浅谈会计信息失真的成因与对策Word格式.docx

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目录

引言1

一、企业并购概述1

（一）企业并购的含义1

（二）企业并购的特征1

（三）企业并购的财务分析的意义2

二、企业并购的财务分析3

（一）营运能力分析3

（二）偿债能力分析4

（三）盈利能力分析4

（四）发展能力分析5

三、我国企业并购的现状与存在的风险5

（一）我国企业并购的现状5

（二）我国企业并购存在的风险6

四、处理好企业并购风险的措施8

（一）采用收购估价模型确定目标企业的价值8

（二）保证并购资金的取得以降低融资风险8

（三）建立流动性资产组合进行流动性风险管理8

结论9

致谢语10

参考文献11

引言

企业的兼并与收购是社会经济活动中最富戏剧性、引人入胜之处，充满了利益角力与合纵的精彩故事，总是在无尽的传言和反复的拉锯之中，强烈地吸引着世人目光。

据有关统计数据显示，我国企业的并购额在过去的五年里以每年70%的速度增长，而且随着股权分置改革的进行，资本市场的未来发展方向也为我们勾画出上市公司收购兼并的蓝图。

在并购越来越广泛的被企业采用的今天，正确认识企业的并购也显的越来越重要。

一、企业并购概述

（一）企业并购的含义

　　企业并购，就是指企业间的兼并与收购。

在国际上统称被称为”MergersandAcquisitions”,简称“M&

A”。

企业的收购和兼并是社会化大生产的必然要求，是市场经济竞争机制发挥作用的必然结果，也是深化企业改革的重要内容。

并购企业实现自身扩展和增长的一种方式，一般以企业产权作为交易对象，并以取得被并购企业的控制权做为目的，以现金、有价证券或者其他形式购买被并购企业的全部或者部分产权或者资产作为实现方式。

企业并购实施后，被并购企业有可能会丧失法人资格，或者被并购企业法人资格保留，但是其控制权转移给并购方。

无论是东方还是西方，企业并购都是资本市场上一个最能令人激动的事情，巨大的金额，美好的愿望、形成的巨大集团、普遍乐观的情绪、再加上媒体的大肆宣传、每一次并购都会引起我们大家的专注。

（二）企业并购的特征

企业并购按照并购双方产业、产品链的关系可以分为横向并购、纵向并购和混合并购。

1、横向并购。

是指并购双方处于同一行业或者生产、经营同一产品情况下，企业为了垄断市场，扩大实力的并购行为。

比如，南方航空兼并中原航空，三九集团收购长征制药就属于横向并购。

2、纵向并购。

是指并购双方的生产或者经营的产品或者所处的行业属于前后关联或者上下游关系情况下的并购行为。

比如，中国石油、中国石化用白亿元人民币收购各地的加油站、一汽集团收购橡胶公司、钢铁公司、玻璃厂等，就属于纵向并购。

3、混合并购。

是指并购双方分属不同生产领域、相互无直接生产和经营联系，仅为实现多元化经营而发生的，具横向并购和纵向并购特征的并购行为，其目的是为了分散风险，以应对激烈的竞争。

比如美国电报电话公司也开起了酒店，卖起了保险等就属于混合并购。

　　（三）企业并购的财务分析的意义

　　1、财务分析是企业并购价值评估与并购财务决策的前提条件

　　价值评估理论作为并购决策的重点，大多着眼于对被兼并企业的现实价值的评估，而并购财务决策则是通过测算企业并购行为给企业带来的未来价值变化，对并购行为进行成本收益分析进而做出并购决策，财务分析是以企业的财务报表等核算资料为基础，对企业财务活动的过程和结果进行的研究和评价，一揭示企业过去生产经验过程中得利弊得失、财务状况与预测未来发展趋势，更好地帮助企业规划未来，优化投资决策。

