小小辛巴的辨股析图8红日药业之二Word文档下载推荐.docx
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有人说,既然认准了好股票,买下去就可以,我有耐心等到明、后年,既然我们都算出2012年红日药业每股收益至少在1.5元以上,现在买下去,明年就显得便宜了,现在不买,等到明年可能就不是现在这个价了。
投资的真谛就是坚守,我愿意做一个投资的原教旨主义者,不预测股市波动,认准了好企业,买下去就是了。
我相信你的虔诚,但我不相信你有耐力熬得过内心的恐惧。
投资的真谛不是坚守,而是安全边际。
利用市场出现的错误定价,大打折扣时买入,再利用市场先生定期的疯狂,实现价值,才是安全边际的本源之力。
这个安全边际的折扣,你可以通过市盈率算、市净率算、市销率算,但都得根据已经发生的事实来评估,对未来你始终应该持一种保守得有点偏执的估计,你不可以随意地依据未来预期的市梦率来估算。
绝大部分传统的估算方法之所以有效,是因为它的计算方法依据的是既有经营情况,所以才会有效,并流传为传统。
至于巴菲特之流所鼓吹的自由现金流贴现率折算,立足的也是他所反复强调的“企业要有稳定经营的历史”。
市场的风云变幻难以预测,前路永远危机四伏,谁知道熊市会不会在下个季度来临,谁知道企业会不会在下个月遇到不可预知的危机,所以,我们不能因为将来可能会很便宜,就买现在明显贵的股票。
害怕错过的心理不是基于投资,而是基于贪念。
我可以断言,那些鼓吹成长股投资随意高价买股票的人,都是极其主观的投机,所谓的远见与成长只不过是掩盖其投机思想的遮羞布而已。
巴菲特讲过很多骗人的美丽辞藻,但有些却是很靠谱的,比如说:
“只有当以下条件都满足时,我们才会想要将保险公司大部分的资金投入到股票投资之上:
(1)我们可以了解的行业;
(2)具有长期竞争力;
(3)由德才兼备的人士所经营;
(4)吸引人的价格。
我们常常可以找到一些符合前三项条件的投资标的,但第四项往往让我们止步。
”看到没有,在老巴眼里,好企业很多,但吸引人的价格却很少,强调企业长远价值忽视市场波动的原教旨主义者们,注意了,你们的神可不敢说什么“好企业随时买”这样的鬼话。
对于刚上市的新股,你不得不等它一年一年的冷却,因为热门就会高估,高估就会带来风险。
大多数新上市的股票一上市就会遭到投机资金的热炒,除非这个股票大家不熟悉,搞不准定位,可能产生点低估因素,但绝大部分稍有素质的股票往往一上市就高估,而医药股往往是投机资金的最爱,因为大家都知道,医药股大多死不了,从长远来看,还是会赚钱的,只要不会死,就敢往死里炒,反正赔了是老板的,赚了是自己和哥们的老鼠仓。
新上市医药股大多会被短期炒作者抬到无利可图的位置,即使在随后的下跌中有所下滑,由于基本面确实不错,不断有人逢低买入,套牢的人也不肯轻易卖出,所以跌得也不是很深。
甚至大盘下跌时,有些机构还会选择这些防御类的股票大举买入,导致这些刚因自身调整而跌近“有吸引力的价格”的医药股,反而不跟随大盘下跌却逆势上涨。
十多年前,碰到这种情况,我也会耐不住性子,心想,反正是好股票,现在不买,万一飞了岂不是可惜,既对不起该赚的钱,也对不起自己的深入研究,被套就被套吧,我不怕套,还有谁比我能熬。
裤带子一松,没有守节,就滑下去了,结果一套两、三年,那个后悔啊。
好不容易解套了,往往早就磨没了英雄脾气,赚了小利就走了,后面的那一长串利润,连看也不敢再去看。
所以,经历过多次轮回后,我终于得出了一个教训,对于新上市的股票,不管它有多好,成长性有多高,我一定要等它冷清个两、三年再说,要套就去套别人吧,别想再套我了。
虽然说,好股为什么不能等三年?
