赛车行业力盛赛车分析报告.docx
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赛车行业力盛赛车分析报告
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2017年5月
正文目录
图表目录
1.国内赛车行业龙头,上市迎产业东风
1.1.率先登陆A股的汽车运动行业龙头
公司前身上海天马山赛车场有限公司于2002年10月设立,2011年8月31日公司名称变更为“上海力盛赛车文化有限公司”,2012年8月,整体变更为股份公司。
图表1:
力盛赛车主营业务发展历程
本次发行前,公司实际控制人为夏青、余朝旭夫妇,直接和间接持有公司51.26%的股份,具有绝对控制权。
本次发行后,夏青、余朝旭夫妇通过直接和间接方式仍拥有公司38.44%的股份。
除公众持股外,共有4位股东持股比例大于5%,分别为夏青(23.99%)、赛赛投资(14.45%)、曹传德(7.92%)以及苏维锋(7.43%)。
图表2:
发行前后股权变动情况
1.2.发展外部环境面临四重产业机遇
历经十余年产业经营,公司当前已经发展成为国内赛车行业龙头企业。
一方面,公司上市以后将成为汽车运动领域率先上市企业,具有极强先发优势及稀缺性;另一方面,汽车运动当前正处于行业发展风口,公司将有望同时享受资本红利及行业红利。
1.2.1.后起之秀,汽车运动接受度提升
近年来,中国汽车产量远超北美,人均汽车保有量逐步提升。
汽车企业对汽车运动的赞助逐渐增多,例如,福特汽车的福克斯杯、东风雪铁龙举办的活力车手选拔赛等。
这使得汽车运动发展所面临的资金压力有所缓解,同时也促进了汽车运动项目的平民化和大众化。
图表3:
中国与北美汽车产量比较(万辆)
图表4:
中国汽车产量占全球汽车产量比重
1.2.2.协会脱钩,市场化迈关键一步
历史上,体育总局汽摩运动管理中心、中国汽联及中国摩协管办不分,行政监管及市场化运作的界限不清晰。
2016年4月1日,国家体育总局汽摩中心、中国汽车摩托车运动联合会(中汽摩联)以及隶属于中汽摩联的北京中汽摩运动发展公司正式实施管办分离,初步终结了三块牌子一套人马的状况。
经过一两年的过渡期,原汽车摩托车运动管理中心承担的管理性工作将全部交给体育社会组织。
汽摩运动管理中心:
2002年成立,为国家体育总局直属事业单位,同时又是中国汽联、中国摩托运动协会的常设办事机构,负责管理中国汽车、摩托车运动项目,负责中国汽车运动联合会、中国摩托运动协会的组织建设和日常管理工作;
中国汽车运动联合会:
属国家体育总局领导,管理中国汽车运动,是监督国际汽联规章在中国实施的唯一合法非营利性的全国性体育社会团体。
1982年,中国摩托运动协会加入国际汽联,成为该组织的第89位会员,1994年,中国汽联正式成立,主管全国汽车运动,并成为国际汽联正式会员。
图表5:
管理机构示意图
1.2.3.政策催化,促生产要素改善
中汽摩联已推出《汽车运动未来10年发展规划(2013-2022年)》,对汽车运动现存的许多问题提出了解决方案与构想。
根据规划内容,未来包括场地、人才、赛事等基本汽车运动生产要素将逐步得到完善。
图表6:
《汽车运动未来10年发展规划(2013-2022年)》主要内容
1.2.4.消费升级,参与门槛在降低
运动车型的需求增长带动汽车运动的崛起。
SUV(SportUtilityVehicle,即运动型多用途汽车)是一种既拥有旅行车的舒适空间,又拥有货车的载货能力的车型。
近10年,SUV的销量呈直线上升的状态,并且SUV销售量的增长速度在同行业中处于领先地位。
图表7:
中国汽车市场年度销量(辆)
图表8:
中、美SUV销量比较
同时,近十年来改装汽车的总产值从2000年的3,527,067万元上升到2015年的15,678,292万元,增长了近5倍。
