利率调整对经济的影响Word文件下载.docx

利率调整对经济的影响Word文件下载.docx

《利率调整对经济的影响Word文件下载.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《利率调整对经济的影响Word文件下载.docx（9页珍藏版）》请在冰豆网上搜索。

（6）在宏观经济方面，利率调整可以在不扩大货币供应的条件下，改变社会资金总量和借贷资金的供给，从而影响总供求。

其主要体现在短期内对总需求的调节，利率降低一方面增强居民的消费动机，另一方面导致企业投资需求的增加，从而导致总需求的增加，但是从长期看来，低利率导致的企业投资规模扩张会倾于增加总供给。

（7）由于资产价格等于该资产未来现金流或收益的贴现，在未来现金流或收益既定的情况下，用来代表贴现率的利率水平越低，该资产的价格也就越高，反之同理。

因此利率变动对房地产和证券市场的影响不可小觑。

（8）国内外利率差异会对国际资本流动和国际收支产生影响。

国际利率高于本国利率时能促进本国资金外流，同时防止外国热钱流入，一定程度上缓解国际收支顺差。

二、2007年~2011年央行存贷款基准利率调整表

基准利率历次调整一览

数据上调时间

存款基准利率（一年）

贷款基准利率（六个月到一年）

消息公布次日指数涨跌

调整前

调整后

调整幅度

上海

深圳

2011年7月7日

%

2011年4月6日

2011年2月9日

2010年12月26日

2010年10月20日

2008年12月23日

2008年11月27日

2008年10月30日

2008年10月9日

2008年9月16日

2007年12月21日

2007年9月15日

2007年8月22日

2007年7月21日

2007年5月19日

2007年3月18日

三、对2007年央行第六次加息的分析

为贯彻从紧的货币政策，中国人民银行决定：

从2007年12月21日起调整金融机构人民币存贷款基准利率，一年期存款基准利率由现行的%提高到%，上调个百分点；

一年期贷款基准利率由现行的%提高到%，上调个百分点；

其他各档次存、贷款基准利率相应调整。

个人住房公积金贷款利率保持不变。

出乎意料的是，此次利率调整，活期存款基准利率由现行的%下调至%，下调个百分点。

（一）加息背景

通胀压力加大

到10月份，居民消费价格指数ＣＰＩ涨幅已经连续3个月高于6％。

11月仍属于结构性上涨，但受国内外多种因素影响，通货膨胀压力明显加大。

食品价格大幅上涨是拉动１１月ＣＰＩ涨幅创新高的主要因素。

固定资产投资增速过快

固定资产投资依然高位运行。

前10个月，全国城镇固定资产投资增速比去年同期高0．2个百分点

信贷投放过多

前10个月，人民币各项贷款已是去年全年新增贷款的1．1倍。

贸易顺差过大

贸易顺差增幅依然很高。

前10个月，我国贸易顺差2123．6亿美元，同比增长59％。

节能减排形势严峻

前10个月，部分高耗能、高污染行业投资增长依然较快，建材、石化、化工、有色行业投资分别同比增长53．5％、46．9％、38．1％和33．4％。

目前，仍有部分地区存在不计资源环境代价发展经济的势头。

能源定价机制尚未理顺

2007年，在不到10个月内，国际油价涨幅超过40％，对于50％的原油依赖进口的中国来说，由于能源价格体系并未完全市场化，国际国内市场油价处于倒挂状态，中石油中石化等垄断企业有足够的动力惜售，造成2007年中国油荒阴魂不散。

