高级会计实务考试讲义2Word下载.docx
- 文档编号:21164940
- 上传时间:2023-01-28
- 格式:DOCX
- 页数:55
- 大小:381.73KB
高级会计实务考试讲义2Word下载.docx
《高级会计实务考试讲义2Word下载.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《高级会计实务考试讲义2Word下载.docx(55页珍藏版)》请在冰豆网上搜索。
(2)如果现金净流量每年不等,或原始投资是分次投入:
投资回收期=(累计NCF出现正数年份-1)+上年尚未收回的投资额/当年的现金净流量
判断标准
回收期越短,方案越有利。
优缺点
优点:
①计算简便;
②可以大体上衡量项目的流动性和风险。
缺点:
①忽视了货币的时间价值;
②没有考虑回收期以后的现金流,也就是没有衡量盈利性;
③促使公司接受短期项目,放弃有战略意义的长期项目。
案例
某公司投资A、B两个项目,预计现金流量如下(单位:
万元)。
请计算非折现回收期。
年限
A项目
B项目
0
-1000
1
500
100
2
400
300
3
4
600
【答案】
各年现金流量
累计现金流量
-500
-900
-100
-600
200
-200
(二)折现回收期(DiscountedPaybackPeriod)
含义与计算
折现的回收期是指投资项目在考虑货币时间价值的前提下收回全部原始投资所需要的时间。
即在给定折现率的前提下,能使净现值等于零时的年限。
投资回收期=(累计净现值出现正数年份-1)+上年尚未收回的投资额的现值/当年的现金净流入量现值
克服了非折现回收期不考虑货币时间价值的缺点。
但依然没有考虑回收期以后的现金流,不能衡量盈利性。
某公司投资一项目,要求的折现率10%,预计现金流量如下(单位:
请计算折现回收期。
现金流量
折现现金流量(10%)
累计折现现金流量
454.55
-545.45
330.56
-214.89
225.39
10.5
68.30
78.8
(三)净现值法(NetPresentValue)
是指投资项目未来现金流入量与现金流出量按既定资本成本所折成的现值之差。
净现值大于或等于零,表明投资项目的报酬率大于或等于资本成本,项目可以接受,并选择净现值最大的项目。
(1)使用更为客观的现金流指标而非利润;
(2)考虑项目整体的现金流;
(3)考虑了货币的时间价值;
(4)直接体现股东财富最大化的目标;
(5)受折现率变化的影响。
某公司投资一项目,预计现金流量如下(单位:
万元),假设项目资本成本10%。
请计算该项目净现值。
净现值=500×
(P/F,10%,1)+400×
(P/F,10%,2)+300×
(P/F,10%,3)+100×
(P/F,10%,4)-1000=78.82(万元)
净现值大于零,该项目可行。
(四)现值指数法(ProfitabilityIndex)
是指未来现金流入量的现值与现金流出的现值之间的比值,也称获利指数。
现值指数大于或等于1,表明投资项目未来现金流入的现值大于或等于现金流出的现值,可以接受,并选择现值指数最大的项目。
现值指数是相对数,反映投资的效率,消除了投资额的差异。
请计算该项目现值指数。
现值指数=[500×
(P/F,10%,4)]÷
1000=1.079
现值指数大于1,该项目可行。
(五)内含报酬率法(InternalRateofReturn)
能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率,或者说是使投资项目净现值为零的折现率。
内含报酬率大于资本成本,可以增加股东财富,项目应予采纳,并选择内含报酬率最大的项目。
(1)考虑项目整体的现金流;
(2)考虑了货币的时间价值;
(3)可以与资本成本、通货膨胀率以及利率比较;
(4)相对数指标不能衡量股东财富的绝对增长;
(5)互斥项目决策时内含报酬率与净现值的评价可能出现矛盾。
请计算该项目内含报酬率。
NPV=500×
(P/F,IRR,1)+400×
(P/F,IRR,2)+300×
(P/F,IRR,3)+100×
(P/F,IRR,4)-1000=0
假设折现率为14%,则NPV=7.09(万元)
