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7.如果企业采用变动成本法核算产品成本,产品成本的计算范围是()。
A.直接材料、直接人工
B.直接材料、直接人工、间接制造费用
C.直接材料、直接人工、变动制造费用
D.直接材料、直接人工、变动制造费用、变动管理及销售费用
8.某企业只生产一种产品,生产分两个步骤在两个车间进行,第一车间为第二车间提供半成品,第二车间将半成品加工成产成品。
月初两个车间均没有在产品。
本月第一车间投产100件,有80件完工并转入第二车间,月末第一车间尚未加工完成的在产品相对于本步骤的完工程度为60%;
第二车间完工50件,月末第二车间尚未加工完成的在产品相对于本步骤的完工程度为50%。
该企业按照平行结转分步法计算产品成本,各生产车间按约当产量法在完工产品和在产品之间分配生产费用。
月末第一车间的在产品约当产量为()件。
A.12
B.27
C.42
D.50
9.某公司采用剩余股利政策分配股利,董事会正在制订2009年度的股利分配方案。
在计算股利分配额时,不需要考虑的因素是()。
A.公司的目标资本结构
B.2009年末的货币资金
C.2009年实现的净利润
D.2010年需要的投资资本
10.下列关于经济增加值的说法中,错误的是()。
A.计算基本的经济增加值时,不需要对经营利润和总资产进行调整
B.计算披露的经济增加值时,应从公开的财务报表及其附注中获取调整事项的信息
C.计算特殊的经济增加值时,通常对公司内部所有经营单位使用统一的资金成本
D.计算真实的经济增加值时,通常对公司内部所有经营单位使用统一的资金成本
11.下列关于企业履行社会责任的说法中,正确的是()。
A.履行社会责任主要是指满足合同利益相关者的基本利益要求
B.提供劳动合同规定的职工福利是企业应尽的社会责任
C.企业只要依法经营就是履行了社会责任
D.履行社会责任有利于企业的长期生存与发展
12.下列事项中,有助于提高企业短期偿债能力的是()。
A.利用短期借款增加对流动资产的投资
B.为扩大营业面积,与租赁公司签订一项新的长期房屋租赁合同
C.补充长期资本,使长期资本的增加量超过长期资产的增加量
D.提高流动负债中的无息负债比率
13.下列关于名义利率与有效年利率的说法中,正确的是()。
A.名义利率是不包含通货膨胀的金融机构报价利率
B.计息期小于一年时,有效年利率大于名义利率
C.名义利率不变时,有效年利率随着每年复利次数的增加而呈线性递减
D.名义利率不变时,有效年利率随着期间利率的递减而呈线性递增
14.下列关于“运用资本资产定价模型估计权益成本”的表述中,错误的是()。
A.通货膨胀率较低时,可选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率
B.公司三年前发行了较大规模的公司债券,估计β系数时应使用发行债券日之后的交易数据计算
C.金融危机导致过去两年证券市场萧条,估计市场风险溢价时应剔除这两年的数据
D.为了更好地预测长期平均风险溢价,估计市场风险溢价时应使用权益市场的几何平均收益率
15.下列关于期权投资策略的表述中,正确的是()。
A.保护性看跌期权可以锁定最低净收入和最低净损益,但不改变净损益的预期值
B.抛补看涨期权可以锁定最低净收入和最低净损益,是机构投资者常用的投资策略
C.多头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益,其最坏的结果是损失期权的购买成本
D.空头对敲组合策略可以锁定最低净收入和最低净损益,其最低收益是出售期权收取的期权费
二、多项选择题:
1.假设其他条件不变,下列计算方法的改变会导致应收账款周转天数减少的有()。
A.从使用赊销额改为使用销售收入进行计算
B.从使用应收账款平均余额改为使用应收账款平均净额进行计算
C.从使用应收账款全年日平均余额改为使用应收账款旺季的日平均余额进行计算
D.从使用已核销应收账款坏账损失后的平均余额改为核销应收账款坏账损失前的平均余额进行计算
2.在企业可持续增长的情况下,下列计算各相关项目的本期增加额的公式中,正确的有()。
A.本期资产增加=(本期销售增加/基期销售收入)×
基期期末总资产
B.本期负债增加=基期销售收入×
销售净利率×
利润留存率×
(基期期末负债/基期期末股东权益)
C.本期股东权益增加=基期销售收入×
利润留存率
D.本期销售增加=基期销售收入×
(基期净利润/基期期初股东权益)×
利润留存率
3.假设其他因素不变,下列事项中,会导致折价发行的平息债券价值下降的有()。
A.提高付息频率
B.延长到期时间
C.提高票面利率
D.等风险债券的市场利率上升
4.下列关于计算加权平均资本成本的说法中,正确的有()。
A.计算加权平均资本成本时,理想的做法是按照以市场价值计量的目标资本结构的比例计量每种资本要素的权重
B.计算加权平均资本成本时,每种资本要素的相关成本是未来增量资金的机会成本,而非已经筹集资金的历史成本