（二）提高定期存款基准利率同时下调活期存款利率的意义

央行加息的总体思路一直非常明确，即抑制货币信贷过快增长，贯彻从紧的货币政策，防止经济增长由偏快转为过热，并防止物价由结构性上涨演变为明显的通货膨胀。

贷款利率采取“递远递减”的规则，能够有效减轻多次加息后所累积的负面效应。

对于自住型的购房者而言，年内五次加息的效果将在明年元旦后集中体现，这在微观上对“房奴”们造成了较大的经济压力，甚至可能打压到理性的购房需求；

宏观上，这将可能在银行系统中形成整体性的金融风险、并带来社会问题的隐忧。

值得一提的是，此次加息后五年期贷款利率却保持不变，这就能够避免进一步对购房贷款群体的负面影响，发挥稳定社会情绪的作用。

此次利率调整，央行对存款基准利率上调的幅度大于贷款基准利率上调的幅度，存贷款利差的缩小直接击中了导致“经济由偏快转向过热”的投资性推动因素。

今年，货币供给数量M2的增长速度远超调控部门的预想，其原因正是商业银行的放贷冲动。

但商业银行的任何举动都是以逐利为目的，存贷款利差的诱惑才最终导致了过度放贷问题的出现。

所以在缩小存贷款利差后，能够直接抑制商业银行的信贷投放规模，发挥出抑制投资过热的作用。

活期存款不升反降针对的是市场中流动性最强的资金。

之前大量银行存款流向股市和楼市，一直被央行视为是推高资产价格和热衷炒作的因素所在，这些资金在银行系统中大多以活期存款的形式存在。

此次在加息的同时降低活期存款利率，能够吸引部分资金稳定回流银行系统，避免大量资金在不同市场间流动造成的冲击。

中国社科院世界经济与政治研究所所长余永定认为，这将增加储蓄存款的吸引力，有利于吸收一部分流动性，进而有利于缓解通胀压力。

他分析说，由于负利率的存在，居民持有储蓄存款的意愿下降；

同时，资本市场的发展为居民调整资产组合提供了条件，居民不再满足于持有储蓄存款，而希望把部分储蓄存款变成股票。

当前，除了国际收支不平衡因素之外，这种货币（储蓄存款）需求减少的因素也是流动性过剩的主要来源。

而吸收这部分流动性，最有效的货币政策是加息。

站在开放市场的角度看，此次加息后国内的一年期存款利率为%，这与刚刚降息后的美国联邦基准利率%已经基本持平。

对于海外热钱而言，通过各种渠道进入境内，以获取本币升值和资本市场利得双重收益的冲动也会随之加大，这将会增加市场资金的总体供给。

（3）加息影响

存款期限

半年

1年

2年

3年

5年

存款利率

加息前

%　

加息后

利率增幅

税后利息收入

（利息税5％）

利息收入增幅

央行于2007年12月底发布的第4季度储户问卷调查显示，连续加息和降低利息税率政策效果显著，居民对存款利率的认可程度逐季提高。

调查显示，自今年2季度起居民认为存款利率“适度”的比例逐季攀升，由1季度的%升至本季度的%，累计提高个百分点，并达到调查以来的最高水平。

第4季度，认为“更多储蓄”最合算的居民占比为%，改变了连跌四个季度的态势，比上季度大幅提高个百分点。

按照惯性思维，加息会对楼市、股市等投资市场构成一定的冲击。

不过，在易方达基金经理侯清濯看来，此次加息不同于以往，5年以上贷款利率没有增加，公积金贷款利率也不增加，对房地产市场不会造成明显负面影响。

对于股市来说，虽然加息意在吸引资金回流银行储蓄，但由于幅度不大，市场“负利率”格局依旧，投资市场的资金不一定会因此而分流。

值得一提的是，此次“不对称加息”，继续缩小商业银行的存贷差，进一步压缩银行的利润空间，理论上，对银行股将会有较大冲击。

但活期存款利率的下调，则有助于商业银行降低利息支付成本，却在很大程度上对冲了这一利空。

“一负一正”效应下，银行股未必会拖累股指下跌。

4、对2011年春节突袭加息的分析

中国人民银行决定，自2011年2月9日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。

金融机构一年期存贷款基准利率分别上调个百分点，其他各档次存贷款基准利率相应调整。

（1）加息背景

央行上调存款准备金率。

中国人民银行1月14日下午宣布，决定从2011年1月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率个百分点。

此前，在2010年央行已六度上调存款准备金率，但依然难以有效抑制银行的房贷冲动。

。

通胀压力不断加大

2010年里，我国CPI上涨幅度呈逐步加快的趋势，月度同比增幅从2010年初的1．5％一直上涨至11月份的5．1％高位。

虽然12月份的CPI同比增幅在一系列的调控政策下得以首次回落至4．6％，但目前社会通胀预期依然居高不下。

2010年中央经济工作会议

在今年年初的央行工作会议上，稳定物价被央行置于今年四大任务之首，管控流动性则被央行作为落实稳健货币政策的重要措施。

会议强调，要以科学发展为主题，以加快转变经济发展方式为主线，积极稳妥地处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，增强金融调控的针对性、灵活性、有效性，加快推进经济结构战略性调整，把稳定价格总水平放在更加突出的位置。

