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为更好的了解公司日常经营中的财物状况,依照公司提供的2000年-2003年的中报和年报中的相关数据,以半年为一个周期,对公司的资产负债率、流淌比率、销售净利润率、资产净收益率等财务指标进行对比分析,具体数据如上图所示。
从上面的图表中,我们能够看到,公司的资产负债率在2002年有较大幅度的增加,这要紧是因为公司因自筹3亿3千万元收购海南南山文化公司股份而增加负债所致,在此负债当中,短期负债约占三分之二,长期负债约占三分之一。
由于短期负债的迅速增加,而且公司的流淌资产规模也有一定下降,导致公司的流淌比率迅速下降,目前只有0.7左右,这说明公司在短期范畴内面临一定的财务风险,在对待债务的问题上需要引起一定的注意。
2003年上半年因为非典的阻碍,导致公司的营业收入以及利润等指标均大幅下降,旅行业具有一定的季节性特点,从2003年6月后看旅行业差不多出现出快速复原的趋势,但关于国外旅行者的境内游来说完全复原到往常的水平还需要一定的时刻。
海南南山尽管表现出良好的进展势头,但目前仍不足以成为公司的要紧收入来源。
沙湖景区目前还处于初始时期,赶忙实现盈利的可能性不仅不太,还极有可能因为进一步对景区进行开发和宣传而需要进行投资。
因此,公司以后的现金流流入情形并不是专门乐观。
通过资本市场进行再融资的需求显得比较迫切,能够考虑在资本市场上进行增发新股或配股,以获得资本金,解决以后短期内可能显现的债务危机。
另外,从净资产收益率和销售净利润率两个指标来看,尽管首旅股份的销售净利润率始终保持在一定的水平,然而净资产收益率却出现出不断下降的趋势,但考虑到在2002年的下半年公司刚刚控股海南南山文化旅行区,所投入的巨额资产尚没有完全发挥作用,以及2003年上半年非典的严峻阻碍。
因此,从净资产收益率的方面并不能说明太大的问题。
销售净利润率的下降那么值得股份公司关注。
在2002年的公司经营状况分析当中,股份公司共实现经营利润6661万,这其中民族饭店实现利润1600万,尽管由于装修造成客房收入下降,但因为通过餐饮等业务仍旧使得总利润保持微额增长;
北展实现利润2373.5万;
物业公司实现利润1007.31万元;
京伦饭店实现利润1600万元;
神舟集团尽管营业收入近10亿,但利润总额仅有531.4万元。
从以上的数字来看,神舟旅行社的营业收入差不多在股份公司中占据了较大比例,但关于公司整体的利润奉献却不甚理想。
旅行社业务销售利润率低一方面因为本身的经营业务成本较高,另外一方面也是因为市场的竞争猛烈所致。
作为公司核心业务的旅行业,需要成为公司要紧的利润来源,这也要求公司能够在合理的情形下对旅行产业链的上、下游进行合理的延伸。
第三节对首旅股份治理职能定位的方法
依照我在企业治理部近一个月的实习亲躯体验,对首旅股份治理职能定位有以下的一些看法:
〔1〕用合理的方式对下属控股公司进行监控
目前,首旅股份对下属控股公司采纳的是目标治理和预算治理相结合。
但在实际的经营当中,这两种治理模式看起来并没有完全的发挥出应有的作用。
