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部、人民银行、国家统计
局等;
♦中介机构
券商、律师事务所等
♦媒体
证券交易所
行情、公告、
谴责、通告等;
♦上市公司
经营范围、经营状况、行
业发展、财务报表、发展
战略等;
三、证券分析流派及其特点
♦基本分析流派
♦技术分析流派
♦心理分析流派
♦学术分析流派
基本分析流派
目前西方投资界的主要流派
以宏观经济形势、行业特征及上市公司财务数据等作为分析对象及决策依据。
假设股票的价值决定其价格,价格围绕价值波动。
技术分析流派
以证券市场价格、成交量的变化以及完成这些变化所经历的时间等市场行为作为投资分析对象及决策依据。
从直觉化、图形化、指标化到模型化、智能化。
心理分析流派
主要解决投资决策中的心理障碍。
学术分析流派
其重点是选择价值被低估的股票并长期持有,即在长期内不断吸纳、持有所选定的上市公司股票。
其代表人物是本杰明·
格雷厄姆和沃仑·
巴菲特。
它以获取平均的长期收益率为投资目标。
其他流派大多以“战胜市场”为投资目标。
股民的怪诞操作行为
♦羊群效应:
从众心理
♦买涨不买跌:
真正赚大钱的正好是买跌不买涨的,正如巴菲特所说:
“在别人贪婪时恐惧,在别人恐惧时贪婪。
”行为学的上怪诞导致了大多数人在追涨的时候被套牢,且屡犯难改!
♦满汉全席:
买很多只股票,以为这样可以分散风险。
其实适得其反。
♦全垒打:
股市中股民通常称满仓为“全垒打”
♦被同一石头两次绊倒
四、证券投资分析的主要方法
◆基本分析法(基本面分析)
宏观经济分析、行业分析与区域分析、
公司分析。
◆技术分析法
假设:
市场的行为包含一切信息,价格沿趋势移动,历史会重复。
基本证券商品交易
证券构成一览图
一、基本证券商品概述
¯
股票
债券
投资基金
二、证券的发行与流通
v证券发行市场
v证券流通市场
三、基本证券商品交易
股票交易程序
股价指数
四、影响股票价格的因素
股票
股票是股份公司发行给股东作为入股凭证并借
以取得股息和红利的一种有价证券。
每股股票都代表股东对企业有一个基本单位的
所有权。
股票可以作为买卖对象或抵押品,是资本
市场的主要长期信用工具。
权利性:
具有参与公司决策的权利,有权参加股东大会,听取董事会报告;
具有发言权、表决权和选举权;
在特殊情况下有提请召开股东大会的权利。
责任性:
以所投资入股的资金对公司的债务承担有限责任。
非返还性:
一旦入股,不能退还,但可以转让。
盈利性:
股票的收益主要来自两个方面:
一是发放的股息和红利;
二是买卖差价,即资本利得。
风险性:
表现为不能获取预期回报或者造成无法预料的资本金损失(反映在股票市场价格的波动)。
风险主要来源三个方面:
一是公司经营风险;
二是市场风险;
三是投资者自身原因。
股票的种类
♦根据股东的权利和义务分类:
普通股和优先股
♦股票按票面有无记名分类:
记名股票和无记名股票
♦股票按票面是否标明金额分类:
有面额股票和无面额股票
按投资主体的不同分类
按发行时间的先后分类
始发股:
是设立时发行的股票。
新股:
是公司增资时发行的股票。
♦始发股和新股发行的具体条件、目的、价格不尽相同,但股东的权利、义务是一致的。
按发行对象和上市地区的分类
按业绩好坏,股票分为绩优股和垃圾股
绩优股:
-般指业绩好,收益稳定的股票;
垃圾股:
指业绩差,公司经营不稳定的股票。
股票的价格
♦票面价格:
面值,是股份公司发行股票的第一个价格,表示每股股份对公司总资本所占有的比例。
国际惯例1元。
♦发行价格:
新股的实际销售价。
♦账面价格:
是公司账面所反映的每股股份真实的投资价值。
实际就是每股净资产。
♦内在价格:
真实价值。
一般在预计股票未来收益的基础上产生。
♦市场价格:
转让价格
♦清算价格:
公司在破产清算时,每一股份所代表的真正价格。
债券
♦债券的概念
债券是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会
借债筹措资金时,向投资者发行,并且承诺按约定利率
支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。
债券种类
♦按发行主体不同,分为:
1、政府债券:
国债。
2、金融债券:
银行和非银行金融机构发行的债券。
3、公司债券:
股份有限公司、国有独资公司和有限责任公司依法发行的债券。
♦按债券形态分为:
1、实物债券
2、凭证式债券
3、记账式债券
♦实物债券:
是一种具有标准格式实物券面的债券。
在标准格式的债券券面上,一般印有债券面额、债券利率、债券期限、债券发行人全称、还本付息方式等各种债券票面要素。
♦凭证式债券:
其形式是债权人认购债券的一种收款凭证,而不是债券发行人制定的标准格式的债券。
♦记账式债券:
是没有实物形态的票券,利用账户通过电脑系统完成债券发行、交易及兑付的全过程。
企业债券
政府债券
金融债券
♦不管是哪种债券,债券所规定的资金借贷的权责关系主要包括三点:
♦一是面值;
♦二是期限;
♦三是利息或利率。
♦特征
(1)偿还性
(2)流通性(3)安全性
(4)收益性(5)风险性(利率风险、通胀风险、信用风险、税收风险、政策风险)
依债券利息的支付方式不同而划分为;
1、贴现债券:
债券面上不附有息票,发行时按规定的折扣率,以低于债券面值的价格发行,到期按面值支付本息的债券。
贴现同债的发行价格与其面值的差额即为债券的利息。
如投资者以70元的发行价格认购了面值为100元的5年期国债,那么,在5年到期后,投资者可兑付到100元的现金,其中30元的差价即为国债的利息,年息平均为8.57%(即(100-70)/70/5*100%),美国的短期同库券和日本的贴现国债,都是较为典型的贴现国债。
2、附息债券:
指债券券面上附有息票的债券,是按照债券票面载明的利率及支付方式支付利息的债券。
息票上标有利息额、支付利息的期限和债券号码等内容。
持有人可从债券上剪下息票,并据此领取利息。
、
可转换债券
♦可转换债券的性质
♦可转换债券,是指发行人依照法定程序发行,在一定期间内依据约定条件可以转换成股份的公司债券。
♦可转换债券是一种混合性金融产品,是债券和期权的组合体。
♦特殊性:
特有的可转换性
♦可转换债券持有者的权利:
按事先约定的时间内将其转换为公司股票的选择权。
♦债务资本与所有资本的转换
♦可转换债券的基本要素
可转换债券的基本要素包括标的股票、票面利率、转换价格、转换比率、转换期限、赎回条款、回售条款、转换调整与保护条款。
1.标的股票
标的物一般是发行公司自己的普通股票,不过也可以是其他公司的股票,如该公司的上市子公司。
2.票面利率
可转换债券的票面利率一般大大低于普通债券的票面利率。
♦一.债券概况◇港澳资讯财经信息◇────110001────◇
24.回售日期:
回售条件:
1.在回售期内,当公司股票任意连续20个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%时,持有人有权按面值的105%(含当期利息)回售;
2.在到期日之前的最后5个交易日内,按面值的109.5%(含当期利息)回售;
3.改变募集资金用途时,按面值105.1%(含当期利息)回售.
25.到期赎回日期:
提前赎回条件:
在赎回期内,当公司股票任意连续20个交易日的收盘价相当于当期转股价的130%时.赎回价格按面值加当年利息计.