要实施稳健的货币政策，按照总体稳健、调节有度、结构优化的要求，把好流动性这个总闸门，把信贷资金更多投向实体经济特别是“三农”和中小企业，保持经济平稳较快发展。

进一步完善人民币汇率形成机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

人民币对美元汇率中间价破

近期欧美股市持续走强，令市场风险偏好不断改善。

受此影响，国际汇市美元延续回落整理，人民币对美元汇率中间价则大幅走高，再创新高纪录。

来自中国外汇交易中心的最新数据显示，1月13日人民币对美元汇率中间价升破，以再度创下汇改以来新高。

美联储重启量化宽松（QE2）

美联储11月4日宣布，启动第二轮定量宽松计划，总计将采购6000亿美元的资产。

与此同时，联储宣布维持%的基准利率区间不变。

全球流动性过剩状况加剧，在我国经济增长较快和人民币升值预期增强的情况下，国际热钱持续流入国内。

年初银行集中放贷、气候因素、季节性因素以及翘尾因素等，1月份CPI或将再创新高，并且春节期间，包括金属、谷物等大宗商品价格持续走强，期铜、玉米等商品再创新高，再度强化了市场对我国整体物价形势的担忧。

此外，流动性过剩和输入性通胀也令我国2011年通胀预期管理形势不容乐观。

我国居民储蓄负利率现象依然存在。

此前央行的一份储户问卷调查指出，当前居民选择投资的比例大于储蓄比例。

分析人士认为，正是负利率状况导致了居民更倾向于投资而不是储蓄。

因此，加息对于吸引居民储蓄从而减缓市场投资资金过剩具有积极意义。

（2）加息影响

《今日观察》评论员马光远说：

“此次加息对股市影响很大，银行股和地产股全线下跌。

”从整个股市总体来看，上市是整个下跌了24点多，开年并没有迎来开门红，银行股、地产股的表现非常惨淡，都是全线下跌。

此次加息影响最大的莫过于房地产市场。

加息政策发布当晚，就有专业人士为老百姓算了一笔帐。

以基准利率贷款额100万，20年期购买的首套房来说，加息后每月还款额将增加117元。

21世纪不动产集团总监林蕾认为，加息意在应对通货压力的同时，也将对房地产市场带来更为明显的影响。

从短期影响来看，新一轮加息将增加购房人群贷款压力，一方面进一步挤压投资型购房需求，另一方面也让不少即将入市的购房人群倍感压力。

房地产业对信贷依赖度很高，加息将直接提高开发贷款和个人房贷的成本，增加了房地产开发和个人购房的难度。

林蕾认为，房地产信贷政策是决定房地产市场运行最重要的因素，此轮加息不仅增加了需求方的按揭贷款成本，也给房地产开发商及整个房地产市场以“紧缩”的信号，将进一步增加房地产企业的负担。

信贷政策延续上一年度不断收紧的趋势，加之这些信贷政策将与此前的其他所有调控政策一起，构成房地产调控的“政策叠加效应”，从而产生“1+1>

2”的效果。

此次加息对市场产生的影响将不同于以往，会对市场需求起到进一步的抑制作用，购房人群对于房价的心理预期也将一降再降，从而对市场产生更为直接的影响。

五、后话

一般而言，加息带来的影响包括：

　　1、股票市场不景气（股市下跌）

　　2、通货膨胀减缓

　　3、民众减少消费，增加储蓄

　　4、工商企业减少投资

　　5、刺激本国或本地货币的升值

　　6、减缓本国或本地的经济增长速度

面对通货膨胀率的持续上升，对利率的调整再次成为争议的焦点，但是单纯的加息或者减息所带来的政策效果已明显大打折扣。

从我国货币政策，利率水平作用机制和特点来看，实行稳定型货币政策和波动型利率政策相搭配的方针，有利于我国宏观经济稳定持续的发展。