改装车年总产值的逐步提升可以从一定程度上反应汽车运动的发展,越来越多的人开始了解并且参与这项体育运动。
图表9:
改装车年总产值(单位:
亿元)
我国的旅游产业得到较快发展,近十年,年出游人次和人均旅游花费都有了很大幅度的增长。
图表10:
年出游人次(单位:
亿人次)
图表11:
人均旅游花费(单位:
元)
2016年11月8日,国家旅游局会同多部门联合印发《关于促进自驾车旅居车旅游发展的若干意见》,提出了一系列解决自驾车旅居车旅游发展的政策措施。
《意见》提出“到2020年,重点建成一批公共服务完善的自驾车旅居车旅游目的地,推出一批精品自驾车旅居车旅游线路,培育一批自驾游和营地连锁品牌企业,增强旅居车产品与使用管理技术保障能力,形成网络化的营地服务体系和完整的自驾车旅居车旅游产业链条,建成各类自驾车旅居车营地2000个,相关政策环境明显优化,产业规模快速壮大,发展质量和综合效益大幅提升,初步构建起自驾车旅居车旅游产业体系。
”
2015年在近40亿国内旅游人次中,自驾游游客占比58.5%以上,达到23.4亿人次。
在国家大力支持自驾游的背景下,自驾游领域将有望得到长足的发展,这将会在很大程度上促进汽车运动的成长。
图表12:
近几年自驾游人次及比例
2.资源壁垒显著,全产业链布局优势凸显
公司主要从事赛事运营、赛车队、赛车场经营与汽车活动推广业务。
公司控股或参股的8家子公司,业务涉足赛车场经营、赛车队经营、赛事运用以及汽车活动推广及其他方面,遍及整个赛车产业链。
图表13:
2011年-2016年公司的主营业务收入情况(单位:
万元)
2.1赛车场经营:
坐拥两大优质赛车场,差异定位错位互补
2.1.1.拥北、上、广三地顶级赛车场
赛车场投资规模较大、安全要求高,同时由于政策、经济、地理等条件限制,新建赛车场难度较大,中国目前通过国际汽联认证的赛车场仅有8个,其中就包括公司自有的上海天马赛车场和经营管理的广东国际赛车场。
另外,公司自2015年起开始经营北京汽摩中心培训基地。
图表14:
上海天马赛车场示意图
图表15:
广东国际赛车场示意图
赛车场经营主要利用其拥有赛车场所有权的优势开展相关活动,主要包括租赁场地和利用场地经营其他活动两大类,可以分为赛道服务、赛道配套服务、赛车培训和赛事用品销售。
图表16:
公司赛车场运营的主要提供的服务类型
公司旗下自有的上海天马赛车场是公司赛车场经营的主要收入来源,2016年上海天马赛车场收入达2159.11万元,在赛车场经营业务中占比达到58%。
图表17:
公司旗下三个赛车场收入情况
2.1.2.依托区位优势,实现错位互补
赛车场属于重资产,硬件投资巨大,高质量的赛道和控制比赛的弱电系统是确保比赛的关键硬件,行业进入壁垒高,投资回收期相对较长。
目前中国相继通过国际汽联安全认证的赛车场主要为珠海国际赛车场、北京金港赛车场、上海天马赛车场、上海国际赛车场、成都国际赛车场、广东国际赛车场、鄂尔多斯国际赛车场等。
图表18:
中国的主要赛车场具体情况
实现错位互补:
与公司旗下天马赛车场同在上海的上海国际赛车场目前是目前国内规格最高的赛道,主要承办国际级比赛,公司旗下天马赛车场可依托于上海国际赛车场在赛车行业的知名度更好地发展相关赛车业务——天马赛车场面积较小,租金相对较低,经营方式也更为灵活,可与上海国际赛车场形成优势互补。
广东国际赛车场位于珠江三角洲,是目前该地区为数不多的赛道之一,同时该赛车场在地理位置上也更加接近于赛车运动文化较为发达的香港地区,其区域效应有助于该赛车场的业务发展。
汽摩中心培训基地地处北京,辐射京津冀。
三处主要赛场均处于经济发达的区域,可更好地发挥其区位优势。
2.2.赛事运营:
独享多项顶级赛事运营权,壁垒高筑
2.2.1.独享多项国家顶级赛事运营权
公司拥有丰富的汽车赛事商业化运作经验,目前主要运营中国房车锦标赛、华夏赛车大奖赛、中国卡丁车锦标赛等顶级赛事,另外公司还有PoloCup中国挑战赛、天马论驾、风云战、TMC房车大师挑战赛、超级耐力锦标赛等多项自主赛事。