以股份公司所进行的财务预算为例,股份公司对下属控股公司的资本性支出等进行严格操纵,且在年度预算的编制上往往未能充分表达公司的长期进展战略思想。
尽管最终的预算确定仍需要多方讨价还价才能得出结果,但从公司内部的经营分析报告上就能够看出各分公司和控股子公司的预算执行情形均与原先所制定的预算有一定程度的差距,有时差距还比较大。
关于这些差距,并没有全部去审查其显现的缘故,这也使预算本应起到的监督操纵作用未能充分发挥。
同时,这也极有可能使各分公司和子公司的治理者在实际的经营当中缺乏鼓舞,既有可能在完成预算目标后就匆匆了事,也有可能为幸免因本年度实现较高经营业绩而导致明年预算目标大幅提升而不尽全力。
建议:
股份公司制作预算时成立由股份公司要紧负责人、子〔分〕公司要紧负责人、财务部门相关负责人组成的预算编制小组。
在编制预算前该小组应对股份公司整体的进展战略有清晰的了解,并对子〔分〕公司的以后进展规划心中有数。
成立专门的预算审计部门,或由股份公司财务部门负责,对各子〔分〕公司的预算执行情形进行审计,审计结果能够成为股份公司进行目标绩效考核以及改进经营治理的依据和参考。
〔2〕培养股份公司战略进展和投资组合能力、业务组合治理能力
股份公司作为下属控股公司和分公司的所有者,其要紧的职能不是具体的指导每个企业日常业务如何进行操作,而是应当做到让资源在股份公司内部朝最合理的地点进行流淌和分配,从而为公司的长期进展战略目标所服务。
为实现公司的长期战略目标,也就势必需要经常对经营业务进行重新的整合和调整。
因此,在对下属控股公司进行考核时,不能单纯以预算等目标为依据,同样应该把资产投资收益作为考核的指标之一。
由于各个行业本身的结构不同,以及各控股公司所处的进展时期也不完全相同,因此在资产投资收益这一指标上各控股公司可能存在较大差异,但并不意味不能采纳此指标进行考核。
假如引进行业平均资产投资收益进行参照,就能够对控股公司在行业中所处的位置有一个较为清晰的了解。
股份公司作为把握投资决策权的实体,需要考虑公司整体的进展战略定位,在战略实施的过程当中,依照战略进展要求和外部市场环境的变化,及时对下属各子〔分〕公司的业务进行重组,实现合理的投资组合,以实现股份公司整体的战略目标和资产增值目标。
与此同时,作为一个涉及旅行产业链中多个环节的股份公司,在内部现有业务以及将进入的业务之间也需要进行整合和和谐,以使不同业务能够同时发挥各自的最大效能,取得良好的经营业绩。
股份公司协同效应的取得,将依靠于其业务组合治理能力。
建议:
股份公司应经常对下属各子〔分〕公司业务的成长性、盈利性进行评估,即哪些业务成长空间大、经营业绩好;
哪些业务处于进展初期、成长期或成熟期;
哪些业务需要股份公司重点支持;
哪些业务需要进一步投资扩大规模;
哪些业务是股份公司目前的核心业务;
哪些业务是集团公司以后培养的核心业务等。
通过对股份公司各项业务进行评估,使股份公司依照不同的业务进展寻求不同的成长路经,从而保持股份公司战略进展的协同性和资源配置的合理性。
在业务组合治理上,股份公司应当考虑以下一些问题:
哪些子〔分〕公司或业务需要加强业务间的协作关系?
采纳什么样的方式和手段能够达到这种目的?
哪些企业或业务需要出售或变现?
