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2.2.2.补贴拖欠问题严重..............................................................................................19
2.2.3.可再生能源补贴资金缺口巨大............................................................................20
2.2.4.弃光限电问题严重,光伏发电小时数逐年下降..................................................21
2.2.5.从补贴驱动到市场驱动,光伏平价上网是关键..................................................22
3.光伏平价之路渐行渐近,降低系统成本和提高发电量是关键...............................................23
3.1.何时实现平价上网?
....................................................................................................23
3.2.如何实现平价上网?
....................................................................................................24
3.3.结论:
光伏平价值得期待............................................................................................28
4.投资建议:
紧抓成本、效率和分布式三条主线.....................................................................29
4.1.投资建议......................................................................................................................29
4.2.重点标的分析..............................................................................................................29
4.2.1.通威股份:
多晶硅成本优势显著,2GW高效单晶电池下半年投产29
4.2.2.隆基股份:
单晶硅龙头企业,规模持续扩张......................................................30
4.2.3.中来股份:
背膜龙头,高效电池加速布局.........................................................31
4.2.4.阳光电源:
新品助力逆变器龙头竞争力进一步提升,电站系统集成业务稳步增长
......................................................................................................................................33
4.2.5.林洋能源:
分布式光伏电站加速建设,布局N型高效单晶电池组件34
4.2.6.东方日升:
光伏电站业绩快速释放,积极拓展海外市场...................................35
5.风险因素...............................................................................................................................37
图表目录
图1:
光伏行业产业链.................................................................................................................5
图2:
2010-2016全球和中国多晶硅产量...................................................................................5
图3:
2010-2016我国多晶硅产能及产量...................................................................................5
图4:
2016年全国多晶硅产能分布.............................................................................................6
图5:
2016年全球前十大多晶硅企业产量占比...........................................................................6
图6:
2016年中国前十大多晶硅企业产量占比...........................................................................6
图7:
2016年我国多晶硅各国进口占比.....................................................................................7
图8:
2010-2016我国多晶硅进口情况及自产比例.....................................................................7
图9:
改良西门子法工艺流程示意图...........................................................................................7
图10:
改良西门子法生产多晶硅能耗变化情况..........................................................................8
图11:
硅烷流化床法工艺示意图................................................................................................8
图12:
2016年全球硅片产能分布情况.......................................................................................9
图13:
2008-2016我国硅片产能和产量.....................................................................................9
图14:
2016年我国前十大硅片企业产能/产量情况....................................................................9
图15:
砂浆切割与金刚线切割示意图对比................................................................................10
图16:
金刚线切割在单多晶硅片的应用...................................................................................10
图17:
2016-2025硅片金刚线切割占比变化趋势....................................................................10
图18:
多晶硅片金刚线切割降成本的逻辑................................................................................11
图19:
2010-2016全球电池片产量和增速情况........................................................................11
图20:
2010-2016我国电池片产量和增速情况........................................................................11
图21:
2016年我国前十大电池片企业产能/产量情况..............................................................12
图22:
PERC电池与常规电池原理示意图13
图23:
2015-2016年PERC电池产能统计13
图24:
2016-2025年不同电池技术市场占比变化趋势.............................................................13
图25:
2009-2016年我国光伏电池组件产量............................................................................14
图26:
2016年全球光伏组件产能分布.....................................................................................14
图27:
2016年我国前十大组件企业产能/产量情况..................................................................14
图28:
2016年部分光伏组件企业生产成本(美元/W)15
图29:
组件中各种原材料成本构成..........................................................................................15
图30:
2012-2016年全球组件平均转换效率............................................................................15
图31:
2016-2025年60片电池片的组件功率变化趋势...........................................................15
图32:
2011-2016年全球光伏新增装机容量............................................................................16
图33:
2011-2016年中国光伏新增装机容量............................................................................16
图34:
2016年全球光伏新增装机容量占比..............................................................................16
图35:
国内光伏季度新增装机..................................................................................................17
图36:
分布式光伏新增装机情况..............................................................................................17
图37:
2017-2020年分布式年均复合增速超55%(GW)17
图38:
2016年我国各类电源累计装机占比..............................................................................18
图39:
2016年我国各类电源发电量占比.................................................................................18
图40:
光伏标杆上网电价呈下降趋势(元/kwh)19
图41:
历次可再生能源补贴目录统计情况................................................................................20
图42:
前六批可再生能源补贴目录占比统计............................................................................20
图43:
可再生能源电价附加(单位:
元/kWh)20
图44:
2011-2016年光伏发电设备逐年利用小时数.................................................................21
图45:
从补贴驱动到市场驱动,光伏平价上网是关键.............................................................22
图46:
I类资源区平价上网路线图23
图47:
II类资源区平价上网路线图24
图48:
Ⅲ类资源区平价上网路线图..........................................................................................24
图49:
LCOE与发电量(利用小时数)敏感性分析(元/kwh)25
图50:
LCOE与系统成本敏感性分析(元/kwh,元/w)25
图51:
LCOE与贷款利率敏感性分析(元/kwh)26
图52:
LCOE与系统衰减率敏感性分析(元/kwh)26
图53:
LCOE与增值税率敏感性分析(元/kwh)26
图54:
LCOE与运维费率敏感性分析(元/kwh)26
图55:
大型光伏地面电站投资成本构成...................................................................................27
图56:
组件价格持续下滑(美元/w)28
图57:
2011-2016年我国集中式逆变器平均价格(元/w)28
图58:
2014-2016年我国组串式逆变器平均价格(元/w)28
图59:
通威股份历年营业收入及增速.......................................................................................29
图60:
通威股份历年归母净利润及增速...................................................................................29
图61:
隆基股份历年营业收入及增速.......................................................................................30
图62:
隆基股份历年归母净利润及增速...................................................................................30
图63:
中来股份历年营业收入及增速.......................................................................................32
图64:
中来股份历年归母净利润及增速...................................................................................32
图65:
阳光电源历年营业收入及增速.......................................................................................33
图66:
阳光电源历年归母净利润及增速...................................................................................33
图67:
林洋能源历年营业收入及增速.......................................................................................34
图68:
林洋能源历年归母净利润及增速...................................................................................34
图69:
东方日升历年营业收入及增速.......................................................................................35
图70:
东方日升历年归母净利润及增速...................................................................................35
表1:
多晶硅片砂浆切割与金刚线切割参数对比.......................................................................10
表2:
光伏标杆上网电价(元/kwh)19
表3:
可再生能源补贴资金测算................................................................................................20
表4:
2016年光伏发电重点地区最低保障收购年利用小时数落实情况....................................21
表5:
2016年全国各省脱硫煤标杆电价(单位:
元/kWh)23
表6:
Ⅰ-Ⅲ类地区2017-2021年分别实现平价上网时对系统投资成本的要求.........................26
表7:
Ⅰ-Ⅲ类地区LCOE目标下降幅度27
表8:
通威股份盈利预测与估值................................................................................................30
表9:
隆基股份盈利预测与估值................................................................................................31
表10:
中来股份盈利预测与估值..............................................................................................32
表11:
阳光电源盈利预测与估值............................................................................
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