1)中国房车锦标赛
中国房车锦标赛是中国最高级别的房车赛事,公司于2016年取得了该赛事2009-2023赛季的赛事运营权。
该赛事收入主要包括商业赞助、参赛服务、合作赛事收入,2016年度该赛事收入占赛事运营收入比达到57.66%,是赛事运营收入的主要来源。
图表19:
中国房车锦标赛(CTCC)示意图
图表20:
CTCC在天马赛车场闭幕
2)其他赛事
除运营中国房车锦标赛外,公司还运营中国卡丁车锦标赛、中国超级跑车锦标赛、华夏赛车大奖赛、PoloCup中国挑战赛、天马论驾、风云战、TMC房车大师挑战赛、超级耐力锦标赛,上述赛事运营模式虽与中国房车锦标赛类似,但是收入规模少于中国房车锦标赛。
图表21:
中国卡丁车锦标赛示意图
图表22:
中国超级跑车锦标赛示意图
公司赛事运营收入主要由商业赞助、参赛服务、合作赛事收入组成。
其中参赛服务是主要收入来源,2016年该项业务收入为67.44%。
参赛服务主要包括:
商业注册、宣传服务、赛事报名、物流运输等。
此外,公司在赛事期间向参赛车队销售的轮胎、器材、装备等产品也产生部分收入。
图表23:
公司赛事运营收入分类构成情况
2.2.2.顶级IP带来公司稳健经营保障
根据《2015中国汽车联合会第5届全国委员会工作报告》,2011-2015
年每年在中汽摩联注册的汽车赛事在100场左右,其中中汽摩联直接参与的赛事约60场,地方和俱乐部赛事约40场。
按照赛事的主办方划分,我国汽车赛事可以分为中汽摩联主办的国内赛事和国际赛事、地方汽摩协会主办的地方赛事。
中国本土当前最有影响力的赛事包括中国房车锦标赛、中国汽车拉力锦标赛、中国汽车场地越野锦标赛和中国方程式大奖赛。
图表24:
国内汽车赛事一览
手握顶级赛事承办权,带来稳健经营保障。
2014-2016年,在国内举办的国际比赛中,公司所经营的占比分别为42.86%、37.50%、53.33%,占比较大。
目前,中汽摩联主办的主要赛事中,公司拥有其中三个赛事的独家运营权——中国房车锦标赛、华夏赛车大奖赛和中国卡丁车锦标赛。
其中,中国房车锦标赛于2004年正式成立,是国内汽车厂商车队参与最多的汽车场地赛,媒体关注度和现场观赛人数均居行业前列,运营至今情况较为稳定,是十分优质且成熟的赛事资源。
2.3.赛车队运营:
车队成绩为行业翘楚,商业化运营成熟
2.3.1.旗下车队战绩为行业翘楚
公司目前经营三支车队:
1)上海大众333车队:
333车队是国内最顶级的车队之一,拥有众多国内顶尖车手,超过40辆专业赛车,以及庞大的赛车改装机构及国内外技术专家和技术人员,具备国内最先进的赛车改装技术、能力与经验。
图表25:
上海大众333车队车手情况
(1)
图表26:
上海大众333车队车手情况
(2)
2004-2016赛季333车队共参加了92场场地及24场拉力分站比赛,共获得66个车队分站冠军和61个车手分站冠军,是所有车队中获得分站冠军最多的车队,拥有较高的行业知名度。
图表27:
上海大众333车队-中国房车锦标赛车队排名
2)星之路车队:
成立于2012年3月,赛车队依托力盛赛车培训中心,目前,系中国房车锦标赛中国杯组参赛车队。
3)星车队:
成立于2016年4月,系广东赛力内设车队,参赛车辆为奔驰C200,参加2016赛季中国房车锦标赛超级杯组比赛。
赛车队运营收入主要包括商业赞助、组织参赛、赛车改装和衍生品销售收入。
其中商业赞助是车队最主要的收入来源,一般包括冠名赞助和指定赞助两种形式。
1)冠名赞助是指赞助商向公司支付赞助费,并通过公司组织赛车队,从而获得赛车队在营销、推广、广告、签字及冠名和汽车产品支持方面所提供的服务。
其中,上海大众333车队由上海大众冠名赞助,上海大众斯柯达车队由上海大众和北京红牛联合赞助,而星之路车队、星车队和
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