但你没有必要非得自己亲自去等,你可以让别人去等。
事实上不少刚上市的好股票,经历两、三年的牛熊清洗后,价格大多和刚上市时差不多,甚至还可能更低,你再入场,你用别人三年不飞的时间,换取了自己的一飞冲天。
讲了那么多,就是说一个字:
“等”!
对于红日药业这种优秀的医药企业,要想买到合理偏低的价格,只有等待。
首先,历史告诉我们要等。
对于刚上市的新股,要有好股不怕等三年的心态。
先看一下红日药业的走势图,记住它,并跟下面几幅参照图对比一下异同。
鉴往知来,再让我们好好看看各个不同年份的优质医药股刚上市时的表现。
红日药业极有可能走出类似的路径,注意,所选样本排除了上市后不久就遇到大熊市的,在那样的下跌市道,不用等太久,跌得够深就可以了。
1996年6月份上市的600085同仁堂;
1997年5月份上市的600062双鹤药业;
2000年10月份上市的600276恒瑞医药(碰到熊市,磨了五年);
2003年6月份上市400436片仔癀;
2004年6月份上市的002001新和成、002007华兰生物;
2004年7月份上市的002022科华生物;
2004年9月份上市的002038双鹭药业;
看完这么多医药股在刚上市后的表现,还是那句话:
“好股不怕等三年”。
优质医药股大多在上市前后就被人盯上了,所处时段的大盘位置不管是高还是低,大多要经历两三年的冷却期(如果是在大熊市末期以较低价格发行,或者是经历过大熊市的大暴跌、大调整,时间可以缩短至一年上下),才会有真正的走牛的机会。
一个股票要想涨,要么就是跌得足够深,反弹起来才猛;
要么就是横的时间足够长,企业的内在素质推动了股票的上升。
而我所举的这些医药股票因为人人看好,很难深跌,所以大多走的得横得时间够长的路子。
既然,好的医药股都要横个两三年,那么,对于2009年10月底上市的红日药业,到2011年10月份前后,这两年中都有充足的买入机会,而且逢低买了以后,还有可能被套到第三年,即2012年10月左右。
所以,大家就不用太急了,耐心等待每一次跌到前期低点附近的机会,分批买入就是了。
历史告诉我们,只有长久的等待才能看见真正的沧海桑田。
其次,资金流向告诉我们要等。
去年,喝酒吃药行情炒了一年,中小板、创业板也很火曝,强盛之极的这四大板块中的不少股票甚至超越了当年6000点的位置,而一直压制指数,掩盖爆炒痕迹的大盘蓝筹却大多跌到极低的市盈率、极低的位置,有的甚至跌到比1800点还要低的位置。
但是物极必反,从来都是这样。
从各国证券市场来看,股指期货才是成交金额最大的战场,谁控制了超大盘蓝筹,谁就有话语权,而拥有足够低廉的大量筹码,才有说话的底气。
从2010年10月开始,市场资金流向发生了重大转变,意欲主导股指期货的超级大资金对大蓝筹进行了拔高吸筹,随后打压建仓。
而四大板由于炒作过头,资金出于避险的需要,有的流出,有的看准了市场新动向,投靠了蓝筹阵营。
这个转换阶段历时半年,至今年3月底转换基本完成。
由于形势渐趋明朗,接下来的半年,将会出现以大蓝筹为主导的行情震荡向上,而四大板的逐利资金不断流出,从而震荡盘跌。
如果你看不懂震荡与分化,只要看看今天2011年3月28日的盘面就应该有所明悟,在中国石油、工商银行、中国神华等大蓝筹的拉动效应下,上证指数微涨,而四大板的股票却是震荡下跌的,在随后的几个月震荡中,这种现象将会反复出现。
