国际金融课程教材电子整理版Word文档下载推荐.docx

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A＝C＋I＋G

经常账户是国民收入与国吸收之间的差额，

ＣＡ＝Ｙ－A

经常账户余额反映的是国民收入与国吸收之间的关系。

3.经常账户与国际投资头寸

4、经常账户与储蓄、投资

第二节：

开放经济下的国际收支

国际收支账户是衡量经济开放性的主要工具。

一、国际收支的概念

国际收支（balanceofpayments）是一国居民与外国居民在一定时期各项经济交易的货币价值总和。

第一，国际收支是一个流量概念。

第二，国际收支反映的容是以货币记录的交易。

它不是以收支为基础的，而是以交易为基础。

它包括四类：

（1）交换，即一交易者（经济体）向另一交易者提供一定的经济价值并从对方得到价

值相等的回报。

（2）转移，即一交易者向另一交易者提供了经济价值，但是没有得到任何补偿。

（3）移居，这是指一个人把住所从一经济体搬迁到另一经济体的行为。

（4）其他根据推论而存在的交易。

第三，国际收支记录的是一国居民与非居民之间的交易。

在国际收支统计中，居民是指在一个国家的经济领土具有一定经济利益中心的经济单位。

对于一经济体来说，它的居民单位主要是由两大类机构单位组成：

①　家庭和组成家庭的个人；

②　法定的实体和社会团体，如公司和准公司，非营利机构和该经济体中的政府。

二、国际收支账户的基本原理

国际收支账户是指将国际收支根据一定原则用会计方法编制出来的报表。

我们可以运用复式记账法的基本原理，将整个国际收支划分为反映商品、服务进出口及净要素支付等实际资源流动的账户——我们已称之为经常账户（currentaccount），和反映资产所有权流动的资本与金融账户（capitalandfinancialaccount）,使同一行为在不同账户被记录两次，从而较为完整与科学地反映出一国国际收支的状况。

1．账户设置

国际收支账户可分为两大类：

经常账户、资本与金融账户。

经常账户。

经常账户是指对实际资源在国际间的流动行为进行记录的账户，它包括以下项目：

货物、服务、收入和经常转移。

①　货物（goods）。

货物包括一般商品、用于加工的货物、货物修理、各种运输工具在港口购买的货物和非货币黄金。

②　服务（services）。

服务是经常账户的第二个大项目，它包括运输、旅游以及在国际贸易中的地位越来越重要的其他项目（如通讯、金融和计算机服务,专有权征用和特许以及其他商业服务）。

③　收入（Income）。

收入包括居民与非居民之间进行的两大类交易:

a.支付给非居民工人（例如季节性的短期工人）的职工报酬:

b.投资收入项下有关对外金融资产和负债的收入和支出。

④　经常转移（currenttransfer）。

经常转移包括排除下面三项的所有权转移:

a．固定资产所有权的资产转移:

b．同固定资产收买或放弃相联系的或以其为条件的资产转移;

c.债权人不索取任何回报而取消的债务。

（2）资本与金融账户。

资本与金融账户是指对资产所有权在国际间流动行为进行记录的账户，它包括资本账户和金融账户两大部分。

资本账户包括资本转移和非生产、非金融资产的收买或放弃。

金融账户包括一经济体对外资产和负债所有权变更的所有权交易。

可以分为直接投资、证券投资、其他投资、储备资产四类项目。

①　直接投资（directinvestment）。

直接投资的主要特征是投资者对另一经济体的企业拥有永久利益。

②　证券投资（portfolioinvestment）。

证券投资的主要对象是股本证券和债务证券。

③　其他投资（otherinvestment）。

这是一个剩余项目，它包括所有直接投资、证券投资或储备资产（见下）未包括的金融交易。

④　储备资产（reserveassets）。

储备资产包括货币当局可随时动用并控制在手的外部资产。

它可以分为货币黄金、特别提款权、在基金组织的储备头寸、外汇资产（包括货币、存款和有价证券）和其他债权。

由于不同账户的统计资料来源不一、记录时间不同以及一些人为因素（如虚报出口）等原因，会造成结账时出现净的借方或贷方余额，这时就需要人为设立一个抵消账户，数目与上述余额相等而方向相反。