业务组合的投资资源猎取来源是由内部获得依旧由外部获得等。
第二章首都旅行股份目前战略分析
第一节公司现有战略概述
依照当前旅行市场的进展情形,股份公司差不多确定了以〝旅行——会展——高科技〞为主线的进展思路。
在旅行方面,以旅行社客源为龙头,以饭店和旅行汽车接待为核心,发挥客源优势和接待优势,从而实现旅行主业的市场品牌化、经营专业化、客源网络化以及治理集约化,此外,股份公司还收购了海南南山文化旅行区和沙湖景区,朝旅行资源的开发又迈进了一步。
在会展方面,扩大展馆面积和提高配套服务能力,冲分利用公司综合资源增加服务项目。
公司利用上市所获资金对北京展览馆进行了扩建改造,使北京展览馆的整体水平有了专门大提高,展馆面积进一步扩大。
会展收入也成为公司较为稳固的现金流流入之一。
在高科技方面,股份公司正通过控股清华人环等一系列高科技企业涉足高科技领域,寻求高科技与旅行产业之间的切入点,以高科技成果为手段,提高高科技在旅行业中应用水平,开创传统经济与新经济的组合方式,力争成为可连续进展的新型旅行企业。
在扩展国内业务的同时,股份公司也积极的寻求对外合作,2001年5月,由首旅股份控股公司北京神舟国际旅行社集团与法国雅高集团投资成立的中法合资〝北京首旅雅高旅行社〞正式成立。
从股份公司的企业经营方一直看,首旅股份将努力以完善产业链条,开发旅行资源及旅行文化产业为进展方向,以加大资本市场融资力度,调整资产结构为手段,实现资产规模扩大、市场份额增加以及利润连续增长的目标,使自己由旅行服务型向旅行服务+旅行资源及旅行文化型转变;
由经营治理型向控股经营型转变;
由地域集中型向网络布局型进展。
第二节对股份公司现有战略的探讨
旅行业作为一个比较专门的行业,有着其专门的特点。
旅行的目标性,决定了旅行行业对旅行资源的依靠。
从目前来看,由旅行企业所提供的旅行服务差不多日趋同质化,这也使得在传统的旅行服务领域的利润水平不断降低。
旅行企业要想获得竞争优势,就需要拥有与竞争对手异质的旅行资源,同时在传统旅行服务范畴上进行拓展和延伸,加大休闲、文化等高附加值部分在旅行服务中所占的比重。
在旅行行业高速进展的今天,迅速扩大规模,占据市场份额,实现规模经济显得尤为重要,但单纯依靠自身的积存来寻求规模上的扩张,速度太慢,差不多无法满足企业的需求。
从传统的经营治理型向控股经营型转变,能够扩大企业所拥有的资源范畴,如此通过有效的资源整合利用,将使有限的资源制造出更多的价值和利益。
企业的扩张,不仅是业务范畴的扩展,同时也要求地域范畴上的扩张,从传统的地域集中型向网络布局型进展,既能够扩大企业业务范畴,同时也能够有效地分散风险。
因此,由旅行服务型向旅行服务+旅行资源及旅行文化型转变,由经营治理型向控股经营型转变,由地域集中型向网络布局型进展,在一定程度上代表了以后旅行企业做大做强过程中的一种转变。
然而,这一目标的实现,仍旧会面临专门多的问题:
〔1〕旅行性资源如何获得
与一样的实物性资源相比,旅行性资源有一定的专门之处。
由于旅行性资源的所有权一样属于政府或是相关部门,一样性旅行资源的开发权也被当地的一些旅行企业所垄断。
首旅股份要紧是由原北京市旅行局下属的企业组成,因此其区域性的性质比较明显,这从公司业务单元要紧分布在北京地区就能够看到。
假如要猎取外地的旅行性资源,就只能通过并购等方式获得。
但并购这一方式也有几大不利之处,第一是将会给公司带来较为繁重的财务负担,如股份公司为收购南山景区而使负债大幅上升,资产负债率迅速提高,流淌比率下降,给公司带来一定的财务风险;
第二,并购并不一定能产生所预期的收入,而一旦并购失败公司又专门难退出,存在一定的〝锁住〞效应;
第三,地点旅行性资源在专门大程度上存在产权不清、多头治理等问题,这些也会成为阻碍并购的障碍。