很不幸,红日药业恰好处于医药股、创业板两个板块中。
股票是群体动物,他们一直在共振,只是有强有弱而已,红日药业目前还没有能力走出独立行情,机构没有控盘,基金买得不多,占流通股的20%上下,筹码分散,2009年12月31日,股东户数8995户,2010年3月31日,9721户,6月30日,9739户,9月30日,10351户,不但趋向集中,反而走向分散,而股价走势也越走越弱,套牢沉沉,军心涣散,势必受到双类股走弱的影响,所以,我们有充足的时间等待震荡走低的机会。
资金是条狗,那里有骨头,就往哪冲,留在原地的只有一堆(以下省略两个字)。
耐心是一个人的美德,尤其是表现在等着捡(再次略去两个字)的时候。
第三、基本面告诉我们要等。
终于说到基本面,前面的一大堆图、包括我的市场预测肯定吓走了一批价值投资的原教旨主义者,他们不喜欢股价图,不喜欢预测,同样不喜欢我这样的另类,我不在乎他们怎么定义我,我即天道,天道即我。
同行为冤家,就是这些所谓的价值投资者水平很低买得很高而且还很坚持,导致一堆XX一直无化分化瓦解,变废为宝,搞得好股票成了不死不活的僵尸,林奇还美其名曰“岩石一般的心思图”,我看是茅坑里的XX化石还差不多。
所以,我不希望他们看到这个部分。
为什么说,基本面告诉我们要等呢,因为基本面告诉我们,红日药业会发生令人悲观的事情,从而会产生错误定价的机会。
而投机大师巴菲特在2000年致股东信里就曾经告诉过我们:
“想要有超额的利润,一定要等到资本市场非常惨淡、整个企业界普遍感到悲观之时,这时机会才会出现。
我记得有人曾经叫嚣过:
“第一是成长,第二是成长,第三还是成长。
”很不幸,令人悲观的事情就是红日药业的成长将会出现暂时的挫折。
还记得我们前面提到的财务数据吗?
2010年营业收入3.84亿元,同比增长70.59%,这个数据是很不错,但是,归属于上市公司股东的净利润9975万元,却只增长了20.03%;
如果基本分析不过关,很容易认为,怎么回事,净利润增长那么慢,是成本高了,还是售价低了,看来竞争优势削弱了,百分之二十的增长速度,对应的是41倍的市盈率,绝对的高估,应该只值20倍才对,那岂不是得跌一半,在一连串的悲观心理打击下,股价真的可能会跌去近一半。
他们不明白新药在拓展市场时,投入的管理费用和销售费用会大增,很多潜规则成本会摊到这些里面,送钱这种事,关键是前一、两次炸药包要够大,炸开通道后,就是细水长流了,这方面的费用会慢慢降下来。
而且公司的主要限售股要到2012年11月才上市,公司也没有做好业绩的动力,现在基数低些,明年增长起来才可观。
而当高成长迷们看到2010年净利润只增长了20%,已经在内心动摇了,如果2011年上半年公司再把净利润做成不增长,对于迷恋高成长的人来说才是沉重的打击。
而从现实性分析,2011年的净利润增长率降低不仅是财务数据怎么做的问题,而是必然的。
主要原因就是血必净的生产能力不支持2011年的增长。
2009年900万支产能,满产满销;
2010年,通过技改把900万支扩大1500万支,再次满产满销;
2012年初预计建成2600万支产能。
那么中间的2011年怎么办?
