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3、旅游景区：

周边游、自驾游持续火爆，部分景区受天气影响客流下滑，休闲游目的地仍受追捧5

二、纵向比较：

与14年十一相比，省份、重点城市、景区整体同比增速均有所上升6

省份整体增速上升，新疆、陕西升幅较大6

重点城市增速整体下滑8

2015年十一虽受限流及天气因素影响，但主要景区低基数下增速仍上升9

三、十一省份、景区客流增速较端午回升，重点城市下滑10

大部分省份客流增速较端午有所上升10

十一整体客流增速较端午下滑11

相比端午，景区增速整体回升11

四、离岛免税持续高景气11

五、出境游维持高景气，日韩线路快增，香港大幅下滑11

六、出游热情高涨，周边游持续火爆，出境游维持高景气12

1、交通改善推动周边游持续火爆12

2、部分景区及目的地受天气影响客流下滑12

3、休闲游目的地仍受追捧12

4、离岛免税客流同比下滑，销售额提升13

5、出境游维持高景气，日韩线路快增，香港大幅下滑13

6、2015年移动互联在旅游业的应用提升行业效率，优化生态圈，两大亮点带动行业景气度高位运行13

国庆黄金周游客出游意愿强烈，省市客流普遍维持高增长，休闲度假目的地仍受追捧

国庆黄金周游客出游意愿强烈，整体保持较高增速

国庆黄金周游客出游意愿强烈，国内旅游市场整体高位运行，主要省份客流均保持15%以上高位增速。

从已公布数据的省份看，新疆、陕西、江西、贵州、福建国庆期间接待客流同增307%、243%、218%、206%、204%，增速均超过20%，居民出游意愿强烈，国庆黄金周旅游市场整体保持高景气。

