金融市场学Word文档下载推荐.docx
- 文档编号:21107431
- 上传时间:2023-01-27
- 格式:DOCX
- 页数:16
- 大小:126.76KB
金融市场学Word文档下载推荐.docx
《金融市场学Word文档下载推荐.docx》由会员分享,可在线阅读,更多相关《金融市场学Word文档下载推荐.docx(16页珍藏版)》请在冰豆网上搜索。
短期;
批发;
不断创新;
央行参与
2.货币市场的功能:
短期资金融通功能;
资产管理功能;
政策传导功能;
④促进资本市场
3.货币市场工具:
同业拆借、银行承兑汇票、商业票据、大额可转让定期存单、
回购协议、短期政府债券、货币市场共同基金
4.国库券市场的基本特征:
安全性高;
流动性强
税收优惠;
④面额小
5.国库券收益率的计算:
⑴银行贴现收益率:
其中:
YBD=银行贴现收益率P=国库券价格t=距到期日的天数
实际上,用银行贴现收益率计算出来的收益率低估了投资国库券的真实年收益率
(2)考虑了复利因素:
其中:
YE=真实年收益率
(3)单利计算(期限小于1年的大多数证券):
YBE=债券等价收益率
债券等价收益率低于真实年收益率,但高于银行贴现收益率。
6.买断式回购(P56)
第2章的小结:
1.货币市场是短期资金市场,是一年期以内的货币工具交易的市场,包括短期国债市场、银行同业拆借市场、票据市场、短期融资券、货币市场基金市场。
市场的主要参与者有:
各类金融机构、机构投资者、各类企业、政府部门、中央银行及个人投资者。
货币市场的功能主要有:
短期资金融通、资产管理、政策传导及促进资本市场发展等功能。
2.同业拆借市场是金融机构间进行短期资金融通的场所,是实行法定准备金的产物。
主要的特点是:
期限短、市场准入条件高、信用交易、无形市场。
同业拆借时间较短,利率对市场供求情况反映灵敏,是市场利率的基础,世界上有影响力的利率包括LIBOR、SIBOR及香港同业拆借利率,我国已经生成了自己的同业拆借利率——SHIBOR。
3.国库券是财政当局为了弥补短期国库收支不平衡而发行的短期国债,因此对调节财政平衡很有意义。
其主要特点是:
安全性高、流动性强、享有税收优惠及面值小等优点。
国库券的发行通常采用招标发行的方式进行,投资者可采用竞争性投标和非竞争性投标。
国库券二级市场通常由一批一级做市商做市,属于场外市场。
4.票据是一种信用结算工具,它记载了交易所发生的价值转移、出票人和持票人所享有的债券债务关系,并且可以在二级市场上转让变现,具有较强的流动性。
票据有三种形式:
汇票、本票、支票。
票据市场是以这些票据为媒介而形成的金融市场,票据以签发人为依据可分为商业票据、银行承兑汇票和大额可转让定期存单。
5.商业票据是大公司为筹集资金而签发的一种短期无担保证券,声誉卓绝的大公司是商业票据主要的发行者,商业银行为商业票据的发行和流通做出了巨大贡献,各类非银行性投资机构是商业票据主要投资者。
商业票据可直接发行或间接发行,这要看发行人的发行成本。
公司发行的商业票据要请专业评级机构来评级,相应地发生评级费用。
除此之外还有承销费用、信用额度支持费用及保证费用。
费用高低受票据的信誉等级、市场利率、商业票据期限的长短的影响。
7.大额可转让定期存单是商业银行发行的固定面额、固定期限、可以流通转让的大额存款凭证。
大额可转让存单具有面子固定、不记名、利率灵活、可转让等特点,能为投资者提供流动性,为发行银行提供稳定资金来源的优点。
大额可转让存单的投资者主要是一些大企业,此外还有些商业银行和非银行性金融机构的参与。
8.证券回购是指债券持有人在卖出一笔债券的同时,与买方签订协议,约定一定期限和价格买回同一笔债券的融资活动,进行回购交易的市场就是回购市场。
回购协议其实就是买方向卖方提供的一笔短期抵押贷款,抵押品就是标的证券。
回购协议和逆回购协议是从不同交易者角度对同一笔交易的称呼。
9.短期融资券是我国境内企业直接面向银行行间投资者发行的有价证券,目的是解决我国过度依靠间接融资的方式问题,和解决中小企业融资难的创新性举措。
短期融资券对融资企业来说是一种创新性融资工具;
对商业银行来说,短期融资券能促进我国商业银行的经营策略发生良好转变;
短期融资券为央行进行宏观政策调整提供灵活的市场和中间目标。