对于2011年的生产能力如何扩张,公司没有说,难道再把已经技改成1500万支的产能继续技改,这种可能性不大了,如果能够一直技改,就没有必要再新建生产线了。
所以,2011年极有可能无法大幅提高产能,产品卖完了,总不能卖空气给别人吧。
产能不足已经制约了2011年的成长,公司一旦不成长,那些直线思维的成长型伪价值投资者多半会绝望的。
他们不会去仔细思考不成长背后的原因,只会从财务数据上看到不成长的表象,而表象在短期来看经常表现成一种假象。
让我们来看一下短期假象是怎么算出来的,该公司有个特征,上半年效益差,下半年效益好,比如说,2010年上半年每股收益0.32元,而到年底收益却是0.99元,下半年是上半年的两倍,如果没注意这个规律的人,看到2011年半年报就简单地把2011年上半年收益乘以2的话,那就会得出利润不增反减的结论,那才是成长迷梦破灭的彻底绝望啊。
其实,如果仔细查看历年财务数据,包括路演资料,就知道上半年业绩特别差的原因:
“1、公司主导药品适应症的高发病季节主要为秋冬两季,因此公司药品的销售旺季集中在下半年。
2、春节期间全国运输部门集中力量保障“春运”,致使货物运输受到较大影响。
因此,经销商通常在上一年度的12月份集中备货,而春运期间发货量较少。
3、公司主导药品均为病人住院治疗时医生开具的处方药,而我国民族传统习惯造成了春节期间住院治疗的病人较少,这也致使春节期间为公司的销售淡季。
当然,这些可能只会吓走一些空有成长股投资理念的人,对于较为精通财务数据并细看各种经营资料的人,可能无效。
这个世界总是很有意思,对于不懂行的人来说,因为不懂所以离开;
而对于懂行的人,则会因为懂得太多而离开。
他们过于强调伟大的护城河,对于这种没有商誉的可替代产品已经在疑神疑鬼了,细心的习惯更使他们时刻关注着各种经营信息,而国家又不断出医药行业的调控政策来满足他们的好奇心。
“2010年11月30日和2011年3月7日,国家展开了自新医改以来的又一轮药品降价。
按照以往医保目录调整惯例,预计今年还会针对新进医保品种进行降价。
上两次单独定价品种的调整幅度均为19%,可做参考;
非单独定价品种的降幅略高,预计20%~30%;
市场传言,在不久前药品降价之后或将迎来2011年第二轮药品降价,降幅比第一轮更甚,或达到40%。
而红日药业已经进入了多个省医保目录,有可能在2011年进入国家基本药物目录,因为“十一届全国人大四次会议3月14日表决通过了关于国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要的决议。
规划提出基层医疗卫生机构全面实施国家基本药物制度,其他医疗卫生机构逐步实现全面配备、优先使用基本药物。
”既然是全面实施,不进国家基本药物目录,就会降低影响力,而进了,那就有降价的可能。
不关心这个行业的人,根本就不会在意这些信息,做这个行业的,也不会太在乎,反正降的是零售价,批发价照样一路潜规则下去就是了。
糟糕的是那些研究过头的人,他们会想东想西,并用各种模型推算对企业经营的影响,而其他的不少医药企业也确实受到了些影响,在兔死狐悲的效应下,他们也悲观起来,企业的高速发展前景在他们心中顿时成了泡影
成长迷们的悲观就是我们乐观的时候,就像伟大的投机大师巴菲特所说的:
“事实上,我们通常都是利用某些历史事件的发生,在悲观气氛达到顶点时找到最好的进场机会。
”成长股变得不成长了,通常会给高成长迷们带来最大的悲观,在戴维斯双杀的效应之下,有可能会把股价打得很低。
每当发生这样的悲剧时,恰是应当加大关注力度的时候,暂时的不成长就能够带来低廉的价格,你需要分辨清楚是企业竞争力衰弱导致的不成长,还是因为产能受限无法成长,对于前者,你要多加小心,对于后者,你要在安全边际折扣比较大的时候介入。
当公司生产能力的扩张跟上需求,再度成长,估值修复,你就能不仅赚到价值低估的钱,还能再赚到随后的高成长泡沫,那你就能完成戴维斯双赢,挖到自己的十倍股。
悲剧总是要演很久才能成为悲剧,我们要耐心地等下去,才能等到大投机者巴菲特所说的那个顶点。
历史告诉我们要等;
市场资金流告诉我们要等;
基本面的暂时不成长告诉我们要等。
最后,我来告诉你要怎么等。
等什么样的价位,等什么样的时间,等什么样的机会?