2．记账规则

国际收支账户运用的是复式记账法，即每笔交易都是由两笔价值相等、方向相反的账目表示。

根据复式记账的惯例，不论是对于实际资源还是金融资产，借方表示该经济体资产（资源）持有量的增加，贷方表示资产（资源）持有量的减少。

记入借方的账目包括：

（1）反映进口实际资源的经常项目；

（2）反映资产增加或负债减少的金融项目。

记入贷方的项目包括：

（1）表明出口实际资源的经常项目；

（2）反映资产减少或负债增加的金融项目。

3．记账实例

［例1］甲国企业出口价值100万美元的设备，这一出口行为导致该企业在海外银行存款的相应增加。

如果不考虑账户的具体容，可简单记为：

借：

资本流出100万美元

贷：

商品出口100万美元

［例2］甲国居民到外国旅游花销30万美元，这笔费用从该居民的海外存款账户中扣除。

借：

服务30万美元

在外国银行的存款30万美元

［例3］外商以价值1　000万美元的设备投入甲国，兴办合资企业。

借：

商品1　000万美元

外国对甲国的直接投资1　000万美元

［例4］甲国政府动用外汇库存40万美元向外国提供无偿援助，另提供相当于60万美元的粮食药品援助。

经常转移100万美元

贷：

官方储备40万美元

商品60万美元

［例5］甲国某企业在海外投资所得利润150万美元。

其中75万美元用于当地的再投

资，50万美元购买当地商品运回国，25万美元调回国结售给政府以换取本国货币。

商品50万美元

官方储备25万美元

对外长期投资75万美元

海外投资利润收入150万美元

［例6］甲国居民动用其在海外存款40万美元，用以购买外国某公司的股票。

证券投资40万美元

在外国银行的存款40万美元

表1-1六笔交易构成的国际收支账户

三、国际收支账户分析

所谓国际收支盈余或赤字这一提法是针对按不同的口径划分的特定账户上出现的余额而言的。

下面我们将介绍各账户余额的含义及它们之间的关系。

1．贸易账户余额

贸易账户余额在传统上经常作为整个国际收支的代表，在全部国际收支中所占的比重相当大，同时贸易收支的数字尤其是商品贸易收支的数字易于通过海关的途径及时收集，能够比较快地反映出一国对外经济交往情况。

贸易账户余额表现了一个国家或地区自我创汇的能力，反映了一国的产业结构和产品在国际上的竞争力及在国际分工中的地位，是一国对外经济交往的基础，影响和制约着其他账户的变化。

2．经常账户余额

经常账户余额与贸易账户余额的关系。

经常账户余额与贸易账户余额之间的差别就体现在收入账户余额的大小上。

图1－2为国际收支账户构成示意图。

图1-3经常账户余额与贸易余额之间的关系

3.资本与金融账户

由于国际收支账户采用复式记账法，因此不考虑错误与遗漏因素时，经常账户中的余额必然对应着资本与金融账户在相反方向上的数量相等的余额。

ＣＡ＋ＫＡ＝0

提示：

第一，资本与金融账户为经常账户提供融资不是没有制约的。

第二，资本与金融账户已经不再是被动地由经常账户所决定而为经常账户提供融资服务，这一账户中的资本流动存在着独立的运动规律。

第三，资本与金融账户和经常账户存在的融资关系中，债务收入因素对经常账户也会产生影响。

资本与金融账户中的不同项目为经常账户提供的融资具有不同的特点，因此有必要对这些不同的项目与经常账户一起构成的局部余额进行分别分析。

这些局部余额中，现在运用得最多的是综合账户余额或总差额（overallbalance）。

综合账户余额是指经常账户和资本与金融账户中的资本转移，直接投资、证券投资、其他投资账户所构成的余额，意义在于可以衡量国际收支对一国储备持有所造成的压力。

国际收支统计中的错误与遗漏一般是由于统计技术原因造成的，有时也有人为因素，它的数额过大会影响到国际收支分析的准确性。

图1-4资本与金融账户为经常账户提供融资示意图

本节小结：

第一，国际收支账户是衡量经济开放性的主要工具，它系统反映了一国与其他国家的以货币记录的交往情况，这种交往会通过多种渠道影响到该国的宏观经济运行。

第二，国际收支账户在总体上总是平衡的，而这一账户的不同部结构则反映出一国不同类别的对外交往状况。

第三，当一国的国际收支状况与政府追求的状态存在较大差异时，就会对国经济造成种种不利影响，因此有必要采取各种政策措施对原有的国际收支进行调整，面临着对国际收支进行调节的问题。