在一些旅行较为发达的地区,部分旅行资源差不多开发的较为完善,因此我认为公司应寻求的资源目标不是市场上的现有资源,而是有待开发的资源。
一方面,这种资源在收购时可不能要求付出溢价,另一方面,介入有待开发的资源能够使公司获得来自政府等各个方面的大力支持。
关于能够进行并购的旅行资源,需要对资源的价值进行合理的评估,以保证公司所付出的并购价格是合理的。
大多数并购的失败,确实是因为公司过高估量了并购所能够产生的协同效应而支付额外的溢价所致。
〔2〕如何进行控股经营
控股经营是一种有效的扩大企业资源范畴的手段,然而控股经营也对公司的财务能力提出了一定的要求。
由于在控股过程中涉及所有权的转让,因此在进行并购时往往需要大量的资金,有时还必须为并购对象支付高额的溢价。
而关于并购所能产生的结果我们并不是专门清晰,只能依照自己对以后的预期进行估量,而预期的成效是否会实现仍旧是一个专门大的未知数。
因此,并购无疑可能使公司面临比较大的风险。
在对企业进行控股的过程当中,同样也存在一个绝对多数控股和相对多数控股两种控股方式。
在绝对多数控股模式当中,企业拥有被控股企业50%以上的股权,而在相对多数控股模式当中,被控股企业的股份所有权比较分散,企业拥有被控股企业的股权数尽管最多,然而并没有超过50%。
两种控股模式,各有各的优点。
绝对多数控股能够使企业的经营方法在被控股企业中完全得到实施,但这需要企业投入比较大规模的财务资源进行股权的结构;
相对多数控股模式尽管不能100%保证企业的经营方法在被控股企业中实现,然而只要采纳一定的手段,仍能使企业在董事会当中占据主导地位,而且相对多数控股方式对财务资源的要求较绝对多数控股为低,关于大规模企业的股权收购,采纳相对多数控股方式,还能够有效地分散风险。
景点资源的价值一样比较庞大,向南山景区如此的景点资源收购,就花费了股份公司3亿3千万的现金,尽管股份公司差不多成功上市,然而通过资本市场进行融资目前还受到专门大程度的限制,这也就决定了假如采纳绝对多数控股模式所能操纵的资源范畴将会相对有限。
因此,股份公司能够考虑在进行新的控股经营时,选择战略合作伙伴共同出资进行控股经营,股份公司在被控股企业当中保留相对多数的股权。
当两者股权之和占有绝对多数时,同样能够保证企业的经营方法在被控股企业中实现。
〔3〕如何分散公司的经营风险
在2003年春季,在我国部分地区,专门是北京地区发生了严峻的非典疫情。
旅行业是这场疫情当中受到比较大阻碍的行业之一。
首旅股份由因此要紧从事旅行业的公司,同时其业务除海南南山文化旅行和沙湖景区外均集中于北京地区。
世界卫生组织对北京地区的旅行警告使得首旅股份的酒店、旅行等主营业务在近乎3个月的时刻内几乎处于停滞时期。
这使得公司经营专门容易受到一些环境变化的阻碍。
公司提出网络布局型的进展思路,关于分散公司经营风险具有一定的意义,然而网络布局的建立需要一定的时刻,而且单纯在旅行行业内进行网络布局同样可能因为行业的整体缘故而受到阻碍。
为了保证公司的盈利能力,分散公司的经营风险,股份公司能够考虑涉足一些与旅行行业差不多无关、但盈利能力较为稳固的行业,与这些企业能够考虑以交换股权的方式进行合作。
这既有利于股份公司的股权分散化,进一步完善公司治理结构,同时也能够引入新的资源,为今后股份公司扩展新的业务打下基础。
〔4〕如何建立旅行业的网络布局
旅行业的进展正出现出蓬勃进展之势,而且其消费的重点也差不多从北京等都市扩展到大中型都市及海外市场。
单纯依靠自己投资建立网络布局,一方面需要大量的资源和时刻,新建立的网络要发挥其作用也仍需要一段时刻进行宣传等;
另一方面,在某些地点投资建立网络布局,可能会受到例如政策门槛等准入限制,这些都可能会阻碍到公司网络布局的建立。
股份公司倒是能够通过电子商务的方式,进行虚拟网络的构建。
目前国内大中都市的网络建设水平差不多普遍较高,通过网络方式进行旅行资源的查询和安排差不多成为专门多消费者出游前的选择。
