱焉。
视其所以,观其所由,察其所安,人焉廋哉!
人焉廋哉!
欲速则不达。
朝闻道,夕死可矣。
逝者如斯夫!
不舍昼夜。
吾日三省吾身:
为人谋而不忠乎?
与朋友交而不信乎?
传不习乎?
学而篇》
温故而知新,可以为师矣。
不在其位,不谋其政。
泰伯篇》
君子和而不同,小人同而不和。
学而不思则罔,思而不学则殆。
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