因此，财务分析不仅对企业并购前后的状况进行全面分析并可相应预测并购企业后期的绩效变化，是企业并购中财务决策的重要条件。

　　2、财务分析是企业并购后整合的基础

　　在全球经济一体化的格局下，产业整合和发展成为全球并购的主题。

通过产业整合产生协同效应，实现资源的最优配置，增强产业核心竞争力成为并购的内在动因。

在产业集中度上，我国产业分散、企业规模小，面对全球竞争，我国企业参与国际化竞争的唯一出路就是实行产业整合，以此来提高企业的竞争能力。

通过并购来进行的产业整合不但能提高企业的市场占有率，而且能有效地消灭竞争对手，提高产业集中度，优化产业组织结构。

并购双方的整合是并购过程中的最后一个阶段，这是整个并购中最关键的一部分。

整合的目的是使并购发挥作用，整合的成功与否，在企业并购中起着至关重要的作用。

在我国企业并购中应注意的整合问题有：

（1）制定系统的整合规划和有效地整合执行计划。

（2）加强并购双方的沟通、交流和协调措施以便使整合过程顺利进行。

　　3、财务分析可以有效地防范企业并购重组中的风险

　　企业并购重组比日常经营更复杂，在进行投资、控股扩张的同时，也伴随着巨大的企业风险。

除了原有的经验风险继续存在外，增加了一些与企业并购重组相关的特殊风险。

为了是企业的并购重组、资产重组工作达到预先设定的效果，进行全面的财务分析是防范风险的决定因素。

二、企业并购的财务分析

企业并购中财务分析具有双重目的：

一是剖析洞察企业自身财务状况与财务实力；

二是分析判断外部利害相关者的财务状况与财务实力。

财务分析主要是根据企业或外部利害相关者的财务报告资料进行的，其内容可归纳为：

营运能力分析、偿债能力分析、盈利能力分析与发展能力分析。

（一）营运能力分析

　　营运能力主要考查资产的营运效率，即生产资料的配置组合对财务目标所产生的作用。

分析内容主要包括人力资源营运能力分析与生产资料资源营运能力分析。

其中人力资源营运能力分析主要涵盖人力资源劳动效率分析与人力资源的有效规模分析。

在企业并购中有时会出现大幅度的人员减少，这是因为根据人力资源劳动效率=商品产品销售净额/平均职工人数的原理分析，企业并购后人员重组减少后，人员减少岗位不变从而增强了劳动效率并降低的人力资源成本。

而并购后的企业必然维持一定的员工数量，这时财务分析赋予我们在研究人力资源有效规模时，主要从人力资源技术构成、目标劳动效率及定岗目标的设置三个方面进行分析。

从而制定出合理的企业员工数量。

　　生产资料资源营运能力分析主要通过三项财务指标开展，总资产周转率分析、流动资产周转率分析与固定资产周转率分析。

在企业并购中，就市场竞争角度和企业并购的目的而言，企业若要达到行业平均先进资产收益率，主要有四种途经：

第一、保持现有资产结构而使流动资产收益率提高；

第二、在流动资产获利能力既定的情况下，追加流动资产投资；

第三、缩减固定资产并追加到流动资产中；

第四、通过扩大销售、压缩存货与应收帐款，保持应收帐款和存货等流动资产相对快速与稳定的周转速度。

（二）偿债能力分析

企业的偿债能力是指企业用其资产偿还长短期债务的能力,分为短期偿债能力与长期偿债能力。

　　长期偿债能力是企业偿还长期债务的现金保障程度。

企业的长期债务是指偿还期在1年或者超过1年的一个营业周期以上的负债，包括长期借款、应付债券、长期应付款等。

分析一个企业长期偿债能力，主要是为了确定该企业偿还债务本金和支付债务利息的能力。

由于长期债务的期限长，企业的长期偿债能力主要取决于企业资产与负债的比例关系，取决于获利能力。

衡量企业长期偿债能力的指标主要有四个：

资产负债率、产权比率、已获利息倍数和长期资产适合率。

需要注意的是：

债权人、股东和经营者出于对自身利益的考虑，对资产负债率有不同的期望值，从企业财务管理的角度出发，企业在确定资产负债率时，应当兼顾各方利益，审时度势，在充分预计预期利润和风险的基础上，权衡利弊作出决算，合理配置资本结构；

