国际板总体思路正研究沟通 推出无时间表Word格式.docx
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(证券时报网)
权威部门:
国际板仍在研究中推出无时间表
国务院办公厅转发了发改委等八部委《关于加快培育国际合作和竞争新优势的指导意见》(下称“意见”),意见提出:
“研究制定境外企业到境内发行人民币股票的制度规则,认真做好相关技术准备,适时启动境外企业到境内发行人民币股票试点。
”
据人民网消息,近日从有关部门获悉,探索建立国际板市场,不是新推出的资本市场改革措施,在国家“十二五”规划中已经作了安排。
境外企业在境内上市,涉及法律、会计、外汇管理等诸多领域,需要在现有框架的研究基础上,进一步完善相关制度安排。
目前,各有关部门仍在对境外企业到境内发行人民币股票工作的总体思路、制度规则等进行研究和沟通。
关于“国际板要推出”的消息,在去年6月和11月都曾出现过,短期都造成了A股市场出现了较大波动,不过事后证明都是心理层面的影响。
八部委联合吹风国际板狼又来了?
A股杯弓蛇影
“狼又要来了”,不少投资者对于6月1日八部委的一份文件中提出“要适时启动境外企业到境内发行人民币股票”。
不过,南都记者发现,八部委中没有证监会。
昨日,南都记者从一些机构人士中了解到的消息是,技术层面上成熟,但还没有时间表。
关于“国际板要推出”的消息,在去年6月和11月都曾出现过,短期确实造成A股较大波动,不过事后证明都是心理层面的影响。
反对派:
圈钱效应
6月1日,国务院办公厅日前转发发改委等八部门的《关于加快培育国际合作和竞争新优势的指导意见》提出,研究制定境外企业到境内发行人民币股票的制度规则,认真做好相关技术准备,适时启动境外企业到境内发行人民币股票试点。
研究允许符合条件的国际金融组织、境外货币当局和金融机构将持有的人民币投资我国金融市场。
《意见》还拓宽了境外企业的“发行品种”,如提出“适度加快金融市场开放”,“扩大在境内发行人民币债券的境外主体范围,研究允许符合条件的国际金融组织、境外货币当局和金融机构将持有的人民币投资我国金融市场。
研究允许境外机构在境内发行股票、债券、基金等,逐步放宽境内机构在境外发行有价证券,拓宽境内投资者对外证券投资渠道。
进一步研究放宽其他资本项目跨境交易及拓展境内外汇市场的参与主体。
不少投资者在昨日和前日惊呼“狼又来了”,认为外国企业又来抢钱了,并会加剧圈钱效应,实际上,这种声音一直存在,郎咸平认为“国际板红筹股和国际大企业的上市,会造成主板市场翻番,股价猛跌”,“估值过高的问题是一个我们目前还不能解决的噩梦。
市场估值的差距过大,必然使得红筹股大量进入,重新圈钱”,“如果筹码过少的问题不能解决,类似中石油事件一定会重演”。
复旦大学金融与资本市场中心主任谢百三也认为,“近期让境外企业到境内发股上市,是完全不具备条件的。
外企们会喜出望外比在它们本土多募走多几倍的真金白银。
显然对我非常不利。
支持派:
估值、公司治理国际化
“从中长期看,国际板不是坏事。
”深圳市太和投资管理有限公司投资总监王亮昨日向南都记者表示,“无论是对上市公司治理,还是对估值与国际接轨,都能为国内的公司树立典范”,虽然不少蓝筹股估值已经向国际接轨,但还有不少公司,包括成长类公司的估值较高,一旦国际板推出,一些伪成长股将会现形。
从世界大多数股市来看,无论是成熟股市,还是新兴股市,它们对外开放的程度都比较高。
在成熟股市中,拥有外国上市公司数最多的市场分别是美国和英国,其中,美国本土市场挂牌的外国公司分为三块:
一是纽约证交所(527家),二是NASDAQ(297家),三是庞大的场外市场(OTC),也有大量外国公司在此挂牌。
