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如果这项投资的报酬率是9%,你愿意付多少钱买这种保单?
假定人寿保险公司告诉你保单的成本是58000美元。
那么,利率是多少时,这才是一个公平的保险呢?
永续年金现值=5000/9%=55555.56(美元)
58000=5000/I
i=8.62%
7、一只股票的期望报酬率是13%,无风险报酬率是5%,市场风险报酬是7%。
这只股票的贝塔系数应该是多少?
E(Ri)=Rf+βi[E(Rm)-Rf]
β=(13%-5%)÷
7%=1.14
8、某公司股票的β系数为2.0,无风险利率6%,市场上所有股票的平均报酬率为10%,求市场风险报酬率和公司投资报酬率。
市场风险报酬率=10%-6%=4%
公司投资报酬率=6%+2(10%-6%)
=14%
9、国库券的利息率为5%,市场证券组合的报酬率为13%。
要求计算
(1)市场风险报酬率。
市场风险报酬率=13%-5%=8%
(2)当β值为1.5时,必要报酬率应为多少?
必要报酬率=5%+1.5*8%=17%
(3)如果一项投资计划的β值为0.8,项目期望报酬率为11%,是否应当投资?
必要报酬率=5%+0.8*8%=11.4%
不应当投资
(4)如果某种股票的必要报酬率为12.2%,其贝塔系数应该是多少?
β=(12.2%-5%)÷
8%=0.9
10、M产业公司的债券票面利率为10%,面值为1000元,每半年支付一次利息,而且该债券的到期期限为20年。
如果投资者要求12%的收益率,那么,该债券的价值是多少?
计息期利率=10%/2=5%
计息期利息=1000*5%=50元
计息期n=20年*2=40期
利息P=50*PVIFA6%,40=50*15.0463=752.32(元)
本金P=1000*PVIF6%,40=1000*0.0972=97.2(元)
本利和=849.52
11、SAF公司下一次的股利将是每股2.50元,预计股利将以5%的比率无限期地增长。
如果SAF公司的股票目前每股销售价格为48.00元,则必要报酬率是多少?
R=(2.5/48)+5%=10.21%
12、SouthSide公司预期在接下来的4年中每年的股利依次为:
6.50美元,5美元,3美元,2美元。
此后,公司保证股利将以5%的固定比率永远增长下去。
如果该股票的必要报酬率为16%,目前的每股价格是多少?
第四年末的股价P4=2(1+5%)/(16%-5%)=19.09(元)
P0=6.5×
PVIF16%,1+5×
PVIF16%,2+3×
PVIF16%,3
+2×
PVIF16%,4+19.09×
PVIF16%,4
=22.89
第三章
1、某公司20XX年度财务报表主要资料如下:
资产负债表
20XX年12月31日单位:
千元
资产
金额
负债及所有者权益
年初
年末
现金
应收账款
存货
固定资产净额
资产合计
764
1156
700
1170
3790
310
1344
966
应付账款
应付票据
其他流动负债
长期负债
实收资本
负债及所有者权益合计
516
336
468
1026
1444
利润表
20XX年度单位:
项目
销售收入
销售成本
毛利
管理费用
利息费用
税前利润
所得税
净利
8430
6570
1860
980
498
382
152.8
229.2
要求计算该公司下列财务比率:
(1)流动比率
(2)速动比率(3)资产负债率(4)存货周转率(5)应收账款周转率(6)销售净利率(7)销售毛利率(8)利息保障倍数
1、流动比率=(310+1344+966)/(516+336+468)=1.98
2、速动比率=(310+1344)/(516+336+468)=1.25
3、资产负债率=(516+336+468+1026)/(3790)=61.90%
4、存货周转率=(6570)/[(700+966)÷
2]=7.89
5、应收账款周转率=(8430)/[(1156+1344)÷
2]=6.74
6、销售净利率=(229.2)/(8430)=2.72%
7、销售毛利率=(1860)/(8430)=22.06%/
8、已获利息倍数=(382+498)/(498)=1.77
第五、六章
1、某企业发行面值为100元,票面利率为15%,偿还期为25年的长期债券,该债券的筹资费率为2%,按面值发行,所得税率为33%。
要求:
计算长期债券的资本成本。
债券资本成本率
K=[100*15%(1-25%)]÷
[100*(1-2%)]=11.48%(10.26%)
2、某企业发行普通股股票,每股的发行价格为10元,筹资费率为5%,第1年末每股股利为0.5元,股利的预计年增长率为6%。
计算普通股的资本成本。
普通股资本成本率
K=[0.5÷
10*(1-5%)]+6%=11.26%
3、某企业筹集长期资金400万元,发行长期债券160万元,票面利率11%,筹集费率2%,所得税率33%;
发行优先股80万元,筹集费率3%,股息率12%;
发行普通股100万股,每股的发行价格为1元,筹集费率4%,第1年末每股股利0.096元,股利预计年增长为5%;
保留盈余60万元。
计算企业综合资本成本。
综合资本成本率
Kb=[160*11%*(1-25%)]÷
160*(1-2%)=8.42%(7.52%)
Kp=80*12%÷
80*(1-3%)=12.37%
Kc=[0.096÷
1*(1-4%)]+5%=15%
Kr=0.096÷
1+5%=14.6%
比重分别为40%、20%、25%、15%