假设折现率为15%,则NPV=-7.24(万元)
内含报酬率14.49%大于资本成本10%,该项目可行。
【链接1】修正的内含报酬率法(ModifiedInternalRateofReturn)
修正内含报酬率法假设再投资的收益率应该是资本成本。
即投资按照修正内含报酬率计算终值,回报阶段现金流量按照资本成本计算终值。
计算方法为:
方法一:
投资阶段现值×
(1+MIRR)n=回报阶段终值
注:
回报阶段终值计算的折现率是资本成本
方法二:
投资阶段现值×
(1+MIRR)n=回报阶段现值×
(1+折现率)n
元),假设项目资本成本10%。
请计算该项目修正的内含报酬率。
-24500
15000
3000
【答案】方法一:
回报阶段终值=15000×
(F/P,10%,3)+15000×
(F/P,10%,2)+3000×
(F/P,10%,1)+3000=44415(元)
24500×
(1+MIRR)4=44415
回报阶段现值=15000×
(P/F,10%,1)+15000×
(P/F,10%,2)+3000×
(P/F,10%,3)+3000×
(P/F,10%,4)=30327(元)
(1+MIRR)4=30327×
(1+10%)4
【链接2】净现值法与内含报酬率法比较
(1)当项目的现金流量既定时,净现值随着资本成本(折现率)提高而降低;
(2)独立项目选择两者结论一致;
(3)由于投资额或现金流量发生时间不同,对于互斥项目的选择,两者结论可能相反,此时根据净现值判断。
净现值假设现金流量以资本成本进行再投资,内含报酬率法假设以当前内部收益率进行再投资。
(4)多个内含报酬率,没有实际经济意义。
(六)投资收益率(AccountingRateofReturn)
用项目寿命期内的预期现金流量的年平均数除以期初的投资支出,亦称会计收益率法、资产收益率法。
比率越高越好。
没有考虑货币的时间价值。
请计算投资收益率。
【知识点】投资决策方法的特殊应用(★★)
(一)项目投资规模不同(寿命周期相同)
1.不同投资规模项目的特点
投资的目的是获得最大的利润,而不仅仅是最大利润率,一般投资规模大的项目,其利润率低于规模小的项目。
如果用内含报酬率来评价,可能重视投资小、利润率高的项目,不愿意进行大规模投资。
越晚发生的现金流量现值对折现率的变化越敏感,导致管理偏好前期现金流量大、后期现金流量小的投资项目,而投资规模大的项目一般是前期现金流量小、后期现金流量大。
2.扩大投资规模法
假设存在多个投资规模小的项目,并且这些项目的初始投资和预期现金流量基本相同,然后计算净现值与投资规模大的项目作比较。
【案例】
有A、B两个互斥项目,资本成本10%,投资期4年,现金流量及内含报酬率和净现值如表所示(单位:
元)。
要求:
可否根据IRR判断方案的优劣?
如果不能,该如何判断?
-100000
40000
60000
-30000
22000
2000
1000
A项目:
IRR=26.4%,NPV=40455元
B项目:
IRR=33.44%,NPV=10367元
【答案】两个互斥项目的投资规模不同,不能直接根据内含报酬率判断优劣。
应采用扩大规模法计算净现值,根据净现值大小判断项目优劣。
扩大后
73333
6667
3333
B项目扩大前:
IRR=33.44%,NPV=10367(元)
B项目扩大后:
IRR=33.44%,NPV=34557(元)
B项目扩大后的净现值小于A项目,所以A项目优。
(二)项目寿命周期不同
重置现金流量法
重置现金流至相同寿命期,再计算净现值
注意:
①存在通货膨胀的情况下,需要对各年现金流量进行调整;
②如果执行过程中可能遇到重大的技术变革或其他重要事件,需要对各年现金净流量进行调整。
约当年金法
净现值除以年金现值系数,选择等额年金最大的方案
某公司需要增加一条生产线,有S和L两个方案可供选择,资本成本8%,项目寿命期及现金流量如下表(单位:
5
6
S方案
450
L方案
-2000
700
S方案:
IRR=19.59%,NPV=232.47(万元)
L方案:
IRR=11.6%,NPV=250.14(万元)
要求:
可否根据IRR和NPV直接判断方案的优劣?
如果不能,如何判断?