25.初始转股价格:
5.34
最新转股价格:
3.36
已转股的债券数量:
1820289000
剩余债券数量:
179711000
【股本结构列示】
3.转换价格
转换价格指的是可转换债券在存续期间内债券持有者据以转换为普通股而给付的每股普通股股票价格4.转换比率
转换比率指的是每一份可转换债券在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量。
在债券面值和转换价格确定的前提下,转换比率为债券面值与转换价格之商。
5.转换期限
转换期限指的是可转换债券转换为股票的起始日至结束日的期间。
投资基金
1、基金:
从资金关系来看,基金是指专门用于某种特定目的并进行独立核算的资金。
从组织性质上讲,基金是指管理和运作专门用于某种特定目的并进行独立核算的资金的机构或组织。
2、投资基金:
是指按照共同投资、共享收益、共担风险的基本原则和股份有限公司的某些原则,运用现代信托关系的机制,以基金方式将各个投资者彼此分散的资金集中起来以实现预期投资目的的投资组织制度。
3、证券投资基金:
是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式,即通过发行基金单位,集中投资者的资金,由基金托管人托管,由基金管理人管理和运用资金,从事股票、债券、外汇、货币等金融工具投资,以获得投资收益和资本增值。
投资基金在不同国家或地区称谓有所不同,美国称为"
共同基金"
,英国和香港称为"
单位信托基金"
,日本和台湾称为"
证券投资信托基金"
。
根据不同标准可将证券投资基金划分为不同的种类
根据投资对象的不同,证券投资基金可分为:
股票基金是指以股票为投资对象的投资基金;
债券基金是指以债券为投资对象的投资基金;
货币市场基金是指以国库券、大额银行可转让存单、商业票据、公司债券等货币市场短期有价证券为投资对象的投资基金:
混合基金同时以股票、债券等为投资对象,以期通过在不同资产类别上的投资,实现收益与风险之间的平衡。
♦根据经营目标的不同证券投资基金划分为成长型基金、收入型基金、平衡型基金
♦成长型基金追求资产的长期增值,而不是追求资产在短期内最大增值。
♦收入型基金追求的目标是在稳定的前提下,取得最大的当前收入,而不强调资本的长期利益和成长。
♦平衡性基金的投资目标是既要获得当期收入,又要求基金资产长期增值。
第二节证券的发行与流通
(注:
本节主要讲股票的发行与流通)
一、证券发行市场
1、证券发行市场又称“一级市场”或“初级市场”,是政府及机构、金融机构、企业公司等发行人发行新证券,吸收闲散资金的场所。
2、主要当事人
发行人、证券经营机构、投资者。
3、证券发行方式和发行价格
商
《证券法》第118条规定,我国证券经营机构是指依照公司法规定和国务院证券监督管理机构审查批准的从事证券经营业务的有限责任公司或股份有限公司。
依业务性质为标准,可分为:
证券承销商:
是指与证券发行人签订承销协议,从事证券销售业务的证券机构。
证券承销商受发行人委托,寻找投资公众,使发行人募集到所需要的资金。
证券自营商:
在证券市场上以自己的名义和账户从事证券买卖的证券机构。
他们从中获取差价收益,独立承担风险。
通过买卖证券,赚取差价利润。
他们自负盈亏,风险较大。
证券经纪商:
接受客户委托在证券交易场所从事证券交易并收取佣金的证券商。
按照交易所的规定,一般投资人不能亲自进入交易所进行交易,必须委托证券经纪商代理交易。
证券经纪商不能为自己买卖证券。
他们收取佣金。
证券综合商:
是指对证券承销、证券自营、证券经纪业务中的两种或三种均加以经营的证券商。
中国建筑上市付给主承销商佣金6.72亿
♦中国建筑(601668)将于***在上海证券交易所挂牌上市。
今日上市的股份只是网上申购部分的60亿股,中国建筑的总股本为300亿股。
中国建筑的上市公告书还披露了承销商在这中间的收入。
这桩今年以来最大的IPO融资超过500亿元,中国建筑为此付给主承销商佣金6.72亿元,约相当于融资金额的1.3%。
中国建筑实际募集得的资金只有492亿元,根据这一数字,发行后,中国建筑的全面摊薄每股净资产为2.15元,全面摊薄每股收益为0.08元。
影响营业部布局的因素多种多样,其中最主要的有3个:
一、地区经济发展水平。
一般来说,经济越发达,人均收入越高,则证券市场也越活跃,营业部也就相应集中。
二、居民证券投资意识。
经济越发达,居民的投资意识越强,个人开户比例就越高,证券市场也越活跃,从而吸引更多的营业部进入。
三、证券公司设点偏好。