C.计算加权平均资本成本时,需要考虑发行费用的债务应与不需要考虑发行费用的债务分开,分别计量资本成本和权重
D.计算加权平均资本成本时,如果筹资企业处于财务困境,需将债务的承诺收益率而非期望收益率作为债务成本
5.在其他因素不变的情况下,下列事项中,会导致欧式看涨期权价值增加的有()。
A.期权执行价格提高
B.期权到期期限延长
C.股票价格的波动率增加
D.无风险利率提高
6.下列关于MM理论的说法中,正确的有()。
A.在不考虑企业所得税的情况下,企业加权平均资本成本的高低与资本结构无关,仅取决于企业经营风险的大小
B.在不考虑企业所得税的情况下,有负债企业的权益成本随负债比例的增加而增加
C.在考虑企业所得税的情况下,企业加权平均资本成本的高低与资本结构有关,随负债比例的增加而增加
D.一个有负债企业在有企业所得税情况下的权益资本成本要比无企业所得税情况下的权益资本成本高
7.从财务角度看,下列关于租赁的说法中,正确的有()。
A.经营租赁中,只有出租人的损益平衡租金低于承租人的损益平衡租金,出租人才能获利
B.融资租赁中,承租人的租赁期预期现金流量的风险通常低于期末资产预期现金流量的风险
C.经营租赁中,出租人购置、维护、处理租赁资产的交易成本通常低于承租人
D.融资租赁最主要的财务特征是租赁资产的成本可以完全补偿
8.某企业采用随机模式控制现金的持有量。
下列事项中,能够使最优现金返回线上升的有()。
A.有价证券的收益率提高
B.管理人员对风险的偏好程度提高
C.企业每日的最低现金需要量提高
D.企业每日现金余额变化的标准差增加
9.某企业的临时性流动资产为120万元,经营性流动负债为20万元,短期金融负债为100万元。
下列关于该企业营运资本筹资政策的说法中,正确的有()。
A.该企业采用的是配合型营运资本筹资政策
B.该企业在营业低谷时的易变现率大于1
C.该企业在营业高峰时的易变现率小于1
D.该企业在生产经营淡季,可将20万元闲置资金投资于短期有价证券
10.下列关于投资项目评估方法的表述中,正确的有()。
A.现值指数法克服了净现值法不能直接比较投资额不同的项目的局限性,它在数值上等于投资项目的净现值除以初始投资额
B.动态回收期法克服了静态回收期法不考虑时间价值的缺点,但是仍然不能衡量项目的盈利性
C.内含报酬率是项目本身的投资报酬率,不随投资项目预期现金流的变化而变化
D.内含报酬率法不能直接评价两个投资规模不同的互斥项目的优劣
11.下列关于全面预算中的利润表预算编制的说法中,正确的有()。
A.“销售收入”项目的数据,来自销售预算
B.“销货成本”项目的数据,来自生产预算
C.“销售及管理费用”项目的数据,来自销售及管理费用预算
D.“所得税费用”项目的数据,通常是根据利润表预算中的“利润”项目金额和本企业适用的法定所得税税率计算出来的
12.某企业只生产一种产品,当年的税前利润为20000元。
运用本量利关系对影响税前利润的各因素进行敏感分析后得出,单价的敏感系数为4,单位变动成本的敏感系数为-2.5,销售量的敏感系数为1.5,固定成本的敏感系数为-0.5。
下列说法中,正确的有()。
A.上述影响税前利润的因素中,单价是最敏感的,固定成本是最不敏感的
B.当单价提高10%时,税前利润将增长8000元
C.当单位变动成本的上升幅度超过40%时,企业将转为亏损
D.企业的安全边际率为66.67%
13.某公司是一家生物制药企业,目前正处于高速成长阶段。
公司计划发行10年期限的附认股权债券进行筹资。
A.认股权证是一种看涨期权,可以使用布莱克-斯科尔斯模型对认股权证进行定价
B.使用附认股权债券筹资的主要目的是当认股权证执行时,可以以高于债券发行日股价的执行价格给公司带来新的权益资本
C.使用附认股权债券筹资的缺点是当认股权证执行时,会稀释股价和每股收益
D.为了使附认股权债券顺利发行,其内含报酬率应当介于债务市场利率和普通股成本之间
14.在进行标准成本差异分析时,通常把变动成本差异分为价格脱离标准造成的价格差异和用量脱离标准造成的数量差异两种类型。
下列标准成本差异中,通常应由生产部门负责的有()。
A.直接材料的价格差异
B.直接人工的数量差异
C.变动制造费用的价格差异
D.变动制造费用的数量差异
15.下列关于内部转移价格的表述中,正确的有()。
A.在中间产品存在完全竞争市场时,市场价格是理想的转移价格
B.如果中间产品没有外部市场,可以采用内部协商转移价格
C.采用变动成本加固定费作为内部转移价格时,供应部门和购买部门承担的市场风险不同
D.采用全部成本加上一定利润作为内部转移价格,可能会使部门经理作出不利于企业整体的决策
三、计算分析题:
第1题
1.A公司是一家处于成长阶段的上市公司,正在对2010年的业绩进行计量和评价,有关资料如下:
(1)A公司2010年的销售收入为2500万元,营业成本为1340万元,销售及管理费用为500万元,利息费用为236万元。
(2)A公司2010年的平均总资产为5200万元,平均金融资产为100万元,平均经营负债为100万元,平均股东权益为2000万元。