在新兴股市中,墨西哥交易所最开放,它拥有最多的外国上市公司,共计340多家。
其次是秘鲁利马证交所,拥有53家外国上市公司,中国台湾证交所也拥有51家境外上市公司,韩国证交所为17家,上交所和深交所均为零。
据此,武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授也认为,中国股市已成为世界第二大股票市场,作为大国股市,应有大国风范,敢于包容优秀、更敢于引入优秀、学习优秀、竞争优秀。
他表示,在国际板准入门槛和扩容速度上,中国拥有完全的主动权和决定权,可以设定“按季分红”标准,重点考察公司盈利能力的稳定性,从欧美及中国香港市场筛选世界一流的跨国公司来国际板挂牌。
既能为机构投资者和稳健投资者提供一个全新的投资平台,同时,又能导向市场价值投资和长期投资的理念,并为国内上市公司的法人治理和跨国经营提供借鉴与学习的模板。
国际板的推出,有利于将上交所打造成货真价实的蓝筹板、大市值板,为将来上交所与纽约证交所的对等竞争做好基础准备。
广州一名不愿具名的券商人士向南都记者表示,“我们的机构投资者总是抱怨A股找不到好的蓝筹公司,如果一些国际巨头如可口可乐、微软、IBM、苹果、迪士尼、宝马、奔驰、LV来A股发行,按照目前证监会对新股发行要求的市盈率水平,能分享这些国际蓝筹公司的成长,未尝不是好事,这对于投资A股中的蓝筹股也有示范效应。
时间表:
暂没有确定,会先试点
对于国际板的“抽血”效应,王亮也认为,国际板绝不是境外企业到A股发行融资那么简单。
此前外资先直接投资设立企业然后上市,此外,还有部分外资通过QFII投资的方式参股国内的公司,目前证监会大批发行QFII,也说明之前对这方面控制较严,既然能控制外国资本“血液输入”,一样能控制外国资本“血液输出”。
如果梳理一下去年6月以来国际板传言和证监会的表态,可以看出目前国际板在证监会的日程中还没有排到居前的位置。
去年6月,陆家嘴金融论坛期间,证监会官员也强调国际板虽然技术准备已经成熟,但不会有时间表。
去年11月,国际板传言再起,造成市场短期下跌,证监会和上交所辟谣称“有关国际板走流程的传言不实”。
今年1月,新任证监会主席郭树清在一次会上提到了国际板,表示将在条件成熟的时候稳步推出,不过,通过证监会网站查询,没有发现“国际板”的相关文件。
今年两会期间,郭树清表示国际板就是国际企业在A股发行上市,这个事情国内早已发生。
“国际板是上一任证监会力推的工作”,王亮表示,不久前从包括监管层面和机构了解的消息是,目前国际板随时可以推,但没有时间表。
国际板在当前证监会任务列表中不会排得很靠前。
即使要推,也要考虑到风险,刚开始会有试点阶段,上市公司数量不会太多。
管理层会充分考虑对股市心理的负面影响,慎重推出。
此次八部门,证监会竟然缺席,也在一定程度上说明问题。
中金公司分析员也认为,绝大部分亚太周边国家股票市场已有海外公司上市,但上市公司的个数较少,规模与原有股市规模相差甚远,因此也不会产生大的影响。
影响:
短期A股有心理压力
尽管如此,不少投资者还是担心在欧洲股市上周五下跌和国际板推出预期的影响下,本周A股又将要暴跌。
中金公司表示,股市的估值主要受该市场所处地区的经济发展潜力和市场流动性水平影响,与是否开通“国际板”关系并不大。
从日本、新加坡等其他国家实例看,“国际板”开始并未改变其股市自身的估值水平的运行规律和内在逻辑。
不过,此前,在创业板和股指期货推出之前,不少机构也列举其他国家的例子证明,这些金融新事物“对股市影响有限”,事后证明,股市没有一次不出现暴跌。
王亮认为,国际板推出预期短期会对A股形成心理影响。
