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14.升水表示远期外汇比即期外汇贵,贴水表示远期外汇比即期外汇便宜,这一说法的前提是直接标价法。
15.无论何种标价法,外汇买入价均低于卖出价。
16.票汇汇率是外汇市场的基本汇率。
17.信汇汇率比电汇汇率低。
18.金块本位和金汇兑本位制度下汇率由铸币平价决定。
19.在金本位制度下,汇率不会产生波动。
第2章外汇市场
1.外汇市场最基本的功能是结清国际债权债务关系,实现货币购买力的国际转移。
2.外汇市场的买方可以签订任意规模的即期合约和任意规模的远期合约。
3.当中央银行直接拥有或代理财政经营本国的官方外汇储备时,中央银行在外汇市场上的角色与一般参与者相同。
4.中央银行一般直接参加外汇市场活动,参与或操纵外汇市场。
5.在银行间外汇市场上,若商业银行买入的外汇多于卖出的外汇,则为“空头”,反之为“多头”。
6.若中央银行在外汇市场上买入或卖出外汇的同时在国内债券市场上卖出或买入债券,这种干预称为“消毒的干预”。
7.若某种外币兑换本币的汇率低于界限值,则中央银行为稳定汇率应在外汇市场卖出该种货币。
8.利率较高的货币在远期市场上表现为升水,反之表现为贴水。
9.中国境内一家公司向美国借入一笔美元,要转换为人民币使用,到期时再归还美元,则该公司为对冲风险可做如下掉期交易:
卖出即期美元,买进即期人民币;
买回远期美元,卖出远期人民币。
10.在一个强有效的外汇市场上,当前汇率反映了所有可知的信息,但不包括内幕信息。
(F)
第4章离岸金融市场
1.国际金融市场的核心部分,是从事境外金融业务的在岸市场。
2.通常,离岸业务与国内金融市场完全分开,可以自由筹措资金,进行外汇交易,实行自由利率,无需交纳存款准备金,但是仍然要受所在国金融政策的约束。
3.欧洲美元是一种特殊的美元,它与美国国内流通的美元是不同质的,具有不同的流动性和相同的购买力。
4.欧洲货币市场是指欧洲经营离岸金融业务的市场。
5.欧洲货币存贷业务,既游离于货币发行机构的管辖权限之外,也丝毫不受经营机构所在国金融市场的规则约束,带有极强烈的“自由主义”倾向。
6.美国征收利息平衡税是为了敦促海外企业把利润汇回国内。
7.Offshorebankingisaqualitativeratherthanageographicallyexplicitlocationalterm.(T)
8.欧洲资金市场是办理短期信贷业务的市场,主要进行1年以内的短期资金存放。
9.欧洲货币存款分两种:
一种是通知存款,即隔夜至7天的存款,可随时发出通知提取;
另一种是同业拆借。
10.欧洲债券市场与欧洲中长期信贷一起构成国际资本市场的主要部分。
国际货币市场是指资金借贷期限在1年以内(含1年)的交易市场,或称短期资金市场。
国际资本市场是长期资本融通的场所,通常将1年以上的中长期资本借贷或证券发行与交易的市场称为资本市场。
(2)国际资本市场包括中长期国际信贷市场国际资本市场,国际资本市场又包括国际债券市场和国际证券市场,纽约证券交易所隶属于国际资本市场下的国际证券市场。
(3)企业有哪些信贷市场可以选择?