(3)目前资本市场上等风险投资的权益成本为12%,税前净负债成本为8%;
2010年A公司董事会对A公司要求的目标权益净利率为15%,要求的目标税前净负债成本为8%。
(4)A公司适用的企业所得税税率为25%。
要求1计算A公司的净经营资产净利率、权益净利率
要求2计算A公司的剩余经营收益、剩余净金融支出、剩余权益收益
要求3计算A公司的披露的经济增加值。
计算时需要调整的事项如下:
为扩大市场份额,A公司2010年年末发生营销支出200万元,全部计入销售及管理费用,计算披露的经济增加值时要求将该营销费用资本化(提示:
调整时按照复式记账原理,同时调整税后经营净利润和净经营资产)。
要求4与传统的以盈利为基础的业绩评价相比,剩余收益基础业绩评价、经济增加值基础业绩评价主要有什么优缺点?
2.B公司是一家生产企业,其财务分析采用改进的管理用财务报表分析体系。
该公司2009年、2010年改进的管理用财务报表相关历史数据如下:
项目
金额
2010年
2009年
资产负债表项目(年末):
净负债
600
400
股东权益
1600
1000
净经营资产
2200
1400
利润表项目(年度):
销售收入
5400
4200
税后经营净利润
440
252
减:
税后利息费用
48
24
净利润
392
228
要求1假设B公司上述资产负债表的年末金额可以代表全年平均水平,请分别计算B公司2009年、2010年的净经营资产净利率、经营差异率和杠杆贡献率。
要求2利用因素分析法,按照净经营资产净利率差异、税后利息率差异和净财务杠杆差异的顺序,定量分析2010年权益净利率各驱动因素相比上年的变动对权益净利率相比上年的变动的影响程度(以百分数表示)。
要求3B公司2011年的目标权益净利率为25%。
假设该公司2011年保持2010年的资本结构和税后利息率不变,净经营资产周转次数可提高到3次,税后经营净利率至少应达到多少才能实现权益净利率目标?
3.C公司是2010年1月1日成立的高新技术企业。
为了进行以价值为基础的管理,该公司采用股权现金流量模型对股权价值进行评估。
评估所需的相关数据如下:
(1)C公司2010年的销售收入为1000万元。
根据目前市场行情预测,其2011年、2012年的增长率分别为10%、8%;
2013年及以后年度进入永续增长阶段,增长率为5%。
(2)C公司2010年的经营性营运资本周转率为4,净经营性长期资产周转率为2,净经营资产净利率为20%,净负债/股东权益=1/1。
公司税后净负债成本为6%,股权资本成本为12%。
评估时假设以后年度上述指标均保持不变。
(3)公司未来不打算增发或回购股票。
为保持当前资本结构,公司采用剩余股利政策分配股利。
要求1计算C公司2011年至2013年的股权现金流量。
要求2计算C公司2010年12月31日的股权价值。
4.D公司只生产一种产品,采用标准成本法计算产品成本,期末对材料价格差异采用“调整销货成本与存货法”进行处理,将材料价格差异按照数量比例分配至已销产品成本和存货成本,对其他标准成本差异采用“结转本期损益法”进行处理。
7月份有关资料如下:
(1)公司生产能量为1000小时/月,单位产品标准成本如下:
直接材料(6千克×
26元/千克)
156元
直接人工(2小时×
12元/小时)
24元
变动制造费用(2小时×
6元/小时)
12元
固定制造费用(2小时×
4元/小时)
8元
单位产品标准成本
200元
(2)原材料在生产开始时一次投入,其他成本费用陆续发生。
公司采用约当产量法在完工产品和在产品之间分配生产费用,月初、月末在产品的平均完工程度均为50%。
(3)月初在产品存货40件,本月投产470件,本月完工450件并转入产成品库;
月初产成品存货60件,本月销售480件。
(4)本月耗用直接材料2850千克,实际成本79800元;
使用直接人工950小时,支付工资11590元;
实际发生变动制造费用5605元,固定制造费用3895元。
(5)月初在产品存货应负担的材料价格差异为420元,月初产成品存货应负担的材料价格差异为465元。
要求1计算7月末在产品存货的标准成本、产成品存货的标准成本
要求2计算7月份的各项标准成本差异(其中固定制造费用按三因素分析法计算)。
要求3计算7月末结转标准成本差异后的在产品存货成本、产成品存货成本(提示:
需要结转到存货成本的成本差异应分两步进行分配,首先在本月完工产品和期末在产品存货之间进行分配,然后在本月销售产品和期末产成品存货之间进行分配)。
5.A公司是一家制造医疗设备的上市公司,每股净资产是4.6元,预期股东权益净利率是16%,当前股票价格是48元。
为了对A公司当前股价是否偏离其价值进行判断,投资者收集了以下4个可比公司的有关数据。
可比公司名称
市净率
预期股东权益净利率
甲
8
15%
乙
6
13%
丙
5
11%
丁
9
17%
要求1使用市净率(市价/净资产比率)模型估计目标企业股票价值时,如何选择可比企业?