上述券商人士也认为,国内一些机构并不完全认同国际板中长期证明效应。
正如郎咸平去年6月所担忧的那样:
“国际板并不是与国际接轨,真正想与国际接轨就应该像中国香港一样,市盈率要跟国际接轨,整个制度要跟国际接轨”。
国际板要真正稳妥推出,还有一段路要走。
(南方都市报王涛)
八部委力促国际板证监会“缺席”
发改委等八部委日前的表态,再度把国际板这个A股市场的“不稳定因素”提上公众议程,但接受《经济参考报》记者采访的多位专家明确表示,目前市场低迷,制度改革尚在进行,仍不是推出国际板的合适时机。
培育
八部委再推国际板
国务院办公厅日前转发发改委等八部委的《关于加快培育国际合作和竞争新优势的指导意见》提出,研究制定境外企业到境内发行人民币股票的制度规则,认真做好相关技术准备,适时启动境外企业到境内发行人民币股票试点。
这意味着,在沉寂了相当长的一段时间后,国际板再度进入了市场的视线。
然而,对于此份文件,有专家认为,《指导意见》更多的是一份综合性的文件,并没有特定的针对国际板,同之前的“没有时间表”的表述也没有矛盾。
英大证券研究所所长李大霄对《经济参考报》记者表示《指导意见》是一个整体的规划和方案,是一个涉及货币自由兑换、资金的引入和出去、在海外上市以及包括人员、资金、项目等全方位的合作的整体规划,并不是一个单独针对国际板的文件。
另外,从国际板推进的情况来看,也没有具体时间表,不是一个具体细则,也不是一个具体方案,只是一个方向性和框架性的东西,同此前“没有时间表”的表述并不冲突。
值得注意的是,在这份涉及国家发改委、商务部、外交部、科技部、工信部、财政部、人民银行和海关总署等八部委的通知中,却唯独缺少了证监会.
一位业内人士表示,今年年初全国证券期货监管工作会议上,证监会主席郭树清事实上提到了国际板。
他表示,将在条件成熟的时候稳步推出。
但是其后证监会官方公布的会议新闻稿没有一个字提及国际板的内容。
该人士认为,考虑到市场比较低迷的情况下国际板对于市场的冲击,证监会对这方面比较谨慎。
实际上,去年在陆家嘴金融论坛期间,证监会官员也强调国际板虽然技术准备已经成熟,但不会有时间表。
到去年年底,国际板的传言一度造成市场恐慌下跌,证监会和上交所很快辟谣有关国际板走流程的传言不实。
尽管如此,多位接受《经济参考报》记者采访的专家普遍表示,建设国际金融中心,国际板是一道必须要跨过的“坎”,要不要推出并无讨论必要。
实际上,在国家发改委今年1月公布的《“十二五”时期上海国际金融中心建设规划》,就明确提出要“推进上海证券市场国际板建设,支持符合条件的境外企业发行人民币股票”。
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为,上交所开设国际板,引入世界一流的优质公司来中国挂牌上市,有利于中国投资者参与其成长,共享其发展成果。
尤其是当我们已引入境外合格机构投资者的同时,再引入境外优秀的上市公司来华上市,必将给国内机构投资者和本土上市公司带来榜样的作用和示范效应。
这是一个国家市场对外开放、走向成熟的必经过程,我们不可能回避。
制约
市场低迷致国际板难推出
国际板已经酝酿多年,但受到各种制约因素的影响,迟迟未能出台。
今年两会期间,时任上交所理事长的耿亮曾公开表示,探索建立国际板是国家“十二五”规划的明确要求,为此,上交所和有关方面经过沟通,目前发行、上市、交易、结算的四个草案已经初步拟定完毕,取得了初步的阶段性成果,其中发行方案由证监会拟定,上市和交易方案由交易所拟定,结算方案由中登公司拟定。
耿亮进一步表示,境外企业在境内上市还涉及法律、会计、中介机构管理、外汇管理、投资者保护、跨境监管合作等众多领域,需要在现有的框架基础上进一步完善国际板的相关制度,目前没有推出国际板的时间表。