一是银行短期信贷市场。
其以银行同业拆借市场为主导,但当企业发生临时性资金周转困难时,银行通过短期信贷市场也可以向工商企业提供1年以内的短期贷款。
贷款利率以市场利率为基础,同时视企业信誉情况附加一定利息。
二是中长期国际信贷市场。
其是国际资本市场的一个重要组成部分,是银行为企业等长期资本需求者提供的1年以上的中长期贷款。
中长期国际信贷市场的资金需求者主要是各国政府及其工商企业,期限在1~5年的一般称为中期,5年以上的一般称为长期。
资金利率由多方面因素决定,一般包括经济形势、资金供应量、通货膨胀率、金融政策等。
第10章国际收支
1.国际收支,是指一个国家或地区与世界上其他国家或地区之间,由于贸易、非贸易和资本往来而引起国际间资金移动,从而发生的一种国际间资金收支行为。
2.单一记账货币原则,指所有记账单位要折合为同一种货币,记账货币只能是美元。
比如,我国国际收支平衡表的记账货币是美元,美国国际收支平衡表的记账货币也是美元。
3.国际收支≠外汇收支,不过宏观经济分析中往往以外汇收支作为国际收支的替代指标。
4.如果每一笔对外经济交易活动都能够准确、及时地在国际收支平衡表得到反映,那么,由于复式记账原则要求同时在借方和贷方记入相同金额,所以国际收支平衡表的借方总额和贷方总额应当始终是相等的。
5.一国的对外支出就是其他相关国家得自该国的收入,反之亦然。
因此,以整个世界而言,所有国家国际收支的总和应该是平衡的。
6.国际收支平衡表考察的是“流量”而不是“存量”,记录的是一定时期内的发生额而不是某个时点的持有额,所以国际收支平衡表≠国家资产负债表。
国际收支平衡表所表示的,是一国在一定时期内从国外接受的资金或资产和对国外所支付的资金或资产,并不是特定时点上一国所持有的外国资产和对外负债总额。
7.国际收支平衡表是指按照一定的编制原则和格式,将一国一定时期国际收支的不同项目进行排列组合,进行对比,以反映和说明该国的国际收支状况的表式。
国际收支平衡表是对一个国家一定时期内发生的国际收支行为的具体的、系统的统计与记录。
国际收支平衡表是反映一国对外经济发展、偿债能力等关键信息的重要文件,也是各国制定开放经济条件下宏观经济政策的基本依据。
8.在分配的特别提款权和误差与遗漏为零的前提下,基本国际收支差额的顺差或逆差意味着官方储备资产相对应的变化。
9.国际收支平衡表中所有项目都代表着实际的交易活动。
10.调节性交易主要是指各类微观经济主体(如进出口商、金融机构或居民个人等)出于自身的特殊目的(比如追求利润、减少风险、资产保值、逃税避税、逃避管制或投机等)而进行的交易活动。
这种交易活动体现的是微观经济主体的个体利益,具有自发性和分散性的特点。
11.由于存在统计误差,以及人为因素造成的瞒报、漏报、错报等情况,国际收支经常不平衡。
但在编制国际收支平衡表时,由于专门设置了储备资产变动和错误与遗漏两个项目,各国的国际收支平衡表永远都是平衡的。
但国际收支平衡表的账面平衡,并不等于说该国的国际收支就是平衡的。
12.自主性交易是指中央银行或货币当局出于调节国际收支差额、维护国际收支平衡、维持本国货币汇率稳定等目的而进行的各种交易,也称弥补性交易。
这类交易活动由政府出面实现,体现了一国政府的意志,具有集中性和被动性的特点。
13.衡量一国国际收支平衡与否的标准,就是要看其调节性交易是否达到了平衡。
14.经济发展过程总是表现出周期性波动的特征,在经济周期的不同阶段,个人和企业的收入相应变化,企业生产也随之变化,从而导致社会总需求和总供给变化,通过对进出口的影响,致使国际收支发生不平衡。
这种由经济的周期性变化而造成的国际收支失衡,称为周期性不平衡。
15.我国对外债的定义和世界银行的定义是一致的。
16.外债按优惠情况划分,一般可分为硬贷款和软贷款。
