证券投资学讲义0503165812Word格式.docx

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B．股息分派优先

C．剩余资产分配优先

D．一般无表决权！

2按是否记载股东姓名分为：

记名和不记名股票

记名股票：

特点：

股东权利归属于记名股东

B．认购股票的款项不一定一次缴足

C．转让相对复杂或受限制

D．便于挂失相对安全

不记名股票：

股东权利归属于股票的持有人；

认购时要求缴足股款；

转让相对简便；

安全性较差

3.按是否在股票票面上标明金额分为：

有面额股票无面额股票

有面额特点：

可以明确表示每一股所代表的额股权比例；

为股票发行价格的确定提供依据

无面额（不记载金额，只注明它在公司总股本中所占比重）

特点：

发行或转让价格较灵活；

便于股票分割

4.其他类型股票：

后配股

混合股

5.我国的股票类型：

按投资主体的不同分为：

国家股

法人股

社会公众股

外资股：

股份有限公司向国外和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票（境内上市外资股。

境外上市外资股：

H股N股S股）

四．股票的价值形式（与后面发行价格结合看）

1.票面价值：

又称面值，即在股票票面上注明的金额。

这种股票称为有面额股票

a以面值作为发行价，称为评价发行，此时公司发行股票筹集的资金等于股本的总和，也等于面值总和。

B．发行价格低于面值称为折价发行，现实中一般不允许

2.账面价值：

又称股票净值或！

每股净资产！

，是每股股票所代表的实际资产的价值。

A．计算方法：

公司净资产除以总股本

B．在没有优先股的条件下，每股的账面价值是以公司净资产除以发行在外的普通股过的股数求得的。

C．在盈利水平相同的前提下，账面价值越高，股票的收益越高，股票就越有投资价值，账面价值是过投资价值分析的重要指标。

3.清算价值：

指股份公司破产或倒闭后进行清算时每股股票所代表的实际价值。

在股票发行和流通过程中没有什么意义。

A．企业在破产清算时，其财产价值是以实际的销售价格来计算的。

B．在进行财产处置时，其售价都低于实际价值，所以股票的清算价值就与净值不一致，一般小于净值。

4.市场价值：

又称股票市值，指股票在交易过程中交易双方达成的成交价。

市值与股票价格紧密相关，股票价格是股票市场价值的集中表现，虽市值的变化发生相应的波动。

在股票市场中，通常所说的股票价格也就是股票的市场价值。

5.内在价值：

就是股票的理论价值，即股票未来收益的现值。

它决定股票的市场价格。

经济形势的变化、宏观经济政策的调整、供求关系的变化都会影响股票未来的收益，一起内在价值的变化。

引起股票价格变动的直接原因是供求关系的变化！

内在价值与市场价值的关系？

五．股票价格指数（了解：

内在价值与市场价格互相影响！

）

计算！

六．股票指数：

1道琼斯股票指数

2.标准普尔股票价格指数

3.纽约证券交易所股票价格指数

4.日经道琼斯股票指数（日经平均股价）

5.《金融时报》股票价格指数

6.香港恒生指数

7.上证综合指数

8.深圳综合指数

！

沪深300

七：

现行股票类型：

国家股、法人股、社会公众股、外资股（境内上市外资股---B股、境外上市外资股H股N股S股L股---红筹股：

中国境外注册在香港地区上市但主要业务在中国内陆或大部分股东权益来自内地的股票。

蓝筹股：

指稳定的现金股利政策对公司现金流管理有较高的要求，通常将那些经营业绩较好，具有稳定且较高的现金股利支付的公司股票）

第二章债券

一．特点：

（之间具有相互补偿关系）

1.期限性：

有固定偿还期（短期债券的期限在1年期以内，长期债券的期限有的可达10年）

2.流通性:

受债券发行人的资信度、债券的期限和利息支付方式以及市场的发达程度等影响。

3.风险性：

主要为信用风险（最直接）、市场利率波动风险和通货膨胀风险。

a信用风险从小到大：

中央政府债券，地方政府债券，金融机构和全国性、国际性大公司，中小企业的信用风险最大

b．债券的价格朝着市场利率波动的相反方向波动，债券期限越长，利率风险越大

4.收益性：

与风险相匹配。

收益一般比股票低，比储蓄存款高。

A．收益构成：

一是按照票面利率获得的利息收入；

二是债券买卖的差价收入

B．收益水平的高低以收益率来反映，收益率受票面利率、持有者有期以及买卖价格等因素制约

二．四个票面要素：

（不一定要在票面中印出来）

1.债券的票面价值

2.债券的偿还期限（考虑因素：

资金使用方向；

市场利率变化；

债券的变现能力）

3.债券的票面利率（贴现债券没有票面利率）

影响因素：

借贷资金的市场利率水平；

筹资者的资信；

债券期限的长短

4.债券的发行者

三．债券的偿还（了解）

按偿还方式不同分为：

期满偿还（我国目前所发行的国库券、企业证券）

期中偿还（减轻债券发行人一次偿还的负担）

延期偿还

按偿还时金额比例分：

全额偿还；

部分偿还

按偿还时间分：

定时偿还；

随时偿还

四．债券种类！

{注}企业债只有中国有

1.按发行主体不同分：

政府债券，金融证券，公司证券

政府债券：

国家为筹集资金而想=向投资者出具的，承诺在一定时期支付利息和到期还本的债务凭证。

举债主体是国家。

最初是政府弥补赤字的手段，但现在已成为政府筹集资金、夸大公共事业开支的重要手段，逐渐具备了金融商品和信用工具的只能，成为国家实施公关经济政策、进行宏观调控的工具。

（中央政府发行的也成为国债，）

安全性：

信用等最高，“金边债券”

