2010年CPA注册会计师考试《财务成本管理》考点辅导第8章.doc

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第八章

【本章重难点】：

一、资本预算的含义

资本预算是指制定长期投资决策的过程，其主要目的是评估长期投资项目的生存能力以及盈利能力，以便判断企业是否值得投资。

二、资本预算与经营预算的区别

资本预算经营预算

涉及的范围针对项目编制的，同一项目会涉及企业不同的部门。

经营预算是分部门编制的

涉及的时间会涉及不同的会计期只针对一个年度的事项

三、资本预算使用的主要概念

（一）相关成本和收入

相关成本（收入）是指与特定决策有关的、在分析评估时必须加以考虑的未来成本（收入），例如差额成本、未来成本、重置成本、机会成本等都属于相关成本。

与此相反，与特定决策无关的、在分析评估时不必加以考虑的成本称为非相关成本，例如沉没成本、过去成本、账面成本等。

为了识别一项成本（收入）的相关性，需要使用一些专门的成本概念：

1、可避免成本与不可避免成本:

可避免成本是相关成本，不可避免成本是不相关成本。

2、未来成本和过去成本:

未来成本是相关成本，过去成本是不相关成本。

3、机会成本。

机会成本是一项重要的相关成本。

4、差异成本和差异收入。

都是相关的。

（二）增量现金流

1、现金流量的含义

　　所谓现金流量，在投资决策中是指一个投资项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。

2、现金流量的内容

四、项目评估的基本方法

（1）指标的计算与应用

指标

计算公式

决策原则

净现值

净现值=Σ未来现金流入的现值-Σ未来现金流出的现值

如净现值为正数，方案可行。

现值指数

Σ未来现金流入的现值÷Σ未来现金流出的现值

现值指数大于1，方案可行。

内含报酬率

找到能够使未来现金流入现值等于未来现金流出现值的折现率，或者说是使投资方案净现值为零的折现率。

主要有两种方法：

一种是“逐步测试法”，它适合于各期现金流入量不相等的非年金形式。

另一种方法是“年金法”，它适合于各期现金流入量相等，符合年金形式，内含报酬率可直接利用年金现值系数表结合内插法来确定。

当内含报酬率高于投资人要求的必要收益率或企业的资本成本率时，方案可行。

（2）指标之间的比较

比较

内容

相

同

点

第一，都考虑了资金时间的价值；

第二，都考虑了项目计算期全部的现金流量；

第三，都受建设期的长短、回收额的有无以及现金流量的大小的影响；

第四，在评价单一方案可行与否的时候，结论一致。

当净现值＞0时，现值指数＞1，内含报酬率＞资本成本率；

当净现值＝0时，现值指数＝1，内含报酬率＝资本成本率；

当净现值＜0时，现值指数＜1，内含报酬率＜资本成本率。

区

别

点

指标

净现值

现值指数

内含报酬率

指标性质

绝对指标

相对指标

相对指标

指标反映的收益特性

衡量投资的效益

衡量投资的效率

衡量投资的效率

是否受设定折现率的影响

是

是

否

是否反映项目投资方案本身报酬率

否

否

是

五、辅助的评价指标

指标

含义与计算

特点

投资回收期

非折现回收期（静态回收期）

含义：

回收期是指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间。

它代表收回投资所需要的年限。

回收年限越短，项目越有利。

计算方法：

（1）在原始投资一次支出，每年现金流入量相等时：

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（2）如果现金流入量每年不等，或原始投资是分几年投入的，其计算公式为：

（设M是收回原始投资的前一年）

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回收期法计算简便，并且容易为决策人所理解。

它的缺点是不仅在于忽视时间价值，而且，没有考虑回收期以后的现金流量。

可以粗略的快速衡量项目的流动性和风险，不能计量方案的盈利性。

折现回收期（动态回收期）

折现回收期是指在考虑资金时间价值的情况下以项目现金流量流入抵偿全部投资所需要的时间。

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会计收益率

（1）含义：

按财务会计标准计量的收益率。

（2）计算

它在计算上使用会计报表上的数据，以及普通的会计收益、成本观念。

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计算简便，与会计的口径一致；但没有考虑货币的时间价值，年平均净收益受到会计政策的影响。

练习题

　　1.某公司已投资50万元用于一项设备研制，但它不能使用；又决定再投资50万元，但仍不能使用。

如果决定再继续投资40万元，应当有成功把握，并且取得现金流入至少为（  ）万元。

　　A.40　　B.100　　C.140　　D.60

【答案】A

　　【解析】本题前两次投入的100万元已是沉没成本，与未来的决策无关。

  2.某项目经营期为5年，预计投产第一年初经营性流动资产需用额为50万元，预计第一年经营性流动负债为15万元，投产第二年初经营性流动资产需用额为80万元，预计第二年经营性流动负债为30万元，预计以后每年的经营性流动资产需用额均为80万元，经营性流动负债均为30万元，则该项目终结点一次回收的净营运资本为（）

A、35万元

B、15万元

C、95万元

D、50万元

答案：

D

解析：

第一年所需净营运资本=50-15=35万元

首次净营运资本投资额=35-0=35万元

第2年所需净营运资本=80-30=50万元

第2年净营运资本投资额=本年净营运资本需用额-上年净营运资本需用额=50-35=15万元

净营运资本投资合计=15+35=50万元