【答案】』寿命期不同的互斥方案,不能根据IRR和NPV直接判断方案的优劣。
具体方法可采用重置现金流量法和约当年金法。
(1)重置现金流量法
重置
重置后
-400
S方案重置后:
IRR=19.59%,NPV=417.02(万元)
重置后S方案的净现值大于L方案,S方案优。
简化方法
净现值
232.47
重置净现值(3年末)
NPV=232.47+232.47×
(P/F,8%,3)=417.02(万元)
NPV=250.14(万元)
(2)约当年金法
S方案的约当年金大于L方案,S方案优。
(三)项目的物理寿命与经济寿命不同
在进行投资决策时,通常假设项目的使用期限是机器设备的物理寿命。
但实际上,项目有可能在某物理寿命到期前就应该结束(特别是该项目机器设备的残值较大时),即选择净现值最大的项目年限,确定为经济寿命。
【提示】本问题的实质就是计算项目持续不同期限的净现值,选择净现值最大所对应的年限,即是设备经济寿命。
假设有一项目,资本成本10%,各年现金流量和残值市场价值如下表(单位:
初始投资及税后现金流量
-5000
年末税后残值
5000
1950
判断该项目的经济寿命。
『正确答案』如果寿命期为3年,其净现值为:
NPV=2000×
(P/A,10%,3)-5000=-26(万元)
如果寿命期为2年,其净现值为:
(P/A,10%,2)+1950(P/F,10%,2)-5000=82(万元)
该项目的寿命期为2年。
【知识点】现金流量估计
(一)现金流量概念(★★★)
现金流量是特定项目引起的现金流入和现金流出的增量部分。
即只有增量部分才是与项目相关的现金流量。
1.沉没成本。
即已经发生的支出或费用,与项目的决策无关。
2.机会成本。
选择一个方案而放弃其他方案获得的最大收益就是被选方案的机会成本。
3.替代效应或互补效应。
进行投资分析,应该考虑新产品推出对其他产品销售收入的影响。
(二)现金流量的分类(★★★)
1.现金流出量。
指项目引起的现金流出的增加额。
(1)固定资产成本。
包括买价、运输费、安装费等。
(2)净经营性营运资本的增加。
一般在年初垫支、项目结束后收回。
(3)付现成本。
需要支付现金的营业成本,即营业成本减去折旧与摊销。
(4)所得税支出。
所得税=息税前利润×
所得税税率
【提示】利息费用不属于现金流出量,因为折现率是加权平均资本成本。
2.现金流入量。
指项目引起的现金流入的增加额。
(1)经营性现金流入。
生产能力扩张引起的销售收入增加额。
(2)残值收入(正常报废或延期报废)。
(3)固定资产变价收入(提前报废)。
(4)报废损失少交所得税(即抵减所得税);
相反属于现金流出。
(5)净经营性营运资本增加额的收回。
3.现金净流量。
一定期间特定项目的现金流入量与现金流出量之间的差额。
【链接】税后现金流量(营业现金流量)计算
(1)根据现金流量概念直接计算(直接法)
(2)根据税后净利润调整计算(间接法)
(3)根据所得税对收入、付现成本和折旧的影响计算
营业现金流量=营业收入×
(1-所得税率)-付现成本×
(1-所得税率)+折旧×
所得税率
2016年公司欲投资建设一条专门生产教学用笔记本的生产线,预计生产线寿命5年。
2015年公司曾为建设项目聘请相关专业咨询机构进行项目可行性论证,花费80万元,该项目相关资料如下:
(1)购置机器设备等固定资产投资1000万元(含运输、安装和税费等),折旧年限10年,直线法,预计无残值,第五年机器设备预计市场价值600万元;
(2)项目投资后,营运资本投入为下年收入的5%;
(3)销售数量、单价和成本数据如下:
案例题解
项目
销量(台)
6500
8450
单价(万元)
0.6
0.54
0.486
0.4374
0.3937
单位变动成本(万元)
0.48
0.4176
0.3633
0.3161
0.275
固定经营成本(付现)(万元)
324
350
378
408
利息(万元)
12
公司所得税率
25%
公司加权平均资本成本
10%
计算项目净现值,并评价财务可行性。
销售量(台)
营业收入
3510
4107
3696
3327
变动成本
2400
2714
3070
2671
2324
固定经营成本(付现)
折旧
息税前利润
372
587
547
495
息税前利润×
(1-25%)
150
279
440.25
410.25
371.25
营业现金流量
250
379
540.25
510.25
471.25
固定资产投资1000万元,折旧年限10年,直线法,预计无残值。
息税前利润=收入-变动成本-固定付现成本-折旧
营业现金流量=息税前利润×
(1-25%)+折旧
(续表)
营运资本
-150
-176
-205
-185
-166
营运资本增量
-26
-29
20
19
166
固定资产出售
账面价值
出售收益
出售收益所得税
-25
营运资本投入为下年销售收入的5%,第1至5年收入分别为3000万元、3510万元、4107万元、3696万元、3327万元;
固定资产投资1000万元,折旧年限10年,直线法,预计无残值;
第5年结束固定资产出售价格600万元;
所得税率25%。
初始投资
-1000
现金净流量
-1150
224
560.25
529.25
1212.25
折现系数(10%)
.909
.826
.751
.683
.621
净现值
877.75
该项目净现值大于零,项目可行性。
现金净流量计算包括初始投资、营运资本增加、营业现金流量、固定资产出售价格、出售收益多交所得税。
甲公司是一家制药企业。
2015年,在现有A产品的基础上成功研制出第二代产品B。
如果第二代产品投产,需要新购置成本为1000万元的设备一台,税法规定该设备使用期为5年,采用直线法计提折旧,预计残值率为5%。
第5年年末,该设备预计市场价值为100万元(假定第5年年末产品B停产)。
财务部门估计每年固定成本为60万元(不含折旧费),每件变动成本为200元。
另外,新设备投产初期需要投入营运资金300万元。
营运资金于第5年年末全额收回。
新产品B投产后,
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 高级 会计 实务 考试 讲义