K=8.42%*40%+12.37%*20%+15%*25%+14.6%*15%=11.42%
4、某公司边际贡献(即销售收入—变动成本)40万元,固定成本15万元,债务资本50万元。
利率10%,所得税33%,流通股股数为10万股。
(1)计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数;
(2)计算每股收益;
(3)若下期销售增长50%,预测下期息税前利润和每股收益各为多少。
(1)经营杠杆系数(DOL)
=40÷
(40-15)=1.6
财务杠杆系数(DFL)
=(40-15)÷
(40-15-50*10%)=1.25
联合杠杆系数(DTL)=1.6*1.25=2
(2)EPS=[(40-15-50*10%)*(1-25%)]÷
(10)=1.5元/股(1.34元/股)
(3)EBIT=40(1+50%)–15=45万元
EPS增长率=1.25*80%=100%
EPS=1.34(1+100%)=3元/股(2.68元/股)
5、A公司20XX年资本总额为1000万元,其中普通股为600万元(24万股),债务400万元。
债务利率10%,假定公司所得税税率为40%。
该公司20XX年预订将资本总额增至1200万元,需追加资本200万元。
现有两个筹资方案可供选择:
一是发行债券,年利率12%;
二是增发普通股8万股。
要求:
(1)通过计算每股利润无差别点说明A公司应选用哪一种筹资方案。
(2)若预计20XX年息税前利润为200万元,计算两个筹资方案的普通股每股税后收益并做出选择。
5、
(EBIT-40)(1-40%)[EBIT-(40+200*12%)](1-40%)
=
24+824
EBIT=136万元
债券筹资
EPS=[(200-400*10%-200*12%)(1-40%)]÷
24=3.4元/股
普通股筹资
EPS=[(200-400*10%)(1-40%)]÷
(24+8)=3元/股
选择发行债券方式
第七、八章
1、企业准备购入一台设备以扩充生产能力。
现有甲、乙两个方案可供选择。
甲方案需投资20,000元,使用寿命5年,采用直线法计提折旧,5年后无残值收入,5年中每年销售收入为15,000元,每年付现成本为5,000元。
乙方案需投资30,000元,采用直线法计提折旧,使用寿命也是5年,5年后有残值收入4,000元,5年中每年销售收入为17,000元,付现成本第一年为5,000元,以后逐年增加修理费用200元,另需垫支营运资金3000元。
假设所得税率为40%,资本成本率为12%。
(1)计算两个方案的现金流量。
(2)计算两个方案的净现值。
(3)计算两个方案的获利指数。
(4)计算两个方案的内含报酬率。
(5)计算两个方案的回收期。
(6)判断应采用哪个方案。
一、计算两个方案的现金流量。
1、甲折旧额=20000÷
5=4000元
乙折旧额=(30000-4000)÷
5=5200元
2、甲方案1~5年的营业现金流量
=[15000-(5000+4000)](1-40%)+4000=7600元
1~5
现金流入量
15000
付现成本
5000
折旧
4000
6000
2400
税后利润
3600
现金净流量
7600
乙方案1~5年的营业现金流量
1
2
3
4
5
17000
5200
5400
5600
5800
6800
6600
6400
6200
2720
2640
2560
2480
4080
3960
3840
3720
9280
9160
9040
8920
8800
3、甲方案的现金流量表:
甲方案
初始现金流量
-20000
营业现金流量
终结现金流量
现金流量合计
乙方案的现金流量表:
乙方案
-30000-3000
4000+3000
-33000
15800
二、计算两个方案的净现值。
甲方案:
NPV=7600*PVIFA12%,5-20000
=27398-20000=7398(元)
乙方案:
NPV=9280*PVIF12%,1+9160*PVIF12%,2+9040*PVIF12%,3
+8920*PVIF12%,4+15800*PVIF12%,5-33000
=36655.76–33000=3655.76(元)
三、计算两个方案的获利指数。
PI=27398/20000=1.37
PI=36655.76/33000=1.11
四、计算两个方案的内部收益率。
(运用差值法)
7600*PVIFAIRR,5=20000
PVIFAIRR,5=2.632
25%2.689
IRR2.632
30%2.436
IRR=26.13%
乙方案:
12%NPV=3655.76
16%NPV=44.52
IRRNPV=0
17%NPV=-760.6
IRR=16.06%
五、计算两个方案的回收期。
PP=20000/7600=2.63年
PP=5520/8920+3=3.62年
六、判断应采用哪个方案。
采用甲方案
第十章
1、某企业生产中耗用的A材料,年平均耗用量为24000公斤,其单价为5元,预计每次的订购成本为120元,单位材料的年持有成本为存货价值的20%。
要求计算:
(1)A材料的经济批量。
(2)最低的相关总成本。
(3)最优的订货批次。
1、A材料的经济批量=2400公斤
2、最低的相关总成本
=F*(A/Q)+C*(Q/2)
=(24000/2400)*120+(2400/2)*5*20%
=2400元
3、最优的订货批数=24000/2400=10次
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