17.成熟的债务人的特点是贸易逆差,利息支付净流出,净资本流入,债务上升。
18.按照国际惯例,短期外债占外债总额的比例控制在30%以下。
19.国际储备和国际清偿力是一个概念、两种说法。
20.今天国际储备主要有四种形式,即黄金储备、外汇储备、在国际货币基金组织的储备头寸、在国际货币基金组织的特别提款权。
21.任何一个国家的货币都可以充当外汇储备。
22.作为储备资产的黄金则是一国货币当局持有的货币黄金的总额,所以一国货币当局持有的全部黄金都可以充当国际储备资产。
23.储备档头寸是指成员国以储备资产(黄金、外汇、特别提款权)向国际货币基金组织认缴的那部分资金,其额度占基金组织分配给该国配额的25%。
24.特别提款权具是一种以黄金保值的记账单位,能直接用于国际贸易支付和结算,也能直接兑换成黄金。
25.一国的国际储备的数额在一定时期内总是有限的,因而其调节国际收支逆差的力度和周期也是有限度的,不能指望它从根本上解决国际收支逆差。
26.国际收支是一个流量的、事后的概念。
27.资产减少、负债增加的项目应记入借方。
28.国际收支平衡表中的投资收益项目是指居民和非居民之问的投资与借贷所引起的收支。
29.一国的国际收支等于该国的外汇收支。
30.国际收支赤字是指国际收支出现逆差。
31.凡是与国外发生经济交易,无论是现金还是非现金支付,都必须记入国际收支平衡表中。
32.国际收支平衡表中的无偿转移不属于经常项目。
33.国际收支平衡表一般都采用复式簿记法记录经济交易。
34.从国际收支平衡表中可以看出,国际储备的增减等于国际收支的顺差或逆差。
35.国际收支不平衡是指调节性交易不平衡。
36.国际收支顺差不需要调节,只有国际收支逆差才需调节。
37.居住在境内的,不论他是否具有该国国籍,他的对外经济行为都反映在该国的国际收支账户里。
38.由于一国的国际收支不可能正好收支相抵,因而国际收支平衡表的最终差额绝不恒为零。
39.汇率贬值一定会恶化贸易条件。
40.对于居民与非居民的界定是判断交易是否应纳入国际收支统计的关键。
41.国际收支平衡表的记账货币必须是本国货币。
42.经常项目反映的是实际资源在国际间的流动,记录的是当时和远期发生的交易。
43.关于投资的收支都应该记入国际收支平衡表的资本和金融项目中。
44.国际收支平衡表的经常项目和金融项目都是按总额记录的。
45.国际货币基金组织规定,通过购买国外企业一定比例以上的股票来实现直接投资的最低比例要求为20%。
46.若国际收支总差额为逆差,则该国国际储备一定要发生变化。
47.当一国国际收支出现持续的大量顺差也会对其经济产生不良影响。
48.汇率的贬值一定能够产生扩大出口、减少进口的效应。
49.特别提款权不仅能用于贸易和非贸易支付,还能在基金组织与各国之间进行官方结算。
50.国际借贷和国际收支是两个密切相关的概念,并且其含义无很大的差异。
51.国际借贷在某种程度上反映了一国在一定时期内的对外收入和支付的情况,是一个流量的概念。
52.股息、红利等投资收益属于资本收支项目。
53.在经济繁荣时期,由于国内需求旺盛,进出口业务会发生相应的变动,则国际收支可能出现顺差。
54.即使一国的自主性交易不能达到平衡,该国的国际收支在性质上也可能是平衡的。
55.目前,所有的外汇收支都包括在国际收支内。
56.在国际金本位制度下,一国的国际收支是通过黄金的输出入而自动调节的。
57.在纸币流通条件下,一国的国际收支已无法借助黄金的输出入而自动调节。
58.从性质上看,按不同的口径进行考察,国际收支的不平衡是一种偶然的现象,而国际收支的平衡是一种经常的现象。
59.在考察一国的国际收支中,只有资本项目才能在总体上反映一国自主性交易的状况。
60.错误与遗漏的数字是经常项目与长期资本项目所发生的净差额与官方储备实际收付数字之差。