上海市市长韩正在两会期间也表示,国际板是一个复杂的工作,不仅要有法律制度,还要有很多技术准备,这些工作都在进行。
许多因素归结起来,现在不是国际板出台的最佳时机,但该项准备工作进展顺利。
中国国际金融有限公司董事长李剑阁当时也表示,由于A股资金链压力较大,监管部门会暂缓考虑推出国际板,但国际板的准备工作已非常充分。
实际上,去年市场上就多次传出国际板即将推出的消息,但是每次出台相关消息都会对市场造成巨大冲击。
去年5月23日,有关高层表示国际板推出条件成熟就令沪指大跌近3%;
6月15日起大盘连跌四个交易日,累计跌幅超过3%,也与有关国际板进展的消息有一定关联;
7月下旬传出国际板上市细则已制定的消息,股市再度出现3%左右的大跌。
长江证券的一份研究报告显示,分析新加坡、日本、韩国推出国际板时市场反应,根据市场推出国际板前后指数变化来看,国际板对市场有一定的资金分流效应,市场指数在推出国际板前窄幅震荡或是延续原有趋势,在正式推出后,市场短期小幅调整,调整幅度与市场趋势有关,经历大约半年的调整后再回归原有趋势。
关于国外公司估值水平将拉低我国市场估值的可能性,历史表明确实存在。
统计数据显示,按照网上发行日期计算,2012年前5个月,A股共计进行了89宗IPO,平均发行价格为18.78元/股,平均发行后市盈率则为30.70倍,计划募集资金406亿元,实际募集资金则为648亿元。
相比之下,2011年同期A股则共计进行了137宗IPO,平均发行价格为31元/股,平均发行后市盈率则为56.46倍,计划募集资金601亿元,实际募集资金则达到了1464亿元。
今年以来IPO宗数、发行价格和融资总额都同比出现了大幅度的下滑。
燕京华侨大学校长、著名经济学家华生对《经济参考报》记者表示,今年上半年融资总量的减少和政策的扶持,是市场表现尚可的重要原因。
如果不是这个因素,现在市场肯定会差很多。
存疑
多专家称时机未成熟
然而,尽管此次八部委再度提出了推进国际板建设,但接受《经济参考报》记者采访的专家普遍认为,无论是从市场环境还是从A股目前的制度建设来看,目前都不是推出国际板的合适时机。
海通证券首席经济学家李迅雷对记者表示,现在这个时机推出国际板并不合适。
一方面,整个A股市场比较低迷,许多国内的大企业现在选择在香港发行H股也能说明这个问题;
另一方面,境外企业在中国发行股票的话,也要选择比较好的时机,如果市场给予估值水平不高,融资也没有意义。
“国内市场目前缺乏承接力,发行方也不愿意在这个时间阶段以很便宜的价格在国内发行。
”他说。
长城证券研究总监向威达则对记者表示,从融资的角度来看,当务之急是解决目前国内中小企业特别小微企业融资难的问题,国际板并不是那么着急。
向威达认为,目前的国内市场比较低迷,投资者信心比较低迷,启动国际板并不是一个很好的时机,会对A股形成较大的冲击。
“目前A股IPO的压力已经很大了,还有很大规模的企业在等待上市,在这个时候再引进国际板分流资金的话,会对投资者信心造成比较大的冲击。
“就目前的情况来看,市场比较低迷,启动国际板对于市场心理层面上的冲击还是不可低估的。
”向威达认为,投资者本来在市场持续震荡的过程当中希望有关方面出台一定的政策来稳定市场,现在出国际板的话,会对投资者的信心造成较大的冲击。
“现在不是一个适合的时机。
”华生对记者表示,目前国内的新股发行制度的改革、股市制度规则的完善还没有一个眉目,制度建设并没有到位,也没有明确,在这种情况下,更不宜增加额外的因素使之复杂化。
华生认为,如果在目前的时点推出国际板的话,会对市场造成很大的影响。
(经济参考报)
八部委再提适时启动试点证监会缺席为避国际板?