10.货币市场共同基金是以货币市场工具为投资目标的基金。
货币市场共同基金主要投资于市场中质量高的短期资产,属于开放式共同基金,基金持有者可以开出支票,所受约束较少。
货币市场共同基金不再银行存款保险范围之内,近些年由于其他货币市场工具的竞争,优势有所下降。
第三章
1.股票市场的特点:
收益性、风险性、稳定性、流动性、股份的伸缩性、价格的波动性、
经营决策的参与性
2.股票的分类:
(1)优先股和普通股
(2)记名股和无记名股
(3)面值股和无面值股
(4)中国股票的特殊分类
国家股、法人股、个人股及外资股
A股、B股、H股与N股
3.普通股的分类:
蓝筹股;
成长股;
收益股;
周期股;
防守股;
投机股
注:
蓝筹股:
指具有稳定的盈余记录,能定期分派较优厚的股息,被公认为业绩优良的公司的普通股票,又称为“绩优股”。
红筹股:
4.股价指数的计算:
(1)股票的价格:
票面价格(面值)
股票面值=上市的资本总额/上市的股数
发行价格
账面价格
普通股每股账面价格=(净值-优先股总面额)/普通股数
④内在价格(理论价格)
股票的理论价格=股息红利收益/利息率
⑤清算价格
⑥市场价格
股票市价=预期股息收益率/市场利率
(2)股票价格的修正:
除息和除权即指除去交易中股票领取股息及获得送配股
的权利
派发现金股利时:
除息报价=除息日前一天的收盘价-现金股息
无偿送股时:
除权报价=除权日前一天收盘价/(1+送股比率)
有偿增资配股时:
除权报价=(除权日前一天收盘价+每股配股价×
每股配股率)/(1+每股
配股率)
④无偿送股与有偿配股搭配时:
每股配股率)/
(1+每股配股率+送股比率)
⑤送配股与股息分派同时进行时:
除权、除息报价=(除权、除息日前一天收盘价-现金股息+每股配股价×
每
股配股率)/(1+每股配股率+送股比率)
5.债券和股票的区别:
⑴股票一般是永久性的,因而是无需偿还的;
二债券是有期限的,到期日必须
偿还本金,且每半年或一年支付一次利息;
⑵股东从公司税后利润中分享股利,而且股票本身增值或贬值的可能性较大;
债券持有者则从公司税前利润中得到固定利息收入,而且债券面值本身增值
或贬值的可能性不大;
⑶在求偿等级上,鼓动的排列次序在债权人之后;
⑷限制性条款设计控制权问题。
股东可以通过投票来行使剩余控制权,而债权
人一般没有投票权,但他可能要求对大的投资决策友一定的发言权;
⑸权益资本是一种风险资本,不涉及抵押担保问题;
而债务资本可要求以某一
笔或某一些特定资产作为保证偿还的抵押,以提供超出发行人通常信用地位
之外的担保;
⑹在选择权方面,股票主要表现为可转换优先股和可赎回优先股,而债券则更
为普遍。
6.基金的分类:
一)按基金的组织形式和法律地位不同,证券投资基金可分为契约型和公司型两种。
(二)按基金清偿的方式来分类,基金可以分为封闭式基金和开放式基金
(三)根据投资目标,可分为收入型基金、成长型基金和平衡型基金
(四)根据投资对象分类可以将基金分为股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金、期货基金、期权基金、认股证基金、房地产基金、贵金属基金、基金中的基金及对冲基金与套利基金。
7.基金的特点和功能:
⑴集合理财,专业管理;
⑵组合投资,分散风险;
⑶利益共享,风险共担;
⑷严格管理,信息透明;
⑸独立托管,保证安全。
第3章小结:
1.股票市场是股票发行和流通的场所,是公司融资的重要渠道。
股票是投资者向公司提供资本的权益凭证。
根据破产时清偿的先后顺序来分,可将股票分为普通股和优先股。
作为对股东的投资的回报,股东可得到红利和资本利得,并且普通股股东有制定股利政策的权利、公司经营重大事宜决策权、公司资产的剩余求偿权、并享有限责任的权利。
优先股是清偿时排在普通股之前的股票,可分为参与优先股和不参与优先股。
2.股票的初级市场是股票发行的市场,有严格的发行规则。
具体过程包括注册制和核准制。
股票的发行方式有公募和私募两种,发行价格又分为溢价发行、平价发行和折价发行。
股票流通市场是已发行股票的流通的市场可分为场内市场和场外市场。
证券交易制度评价标准:
市场深度、市场广度、和弹性;
交易制度的类型有:
指令驱动和报价驱动。
另外还有第三市场和第四市场之分。
3.中长期债券市场是一年期以上的债券的发行和交易的场所。