而且国内差不多有部分专业的网站开始从事这方面的业务。
电子商务领域,能够成为股份公司进行网络布局时的一种选择。
第三章中国旅行市场分析
在2002年,尽管世界经济在整体上来看形势并不太理想,但世界旅行业的进展却取得了较大成绩,全球国际旅行人数首次突破7亿人次的大关。
在各大洲当中,亚洲及太平洋地区的增长势头最为强劲,在国际市场中所占的份额也差不多达到18%,差不多超过美洲跃居世界第二大旅行市场,仅次于欧洲。
亚洲及太平洋地区作为新兴的旅行目的地正在被越来越多的旅行者所青睐。
在这当中,中国又因为其悠久的文化、安全的旅行环境等因素,成为众多旅行者所选择的旅行对象。
依照世界旅行组织的数据,2002年接待入境过夜旅行者人数位居世界前五位的国家中,中国的增长率远远超过其他四个国家,中国作为〝最具吸引力的旅行目的地〞的形象差不多开始显现。
在入境游方面,港澳台市场是内地最大的客源市场,三地赴大陆的旅行者在2002年占入境总人数的86.3%。
在港澳台三地当中,又以香港市场所占比例更大,约占三地总量的四分之三左右。
之因此香港市场在内地旅行中占有如此重要的地位,有以下几个缘故:
〔1〕内地旅行费用较低。
〔2〕香港和内地之间的双向旅行进展迅速。
〔3〕内地进展机遇增多,越来越多的香港人倾向于移居内地查找进展机会。
〔4〕两地在旅行方面的合作日益深入,香港居民对内地旅行资源的了解日益加深。
在其他国家中,日本和韩国、东南亚那么是要紧的客源市场。
那个地点面一方面有地域比较接近,文化等方面具有一定相同之处等缘故,另一方面也与我国的旅行产品价格较低有关。
在我国加入世贸以后,我国在与周边国家的经济、文化方面的交流也在不断加强,同时与周围的各国连续保持着良好的外交关系以及在各个领域内的合作。
这些都将为坚持旅行行业的快速进展奠定基础。
第一节中国旅行业进展趋势
旅行业作为我国经济增长中的一个重要奉献部分,目前差不多显现出几大大战趋势:
〔1〕区域竞争将更猛烈
从目前的情形来看,国际局势依旧不是专门稳固,恐惧活动仍是困扰国际旅行市场进展的一个严峻问题。
东南亚地区,其政治格局等均相对比较稳固,尽管在2002年也曾经显现过巴厘岛和印尼雅加达万豪酒店爆炸事件,但仍旧是旅行增长的热点地区。
在受到非典疫情的冲击之后,东南亚地区国家都差不多采取了一系列措施对本国的旅行服务加强促销,千方百计招揽国际旅行者。
专门是人民币升值后极有可能使一部分境外旅行者转向东南亚地区国家消费价格相对较低的旅行服务产品,因此,能够预见的是,在东南亚地区对境外游市场的旅行竞争的程度将更加猛烈。
东南亚地区也将成为以后我国旅行进展中的要紧竞争对手。
〔2〕旅行业面临新的进展机遇
在我国专门多地区,旅行业差不多成为地区经济的增长点,这一政策也被专门多的地点政府所采纳。
大力进展旅行业,完善旅行服务,开拓就业渠道差不多成为一些地点政府所关注的焦点。
专门是在一些经济欠发达地区,如西部地区,旅行投资差不多成为投资中的一项热点。
国家在旅行方面也给予了比较优待的政策,将会选择吸引力大、资源与产品开发潜力大的地区或线路,如云南的香格里拉生态旅行示范区等进行重点扶持。
另外,随着加入世贸组织时的承诺不断兑现,境外的投资商和经营商也将进入一些刚刚开放的领域,如银行业、中介代理业等,这些都对旅行业的进展阻碍颇大。
同时,中国的旅行企业也能够充分利用世贸的条款,走出国门,到自己熟悉的国家和地区在自己有优势的领域进展。
专门是随着中国出境旅行人数的不断增加,出境旅行的目的地不断扩大,为中国出境旅行者提供全程的服务,包括在境外的服务,将成为新的市场。
通过投资西部等地区开发目前尚未完全开发的旅行资源,不仅能够以较低的成本进入,而且能够享受国家和地点政府的相关优待政策,良好的政府公共关系对以后股份公司拓展其它业务范畴也将起到积极的推动作用。