“合理偏低的价格”是一个综合性把握,没办法说得太具体,既不能定得太高,以至于一买就被套;
也不能定得太低,以至于永远也买不到。
只能定个大致区间吧。
我们再耐心看看前面我所举的那几个图。
刚上市的新股在前面两、三年大多会出现不止一次的低点,大市不好,则一个低点低于一个低点;
大市不错,则走平。
红日药业最终走出来的态势,将会与这几只股票差不多,所以合理偏低的位置就应该设在每个低点附近。
因此,吸纳区间的上限位于36元。
考虑到红日药业从来没有出现过真正意义上的市场大调整,这一次因为双类股走弱、自身成长性暂时放缓,市盈率偏高等种种原因,极有可能创出新低,目标位就是发行价30元,这个发行价可能跌破,也可能不跌破,但30倍的静态市盈率,对于成长性较好,素质较高的小盘成长股而言,有极大的吸引力,在这个位置将来会产生很大的支撑。
因此,吸纳区间的中轴线就在30元。
再研究一下我所列举的那几个标准样本,波动区间大多从成交密集的峰顶(注意不是最高价,而是成交区间),下跌40-60%。
而红日药业的成交密集峰顶出现在60元上下,对应的下跌极限值则为36元(40%下跌),30元(50%下跌),25元(取整数位,近60%),所以我们基本可以确定,25元可以说是下跌的极限值。
因此,吸纳区间的下限就在25元。
不要再妄想比25元更低的价格了,即使在大熊市,很多素质优秀的小盘成长股也维持在了25倍市盈率上下的位置。
又何况是人见人爱的白衣仙子。
看看上海莱士就知道了,即使是2008年大盘跌到1664点,股价跌到18元,依然有24倍市盈率(而且还是动态的)。
所以不要妄想买得太便宜,人人都在等便宜呢。
而且,像2008年那样的大熊市,可以说是十年不遇的,一个大地震一旦发生后,虽然还会有余震,但想再碰到同样级别的地震是不可能的,因为能量已经释放得差不多了。
所以,不要用老思维来衡量新世界,如果你想和我早期一样,一次次错过,可以大胆试一试。
终有一天你会同意我所总结的:
对于医药股只能以合理偏低的价格买入优秀的企业。
记得有人曾问过我,怎么理解巴菲特所说的:
“对人性和机构的行为特点有敏锐的洞察力”。
我给你画一张路线图,你可以去细心参悟。
把我所说的和市场将要走出来的实际行为,对照比较一下。
这个股票将来一定会有长庄进驻的,好好从头到尾看一遍,会对巴菲特的大投机术有较深刻的认识。
请细心把握此图原理,而不是具体招式,所讲的具体过程只是帮助你弄明白这些波动的含义,你要像张无忌向张三峰学太极拳一样,边学边忘掉具体的招式。
牢记我所画的这个图,一图值万金。
解读:
注意三个时间段及相应机会:
1、2011年4月-7月,大盘主升阶段,大盘蓝筹震荡上行,四大板震荡下行,红日药业因2010年年报、一季报、半年报均表现出成长不佳的态势,跟随组类震荡创新低,目标位30元上下;
36-30元是第一个机会区间。
在这个位置买了,你也不用高兴,可能是最低价,但最大的可能是过几个月又跌回这个位置,甚至还把你给套牢。
等待区间:
2011年8月-9月,大盘盘头、冲顶,期间,有部分资金从获利颇丰的强势股提前退出,并进入已经盘底三个月的四大板提前布局,对一些优质成长股建完底仓,然后跟随大盘冲顶来拔高建仓。
此时,红日药业出现回升走势,持有该股的散户们以为是补涨,纷纷解套卖出,而大部分投资者因为大盘明显作头,对于显得有点偏贵的红日药业判定为投机性炒作,不敢跟进,机构获得部分打压筹码,股价回升至50元上下。