上海、北京、深圳等中心城市由于市场容量大,信息丰富,因而成为设立营业部的首选之地。
海通证券分支机构
3、证券发行方式和发行价格
(一)发行方式
按发行对象可分为:
私募发行和公募发行。
按发行过程:
自销即直接发行,发行人直接向投资者发行证券,承销(包销和代销)委托证券机构代为销售
全额包销和余额包销
♦包销可分为全额包销和余额包销
♦全额包销:
承销商先将发行人拟发行的证券全部认购下来,并立即向发行人付清全部款项,然后再按市场条件转售给投资者的一种发行方式。
在此方式下承销机构要承担全部发行风险。
♦余额包销:
发行人委托承销商按已约定的发行额和发行条件,在约定期限内向社会发行证券,并对到期未售出的余额按约定由承销商认购付款的一种发行方式。
在此方式下承销机构要承担部分发行风险。
代销
♦发行人委托承销商代为向社会公开销售证券,承销商按协议的发行条件,在约定期限内尽力推销,承销期满,将所筹款项以及未售出的证券交还发行人的发行方式。
♦此方式下承销商不承担任何发行风险。
(二)发行价格
《证券法》规定发行价应高于股票面值,溢价发行无上限,由发行人与承销商协商决定。
目前新股发行价基本依据平均每股税后净利润乘以发行市盈率确定。
市盈率=每股市价/每股收益(净利)
发行价=每股收益(净利)*发行市盈率
通过市盈率法确定股票发行价格,首先应根据注册会计师审核后的盈利预测计算出发行人的每股收益,然后根据二级市场平均市盈率、发行人的行业情况(同类行业公司股票的市盈率)、发行人的经营状况及成长型等拟定发行市盈率,最后依发行市盈率与每股收益之乘积确定发行价。
询价制度
♦2005年以前,由于投资者和中介机构等市场主体尚不成熟,市场机制不完善,买方不能对卖方构成有效约束,出于保护投资者目的,证监会在法律许可的范围内主要采用限定发行市盈率上限的方式管理新股价格。
♦证监会于2005年初推出了询价制度,采用发达市场通行的向合格机构投资者累计投标询价方式确定新股发行价格。
询价制度实施以来,已有284家公司采用询价制度确定股票价格发行股票,其中包括一批金融、能源、交通等国民经济重点骨干企业。
二、证券流通市场
1、证券流通市场又称"
二级市场"
或"
次级市场"
,是已发行的证券通过买卖交易实现流通转让的场所。
2、按证券的性质不同,分为股票市场、债券市场和基金市场。
3、按交易组织形式的不同,分为场内交易市场和场外交易市场。
场内交易市场:
证券交易所是最主要的场内证券交易场所,是流通市场的核心。
交易所交易必须根据国家有关的证券法律规定,有组织地、规范地进行证券买卖。
如我国上海和深圳证券交易所。
场外交易市场又称店头交易市场、柜台交易市场,是指证券交易所以外的证券交易场所。
如NASDAQ
由经纪人、证券商组成进行证券交易的有形场所,设有交易大厅、内设会员交易席位,编制数码和代号等,是二级市场的主体。
交易所本身不买卖证券,只是提供集中交易的固定场所、工作人员、设施和管理、信息、行情等。
交易席位原指交易所交易大厅中的座位,座位上有电话等通讯设备,经纪人可以通过它传递交易与成交信息。
证券商参与证券交易,必须首先购买席位,席位购买后只能转让,不能撤销。
拥有交易席位,就拥有了在交易大厅内进行证券交易的资格。
随着科学技术的不断发展,通讯手段日益现代化,交易方式由手工竞价模式发展为电脑自动撮合,交易席位的形式也发生了很大变化,己逐渐演变为与交易所撮合主机联网的电脑报盘终端。
我国证券交易所为证券商提供的交易席位有两种,即有形席位和无形席位。
♦纳斯达克(Nasdaq)是全美证券商协会自动报价系统(NationalAssociationofSecuritiesDealersAutomatedQuotations)英文缩写,但目前已成为纳斯达克股票市场的代名词。
信息和服务业的兴起催生了纳斯达克。
纳斯达克始建于1971年,是一个完全采用电子交易、为新兴产业提供竞争舞台、自我监管、面向全球的股票市场。
纳斯达克是全美也是世界最大的股票电子交易市场。
证券交易所按组织形式划分为公司制证交所和会员制证券交易所。
♦公司制证券交易所由商业银行、证券公司、投资信托机构及各类工商企业等共同出资入股建立起来的,是以盈利为目的的公司法人。
它的长处在于:
对在其范围内交易的证券负有担保责任,即因为证交所成员违约而使投资者遭受损失,证交所将予以赔偿,为此,证交所设立赔偿基金。
♦会员制证券交易所是若干证券公司及企业自愿组成,不以盈利为目的,实行自律型管理的会员制事业法人。
其法律地位相当于一般的社会团体。
会员制证交所优点是:
收取的各类费用和交易双方的经济压力都相对较低,能够防止不规范行为发生。
证交所得到政府的支持,没有破产倒闭的可能。
第三节基本证券商品交易
一、股票交易程序
1、开户:
一级账户:
券商在交易所开立;
二级账户:
投资者开立。
同时投资者在券商和指定银行处开立资金账户。
2、委托:
柜台委托、电话委托、自助委托;
委托内容:
证券代号、买卖数量、委托价格(限价委托和市价委托)。
3、竞价:
证交所电脑主机受到委托指令后,根据价格优先和时间优先的原则进行自动撮合成交。
价格优先:
买入申报时,买价高的优于买价低的;
卖出申报时,卖价低的优于卖价高的。
时间优先:
同价位申报时,按时间先后顺序申报。
开市前(9:
15-9:
25)采用集合竞价;
开市后采取连续竞价。
4、清算:
将买卖证券的数量与金额在交易结束后分别相抵,并计算净额或钱款的程序。
5、交割:
清算之后办理交割的手续,买方付款领券,卖方付券领款,双方交换钱券的的行为。
T+0(当日交割),T+1(次日交割)
6、过户:
登记变更手续。
开户程序ttp:
//
集合竞价产生开盘价,开盘价应同时满足三个原则:
一是成交量最大;
二是高于此价格的买入申报和低于卖出申报全部成交;
三是与此价相同的买入申报和卖出申报至少有一方全部成交。
♦集合竞价:
将数笔委托报价或一时段内的全部委托报价集中在一起,根据不高于申买价和不低于申卖价的原则产生一个成交价格,且在这个价格下成交的股票数量最大,并将这个价格作为全部成交委托的交易价格。
连续竞价的成交方式与集合竞价有很大的区别,它是在买入的最高价与卖出的最低价的委托中一对一对地成交,其成交价为申买价与申卖价的平均价格。
二、股价指数
股票价格指数是以某一个基期价格来衡量多种股票的价格水平,是用来表示多种股票平均价格水平及其变动并衡量股市行情的指标。
股价指数的计算方法,有算术平均法和加权平均法两种。
算术平均法:
例如.如果所计算的股票指数包括3只股票,其价格分别为15元、20元、30元,则其股价算术平均值为(15+20+30)/3=21.66元。
如果基期三只股票价格平均为20元,基期值为100点,则目前股价指数为21.66/20×
100=108.3点
加权平均法,就是在计算股价平均值时,不仅考虑到每只股票的价格,还要根据每只股票对市场影响的大小,对平均值进行调整。
实践中,一般是以股票的发行数量或成交量(或流通股)作为市场影响参考因素,纳入指数计算,称为权数。
例如,上例中3只股票的发行数量分别为1亿股、2亿股、3亿股,以此为权数进行加权计算,则价格加权平均值为:
(15*1+20*2+30*3)÷
(1+2+3)=24.16元。
股票价格指数=[∑(当期每种采样股票价格×
已发行数量)]÷
[∑(基期每种采样股票价格×
已发行数量)]×
固定乘数
上证股价综合指数以上海股市的全部股票为计算对象,计算公式如下:
股票指数=(当日股票市价总值÷
基期股票市价总值)×
100点
上证指数以1990年12月19日为基期,1991年7月15日开始公布。
1道·
琼斯(DowJones)股票价格平均指数
又称道氏指数,它采用简单算术平均法计算。
道氏指数包括:
道氏工业平均指数,由30家工业公司的股票价格平均数构成;
道氏公用事业平均指数,由15家公用事业公司的股票价格平均数构成;
道氏运输业平均指数,由20家运输公司的股票价格平均数构成;
道氏65种股票价格平均指数,由上述工业、运输业、公用事业的65家公司的股票价格混合构成。
道·
琼斯股票价格平均指数以1928年10月1日为基期(约为100美元),在纽约交易所交易时间每30分钟公布一次,用当日当时的股票价格算术平均数与基期的比值求得,是被西方新闻媒介引用最多的股票指数。
♦2标准普尔(Standard&
Poor’s)指数
标准普尔指数由美国标准普尔公司1923年开始编制发表,当时主要编制两种指数,一种是包括90种股票每日发表一次的指数,另一种是包括480种股票每月发表一次的的指数。
1957年扩展为现行的以500种采样股票通过加权平均综合计算得出的指数。
标准普尔指数以1941~1943年为基数(基期定为10),用每种股票的价格乘以已发行的数量的总和为分子,以基期的股价乘以股票发行数量的总和为分母相除后的百分数来表示。
由于该指数是根据纽约证券交易所上市股票的绝大多数普通股票的价格计算而得,能够灵活地对认购新股权、股份分红和股票分割等引起的价格变动作出调节,指数数值较
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