中长期债券分为国债和市政债券。
国债是以中央政府为债务人的债券,一般没有违约风险。
国际上通常采用的招标(拍卖)方式。
国债的二级市场是国债的流通市场,可分为柜台交易和场内交易。
市政债券和机构债券是由地方政府和政府的机构发行的债券,清偿或者是靠考地方收入或者是靠建设项目的现金流入。
4.公司债券是公司所发行的全部中长期债券。
债券合约是一项规定了持有者权利和发行者义务的法律合同。
公司债券的种类很多,通常可分为以下几类:
(1)按抵押担保状况分为信用债券、次级信用债券、抵押债券、担保信托债券。
(2)按利率可分为固定利率债券、浮动利率债券、指数债券和零息债券。
(3)按内含选择权可分成可赎回债券、偿还基金债券、可转换债券、可卖回债券和带认股权证的债券。
⑷按照企业性质可将债券分为非金融机构债券和金融机构债券。
公司债券发行和股票市场的发行有很多相似之处,不同的是债券尤其特殊的规定和评级等级。
5.基金是通过发行基金券(契约型基金)或发行基金股份(公司型基金)来募集资金,通过设置信托进行股票、债券等金融工具的投资,并由投资者承担投资风险的,享受投资收益的一种集合投资制度,基金市场是基金的发行和清偿的市场,基金的特点是:
集合投资、专家经营、安全性高、交易费用低等特点。
基金的分类有:
公司制基金和契约式基金;
收入型基金、成长型基金和平衡型基金;
6.基金的投资策略有三种:
积极管理策略、消极管理策略和混合管理策略。
基金的发行是指投资基金的募集。
发行方式主要有直接发行、包销、销售集团、计划公司等方式。
第五章
1.金融期货交易特点和功能
(一)金融期货交易有如下特点
(1)金融期货合约是标准化合约。
对单个主体,期货交易可以消除价格风险,但对整个社会,期货交易并不能消除价格风险,发挥的只是即价格风险的转移作用。
(2)金融期货交易的场所限于交易所。
(3)金融期货交易很少以实物交割。
(4)金融期货在清算时采用逐日盯市制度。
(二)金融期货市场的功能
(1)转移价格风险的功能;
(2)价格发现功能
2.期权合约的盈亏分布
(1)看涨期权的盈亏分布
(2)看涨期权的盈亏分布
3.期权交易与期货交易的区别
(1)权利和义务;
(2)标准化;
(3)保证金
(4)盈亏风险;
(5)套期保值的作用和效果
4.新型期权
(1)亚洲期权(AsianOptions)
(2)屏障期权(BarrierOptions)
(3)回顾期权(LookbackOption)
(4)两值期权(BinaryOption)
(5)币种转换期权(Currency-translatedOption)
(6)打包期权(PackageOption)
(7)非标准美式期权
(8)远期期权
(9)复合期权
(10)任选期权
(11)资产交换期权
第五章小结
1.金融衍生产品是指其价值依赖于基础资产价值变动的合约,如远期、期货、期权等。
2.金融远期合约是指交易双方在未来的某一约定时间,按照约定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。
金融远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约等。
远期交易是非标准化的,远期合约中的相关条件如标的物的质量、数量、交割地点和交割月份都是根据双方的需要确定的。
3.金融期货合约是指协议双方同意在未来某个约定日期按约定的条件买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协议。
4.金融期权合约是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利的合约。
按期权买者的权利划分,期权可分为看涨期权和看跌期权。
5.金融互换是两个或两个以上交易者按照事先商定条件,在约定的时间内,交换一系列现金流的合约。
从是否发生货币交换的角度分类,互换交易可分为货币互换和利率互换。
第七章
1.流通市场的功能
(1)流动性提供;
(2)资金期限的转化;
(3)维持证券的合理价格
(4)资金流动的导向;
(5)宏观调控。
2.流通市场的交易机制
⑴价格决定机制:
报价驱动机制(市商机制)和指令驱动机制(委托单驱动机制)
⑵价格形成机制的特殊方面