第二章外汇与汇率

外汇

一、外汇的概念

外汇（foreignexchange）是指以外国货币表示的、能用来清算国际收支差额的资产。

具体地说，一种外币资产成为外汇有三个条件：

第一，自由兑换性

第二，普遍接受性

第三，可偿性

我国《外汇管理条例》中规定外汇的具体围包括：

（1）外国货币，包括纸币、铸币；

（2）外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；

（3）外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；

（4）特别提款权（特别提款权是一种人造货币，它的含义我们将在后面介绍。

）欧元；

（5）其他外汇资产。

二、外汇的种类

自由外汇指无需经货币发行国批准，可以随时动用、自由兑换或用于对第三者支付的外汇。

1、美元UnitedStatesDollar——US＄

2、欧元EURO——E

3、日元JapaneseYen——J￥

4、英镑PoundStdeling——￡

5、瑞士法郎SwissFranc——SF

6、港币HongKongDollar——HK＄

有限自由外汇是指未经货币发行国批准，不能自由兑换成其他货币或对第三者支付的外汇。

三、外汇的功能

国际计价和结算手段

国际支付手段

国际储备手段

国际干预手段

汇率

一、汇率概述

所谓汇率（exchangerate），就是指以一种货币表示的另一种货币的相对价格。

二、汇率标价方法

汇率的表达方式有两种。

其一是固定外国货币的单位数量，以本国货币表示这一固定数量的外国货币的价格，称为直接标价法（directquotation）。

另一种标价方式是固定本国货币的单位数量，以外国货币表示这一固定数量的本国货币价格，从而间接地表示出外国货币的本国价格，称为间接标价法（Indirectquotation）。