要求2使用修正市净率的股价平均法计算A公司的每股价值。
要求3分析市净率估价模型的优点和局限性。
四、综合题
E公司是一家民营医药企业,专门从事药品的研发、生产和销售。
公司自主研发并申请发明专利的BJ注射液自上市后销量快速增长,目前生产已达到满负荷状态。
E公司正在研究是否扩充BJ注射液的生产能力,有关资料如下:
BJ注射液目前的生产能力为400万支/年。
E公司经过市场分析认为,BJ注射液具有广阔的市场空间,拟将其生产能力提高到1200万支/年。
由于公司目前没有可用的厂房和土地用来增加新的生产线,只能拆除当前生产线,新建一条生产能力为1200万支/年的生产线。
当前的BJ注射液生产线于2009年年初投产使用,现已使用2年半,目前的变现价值为1127万元。
生产线的原值为1800万元,税法规定的折旧年限为10年,残值率为5%,按照直线法计提折旧。
公司建造该条生产线时计划使用10年,项目结束时的变现价值预计为115万元。
新建生产线的预计支出为5000万元,税法规定的折旧年限为10年,残值率为5%,按照直线法计提折旧。
新生产线计划使用7年,项目结束时的变现价值预计为1200万元。
BJ注射液目前的年销售量为400万支,销售价格为每支10元,单位变动成本为每支6元,每年的固定付现成本为100万元。
扩建完成后,第1年的销量预计为700万支,第2年的销量预计为1000万支,第3年的销量预计为1200万支,以后每年稳定在1200万支。
由于产品质量稳定、市场需求巨大,扩产不会对产品的销售价格、单位变动成本产生影响。
扩产后,每年的固定付现成本将增加到220万元。
项目扩建需用半年时间,停产期间预计减少200万支BJ注射液的生产和销售,固定付现成本照常发生。
生产BJ注射液需要的营运资本随销售额的变化而变化,预计为销售额的10%。
扩建项目预计能在2011年年末完成并投入使用。
为简化计算,假设扩建项目的初始现金流量均发生在2011年年末(零时点),营业现金流量均发生在以后各年年末,垫支的营运资本在各年年初投入,在项目结束时全部收回。
E公司目前的资本结构(负债/权益)为1/1,税前债务成本为9%,β权益为1.5,当前市场的无风险报酬率为6.25%,权益市场的平均风险溢价为6%。
公司拟采用目前的资本结构为扩建项目筹资,税前债务成本仍维持9%不变。
E公司适用的企业所得税税率为25%。
要求1计算公司当前的加权平均资本成本。
公司能否使用当前的加权平均资本成本作为扩建项目的折现率?
请说明原因。
要求2计算扩建项目的初始现金流量(零时点的增量现金净流量)、第1年至第7年的增量现金净流量、扩建项目的净现值(计算过程和结果填入答题卷中给定的表格中),判断扩建项目是否可行并说明原因。
项目
零时点
第一年
第二年
第三年
第四年
第五年
第六年
第七年
新建生产线的投资支出
当前生产线变现收入
当前生产线变现损失抵税
扩建停产减少净收益
增加的销量
增加的税后销售收入
增加的税后变动成本
增加的税后付现成本
增加的折旧抵税
增加(收回)的营运资金
增加的生产线变现收入
增加的变现损失抵税
增加现金净流量
折现系数
净现值
净现值合计
要求3计算扩建项目的静态回收期。
如果类似项目的静态回收期通常为3年,E公司是否应当采纳该扩建项目?
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