国际板再次牵动A股市场脆弱的神经,但这次证监会选择低调行事。
上周末,国务院办公厅转发了发改委、财政部和央行等八部委《关于加快培育国际合作和竞争新优势的指导意见》(下称“意见”),涉及金融领域对外开放的多项内容:
扩大境外机构投资银行间债券市场试点、建设上海国际金融中心、推进衍生品市场对外开放、扩大境内外双向证券投资和融资渠道、推进人民币国际化等。
其中,有关国际板的表述最为国内股票市场的投资者关注。
意见提出:
”这是自去年6月以来,官方文件中第一次提及国际板。
但是,上述意见的发文单位并没有证监会,这让酝酿多年的国际板的命运更加扑朔迷离。
加快资本项目开放进程
在各国家部委中,中国证监会无疑是国际板的主要政策制定者和执行者。
另外,上述意见的中心词是“国际合作”,近年来资本市场领域的跨境交流和实质性创新举措不少,证监会为何没有参与这份促进国际合作的政策文件的会签?
国内市场以散户为主,投资者的情绪对于国际板一向非常敏感。
有业内人士指出,证监会可能出于谨慎的考虑,不愿意出现在上述文件的会签名单中。
另外,这份文件涉及金融领域对外开放的部分仅是原则性的政策阐述,并没有提出具体的执行步骤和时间表,因此央行出面应足够。
金融市场的开放无一例外地涉及人民币资本项下可兑换的问题,而这一问题由央行主导。
资本项目开放有统一的政策目标与实施步骤,这一点上央行的话语权更大,证监会是具体的政策执行者,在涉及资本市场对外开放的重大政策上须与央行的步伐相协调。
可以比照的例子是今年以来QFII额度的扩容。
壮大机构投资者队伍、引入成熟市场的先进体制和机制是证监会的政策诉求,但自2003年以来近9年时间却没有用完300亿美元的初始总额度。
去年外汇占款出现负增长,资本项目进一步放开有了更宽松的条件,央行方面大开绿灯,新增500亿美元额度。
同时证监会也加快了QFII资格的审批进度。
八部委的意见很可能加快一些关键领域对外开放的进程。
除了QFII和人民币QFII之外,境外机构投资境内市场的渠道还包括银行间债券市场。
境内机构在香港人民币离岸市场进行融资时,获得的资金也将更方便地汇回境内。
在上海,虽然国际板略显“遥遥无期”,但衍生品市场的对外开放却悄然迈出很大的步伐——正在紧张筹备的原油期货,尚在襁褓中就以发展成一个国际市场为自己定位。
证监会缺席为避国际板?
虽然国际板是资本项目开放的具体体现,但种种迹象表明这项创新在当前证监会任务列表中可能不会排得很靠前;
顾及到市场过于敏感,证监会在此问题上也是抱着谨言慎行的态度。
去年在陆家嘴金融论坛期间,证监会官员也强调国际板虽然技术准备已经成熟,但不会有时间表。
到去年年底,国际板的传言一度造成市场恐慌下跌,证监会和上证所很快辟谣有关国际板走流程的传言不实。
今年1月的全国证券期货监管工作会议上,证监会主席郭树清事实上提到了国际板,表示将在条件成熟的时候稳步推出。
但是其后证监会官方公布的会议新闻稿中只字未提及国际板的内容。
显然,国际板虽然是证监会的重要议程,但远远没有到可以大张旗鼓推进的“合适时机”;
甚至因为其对股市心理的负面影响,监管层对于公开谈及这个问题十分谨慎。
郭树清对国际板有自己的理解,并在今年“两会”期间有所表述。
他表示,国际板就是国际企业在A股发行上市,这个事情国内早已发生。
统计显示A股有超过70家企业是外资控股,有外资参股的企业占到70%。
上述理解不无道理,但是目前A股市场外资控股或者参股的企业,其注册和经营都在境内,与境外注册和经营、适用境外法律和会计制度的国际企业还是有明显区别的。
说到底,国际板绝不是境外企业到A股发行融资那么简单。
过去外资之所以能控股某些上市公司,是因为港澳台和其他境外资本通过外商直接投资的方式先在境内设立了企业,这些企业再发行上市。
而参股的情况,更多是在QFII的管道中进行的,一样受到严格的管制。
国际板实质上是资本项目管制上打开一个口子,意味着除了境内外双向投资之外,境外的企业也可以直接在境内的资本市场公开发行上市,融资效率更高,流动性和透明度更好。
中国资本市场的发展势必跨出这一步,中国金融领域的改革开放也将以此作为里程碑。
(第一财经日报)
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