将一国货币币值的提高称为升值（appreciation），一国货币币值的降低可称为贬值（depreciation）。

三、汇率种类

（1）固定汇率（fixedexchangerate）和浮动汇率（floatingexchangerate）。

（2）单一汇率（singleexchangerate）与复汇率（multipleexchangerate）。

（3）实际汇率（realexchangerate）和有效汇率（effectiveexchangerate）。

实际汇率是名义汇率用两国价格水平调整后的汇率，即外国商品与本国商品的相对价格，反映了本国商品的国际竞争力。

有效汇率是指某

种加权平均汇率。

以贸易比重为权数的有效汇率所反映的是一国货币汇率在国际贸易中的总体竞争力和总体波动幅度。

第三节：

影响汇率变动的主要因素

一、经济增长水平差异

经济增长水平差异是影响汇率的长期因素。

经济发展状况对汇率影响的重要性和多重性。

二、国际收支状况

影响汇率变化的短期因素。

三、通货膨胀水平差异

通货膨胀是影响汇率变化的长期因素。

物价变动影响汇率的传导机制。

分析物价变动的经济指标和分析方法。

四、利率差异

利率是影响汇率变化的短期因素。

利率影响汇率的创导机制。

五、国家干预

国家干预并非仅是一个短期因素

要看大国干预还是小国干预

主要看干预的有效性

重大的汇率干预通常由相关国家协调好共同干预

六、政治影响

七、心理预期

心理预期是影响汇率变动的重要因素，因为所有的外汇交易最终要由人来操作。

人要受心理预期影响（对汇率下一步走势的判断）

心理趋同态势的形成与影响

消息和谣言对市场的影响

八、投机因素

市场部投机因素变化对汇率有重要影响。

主要研究市场短期供求变化对汇率的影响

原理与案例

第四节：

汇率风险及其管理

一、汇率风险

汇率风险--是指在国际经济交往中，由于汇率变动给交易各方带来的意外损失或收益。

国际企业的全部活动中人们习惯把由于汇率波动给经营活动过程带来的风险称作交易风险；

把经营活动的结果遇到的风险称作会计风险；

把预期经营收益的风险称作经营风险。

二、汇率风险的管理

交易风险的管理

会计风险的管理

经营风险的管理

第三章国际金融市场与创新

国际金融市场的基本原理

一、欧洲货币市场的产生与发展

1、欧洲货币市场的概念与历史发展

欧洲货币市场的前身是欧洲美元市场。

欧洲美元市场得到进一步的发展是由客观条件及这一市场自身的特点决定的。

欧洲美元市场的发展与这一市场自身的优势也是分不开的。

美国实际贷款利率利率

欧洲美元市场实际贷款利率

欧洲美元市场实际存款利率

美国实际存款利率

欧洲美元市场发展到20世纪60年代后，原有的欧洲美元市场便演变为欧洲货币市场。

“欧洲”不再是一个表示地理位置的概念，“欧洲货币”，就是指在货币发行国境外流通的货币，经营欧洲货币业务的银行以及市场，就可称为欧洲银行及欧洲货币市场。

欧洲货币市场按其在岸业务与离岸业务的关系可分为三种类型。

第一种是一体型，即有本国居民参加交易的在岸业务与非居民间进行交易的离岸交易之间没有严格的分界，第二种是分离型，即在岸业务与离岸业务分开。

第三种是走账型或簿记型，即这类市场没有或几乎没有实际的离岸业务交易，而只是起着其他金融市场资金交易的记账和划账作用，目的是逃避税收和管制。

2、欧洲货币市场的经营特点

第一，市场围广阔，不受地理限制，是由现代化网络联系而成的全球性统一市场，但也存在着一些地理中心。

第二，交易规模巨大，交易品种、币种繁多，金融创新极其活跃。

第三，有自己独特的利率结构。

第四，由于一般从事非居民的境外货币借贷，它所受管制较少。

二、国际金融市场资金流动的发生机制

国际金融市场——是指居民与非居民之间以及非居民之间进行国际金融交易的场所或领域

资金在国际间进行流动的方式有两种。

一种是利用一国原有的国金融市场进行，这种交易者一方为市场所在地居民的国际金融市场可以称为外国金融市场或在岸金融市场（onshorefinancialmarket），它实际上是一国原有的金融市场的对外延伸。

资金的另一种国际流动方式则是利用与各国国金融市场相独立的市场进行。

交易的货币一般不是市场所在国发行的，在利率、业务惯例上具有自己的特点，交易中使用的货币一般不是市场所在国发行的货币，交易的双方一般都是市场所在地的非居民。

非居民之间进行交易的国际金融市场，可称为离岸金融市场（offshorefinancialmarket）。

从货币的角度来定义，又可以将之称为欧洲货币市场（Europeancurrencymarket），即在某种货币的发行国国境之外从事该种货币借贷业务的市场。

图2-1国金融市场、国际金融市场和离岸市场的关系

三、国际金融市场分类

国际金融市场可以分为国际资本市场和国际货币市场。

前者主要涉及中长期（期限在一年以上）跨国资本流动；

后者则主要是指借贷期限为一年以的短期跨国资金流动。

1．国际货币市场

国际货币市场主要包括银行短期信贷市场、短期证券市场和贴现市场。

银行短期信贷市场主要包括银行对外国企业的信贷和银行同业拆放市场。

短期证券市场是进行短期信用票据交易的市场。

贴现市场是指经营贴现业务的短期资金市场。

2．国际资本市场

国际资本市场包括国际银行中长期贷款市场和证券市场。

证券市场有两个重要组成部分：

国际债券市场和国际股票市场。

包括欧洲债券市场与外国债券市场，外国债券（foreignbond）是指外国借款人在某国发行的、以该国货币表示面值的债券，“扬基债券”；

“武士债券”；

“猛犬债券”。

国际股票市场则是指由国际辛迪加承销，在发行公司所在国家以外进行股票销售及交易的市场。

美国存托凭证（Americandepositaryreceipt，简称ADR），是指主要面向美国投资者发行并在美国证券市场交易的代表外国公司有价证券的可转让凭证。

国家基金（countryfund）是共同基金的一种形式，即投资者投资于境或境外的共同基金，再由这些基金投资于某一国或者某几国的证券市场。

国际股权基准股票（worldequitybenchmarkshares，简称WEBS）是1996年出现的新型国际投资工具，它是一种指数型的投资基金，反映某个国家的股票指数情况。