〔3〕公民休闲消费方式的变化引发休闲产业的新进展
改革开放以来,我国人均收入水平不断提高。
都市居民家庭人均可支配收入差不多从1978年的343.4元增加到2001年的6859.6元,都市居民家庭恩格尔系数也从1978年的57.5%降到37.9%。
加上从1995年以来实施的每周双休日制度以及1999年以来实施的长假期制度,为公民出外旅行制造了良好的便利条件。
而在旅行方式的选择上,也差不多改变了以往向闻名旅行景点旅行的传统模式,出现出旅行消费多元化的进展趋势。
越来越多的人们开始选择郊区、农村作为自己的旅行目的地。
另外,与消闲相关的体育、健身、文娱、培训等文化知识享受方面的需求也大幅增加。
现有基础设施条件的改善也让居民在进行旅行消费时有了更大的选择空间。
休闲业差不多成为一个不断快速增长的行业,旅行业作为休闲业的一个组成部份,极有可能因为整个休闲产业的扩大而使自己在休闲消费中的份额下降。
向休闲业延伸,经营休闲性的旅行服务,能够延伸股份公司现有的产业链条,同时与一般的旅行社业务相比,休闲性的旅行服务也具有利润率高等特点,将能够成为现有业务组合的有益补充。
〔4〕旅行社的经营体制将进行新的调整
最近几年来,有关旅行社经营治理的法规不断出台,旅行社行业处于不断变化、不断调整之中。
1996年«
旅行社治理方法»
使原先一、二、三类社的三级架构变成分别从事国际和国内旅行业务的两个类型。
2002年出台的«
中国公民出境旅行治理方法»
,又将原先出境旅行的〝垄断〞局面打破,将从事出境旅行经营的旅行社由当年的67家扩大到528家。
随着加入世界贸易组织落实承诺,落实«
中外合资旅行社试点暂行方法»
的速度加快,海外一些闻名的旅行公司与中国旅行社的龙头企业实行了联姻,组建了合资旅行社。
尽管合资旅行社的数量从目前来看还不是专门多,然而,他们差不多在开始探究中国旅行社业进展的新道路。
同时,国内一些省市,为了适应进一步开放的新形势,遵循市场经济的进展规律,也主动打破了原先旅行社业进展的一些禁区,取消了旅行社经营的区域限制,主动拆除区域壁垒,鼓舞自由竞争。
所有这些法规和政策的出台,将会对中国旅行社传统经营的模式造成冲击,旅行社的经营体制在新的条件下将会进行较大规模的调整和变革。
这种变革可能有三种情形,第一是一些总体规模大、实力强、网络全的旅行社或旅行社集团将把其要紧的业务转向旅行批发商,只将重点放在新产品的开发和促销,而更多的旅行社逐步变成旅行零售商,代理批发商的业务。
那个系统可能第一在出境旅行经营中产生,因为在出境旅行的经营中,更多的旅行社有了经营的权力,当并不是所有有权力的单位都有如此的能力。
中国的旅行社业的分工必将逐步明确,旅行批发商和零售商的系统逐步形成,整个旅行社的运行也将逐步与国际接轨。
神舟旅行社作为国内第四大的旅行社,能够考虑逐步向旅行批发商的方向转移,利用自己在规模、品牌等方面的优势,通过与地点旅行社或国外旅行社结盟的方式进一步扩大自己的业务范畴。
第二,旅行社的专业分工细化,形成一批新的真正具有先民品牌的专业旅行社。
随着社会化的服务设施不断增加,各类预定系统的不断完善,一样性观光旅行趋于标准化经营,尽管其总量可不能大幅度减少,但旅行社经营的利润空间将逐步减少,规模经济的特点将更加显现。
与此同时,不管是国际旅行依旧国内旅行,专门爱好旅行的需求在增加,因此精心设计、量体裁衣的服务将更具竞争力,其经济效益也将更明显。
首旅股份能够考虑在做好现有业务的同时,选择一些特定的领域制造精品,例如专门从事会议组织、探险体育旅行、生态旅行等概念。
这些都将成为企业实施差异化战略赢取竞争优势的可用手段。
第三
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