企业在确定其他指标时，同样应在考虑高回报的同时，要兼顾风险控制问题，还要结合自身的具体情况，参照同行业的水平，确定适合的长期偿债能力指标水平。

短期偿债能力是指企业以流动资产支付一年内即将到期的流动负债的能力，它是流动资产对流动负债的保证程度，是衡量企业流动资产变现能力的重要标志。

企业短期偿债能力的大小主要取决于企业营运资金的多少，流动资产的变现速度、流动资产的结构以及流动负债的多少等因素影响。

衡量短期偿债能力大小的指标主要有三个：

流动比率、速动比率、现金流动负债比率。

企业在进行指标分析时，应充分考虑企业应收帐款和存货的质量、应收帐款和存货的周转速度对指标的影响，应尽可能通过企业资源的合理调配，将三个比率维持在一个合理的水平，以避免货币资金的闲置浪费，提高资金的运营能力。

（三）盈利能力分析

　　企业盈利能力分析的目的在于观察企业在一定时期实现企业总目标的收益及获利能力。

也是观察企业资金投资的增值能力，它通常体现为企业收益数额的大小与水平的高低。

衡量企业盈利能力的主要指标有六个：

主营业务利润率、成本费用利润率、总资产报酬率、净资产收益率、社会贡献率和社会积累率。

一般情况下，这六个指标越高，表明企业的盈利能力越强。

在这六个指标中，净资产收益率是企业盈利能力的核心。

　　企业应通过以下工作提高盈利能力：

（1）开发在市场上富有竞争力、具有发展潜力、盈利水平高的高附加值的产品；

（2）在减少企业成本费用上做文章，减少人力、物力、财力的浪费；

（3）优化资产结构，提高资产综合利用效果；

（4）保障职工利益，及时足额上缴各种税费，与社会共同发展。

（四）发展能力分析

发展能力是指企业未来的发展前景及潜力。

反映企业发展能力的指标主要有：

销售增长率、总资产增长率、固定资产成新率、三年利润平均增长率和三年资本增长率等。

这五个指标越高，表明企业的发展能力越强。

企业应通过以下工作提高自身的发展能力：

（1）开发适销对路、质高价低的产品，保证市场份额不断扩大的趋势；

（2）控制总资产的盲目增长，使其与企业发展水平相适应；

（3）加快技术更新速度，保证企业持续发展的能力；

（4）根据发展战略，确定合理的利润目标，保持企业稳定发展的趋势。

三、我国企业并购的现状与存在的风险

（一）我国企业并购的现状

随着我国上市公司股权收购现象的出现，企业并购现象才逐渐流行开来的，并有愈演愈烈之势。

根据波士顿咨询公司的一项调查报告显示：

并购活动在中国迅速成长，从披露的交易价值来看，自1996——2000年5年间增长超过80%；

从规模上看中国大陆已位于日本、香港之后成为亚洲第三大并购市场。

但是，中国的并购活动仍处于并购循环的初级阶段，与其他国家相比还存在诸多不足，同时，我国加入WTO后，5年服务业的外商投资企业基本享受国民待遇，其地位将不低于国内同行业的企业，国内市场的进一步开放将为外商在我国进行跨国并购提供更多的机会。

面对各方面的冲击，为了在市场中占据主动，企业家们纷纷兴起并购热潮，这使我国企业并购中也出现了新的特点。

　　1、企业并购的动因并不纯粹

企业并购是企业为了生存与发展而自愿做出的战略选择,并购的动因应主要体现为企业的动机。

但从我国企业并购产生的背景分析,企业并购并不是纯粹的市场经济行为,在很大程度上是政府的动机代替了企业的动机；

政府实行企业并购的动机主要是从摆脱企业严重亏损的困境出发的。

　　2、政府干预较多

　　我国企业兼并中仍存在政府的盲目干预,给企业兼并带来一定的负效应,也限制了兼并市场的发展，如部门所有制与地方所有制的阻碍,政府搞“拉郎配”,强行兼并,还有的将被兼并企业资产无偿划拨等等。