表现总体较好，西部增速较快

整体来看，十一期间大部分重点旅游城市客流增速较高，表现总体较好。

西部增速较快，重庆、西安客流增速分别为124%、113%；

华东部分城市受天气影响，增速放缓拖累整体表现、上海、杭州、宁波均为个位数，分别为0%、16%、86%，武汉表现较高增长，增速达220%。

周边游、自驾游持续火爆，部分景区受天气影响客流下滑，休闲游目的地仍受追捧

交通改善推动周边游持续火爆：

①交通改善带动九寨沟周边游高景气，1-7日：

九寨沟2213万/+256%，乐山217万/+26%，峨眉山165万/+23%；

②华山183万/+60%，漓江58万/+117%，1-4日武陵源核心景区536万/+170

受阴雨或台风天气影响，部分景区及目的地客流下滑，1-7日：

①海棠湾免税城118万/-153%，销售额116亿元/+118%，《印象〃刘三姐》53万/-20%；

②九华山307万/-33%；

③黄山184万/-09%。

休闲游目的地符合行业发展趋势，持续受到追捧：

①1-7日，三亚七大景区78万/+74%，丽江千古情+100%，九寨千古情+40%，杭州千古情+30%，三亚千古情受台风影响+74%（三亚大部分景区负增长）；

②乌镇47万，同比持平，古北水镇16-17万/+60-70%，银子岩76/+45%。

与14年十一相比，省份、重点城市、景区整体同比增速均有所上升

省份整体增速上升，新疆、陕西升幅较大

与2014年十一相比，主要省份客流增速整体呈上升趋势，其中新疆增速最快，同比上升118个点，陕西、河北、安徽等省份均有上升。

以下均为可比口径的增速数据：

新疆省客流同增307%，较2014年十一上升118个百分点；

陕西省客流同增243%，较2014年十一上升90个百分点；

贵州省客流同增206%，较2014年十一下降10个百分点；

福建省客流同增204%，较2014年十一上升17个百分点；

河北省客流同增171%，较2014年十一上升65个百分点；

山西省客流同增170%，较2014年十一上升07个百分点；

甘肃省客流同增158%，较2014年十一下降54个百分点；

四川省客流同增145%，较2014年十一下降43个百分点；

河南省客流同增105%，较2014年十一下降05个百分点；

安徽省客流同增102%，较2014年十一上升24个百分点；

重点城市增速整体下滑

从已公布数据的重点旅游城市看，重点城市客流增速较2014年同期均有不同程度下滑：

北京客流同增16%，增速较2014年同期上升32个点；

天津客流同增11%，增速较2014年同期下降57个点。

杭州客流同增16%，增速较2014年同期下滑116个点；

上海客流同比持平，增速较2014年同期下降158个点；

2015年十一虽受限流及天气因素影响，但主要景区低基数下增速仍上升

南山自驾游、周边游爆发增速上升，景区虽受限流及阴雨天气影响，但低基数下增速有所回升。

2015年十一/2014年十一客流增速：

峨乐景区客流同比+23%，增速较2014年同期上升267个点；

黄山景区客流同比-09%，增速较2014年同期上升119个点；

南山景区客流同比+21%，增速较2014年同期上升99个点；

乌镇景区客流同比-13%，增速较2014年同期上升14个点。

三、十一省份、景区客流增速较端午回升，重点城市下滑

大部分省份客流增速较端午有所上升

十一假期较长，居民出游惯性已成，大部分省份客流增速较端午有所回升，但受制于台风、阴雨等天气原因，整体增幅并不明显。

陕西省客流同增243%，较端午上升78个百分点；

湖北省客流同增111%，较端午上升13个百分点；

贵州省客流同增206%，较端午上升05个百分点。

十一整体客流增速较端午下滑

相比2015年端午，十一假期大部分旅游城市增速有所下滑，天津市降幅较大。

北京市客流同增16%，较端午上升16个百分点；

重庆市客流同增124%，较端午下降01个百分点；

天津市客流同增10%，较端午下降63个百分点。

相比端午，景区增速整体回升

相较于端午，2015年十一景区整体增速回升，黄山、九华山降幅大幅收窄，南山增速回升，峨乐景区小幅上升。

南山景区十一客流同增21%，相较端午大幅上升138个百分点；

九华山景区十一客流同降33%，较端午降幅大幅收窄，上升125个百分点；

黄山景区十一客流同降09%，较端午降幅大幅收窄，上升109个百分点；

峨乐景区十一客流同增24%，相较端午增速有所上升，上升09个百分点。

四、离岛免税持续高景气

海棠湾离岛免税店停止返佣导致进店客流同比下滑，购买人次和销售额同比提升：

①海棠湾旅游加速发展，湾区内交通等旅游公共服务设施投入加大，旅游市场持续繁荣，1-6日海棠湾开房率较高，不少一线海景酒店出租率在70%左右；

②海棠湾免税店自2015年9月停止向旅行社返佣，导致团客减少，1-7日接待量118万-153%。

虽然进店人次减少，但购买人次增加带来销售额提升，1-7日销售额11598/+118%。

五、出境游维持高景气，日韩线路快增，香港大幅下滑

出境游维持高景气，香港大幅下滑：

①1-7日，出境游总量约为410万，其中赴韩游客同比增长30%，日本增长40%，中国香港-12%，中国台湾增长113%。

②广东多家旅行社的信息显示，黄金周期间广东游客出境游比例已达到50%，尤其欧洲游游客量同比增长30%。

六、出游热情高涨，周边游持续火爆，出境游维持高景气

1、交通改善推动周边游持续火爆

交通改善推动周边游持续火爆：

10月1-7日①交通改善带动九寨沟周边游高景气，1-7日：

九寨沟2213万/+256%，乐山217万/+26%，峨眉山45万/+23%；

②华山183万/+60%，漓江58万/+117%，1-4日武陵源核心景区536万/+170。

2、部分景区及目的地受天气影响客流下滑

受阴雨或台风天气影响，部分景区及目的地客流下滑，1-7日：

①海棠湾免税城118万/-153%，《印象•刘三姐》53万/-20%；

3、休闲游目的地仍受追捧

休闲游目的地符合行业发展趋势，持续受到追捧：

4、离岛免税客流同比下滑，销售额提升

①海棠湾旅游加速发展，湾区内交通等旅游公共服务设施投入加大，旅游市场持续繁荣，1-6日海棠湾开房率较高，不少一线海景酒店出租率在70%左右；

②海棠湾免税店自2015年9月停止向旅行社返佣，导致团客减少，1-7日接待量118万-153%。

虽然进店人次减少，但购买人次增加带来销售额提升，1-7日销售额11598/+118%。

5、出境游维持高景气，日韩线路快增，香港大幅下滑

①1-7日，出境游总量约为410万，其中赴韩游客同比增长30%，日本增长40%，中国香港-12%，中国台湾增长113%。

6、2015年移动互联在旅游业的应用提升行业效率，优化生态圈，两大亮点带动行业景气度高位运行

旅游市场整体景气较高，休闲度假目的仍受追捧，部分南部沿海地区受到台风影响游客量下滑，周边游、自驾游、乡村游火热，离岛免税受台风影响但销售额持续提升，出境游持续高景气。

旅游行业短期景气和长期成长性均维持，波动中寻找真价值和真成长。

维持观点，移动互联在旅游业的应用提升行业效率，优化生态圈，两大亮点带动行业景气度高位运行。

①延续“大旅游生态圈”选股策略，推荐要素层的休闲娱乐标的宋城演艺、中青旅、中国国旅、锦江股份，其中锦江股份受益迪士尼；

推荐服务层的代理商易食股份、众信旅游、腾邦国际，其亦受益于出境游。

②推荐国企改革或机制变革推动下的拐点型公司，黄山旅游、张家界、长白山、云南旅游、桂林旅游、峨眉山A。