市场的开盘、收盘制度和开收盘价格的确定机制
大宗交易针对的是交易的数额较大的证券买卖
⑶委托单形式及委托匹配的原则:
委托单是投资者下达的买进和卖出证券的指令
市价委托单(marketorder);
限价委托单(limitorder)
限价停损委托单(stop-limitorder);
④触价委托单(market-if-touchedorder)
⑷交易离散构件:
那些使交易价格和交易数量不能连续的制度被称为交易离散构件。
交易离散构件主要是两个方面,即申报价格最小变动单位与证券买卖申报最小交易单位。
申报价格最小变动单位规定了买卖报价必须遵循的最小报价变化幅度,从而限制了价格的连续性。
⑸价格监控机制:
断路器措施;
涨跌幅限制;
最大报价档位
⑹交易信息披露
⑺交易支付机制:
买空和卖空;
保证金交易
第7章小结
1、流通市场是对已经发行的有价证券进行转让和流通的市场,又称二级市场和次级市场。
流通市场按分为有组织的、集中的场内交易市场和非组织化的、分散的场外交易市场。
2、世界三大证券交易所是纽约证券交易所、东京证券交易所和伦敦证券交易所。
3、流通市场的主要功能主要有:
提高了证券的流动性;
优化资金配置;
宏观调控功能。
4、交易机制主要包括以下七个方面的内容:
价格决定机制;
价格决定机制的特殊方面;
委托单形式及委托匹配的原则;
交易离散构件;
价格监控机制;
交易信息披露;
交易支付机制。
其中价格决定机制是核心。
5、交易机制模型包括存货模型与信息模型。
存活模型研究买卖报价价差和做市商存货成本之间的关系,其特点是把买卖报价价差的形成以交易成本作为原因进行解释。
信息模型探讨了不均衡信息对市场价格的影响,认为知情交易者因为对某种金融资产掌握了更有优势的信息,他们的交易行为可以更好的揭示资产内在价值,进而影响资产的价格发现行为。
6、交易机制对金融市场功能的发挥起着关键的作用。
不同交易机制对金融市场功能的作用不同。
第十二章
1、金融远期的定价
1.无收益资产远期合约
无收益资产是指在到期日前不产生现金流的资产,如贴现债券。
为了给无收益资产的远期定价我们可以构建如下两种组合:
组合A:
一份远期合约多头加上一笔数额为Ke-r(T-t)的现金;
组合B:
一单位标的资产。
时刻,其金额将达到K。
这是因为:
Ke-r(T-t)er(T-t)=K
在远期合约到期时,这笔现金刚好可用来交割换来一单位标的资产。
这样,在T时刻,两种组合都等于一单位标的资产。
根据无套利原则,这两种组合在t时刻的价值必须相等。
即:
f+Ke-r(T-t)=S
f=S-Ke-r(T-t)
由于远期价格(F)就是使远期合约价值(f)为零的交割价格(K),即当f=0时,K=F。
据此可以领(12.1)式中f=0,则
2.支付已知现金收益资产远期合约
支付已知现金收益的资产是指在到期前会产生完全可预测的现金流的资产,如附息债券和支付已知现金红利的股票。
黄金、白银等贵金属本身不产生收益,但需要花费一定的存储成本,存储成本可看成是负收益。
我们令已知现金收益的现值为I,对黄、白银来说,I为负值。
为了给支付已知现金收益资产的远期定价,我们可以构建如下两个组合:
一份远期合约多头加上一笔数额为Ke-r(T-t)的现金;
一单位标的证券加上利率为无风险利率、期限为从现在到现金收益派发日、本金为I的负债。
组合A在T时刻的价值等于一单位标的证券。
在组合B中,由于标的证券的收益刚好可以用来偿还负债的本息,因此在T时刻,该组合的价值也等于一单位标的证券。
因此,在t时刻,这两个组合的价值应相等,即:
f+Ke-r(T-t)=S-I
f=S-I-Ke-r(T-t)
3.支付已知收益率资产远期合约
支付已知收益率的资产是指在到期前将产生与该资产现货价格成一定比率的收益的资产。
外汇是这类资产的典型代表,其收益率就是该外汇发行国的无风险利率。
股价指数也可近似地看做支付已知收益率的资产。
因为虽然各种股票的红利率是可变的,但作为反映市场整体水平的股价指数,其红利率是较易预测的。
远期利率协议和远期外汇综合协议也可看做支付已知收益率资产的远期合约。
为了给出支付已知收益率资产的远期定价,我们可以构建如下两个组合:
e-q(T-t)单位证券并且所有收入都再投资于该证券,其中q为该资产按连续复利计算的已知收益率。
第12章小结
