论我国证券市场的不规范性金融学论文docWord格式.docx

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一、目前我国证券市场不规范性的种种表现

1．股权结构杂乱。

目前，我国股票种类分为国家股、国有法人股、发起人法人股、募集法人股、定向募集法人股、公众股、内部职工股、职工集体股、优先股、A股、B股、H股等，形成了我国股权设置复杂、种类纷繁的局面。

这些股票中，有的上市流通，有的没有上市流通。

一家公司既有上市的股票，也有不上市的股票。

而且，同一家公司的股票在不同的市场上市，价格也不同，股权结构杂乱。

2．上市公司法人治理结构不完善。

从我国现行《公司法》来看，董事会职责仍有不清楚的地方。

如公司资产的处置权、为其他企业提供还债的担保权等是不是董事会职权?

能否通过多数决议原则将股东会的职权授予董事会来行使?

《公司法》没有给出明确答案。

实践中此类职权的安排较随意。

董事长的法定职权过于集中，使得董事长在职权的享有上远远超过其他董事。

又由于上市公司大股东股权过度集中，公众股过度分散，董事会很容易被大股东操纵。

经理的权利没有得到制约。

公司的日常工作应由总经理负责，总经理行使职权必须以董事会决议为基础并向董事会报告工作。

但实际上，总经理改变董事会甚至股东大会决策的情况时有发生。

根据《公司法》规定，监事会是由股东代表和适当比例的职工代表组成。

成员中非职工代表对公司的了解甚少，难以发挥相应的作用；

职工代表同董事、总经理在日常工作中又存在领导与被领导的关系，要他们行使监事权如同纸上谈兵。

而且，现实生活中监事开展监督活动，难以在法律上找到可操作的依据。

3．上市公司在信息披露上问题很多。

（1）信息披露不及时。

上市公司的信息是时效性极强的资源，信息披露的滞后会直接影响投资者的收益。

（2）信息披露虚假。

一是发行人为获得发行资格，采取虚增资产、虚减负债、增加待摊费用等方法，达到以虚假信息包装公司形象的目的。

二是发行人信息披露的具体内容缺乏有效性，反映公司信息的合并会计报表过于笼统和模糊，难以揭示不同地区的盈利水平、经济增长趋势和风险状况。

三是，我国部分上市公司在披露信息时措辞含糊、模棱两可。

如在披露股息率时，不提具体数字；

披露盈利预测信息没有预测依据；

年度报告不披露非主营业务细节和变化情况；

夸大自己的经济实力和经济业务；

缩小负债与亏损。

（3）信息披露不公平。

上市公司的消息还没有在证监会指定各大报纸上刊登，却已由其它渠道泄露出来，对中、小散户极不公平。

内幕消息的存在是我国现阶段股市的重要特征。

（4）对市场传闻不做必要的澄清。

有的公司对于市场传言听之任之，甚至将计就计，推波助澜，使不知道内幕消息的中、小散户疯狂跟进，大量的资金被套牢，损失惨重等等。

4．机构投资者的违规违法情况严重。

目前，中国证券市场上从人数上看个人投资者，占总开户人数的99．7％，机构投资者只占0．3％。

但是机构投资者拥有80％左右的流通证券余额，个人投资只拥有20％左右的流通证券余额。

一些大的机构投资者就可以在相当的程度上操纵市场，“对敲拉升”、“造势做局”等违规违法活动不断出现，炒作的办法有两种：

一种是关联机构互相炒作、互相买卖，买卖非常频繁，把价格炒上去。

另外一种就是由有关的上市公司放出利好消息，然后把股价拉升上去。

只要有大量资金，包括从银行筹措的资金人市，就可以把价格炒上去，吸引中小投资者或其他局外投资人跟进。

当庄家发现有大批人跟进的时候，就会偷偷地出货，自己逃之天天，而把跟庄的人套住。

导致股票市场投机盛行、消息乱飞，价值投资法则、社会道德、法制观念等被投机者抛到脑后。

股票市场的投资功能、转制功能等都不能得到很好的发挥。

5．证券市场的进入退出机制不健全。

证券市场的基本原则是优胜劣汰。

虽然经过发行制度的改革已放宽了证券市场的准入限制，但仍没有实现证券市场进入的完全平等；

而证券市场的退出机制则根本没有体现市场竞争的基本原则，相当一部分经营亏损的上市公司，不仅没有从证券市场淘汰出去，反而由于有重组题材而受到投资者的追捧，这就严重降低了上市公司的质量，从根本上动摇了证券市场的基础。

6．证券交易中心的设置、运作有明显不规范的地方。

证券交易中心从组织形式上来看，基本上是会员制形式、公司制运做。

在业务范围上，有的证交中心自成系统、上市交易自己的品种、有自己独立的业务范围而不与证交所联网；

也有的证交中心既有自己独立的业务品种，又与沪深证交所作联网业务。

整个市场缺乏必要的统一布局，市场运营效率低。

7．证券经纪人制度存在许多不足。

这表现在：

（1）目前对证券经纪人的法律地位和资格尚没有明确的说明。

对证券经纪人的业务范围、权利和义务，证券经纪人和券商之间的关系，证券经纪人和客户之间的关系，证券经纪人自身行为规范等均没有明确的规定，一旦发生纠纷，各方都无法找到法律依据，难以从法律角度保护自己。

（2）券商在内部实行经纪人制度，会过于注重客户的营销功能，而导致经纪人误导客户，降低服务质量，影响券商的形象。

（3）券商实行经纪人制度，目的是扩大成交量，注重营销，而经纪人会受个人利益驱动，不能客观公正地向投资者提供投资咨询服务，或擅自向投资者承诺收益，约定分担买卖风险，增加投资成本和交易风险。

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4．进一步加强证券市场的法制建设。

由于证券市场发展迅猛，证券市场法制建设滞后。

一是《证券法》的某些内容已不适应证券市场发展变化的需要，急需修改、补充。

包括《证券法》没有涉及，而证券市场发展需要解决的问题，如信用交易问题等；

还有《证券法》有规定，但与市场发展有差异的问题。

二是需要进一步修改和需要尽早出台的相关法律。

如《公司法》中的许多内容已不适应证券市场发展的需要，急需重新修订、补充。

《证券投资基金法》需要尽快颁布。

三是与《证券法》相配套的规章、条例的缺乏。

《证券法》是证券市场的根本大法，只是规定了证券市场的基本原则，还需要大量加以细化的、具体的、科学的、可操作性的实施细则。

而现在的规章、条例远不能满足市场发展的需要，造成证券市场参与者行为失范，影响证券市场的健康发展，因此，必须进一步加强证券市场的法制建设。

5．建立集中统一的管理体制。

建立一个统一、高效的管理体制是证券市场建立统一的法规体系、运作体系的前提。

我们一定要进一步建立健全我国的证券监管体制，强化证券监管机构的各项职能，对证券市场实行专门化的管理，并实现对证券市场的公正管理，克服部门利益、地方利益，促进我国证券市场的规范化发展。

作者：

湖南农业大学

隆宗佐