四、国际金融中心

1．国际金融中心的概念

国际金融中心（Internationalfinancialcenter）就是那些能够提供最便捷的国际融资服务、最有效的国际支付清算系统、最活跃的国际金融交易的城市。

2．国际金融中心的类型

首先，根据业务特点，国际金融中心可以分为国际资本的净输出地、国际金融服务中心、离岸金融中心三类。

其次，根据功能国际金融中心可分为功能型（functionalcenter）国际金融中心和名义型（papercenter）金融中心。

外汇市场

外汇市场是由现代化通信网络将各地外汇市场联系在一起的统一的全球化市场，使各地外汇市场汇率保持一致的主要因素是套汇活动的存在。

套汇的主要类型有两种，其一是两角套汇，即利用某一汇率在不同市场上的公开的差异获利。

套汇的另一种类型是三角套汇，即利用某一汇率与通过套算后得出的相应汇率之间的差异中获利。

外汇市场是个极其庞大的市场，而且发展极为迅速。

一、外汇市场的构成

外汇交易的主体

外汇交易的客体

外汇交易的中介

外汇交易的种类

二、外汇交易

外汇交易（外汇买卖）是指以一种货币兑换成另一种货币的行为，也是以外币表示的支付手段和金融工具的买卖活动。

1、即期外汇交易

即期外汇交易是指外汇买卖成交后在两个营业日进行清算交割的外汇交易

即期外汇交易的作用：

满足某种经济需要；

保值；

投机。

保值与投机的案例分析

2、远期外汇交易

为什么会有远期外汇交易呢？

远期外汇交易：

是外汇买卖双方成交后，在约定的未来某个时间按合约规定的条件办理交割的一种预约性外汇交易

远期外汇交易的作用：

一是为了避免风险。

二是为了投机以赚取利润。

远期汇率的报价有两种：

一种是与即期汇率报价方式相同，直接将各种不同交割期限的外汇的买入价与卖出价表示出来，另一种报价方法就是利用即期汇率与远期汇率之间这种关系，用只报出远期汇率与即期汇率之间存在的差价的方式表示远期汇率。

远期差价有升水和贴水两种，升水（atpremium）表示外汇在远期升值，贴水（discount）表示外汇在远期贬值。

“左低右高往上加，左高右低往下减”,国货币与美元之间的汇率是最常用的，因此可称为基本汇率（basicrate）。

其他国家之间的汇率，需要通过基本汇率进行计算，由此得出的汇率就是套算汇率（crossrate）。

一种情况是两种汇率的标价方法相同时，应将竖号左右的相应数字交叉相除；

另一种情况是两种汇率的标价方法不同时，应将竖号左右的相应数字同边相乘。

3、掉期外汇交易

掉期外汇交易：

是指将货币相同、金额相同但方向相反交割期限不同的两笔或两笔以上的交易结合起来进行。

掉期交易的目的--軋平交易者持有的各种货币因到期日不同所形成的资金缺口，也因此成为调度资金的工具。

掉期交易与一般套期保值的区别：

（1）掉期交易改变的不是交易者手中持有的外汇金额，而是改变交易者所持货币的期限；

（2）掉期交易中的买入和卖出必须同时进行；

（3）掉期交易大部分针对同一对手进行。

掉期外汇交易的应用案例

4、套汇交易

套汇：

是指套汇者同一时间利用两个或两个以上外汇市场某些货币汇率上的差异而进行投机的外汇买卖。

套汇交易特点：

用电汇方式进行；

套汇者主要是跨国银行或跨国公司；

交易金额大；

投机性强

直接套汇直接套汇是指套汇者利用两个外汇市场上某种货币汇率的差异，将资金从一个市场转移到另一个市场，通过贱买贵卖来赚取汇率差价的外汇交易。

间接套汇：

套汇者利用两个以上外汇市场上某些货币汇率的差异，同时在不同市场之间调度资金，通过贱买贵卖来赚取汇率差价的外汇交易。

套汇的案例分析

5、套利交易

套利（时间套汇）是指交易者利用不同金融市场存在的利差与汇差之间的差异，通过外汇交易在不同市场之间调度资金，以赚取其利差或汇差的一种套汇交易。

利息套汇（抛补套利）是指交易者利用两种货