B．流通性强：

发行量大许多国家二级市场发达

C．收益稳定

D.免税待遇

分类：

地方政府债券（一般债券、专项债券）

中央政府债券（①按偿还期限：

短期--1年内；

中期--1至10年；

长期—10年及以上；

②按使用方向：

赤字XX、建设、战争、特种；

③按流通与否：

流通XX、非流通；

④按发行本位：

实物XX、货币）

金融债券：

银行及非银行金融机构依照法定程序发行并约定在一定时期内还本付息的有价证券。

广义讲还抱过中央银行债券（期限较短；

为实现金融宏观调控而发行）

更大的主动权和灵活性、期限以中期为多

公司债券：

公司依照法定程序发行的，约定在一定期限还本付息的有价证券。

∙信用公司债：

无担保证券；

实际上是以发行公司的信誉作为担保，通常要求信用公司债附有某些限制性条款次

∙不动产抵押公司债：

已不动产作抵押，是抵押债券一种。

抵押品价值很大时，要分为第一滴呀债券、第二抵押债券等之分，按顺序偿还优先一级的抵押债券

∙保证公司债券：

以底单这作为还本付息担保人，属担保证券。

常见于子母公司之间。

我国企业债券大多为保证公司债券。

∙收益公司债：

与一般债券相似，但其利息只在公司有盈利时才支付，即发行公司的利润扣除各项固定支出口的余额是债券利息的来源。

所有应付利息付清后，公司才可对股东分红。

∙可转换公司债（与金融衍生品中可转债联系看）：

附加转换选择权，在转换前是公司债形式，转换后相当于增发了股票。

兼有投资和股权投资的优势。

一般要经股东大会或董事会的决议通过才可发行，发行时应在契约中规定转换期限和转换价格。

∙附新股认股权公司债：

附有认购该公司股票权利的债券。

购买者可按照预先规定的条件在公司发行股票是享有优先购买权。

条件主要指：

购买价格、认购比例和认购期间。

2.按计息与付息反方式的差异分：

单利债券，附息债券，贴现债券，零息债券，累进利率债券

A．单利债券：

近按本金计算

B．附息债券：

又称息票债券，按照债券票面载明的利率及支付方式定期分次付息。

C．贴现债券：

票面上不规定利率，发行时按某一折扣率，以低于票面金额的价格发行，到期时仍按面额偿还本金。

发行价格与票面金额（偿还价格）的差额构成了实际的利息。

（折价发行无利率）期限常短于1年

D．零息债券：

在存续期间内不支付利息，投资者以低于面值的价格购买，购买价格是票面值的现值，投资者的收益是债券面值与购买价格的差额。

期限一般长于1年

E．累进利率债券：

利率逐年累进方法计息，利率随着时间的推移而递增。

后期利率比前期利率高，呈累进状态。

期限浮动，但有最短持有期和最长持有期的规定。

3.按债券票面利率固定与否分：

固定利率债券与浮动利率债券

A．固定利率债券：

偿还期内利率固定不变，

B．浮动利率债券：

利率与基准利率挂钩，一般高于基准利率的一定百分点。

随市场利率的变动而变动，同方向。

4.按债券形态分：

实物债券、凭证式债券和记账式债券

A．实物债券：

券面有标准格式（面额，利率，期限，发行人全称，还本付息方式等）

B．凭证式债券：

债权人认购债券，而不是发行人制定的标准格式的债券。

一种构架储蓄

债，可记名、挂失。

C．记账式债券：

没有实物形态，只在电脑账户中做记录。

效率高，成本低，交易安全

5.按是否公开发行分：

公募债券和私募债券

A．按法定手续，经证券主管机构批准在市场上公开发行的债券，其发行对象不限定。

B．私募债券：

发行范围少，投资者大多为银行或保险公司等金融机构，不公开呈报。

转让受限制，流动性差，利率水平比公募高。

6.按有无抵押担保分：

信用债券和担保债券

a．信用债券：

又称无担保债券，仅凭债券发行者信用发行，没有抵押品。

政府债券和金

融债券都为信用债券。

B．担保债券：

以抵押财产为担保，包括不动产、公司有价证券（股票和其他证券）为担

保而发行的抵押信托债券和由第三者担保偿还的承保债券

7.按是否记名分：

记名和无记名债券

记名：

转让时除交付票券外还要在债券上背书和在公司账簿上更换债权人姓名。

无记名：

券面上未注明债权人姓名，也不在公司账簿上登记其姓名的债券，市场上一般都是无记名

8.按债券的票面价值货币不同分：

国内和国际债券

国内：

本国货币

国际：

a一国借款人在国际证券市场上以外国货币为面值，向国外投资者发行的债券。

发

行人主要是各国政府，政府所属机构，银行或其他金融机构，工商企业及一些国际

组织等。

投资者主要是银行或其他金融机构，各种基金会，工商财团和自然人

B按照券面比重是否与发行国货币一致分为外国债券和欧洲债券，欧洲债券票面使

用的货币一般是可自由兑换，主要为美元，欧元，英镑，日元等

9.按是够可转换分：

可转换与不可转换债券

可转换一般指公司债券，可按一定条件根据自己意愿转换成股票。

不可转换

第三章证券投资基金

一）证券投资基金的特点：

①集合投资：

将众多投资者的基金集合起来进行共同投资。

②专业管理：

由专业的基金管理人进行投资管理和运作。

③组合投资，分散风险：

各国法律通常规定证券投资基金必须以组合投资方式进行基金的投资运作。

④利益共享、风险共担：

实行xxx的原则。

基金托管人、基金管理人只能按规定收取一定的托管费、管理费，不参与收益分配。

⑤严格监管与透明性：

为确保投资者利益，各国实行严格监管。

⑥投资操作与财产保管相分离：

基金保管由独立于管理人的托管人负责。

二）开放式基金与封闭式基金的区别：

开放式基金：

“开放性”是指①基金规模的可变性；

②投资者买卖基金受益凭证的自由度；

（赎回基金受益凭证时支付一定的赎回费，对投资者变现性肺有所约束，减低了变现行为对其稳定性的影响）

封闭基金：

其资本总额及发行份数在设立基金时就已经限定了，基金在发行期满后就“封闭”起来，不再追加发行新的基金单位或股份。

（只能在证券公司公开竞价交易；

价格决定因素是市场的大走势和供求；

常出现基金交易价与净产值增大幅偏离加了风险；

区别：

主要在于基金的总额及发行份数是否在基金发行是事先限定以及基金券的赎回及流通规定的差异。

①存续期不同②受益凭证交易价格不同（封闭会有大幅波动）③投资方式不同（开放必须以现金形式保留一部分基金资产，以满足投资者要求赎回仅仅受益凭证的日常要求，且为应对大规模赎回，还要注重流动性，侧重中、短线投资。