3、产权界定不清

产权明晰是企业并购顺利进行的基本前提。

而在我国,尤其是国有企业之间的并购,出现复杂的产权关系,使并购遇到许多难题,如转让费归谁所有、兼并后企业性质为何等问题，甚至造成并购中的国有资产流失。

4、企业并购的证券化程度低

我国企业并购中被并购或交易的资产多为实物形态的资产,而非证券资产。

这种以实物资产作为并购或交易标的交易方式,往往由于目标企业的人员安排、债务处理等一系列具体问题,使得企业并购的谈判过程和交易过程复杂化,从而并购的成交率低。

5、中介机构薄弱

由于并购支付方式的多样化,并购需要中介机构,如投资银行、证券公司等都发挥了重要作用,它们不仅参与企业并购的咨询、策划和组织,还可以通过参股或控股,参与企业经营和管理。

但是我国投资银行业务却滞后于企业并购的需要,如杠杆收购中,垃圾债权的发行和过渡性贷款的安排都强烈地依赖于投资银行,投资银行的行业操作能力低影响了我国企业并购的充分发展。

这些特点给中国企业的并购带来了诸多门槛，为了抵御新世纪新环境的冲击，企业在并购方案中应更进一步从财务分析的角度来衡量并购的可行性。

（二）我国企业并购存在的风险

1、过多地关注短期财务利益

我国现阶段企业并购往往以短期获取生产要素资源为导向，缺乏以核心能力为导向的并购思维，着眼点在于并购的短期财务利益，不注重目标企业是否符合企业长期战略发展方向，获取的资源是否为自身所需的核心能力要素，是否有利于自身核心竞争力的培育和提升。

由于不能对培养并购方的核心能力做出显著贡献，从长远发展看，并没有多少价值，反而使企业在并购方的短期财务利益消失后为起所累。

并购应战略性并购以为主，而并非是财务性并购，战略性并购以价值创造为目的，并购双方以各自核心能力为基础，通过优化资源配置的方式年在适度的范围内继续强化主营，产生一体化协同效应，创造大于各自独立价值之和的新增价值。

并购方一般从自身长远战略发展的需要出发实施并购，比如为了扩大市场份额、降低成本、获得研发能力等，它对目标公司与自身的战略匹配性和组织匹配性都十分挑剔。

2、并购双方财务信息不对称

不少企业收购的目标公司失败的主要原因在于不充分的信息披露或者是单方面的忽略目标公司的相关信息，导致并购方无法或者没有考虑对目标企业资产状况和财务状况进行准确的评估。

现实生活中，确实存在并购信息透明度不高、管理不科学的情况，并购企业的财务执行人贪污受贿，进行内幕交易，致使并购企业资产严重流失的现象时有出现。

另一方面，有些领导人自恃其力，在并购前不愿对目标公司进行详细的了解，分析及评估，这些都是因为双方信息没有交流好而导致并购失败的主要原因之一。

　　3、并购企业面临着融资障碍

由于我国资本市场发育不成熟，我国企业用于并购的资金来源比较有限。

目前在我国，企业用来兼并的资金主要来源是：

企业自由资金、企业节余的折旧基金、银行贷款和企业通过发行股票、债券等筹集资金。

我国企业规模小，盈利能力较低，企业自有资金无法达到横向并购所需要的资金；

企业的折旧基金用于固定资产更新、保证大修理后所剩无几，无法用于企业的横向并购所需要的大额资金；

银行贷款由于期限短，不宜充作资本。

一方面，企业自身的负债率已经非常高，国有企业的平均负债率已达65%-70%，再向银行融资能力有限；

另一方面，银行对企业贷款加大了控制和审查力度，只有那些实力强、经营稳健的企业和高收益、低风险的项目才可能得到银行的支持。

我国企业上市的门槛很高，企业通过上市融资获得横向并购资金的渠道受到约束。

我国对于企业债券发行有规模管制，对发行债券的企业进行严格审批，准入限制较多，对企业债券利率有严格的上限规定，影响了企业债券的发行。

并购并不是大企业的专利，小企业如果有详尽的计划，同样也可以并购，但是无论是大企业还是小企业，在并购过程中都要谨慎地评估自己的融资问题，以免因小失大。

　　由于企业家们的疏忽，并购事先没有合理详细的规划，导致并购失败的案例频频出现，他们或者过多地关注短期财务利益，或者对目标企业的财务信息了解得并不透彻，或者对并购目标后可能面临的融资障碍没有预先估计到等等，这些误区都可能造成并购失败的主要原因，因此在并购计划过程中，就如何规避并购失败的风险是及其重要的。