2、2011年10月-12月,大盘巨幅下挫阶段,同时受创业板大举抛售解禁股的整体性跌破发行价影响,红日药业顺势打压,股价再次下跌,在大盘不断下跌的过程中,红日药业刚开始会跌,但跌到一定程度,就出现走横迹象,呈现出熊市牛股特征,并逐渐摆脱创业板的影响,波动与医药股的联动性进一步增强。
总体而言,这个时段与位置最有可能成为最后的底部,因为,股市下跌阶段,机构又开始抱团取暖,而隶属于防御股的医药股、酒类股是最好选择,如果强一点底部就在35元,弱一点就在25元,我依然喜欢比较中庸的30元位置;
30-25元是第二个机会区间。
这个位置买入,很可能是最后的抄底机会,因为从时间段来看,已满二年,股价经历各种各样因素的冲击,已经过充分调整,剩下的都是些打死也不卖的铁杆。
2012年1月-3月,大盘业绩浪再起。
红日药业受新生产线建成,生产能力再次扩张了70%(有可能提前建成),康仁堂等大规模扩张的利好影响,上涨一倍,达到高位区,让大部分人解套。
最后的考验来临,股价开始不理会大盘涨跌,在最高价横盘半年,绝大部分长线投资者,短炒者被磨走,筹码开始了最后集中,对应的股东户数缩减到最少。
3、2012年4月-10月,最后的横盘期,在横向整理的每一次低点,大约40-50元上下,喜欢跟庄的可以分批买入,得做好半年不赚钱的准备,早期,我一般是等形成三个月的整理区间后,才开始进入,跟着它磨三个月到半年,接下来就是一飞冲天的独立大牛股行情。
这三个机会,你要学会衡量,第一个机会你有最大可能买得较便宜,且最不容易错过,你付出的是时间成本;
第二个机会比较中庸,你有可能买得最便宜,也有可能搞错了,实际上前面一个低点才是真正的最后大底,那么,你可能直接进入第三阶段;
第三个机会比较好把握,最省时省力,但是,股价并不便宜,相应地也承担最大的股价高估风险。
而期间,任何一个大的市场变动都会加速或推迟这些机会的形成,如突然爆发某种大疾病,血必净有特效作用,大幅提价等各种有利、不利因素。
我告诉了你原理,你不能僵化地理解我所说的。
“股票投资是一场盗梦空间游戏,盗取天地的时间,来成就梦想的空间。
”是巴菲特式的漂亮骗人鬼话,你要记住:
“炒股票是一场盗梦空间对决,盗取别人的时间,成就自己的空间。
”市场就是这样血淋淋的,不要让自己的时间被别人偷走,争取去偷别人的时间。
穷人的时间不值钱,富人的时间却很值钱,你要想变富,就得像富人一样惜时如金,我这样说,不是鼓励你惜时如金地去天天短炒,那不是富人,那是工人。
而是说,把时间花在有意义上的等待上,在周期股的低谷期等,在稳定增长股的合理偏低区等,而不是盲目追高被套后的被迫等待。
有人说,我明白你所说的,我也知道要等,可我就怕错失机会,所以忍不住就冲进去了。
对于这种心理状态,我只能给两味药,一是先买一点,不管高低,你被套后,自然会冷静很多,然后分批逢低买入,这个股票还有大半年的时间让你足够买成重仓股;
二是像我一样多准备一些潜力股,你有三宫六院七十二嫔妃,跑掉十几个靓妞,也没有什么,反正备选的还多着,也就不会怎么在意错失牛股了。
你要有君临天下的气度,别整天小家子气的后悔这后悔那的。
记住,你一辈子曾经错过无数次牛股,你还将错过更多的牛股,所以,错过一两只并不是错,错的是你因为害怕错过,就随意买入而导致高位被套。
你要牢记大投机者巴菲特所讲的:
“买进的价格太高将抵消这家绩优企业未来十年亮丽的发展所带来的效应”。
所以,要耐心等待好股票的好价格,等待这种好机会就像等待心仪的那一位姑娘,在这点上,你得学学徐志摩,“得之,我幸;
不得,我命”。
随便从我所关注的众多新上市股票中,举几
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