1.金融远期合约是最基础的金融衍生产品,是交易双方在场外市场上通过协商,按约定价格在约定的未来日期(交割日)买卖某种标的金融资产(或金融变量)的合约。
金融期货是交易双方在金融市场上,以约定的时间和价格,买卖某种金融工具的具有约束力的标准化合约,即以金融工具为标的物的期货合约。
2.金融期货市场有多方面的经济功能,其中最基本的功能是规避风险和发现价格。
3.金融期货是金融远期合约的标准化,与远期合约比较而言,期货合约具有标准化程度不同、交易场所不同、违约风险不同以及价格确定方式不同等特点。
4.无套利定价的基本思路是构建两种投资组合,让其终值相等,则其现值一定相等,这样就可根据两种组合现值相等的关系求出远期价格。
5.当标的资产价格与利率呈正相关时,期货价格应高于远期价格;
当标的资产价格与利率呈负相关时,期货价格应低于远期价格。
但在大多数情况下,我们均假定远期价格与期货价格相等。
6.无收益资产远期合约的价值为:
远期价格为:
7.支付已知现金收益资产的远期合约价值为:
远期价格为:
8.支付已知收益率证券的远期合约价值为:
当我们用外汇发行国的无风险利率代替q时,就可得到利率平价关系:
9.随着交割月份的逼近,期货价格收敛于标的资产的现货价格。
第十三章
1.影响期权价格的因素
(1)标的资产的价格与执行价格
(2)期权的到期期限
(3)标的资产价格的波动率(4)无风险利率
(5)标的资产收益
期权类型
欧式看涨期权
欧式看跌期权
美式看涨期权
美式看跌期权
股票价格
+
—
执行价格
到期期限
?
波动率
无风险利率
红利
2.布莱克——舒尔斯期权定价
推导布莱克——舒尔斯微分方程需要用到如下假设:
1、证券价格行为服从对数正态分布模式;
2、在期权有效期内,无风险利率和金融资产收益变量是恒定的;
3、市场无摩擦,即不存在税收和交易成本,所有证券完全可分割;
4、金融资产在期权有效期内无红利及其他所得(该假设后被放弃);
5、该期权是欧式期权,即在期权到期前不可实施;
6、不存在无风险套利机会;
7、证券交易是持续的;
8、投资者能够以无风险利率借贷。
(1)布莱克——舒尔斯微分方程的推导
布莱克——舒尔斯微分分程
(2)布莱克——舒尔斯期权定价公式
1973年,布莱克和舒尔斯成功地求解了他们的微分方程,从而获得了欧式看涨期权和看跌期权的精确公式。
根据欧式看涨期权和看跌期权之间存在平价关系,可以得到无收益资产欧式看跌期权的定价公式:
第十四章
1.有限理性的交易者认知模式
(1)经验认知模式:
是指人们不是严格理性地收集所有信息并进行客观分析和概率计算,而是试图在头脑中“寻找捷径”,依靠直觉或以往的经验制定决策,也称之为“经验法则”或“拇指法则”(theRuleofThumb)
易获得性认知;
特征代表性偏差锚定与调整认知;
(2)框架依赖认知模式:
:
框架依赖(FramingDependence)就是指个人会因为情境或问题表达的不同而对同一组选项表现出不同的偏好序列,从而做出不同的选择。
框架依赖体现出人是有限理性的,同一个选择的不同表达方式可能会导致我们关注问题的不同方面,致使我们在寻找真实、潜在的偏好时犯错误。
由框架依赖导致的认知与判断偏差即为“框架偏差”(FramingBias),它是指人们的判断和决策很多时候依赖于问题的表面形式。
2.有限理性认知模式在证券市场中的行为表现
有限理性交易者按照自己的认知模式进行交易决策,在金融市场中表现出各种各样的心理和行为特征。
比较有代表性的包括过度反应、过度自信、后悔厌恶、神奇式思考、自我控制等等。
(1)信息反应偏差
信息反应偏差主要包括:
过度反应和反应不足、动量效应与反转效应、隔离效应。
(2)损失厌恶
损失厌恶(lossaversion)是指人们面对同样数量的收益和损失时,认为损失更加令他们难以忍受。
同量的损失带来的负效用为同量收益的正效用的2.5倍。
(3)后悔厌恶
后悔厌恶(regretaversion)是指当人们做出错误的决策时,会对自己的行为感到痛苦。
为了避免后悔,投资者常常做出一些非理性行为。
(4)心理账户
人们根据资金的来源、资金的所在和资金的用途等因素,对资金进行归类,这种现象被称为
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 金融市场