最新中金黄金的证券投资分析.docx

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最新中金黄金的证券投资分析

中金黄金的证券投资分析

一、宏观经济与公司所属行业分析

（一）宏观经济分析——当前我国经济运行的环境分析

　1、世界经济有望继续保持温和复苏,出现剧烈波动属小概率事件

2、我国经济增长的内生动力依然较为强劲

　　今年以来，我国实施积极的财政政策和稳健的货币政策，不断加强和改善宏观调控，经济运行总体良好，继续朝着宏观调控的预期方向发展。

投资、消费、出口稳定增长，内需拉动和支撑作用继续增强，工业生产平稳增长，夏粮生产和农业农村形势向好，财政收支增长较快，货币信贷平稳回落，经济增长的主要拉动力逐步从政策刺激向自主增长有序转变。

这些表明中央关于今年加强经济工作的一系列决策和部署是正确的、有效的。

展望下半年我国宏观经济形势，我国仍具备保持经济平稳较快发展的良好条件，但也有不少来自国际国内的不利因素需要认真加以应对。

下阶段宏观经济政策应继续保持政策的连续性、稳定性，并根据形势发展的需要，把握好宏观调控的方向、力度与节奏，增强政策的前瞻性、针对性和有效性，力求在“稳增长、控物价、调结构”之间寻求平衡点，促进经济又好又快发展。

3、从有利条件方面看：

是世界经济有望继续保持温和复苏；是我国经济增长的内生动力依然较为强劲；是信贷质量总体风险可控；

从不利因素方面看：

是国际环境的不确定性上升；是影响通胀的不利因素仍然较多；是一些地区中小企业经营压力较大；是结构调整和节能减排任务依然很重。

（二）公司所属行业分析

1.成长性比较

排名

代码

简称

基本每股收益增长率（%）

营业收入增长率（%）

3年复合

11A

TTM

12E

13E

14E

3年复合

11A

TTM

12E

13E

14E

3年复合

11A

TTM

12E

13E

14E

27

600489

中金黄金

17.06

21.52

-0.83

20.40

16.21

14.64

11.29

53.11

7.88

0.48

10.40

24.25

19.05

61.50

5.63

18.22

16.11

22.93

行业平均

21.39

23.08

-3.04

22.61

25.38

18.65

10.71

33.93

3.45

4.29

13.87

14.27

22.78

45.78

-4.44

26.87

25.38

18.65

行业中值

26.97

-4.40

-9.90

17.31

29.72

20.12

16.56

31.21

1.88

15.61

17.56

15.98

29.24

15.76

-7.39

37.03

29.65

18.81

1

600456

宝钛股份

91.26

1,692.50

-0.70

185.91

64.76

48.53

33.51

13.92

-6.01

45.21

28.97

27.08

93.11

1,684.66

-0.60

232.77

37.56

57.30

2

002374

丽鹏股份

80.76

-73.33

-31.25

246.88

33.33

27.70

24.20

47.03

2.06

20.90

23.55

28.26

89.36

-55.86

10.39

278.84

44.33

24.18

3

600711

盛屯矿业

78.51

-23.74

-17.96

115.57

119.44

20.25

40.18

46.38

12.73

37.59

62.23

23.41

106.04

31.03

-18.47

229.36

122.22

19.50

4

600459

贵研铂业

59.96

-44.44

-32.00

57.32

36.46

90.67

21.84

58.44

-3.94

16.87

21.83

27.04

65.99

-26.21

-17.94

66.85

37.40

99.49

5

600531

豫光金铅

54.05

-45.45

-20.00

149.17

26.42

16.05

5.89

40.64

-1.61

5.95

3.75

8.01

54.32

-42.35

-22.57

133.40

23.13

27.89

2.行业分析

排名

行业简称

行业平均关注度

1

171336

17649↓

9.3%↓

2↑

1182

2

160512

42678↓

21.0%↓

1↓

1163

3

159348

31867↓

16.7%↓

1↓

972

4

146734

30048↓

17.0%↓

-

848

5

135426

21708↓

13.8%↓

1↑

1119

6

129922

29276↓

18.4%↓

1↓

1237

7

114725

18450↓

13.9%↓

1↑

2607

8

100130

33317↓

25.0%↓

1↓

1353

9

98571

6407↓

6.1%↓

2↑

2527

10

92889

16229↓

14.9%↓

-

152

二、公司分析

（一）公司基本情况的分析

公司介绍：

本公司由主发起人中国黄金总公司联合中信国安黄金有限责任公司、河南豫光金铅集团有限责任公司、西藏自治区矿业开发总公司、天津天保控股有限公司、山东莱州黄金（集团）有限责任公司和天津市宝银号贵金属有限公司共同发起设立的股份有限公司。