理论上讲：

可以经基金资产全部用于投资）；

④适宜市场环境不同

三）分类

①封闭---契约型基金：

即“单位型”，有预先设定的存续期限，期内不能动；

②开放---契约型基金：

即“基金型”，对资产规模、存续期限无固定限制，可随时申购；

③封闭---公司型基金（投资公司）：

公司发行的，只要不破产、清盘。

股东解散就“永续经营”，无特定存续期限；

④开放---公司型基金（狭义共同基金）：

原则上只发行总额不固定的普通股，持有股份的投资者可以根据市场来决定增加、退股、卖给公司、变现。

第四章金融衍生工具

一）含义

是给予交易对手的一方在未来的某个时间点，对某种基础资产拥有一定债券和相应义务的合约。

（双边合约、付款交易协议）

1是从基础金融共计派生出来的：

有原生工具（货币、外汇、债券、商业票据、存单、股票等）衍生出的各种金融合约及各种组合形式。

（受源生工具影响）

2是对未来的交易：

是在现时对原生工具未来可能长生的结果进行交易。

在未来才能确定盈亏。

原生工具在未来的处置权利、义务以契约形式存在。

3具有杠杆效应：

是通过预测原生工具的市场行情走势，已支付最少量保证金签订远期合约或互换不同金融商品的衍生交易合约。

参与者利用少量资金就可以进行几十倍金额的金融衍生工具的交易。

二）功能

①转移风险（传统的证券投资组合理论以分散非系统风险为目的，对占市场50%以上的系统风向却无能为力，JRYSP是一种系统性风险转移市场，通过套期保值发挥其转移风险功能）；

2定价（定价功能是市场经济运行的客观要求。

价格信号应准、真，若失真会影响经营者主动性、决策正确性打击投资积极性，在该市场中参与者可根据自己对市场信息、价格走势预期反复进行交易，通过平衡供求，能够较准确地为其统一市场价格）；

3转化（最主要的功能！

一切功能存在的基础！

外部资金→内部、短期流动资金→长期稳定、零散小资金→巨额大资金）；

4提高资产管理质量（为提高资产管理质量、降低风险、提高收益必须进行组合管理，衍生品为投资者提供更多选择机会和对象，资产组合最优化）；

5盈利（投资人进行交易的收入+经纪人提供服务的收入，对投资人来说，只要操作正确，经过杠杆效应会有巨大收益；

对经纪人来说ysp交易具有技术性可根据自身优势为投资者提供咨询、经纪服务、赚取手续费、佣金）

三）FRA（远期利率协议）运用原则

定义：

在本质上是一种固定利率下的远期对远期贷款，只是没有发生实际贷款交付。

运用：

最重要的功能是能将浮动利率负债装换为固定利率负债，已确定未来偿还的利息支出（确定风险）。

给英航提供一种管理利率而无需通过大规模的同行拆借来改变其资产负债结构的有效工具。

改善收益。

原则：

未来时间里持有大额负债的银行，在面临利率上升、负债成本增加的风险时，必须买进远期利率协议；

未来时间里拥有大笔资产的银行，在面临利率下降、收益减少的风险时，必须卖出FRA

四）期货商品

五）期货合约

本质上是一种在规范的交易所进行交易的标准化远期合约。

六）期货交易分类

①商品期货（规避商品价格风险，合约中旭规定商品质量等级、规格、交割地点）

②金融期货（三类：

外汇xx、利率xx、股票指数xx；

通常以现金结算，不进行实物交割。

七）期货交易策略

①套期保值策略：

在现货市场某一笔交易的基础上，在期货市场上做一笔资产数量相当、期限相同但方向相反的交易，以期保值。

（原理：

期货现货价格变动趋势一致性+随合约日临近期货现货价格逐渐聚合。

选择期货合约的标的物+选择交割月份=期货合约，是影响保值效果的重要因素。

②套利策略：

是指同时买进和卖出两张不同类型的期货合约，以期从中赚取变动差价的交易。

合约间存在不合理的价格关系，即市场的漏洞。

）分三类：

跨期套利、跨市套利、跨品种套利。

（有风险但是微不足道，不承担任何未来价格变动风险。

八）互换合约

买卖双反在一定时期内交换一系列现金流的合约。

（互换是指买卖双方达成协议并在一定气象内转换彼此的货币种类、利率基础或其他资产的一种交易）

九）期权合约

①期权定义：

又称选择权，实质上是一种权利的有偿使用，是指当期权购买者支付给期权出售者一定的期权费后，赋予购买者在规定的期限内按双方约定价格（协议价格、敲定价格、执行价格）购买或出售一定数量的某种标的物的权利的合约。