61.国际收支的自动调节机制可存在于任何经济条件下。
62.补贴和关税政策属于支出增减型政策,而汇率政策属于支出转换型政策。
63.直接管制属于单独的国际收支调节政策。
64.马歇尔一勒纳条件是指货币贬值后,只有出口商品的需求弹性和出口商品的供给弹性之和大于1,贸易收支才会改善。
65.国际储备多多益善。
66.国际储备是一个国家金融实力的标志。
67.国际储备的多寡是衡量一国对外资信的重要标志之一。
68.一国的国际储备就是该国外汇资产的总和。
69.所谓国际清偿力就是指一个国家为本国国际收支赤字进行融通资金的能力。
6.储备货币发行国可持有较少的国际储备。
70.黄金只有在金本位制度下才是真正的国际储备。
71.一般情况下,一国国际储备量与国民生产总值之比在发达国家较高,在发展中国家较低。
72.实行固定汇率的国家所需的国际储备可以较少,实行浮动汇率的国家应当拥有较多的国际储备。
73.根据国际储备的性质,所有可兑换货币所表示的资产都可成为国际储备。
八、综合分析题
1.央行公布的2007年度货币信贷数据显示,截至2007年12月末,国家外汇储备余额约达1.53万亿美元,同比增长43.32%。
统计显示,2007年全年,外汇储备余额增加4619亿美元,同比多增2144亿美元。
统计显示,2007年上半年,外汇储备以月增幅平均达455亿美元以上的速度增长,而2007年下半年开始,这一增速略有放缓。
其中,8月、9月、10月的增量接近上半年平均增量的一半。
而11月份外汇储备增速加快,达到了42l亿美元,12月又有小幅回落,外汇储备增加313亿美元,同比多增38亿美元。
分析:
(1)国际储备管理的含义。
(2)近几年我国国际储备结构与变动情况。
(3)应采取哪些措施管理好日益庞大的外汇储备资产?
答:
(1)国际储备管理的含义
国际储备管理是一国政府及货币当局根据一定时期内本国的国际收支状况和经济发展的要求,对国际储备的规模、结构和储备资产的运用等进行计划、调整、控制,以实现储备资产规模适度化、结构最优化、使用高效化的整个过程。
一国国际储备管理主要包括两方面的管理,一是量的管理,即国际储备适度规模管理;
二是质的管理,即国际储备资产的构成和营运管理。
(2)我国国际储备构成情况
与世界上其他绝大多数国家一样,我国的国际储备也是由黄金储备、外汇储备、在基金组织的储备头寸和特别提款权组成。
特点如下:
一是黄金储备数量保持稳定;
二是外汇储备构成变化,数量迅猛增长,已成为我国国际储备的主体;
三是在国际货币基金组织的储备头寸和特别提款权数额有限,占比很小。
(3)应该采取哪些措施管理好日益庞大的外汇储备资产?
一是外汇储备的适度数量管理:
缓解储备快速增长压力,一方面抑制出口,鼓励进口;
另一方面鼓励对外投资。
二是外汇储备的结构管理:
我国外汇储备货币结构的管理的主要任务是进一步优化构成外汇储备的货币与资产结构,继续巩固完善以流动性强的资产为主体的多元外汇储备体系。
鉴于我国目前外汇储备和个人外汇存款中主要是美元,且在外汇储备资产中也主要是以美元计价的美国政府和公司债券,为了适应我国“一篮子”汇率政策的调整,今后我国要逐步形成以美元、欧元和日元等世界三大货币和黄金为主体的多元外汇储备资产体系。
三是外汇储备的投资管理。
面对持续增加的外汇储备,我国应在确保储备安全和流动的情况下,注重收益,注意兼顾盈利性和流动性,将收益性目标基于更加突出的位置,不断探索拓宽外汇投资渠道,加强外汇储备的管理,保证外汇储备的保值增值。
如增加欧元持有比例,持有一定数量的中长期国债和大的跨国公司的债券。
即一方面要采取措施解决外汇储备的超常增长,另一方面要提高现有储备资产的运用效率。
第12章汇率制度选择