四、处理好企业并购风险的措施

（一）采用收购估价模型确定目标企业的价值

不同的价值评估方法，对同一目标企业进行评估可能会得到不同的并购价格。

并购方可根据并购动机、收购后目标企业是否继续存在，以及掌握资料信息的充分与否等因素来决定采用合适的评估方法。

也可以综合运用定价模型，将运用清算价值法得到的目标企业价值作为并购价格的下限，将现金流量法确立的企业价值作为并购价格的上限，然后根据双方在该区间内协商确定价格作为并购价格。

（二）保证并购资金的取得以降低融资风险

并购企业在确定了并购资金需要量后，就应着手筹集资金。

资金的筹措方式及数额的大小与并购方采用的支付方式有关，而并购支付方式又由并购企业的融资能力所决定，并购支付方式有现金支付、股票支付和混合支付三种，其中现金支付的资金筹集压力最大。

强强联合的企业横向并购通常采用混合支付方式解决并购所需资金。

（三）建立流动性资产组合进行流动性风险管理

　　由于流动性风险是资产负债结构性的风险，很难在市场上化解，必须通过调整资产负债匹配关系来解决。

并购企业可以通过分析资产负债的期限结构，将未来的现金流入与流出按期限进行分装组合，找出正现金流量和资金缺口的时点，不断调整自身的资产负债结构来防范流动性风险。

现金流入的不确定性主要表现在资产的风险上，降低资产的风险，就必须增强其流动性，而资产的流动性强又意味着收益的下降。

解决这一矛盾的方法之一是建立流动性资产组合，将一部分资金运用到信用度高流动性好的有价证券资产组合中。

尽管这类资产名义期限相对较长，但其变现力强，可以弥补目标企业和并购企业自身债务到期的资金需求。

结论

我国加入世界贸易组织（WorldTradeOrganization,简称WTO）后，外资引进出现了新的形势，流入我国的规模不断扩大，可以进入的领域在拓宽；

另一方面，以并购为代表的新的外资进入方式的出现，也将加速我国引进外资的步伐。

事实上，在经济全球化趋势的影响下，通过并购方式实施跨国经营和全球扩张，已成为国际资本流动的主要选择和企业发展壮大的重要途径。

可以预见，未来几年随着并购资本流入份额的增加，股权投资规模的扩大，在我国将掀起新一轮外资并购浪潮。

对于中国的企业来说要想在经济全球化的今天在世界上站住脚，就必须发展壮大自己，而企业并购无疑给我们带来了契机，所以中国的企业要明确企业并购的目的，掌握好并购的发放和知识，处理好并购后的整合，随时保持敏锐的目光，只有这样才能在经济全球化的浪潮中取得成功。

由于受时间、所搜集资料及本人专业知识的限制，本文只是对企业并购的财务分析进行了初步探讨，仍存在较多的不足。

望在今后的学习和工作中，能有机会继续深入研究，以期达到更好的效果。

致谢语

本文从2011年9月开题到2011年11月完成，在完成论文期间，我得到了很多人的帮助和支持。

在这，首先要感谢我的导师卿松老师，在论文期间，从最初的论文的选题、开题报告到论文的最初定稿，在整个写作过程中卿松老师给了我很多的指导和意见，每次改稿都能帮我寻找论文中存在的问题，他对学生认真负责的态度令我印象深刻。

在此，对卿松老师以及在大学三年给予我帮助的所有老师表达我真诚的谢意。

最后，深深地感谢在我整个本科学习阶段以及论文撰写期间给予我关怀以及默默支持和鼓舞我的所有人，也感谢为自己提供良好的学习环境的集美大学。

参考文献

[1]谢志华.财务分析[M].高等教育出版社，2003，（7）.

[2]李春玲.并购的效应[M].中国人民大学出版社，2006，（5）.

[3]朱宝宪.中国并购评论[J].商业经济与管理，2003，（7）.

[4]张国栋.企业并购的文化整合[].北方交通大学硕士学位论文，2004，（3）.

[5]魏成龙.中国企业并购绩效分析[J].经济学动态，2004，（6）.