上市地：

上海证券交易所

经营范围：

黄金等有色金属地质勘查、采选、冶炼；金条、高纯度金等产品生产、加工和批发；黄金生产的副产品加工、销售；黄金生产所需原材料、燃料、设备的仓储、销售；黄金生产技术的研究开发、咨询服务；国际贸易,保税仓储,商品展销；用自有资金兴办企业和投资项目。

主要产品：

黄金、铜、白银

（二）财务分析

1、资产负债表

水平分析

从投资或资产角度进行分析评价：

该公司总资产较上年同期增加5,428,912,157元，增长幅度为40.21%,说明该公司2011年资产规模有大幅度的增长。

从筹资或权益角度进行分析评价：

该公司权益总额较上年同期增加5,428,912,157元，增长幅度为40.21%,说明该公司2011年权益总额有大幅度的增长。

纵向分析

由上图可见：

一、公司资产总值一直位于行业均值之上，说明中金黄金资产规模大；二、公司资产有所下降，且趋于稳定，说明公司资产运营稳定，且资产得到一定的运作。

由上图可见：

一、公司负债一直处于行业均值之上，说明公司负债规模位于行业均值之上；二、公司负债上下起伏，2011年较上年有所下降，说明该公司具有一定的偿债能力。

由上面两图可见：

一、股东权益总额处于行业水平之上，说明本公司投资者在资产中所占份额较大。

二、从母公司股东权益的分析图中可看出，母公司股东在所有者权益构成中占较大份额。

三、不管是权益总额还是母公司股东权益，均有所下降，但目前趋于稳定。

2.利润表分析：

由上图可以看出，一最近四个季度的营业总收入均在行业均值以上，说明中金黄金具有超过行业平均水平的良好的营业能力；二营业总收入经历了一个先升后降的过程，且与行业变动趋势一致，说明中金黄金营业总收入的波动主要是受外在环境因素影响，公司经营管理的效率性并未发生太大变动；三营业总收入是否会继续下降与行业经营环境能否得到改善有关。

由上图可以看出，一最近四个季度的营业总成本均在行业均值以下，说明中金黄金具有良好的规模效益，降低了成本；

二中金黄金的营业总成本始终维持在一定水平，而行业均值经历了一次上升后在一个较高水平小幅波动，说明中金黄金在成本的控制管理方面做得比较好；

三预计中金黄金的营业总成本在未来期间的变动幅度较小，具有一定稳定性。

由上图可以看出，一最近四个季度的净利润均在行业均值之上，说明中金黄金的获利能力较强，远高于行业平均水平；

二中金黄金净利润经历了一个先升后降的过程，且与行业变动趋势一致，这与营业总收入的变动趋势也一致，其变动原因也与营业总收入一致。

3、现金流量表分析：

纵向分析：

2009年经营活动现金净流量为19.53亿，净利润为16.08亿.2010年经营活动现金净流量为19.54亿，净利润为16.08亿；2011年经营净现金流量20.08亿，净利润为24.46亿。

可以看出近几年来，经营活动现金流量比较稳定，经营现金流量状况良好，现金循环周转顺畅，也可以看到净利润与现金流量的配合良好，并焕发出勃勃生机。

横向分析：

（见下表）

下图是最近四期与同行业相比较的图表：

可以看出近四期中金黄金经营活动现金流量远在行业均值以上，并位居同行业之首，可见中金黄金在现金循环和造血能力方面效率显著，应保持这种良性发展。

（三）综合分析

中金黄金在近年来的发展呈现出良好的态势，各项指标均高于行业平均值，存在很大的发展潜力。

中金的未来目标是将中金打造成中国第一黄金市场，由于技术、黄金储量、国家政策等多种因素的影响，中金在国际市场还是缺乏一定的竞争力的。

中金在近两年的行业竞争中处于较好的地位，黄金资源占有率较行业其他企业要高，有较好的竞争能力。

但在未来的发展中仍然要注重提高国际竞争力。

而近年来国际黄金价格波动大，2010——2011末处于较快的增长中，一度逼近2000美元/盎司，2012初则有小幅回落，处于平稳降低，但由于黄金的价值，还是有较好的升值空间的。

中金黄金也将会有较好的发展前景。

三、价格预测

（一）相对估价法之市盈率法

pe:

行业平均为60倍中金黄金的每股收益在0.21——0.96故中金黄金的每股价格应在12.6—57.6现在中金价格是合理的

（二）股利贴现模型法

2009年

本年比上年同期增减（%）

2010年

本年比上年同期增减（%）

2011年

每股收益

0.37

113.51

0.79

21.52

0.96

2011年的每股收益为0.96元，预测2012年增长21.25%，为1.164元，给予2012年的动态市盈率为30，价格为39.81元。

现在股格为23.13（截止至2012年6月8日），太低。