②与期货交易的区别：

A：

权利和义务（期货：

双方对等；

期权：

买方有权力，卖方有义务。

B：

盈亏风险（期货：

双方承担无限风险；

卖方的不定，看涨（无限亏损）/跌（优先亏损）期权、买方亏损风险有限，盈利风险不定。

C：

保证金（期货：

双方都交；

卖方交（因为买方亏损＜已付的期权费）。

D：

标准化（期货：

合约都是标准化的；

交易所的是标准化期权合约，场外市场的是非标准化。

E：

套期保值（期货：

双向套期，即将有利不利风向都移出；

期权单向，即只移出不利风险。

第五章证券市场概述

一）证券市场特征

①交易对象和交易目的不同：

一般市场：

实物；

证券：

对象是股票债券基金等以证券形式存在的金融商品，目的是为了获取红利、利息、买卖证券的差价收入；

②价格决定因素不同：

一般：

价格是价值的货币表现取决于价值和供求；

由市场利息率、证券收益率决定，以及市场供求关系、发行人信用级别、财务状况、宏观政治经济环境、投资者心理也影响。

③市场风险和流动性不同：

价格对各种市场影响因素变化反应慢，价格波动小，市场流动性稳定；

对各种影响因素的变化反应十分敏感，价格波动大，风险大，增强市场流动性。

④市场功能和作用不同：

满足特定需要；

一种虚拟资本，其流通担负着多重市场职能，利于实现社会资源的有效配置和使用，从而实现社会财富增长。

二）分类

①按证券性质不同：

股票市场（各种股票发行和买卖）、债券市场（公开进行债务融资）、基金市场（基金证券自由买卖和转让）；

②按证券市场组织形式不同：

场内市场（交易所交易）、场外市场（柜台市场以及第三第四市场，在交易所形式之外的）；

③按证券的运行过程和组织形式不同：

证券发行市场（由证券发行主体、认购者、经纪人构成的新增券的出售市场）、证券交易市场（买卖已发行证券）；

三）构成要素

证券投资者（个体投资、机构投资）、发行人、经营机构、其他证券中介机构、监管机构自律性组织；

四）功能

基本功能（引导资源配置）：

①促进储蓄向投资转化、②创造流动性、③优化资源配置、④分散和降低风险。

五）功能的深化

金融创新深化了证券市场的功能：

①储蓄转化为投资功能的深化、②定价功能的深化、③分散和降低风险功能的深化；

JRCX提高了证券市场稳定性；

六）发展概况

股份公司的出现和信用制度的深化是证券市场形成的基础。

17C初，荷兰（1602—阿姆斯特丹）、英国（1773—乔纳森）；

18C末，美国（1863----纽交所NYSE）1792-----梧桐树协议；

（手语交易）

第六章证券发行市场

一．交易主体：

证券发行人和投资者

1.证券发行人：

符合发行条件并且正在从事证券发行或者准备进行证券发行的政府组织、金融机构或者商业组织，它是构成证券发行市场的首要因素，是证券的供应者和资金的需求者。

是发行后果与责任的主要承担者。

2.证券投资者：

根据发行人的招募要约，已经认购证券或者将要认购证券的个人或社团组织，是资金的供应者和证券的需求者。

投资者可以是个人，也可以是金融机构、基金组织、企业组织或其他机构投资者；

可以是未来享有股权的投资者，也可以是持股代理人或仅以承销为目的的中介人。

在法律上应当具备主体资格的确定性与合法性。

“三公原则”：

公开、公平、公正

二．发行方式

（一）公募发行和私募发行-

1.公募：

又称公开发行，指发行人向不特定的社会公众投资者发售证券。

任何合法投资者都可以认购。

优势：

筹资数量优势，

B．风险分散优势

C．流动性优势，可以在证券交易所上市交易，增强流动性

不足：

发行程序复杂，登记核准时间较长，发行费用较高

2.私募：

又称为不公开发行或内部发行，指面对少数特定的投资者发行证券的方式。

发行对象为：

个人投资者（公司股东或公司内部员工）

机构投资者（大的金融机构或与发行人有密切往来关系的企业）

不足：

流通性差；

投资者数量有限；

信息公开化程度低；

风险高

（二）直接发行和间接发行

1.直接发行：

发行人不通过证券承销机构而自己发行证券的一种形式。

2.间接发行：

也称承销发行，指发行人不直接参与证券的发行过程，而是委托给一家或几家证券机构承销的一种方式。

承销机构一般为投资银行、证券公司、信托投资公司等

具体形式：

代销，报销，助销

（三）初次发行和增资发行（主要对股票发行而言，按发行的目的不同）

1.初次发行：

又称首次发行，指新组建股份公司时，或原非股份制企业改制为股份公司时，或原私人持股公司转化为公众持股公司时，公司首次发行股票。

2.增资发行：

指随着公司的发展和业务的扩大，为达到增加资本的目的而发行股票的行为。

按取得股票时是否缴纳股金分为：

有偿增资发行；

无偿增资发行；

有偿无偿搭配增资发行。

三．证券发行价格

1.类型：

平价发行：

面价发行或等价发行，以证券面额为发行价格来发行证券。

一般是在债券票面利率