1.固定汇率制的最大优点是消除了个人和厂商对外经济交往中的汇率风险,有利于经济稳定,又有助于控制国内通货膨胀,因而成为新兴市场国家的最佳选择。
2.固定汇率制并不意味着汇率水平永久固定不变,官方调整本币目标价值的理由往往并不局限于经济因素,所以固定汇率制下的汇率变动比浮动汇率制更加难以预测。
3.自由主义者强烈支持浮动汇率制,认为这种依靠汇率自发性地持续微调的汇率形成机制正是有利于经济效率的最好证据。
4.浮动汇率制下的汇率错位或汇率超调,是由外汇市场非理性投机活动造成的。
5.由浮动汇率制的两国模型可知,扩张性货币政策对外国经济具有输出效应,由此反驳了浮动汇率制容易引起国别间宏观经济政策冲突的观点。
6.管理浮动的优越之处在于降低不确定性,改善经济环境和金融环境,得到了政府官员和广大学者的一致肯定。
7.在“超蛇形联合浮动”机制中,一旦汇率波动达到警戒线,相应国家有义务进行联合干预。
8.欧元启动时共有12个成员国,包括奥地利、比利时、英国、法国、德国、希腊、爱尔兰、意大利、卢森堡、荷兰、葡萄牙和西班牙。
9.与可调整钉住汇率或钉住汇率幅度相比,目标区货币当局不严格承诺在任何情况下都维持汇率目标区,而且目标区本身可以随时根据经济形势变化而调整。
10.汇率目标区内均衡汇率的理想运行轨迹是一条“S”形的平滑曲线,但遗憾的是一直无法从实践中发现足以支持这一假说的有效证据。
11.在国际金本位制下,汇率波动决定于黄金输送点。
(T)
12.在布雷顿森林体制下,汇率决定于各国政府的铸币平价。
13.布雷顿森林体系的崩溃原因是美国偶然发生的经济危机。
14.在金本位制下,金铸币有法定含金量。
15.在布雷顿森林体系下,银行券可自由兑换金币。
六、综合分析题
1.目前,我国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
在浮动汇率制下,诸多因素共同作用并决定着一国货币的汇率,结合所学知识,分析未来人民币汇率的走势如何?
一些经济指标可以帮助我们判断人民币汇率的走向。
(1)我国商品和服务贸易状况。
盈余时人民币走强,赤字时人民币走弱。
(2)我国物价水平的变动。
物价持续上升时,人民币趋弱;
而物价持续下跌时,人民币趋强。
(3)资本流入、流出状况。
当资本持续净流入时,人民币走强;
当资本持续净流出时,人民币趋弱。
(4)一篮子货币走势。
由于参考一篮子货币,各种货币的不同走势也将影响着人民币的汇率水平。
(5)市场预期。
当市场预期人民币将会升值,交易的结果通常是人民币汇率走强;
反之亦然。
参考一篮子货币表明外币之间的汇率变化会影响人民币汇率,但参考一篮子货币不等于钉住一篮子货币,它还需要将市场供求关系作为另一重要依据,据此形成有管理的浮动汇率。
2.自2005年7月21日人民币汇率制度改革以后,人民币汇率始终处于升值的态势,请结合所学知识,分析人民币升值对我国经济的影响。
(1)在一定程度上提高中国出口商品的价格,并局部地影响中国出口商品的竞争力,使某些产品的出口增长有所放缓。
(2)人民币升值可以降低企业的进口成本,有利于企业增加进口。
总的来看,一方面,在国内经济保持高速增长和日益开放的背景下,人民币升值无疑将降低进口和投资的成本,从而促进经济的可持续增长。
另一方面增加出口产品成本、抑制出口,进而不利于经济的增长。
(3)人民币升值可起到减少外资流入的作用。
一方面,升值前流入的投机资本更多则会择机离场,来得快去得也快。
另一个方面,国内资本则会加速海外投资,形成国内资本的对外输出。
(4)中国的外汇储备增长速度会有所减缓。
(5)有助于减轻外汇占款的大幅增长对中央银行货币政策的压力,减缓基础货币和货币供应量的快速增长,从而有助于减轻中央银行的升息压力。
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