财务分析招商与浦发财务绩效财务政策和财务战略分析Word文件下载.docx

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40958

净利润（百万元）

3786.84

7107.53

15243

资产总计（百万元）

733983.03

934102

1310552

负债合计（百万元）

709,312.48

878,942

1,242,568

ROE（%）

0.1616

0.1781

0.2476

每股经营净现金（元）

2.63

4.84

8.03

每股净资产BPS（元）

2.38

3.75

4.62

每股收益（元）

0.38

0.55

1.04

图1：

2003-2007年招商银行ROE变动趋势

截止2007年末，公司总资产13105.52亿元；

营业收入409.58亿元，净利润152.43亿元。

图1是公司2003-2007年的ROE变动；

表1是公司2005-2007年主要财务数据；

表2是近三年的分红资料。

表2：

2005-2007年招商银行分红资料

报告期

10股分红（元）

10股送股（股）

10股转增（股）

登记日

除权日

红利支付率（%）

2007年度（预）

1.0366

2.8000

--

27.01

2006年度

0.4800

1.2000

2007-07-03

2007-07-04

25.00

2005年度

0.3800

0.8000

2006-06-15

2006-06-16

21.05

三、上海浦东发展银行简况

上海浦东发展银行是1992年8月28日经中国人民银行批准设立、于1993年1月9日正式开业的股份制商业银行，总行设在上海。

经中国人民银行、中国证监会正式批准，上海浦东发展银行于1999年获准公开发行Ａ股股票，并在上海证券交易所正式挂牌上市（股票交易代码：

600000），这是中国银行业改革的一项重大举措。

截至2007年三季度，注册资本金达43.54亿元，良好的业绩和诚信经营的声誉使浦发银行业已成为中国证券市场中一家备受关注和尊敬的上市公司。

建行以来，秉承“笃守诚信、创造卓越”的经营理念，上海浦东发展银行积极探索和推进金融改革与创新，为把上海尽早建成国际经济、金融、贸易中心之一服务，促进和支持中国国民经济发展和社会进步，业务发展迅速，资产规模持续扩大，经营实力不断增强，在海内外已具备一定的影响。

截止到2007年底，浦发银行总资产规模已达9149.80亿元人民币、各项存款余额7634.73亿元人民币，本外币贷款余额5509.88亿元人民币，实税后利润54.99亿元人民币，并在上海、杭州、宁波、南京、北京、温州、苏州、重庆、广州、深圳、昆明、芜湖、天津、郑州、大连、济南、成都、西安、沈阳、武汉、青岛、太原、长沙、哈尔滨、南昌、南宁、长春、乌鲁木齐、合肥、呼和浩特等地设立了开设了30家直属分支行、共408家营业网点，并在香港设立了代表处。

表32005-2007浦东发展银行主要财务数据

21,467

18,927.08

25,629.96

2,485.42

3,353.03

5,498.78

573,066.62

689,358.44

914,980.35

557,540.70

664,638.03

886,682.49

0.1721

0.1666

0.2074

1.47

2.36

12.73

3.97

5.673

6.498

0.64

0.85

1.26

图2：

2003-2007年浦发银行ROE变动趋势

截止2007年末，公司总资产9149.8亿元；

销售收入256.29亿元，净利润54.99亿元。

图2是公司2003-2007年的ROE变动；

表3是公司2005-2007年主要财务数据；

表4是近三年的分红资料。

表4：

2005-2007年浦发银行分红资料

浦发银行 

（600000） 

分红送股

2007年度

1.2627

1.6000

3.00

2008-04-23

2008-04-24

12.67

0.7700

1.5000

2007-07-17

2007-07-18

19.48

0.6530

1.3000

2006-05-24

2006-05-25

19.91

四、招商银行和浦发银行财务特征

（一）趋势分析

图5：

招商银行2005—2007年营业收入、净利润、总资产、净资产的变化趋势

图6：

浦发银行2005—2007年营业收入、净利润、总资产、净资产的变化趋势

从图5、图6可见，招商银行和浦发银行从2005年到2007年以来，营业收入、净利润、总资产、净资产都保持了持续增长，三年来，招商银行营业收入平均增长率为46.06%，总资产平均增长率为29.78%，净资产平均增长率53.30%，浦发银行营业收入平均增长率为36.18%，总资产平均增长率为26.31%，净资产平均增长率29.15%，招商银行相对浦发银行增长更快，展示了良好的发展势头。

图7：

招商银行、浦发银行2005—2007年ROE变化趋势

从图7可见，随着营业收入、净利润、总资产、净资产的持续增长，招商和浦银行的ROE也保持了相应的增长，招商银行在2007年更显示出迅猛的增长。

（二）同业比较分析

图8：

招商银行、浦发银行2005—2007年净利润率比较

从图8可见，三年来，招商银行和浦发银行净利润率均呈上升趋势，但招商银行上长升更快，发展速度迅猛，而浦发银行相对平稳。

图9：

招商银行、浦发银行2005—2007年ROE比较

从图9可见，三年来，招商银行和浦发银行ROE均呈上升趋势，但招商银行上长升更快，特别是2005年浦发银行的ROE一度高于招商银行，经过2006年、2007年两年的发展，招商银行迅速赶超浦发银行，取得了更高的净资产回报率。

（二）结构分析

图10：

招商银行业务收入结构分析表

单位

年份

余额

构成

营业收入

19,178.55

100%

25,083.78

40,958.00

其中:

利息净收入

16,641.81

87%

21,508.96

86%

33,902.00

83%

手续费净收入

1,567.05

8%

2,513.93

10%

6,439.00

16%

投资净收入

32.87

0%

96.67

95

图11：

浦发银行业务收入结构分析表

14,230.95

11,100.46

78%

17,782.74

94%

24,179.97

322.99

2%

569.08

3%

1,129.44

4%

1,706.44

12%

22.79

54.14

通过图10、11可见，招商银行和浦发银行营业收入中利息净收入占绝对份额，主要原因为两家银行主要的业务为吸收存款发放贷款，存贷利差是利润的主要来源，同时，可以发现，浦发银行利息净收入2006年、2007年占比均高达94%，发放贷款产生的收入占比相当高，也就是说浦发银行营业收入主要依赖于发放贷款，信贷资产质量将决定浦发银行未来创造利润的关键。

而招商银行利息净收入占比逐年下降，2007年低于浦发银行11个百分点，非利息收入占逐年提高，正不断拓宽新的收入来源。

在商业银行经营管理中，非利息收入成本较低，风险较小，是当代商业银行发展重点业务，招商银行证明了这种业务拓展能力。

通过对招商银行、浦发银行近三年财务报表的“三维”分析，招商银行、浦发银行抓住中国经济快速发展的良机，均保持了高速发展，招商银行在发展传统商业银行存贷款业务的同时，发展各类中间业务，创造了新的利润来源。

五、招商银行和浦发银行财务比率分析

根据两家银行的财务报表，计算相应的财务比率如下表：

表12：

招商银行和浦发银行主要财务比率比较分析表

项目

招商银行

浦发银行

2005年报

2006年报

2007年报

净利润率

19.75%

28.34%

37.22%

17.46%

17.72%

21.45%

ROA

0.52%

0.76%

1.16%

0.43%

0.49%

0.60%

税后ROIC

1.26%

1.69%

2.16%

1.17%

1.36%

1.42%

ROE分解分析

14.57%

12.89%

22.42%

16.01%

13.56%

19.43%

税前ROIC

2.17%

2.47%

2.98%

1.99%

2.45%

2.78%

EBIT/投入资本

投入资本合计

726,141.70

924,685.00

1,298,860.00

568,481.22

679,760.73

900,607.64

EBIT

15,735.18

22,878.08

38,726.00

11,315.25

16,682.05

25,020.84

营业利润率

82.05%

91.21%

94.55%

79.51%

88.14%

97.62%

投入资本周转次数

0.0264

0.0271

0.0315

0.0250

0.0278

0.0285

1-所得税

58.26%

68.36%

72.44%

58.74%

55.57%

51.11%

负息负债成本Kd

1.32%

1.44%

1.28%

1.63%

1.64%

负息负债比例

96.42%

94.03%

94.77%

97.27%

96.36%

96.86%

权益比例

3.58%

5.97%

5.23%

2.73%

3.64%

3.14%

权益资本成本Ks

12.00%

WACC

1.61%

1.06%

1.31%

1.19%

投入资本效率

0.09%

0.05%

0.55%

0.11%

0.06%

0.23%

EVA

667.14

488.33

7,084.92

622.31

386.58

2,103.04

（一）盈利能力指标分析

经过计算比较分析，招商银行销售净利润率、总资产利润率、ROE、投入资本利润率（ROIC）均高于浦发银行，2007年招商银行税后ROIC为2.16%，浦发银行税后ROIC为1.42%。

假设股东投入资本期望回报率均为12%，计算两家银行WACC分析发现，2007年招商银行负息负债成本为1.44%，浦发银行1.64%，招商银行负债成本低于浦发银行0.2个百分点，但招商银行WACC仍高于浦发银行，原因为招商银行权益资本比例高于浦发银行，而权益资本回报率远高负债成本回报率。

综合比较两家银行ROIC与WACC的差额，招商银行投入资本效率2007年达到0.55%，远高于浦发银行0.23%，创造了更高的价值，两家银行均为正值，都属于价值创造型企业。

（二）资产流动性、负债管理指标分析

营运资本需求量

146,524.56

204,873.50

234,763.00

138,105.58

183,582.58

230,591.88

营运资本需求量比率

20%

22%

18%

24%

27%

25%

资产负债比

96.46%

94.09%

94.81%

97.29%

96.41%

96.91%

流动比率

1.40

1.43

1.31

1.59

1.53

1.50

速动比率

0.33

0.34

0.29

0.58

0.52

0.36

在经上指标计算分析中，结合我行实际工作经验，对贷款及各类垫款进行适当拆分，一般情况下，一年期以内贷款占2/3左右，计入流动资产，吸收存款中活期存款或一年期以下存款占比1/2左右，计入流动负债。

在此基础上，对招商银行和浦发银行流动性进行了计算分析，招商银行流动比率、速动比率、营运资本需求比率均低于浦发银行，但差别不显著。

同时，两家银行主要负债为公众存款，存款期限虽然以1年期以内存款为主，在我国，因居民普遍具备节俭储蓄的习惯，加上投资渠道较窄，银行信用较强，客户存款的实际忠诚度普遍较高，存款均保持了相当高的转存率（在本人的实际工作中分析发现，居民定期储蓄到期后的转存率在80%以上），从存款流动性来讲，短期存款实际成为了长期存款，两家银行发生挤兑，限入财务困境的可能性极小。

（四）资产营运效率分析

005—2007年招商银行总资产周转次数分别为0.026、0.027、0.031，浦发银行总资产周转次数分别为0.025、0.027、0.028，招商银行相对略高于浦发银行。

（五）现金生成能力分析

14230.95

18927.08

25629.96

净利润

2485.42

3353.03

5498.78

8982.29

16880

2166

8238.39

7454.85

8936.39

总资产

734612.86

573066.62

689358.44

914980.35

726141.7

924685

1298860

568481.22

679760.73

900607.64

所有者权益

25997.47

55160

67984

15525.92

24720.41

28297.87

经营活动现金流量净额（税后）

27294.08

71220

118471

5762.31

18872.27

55426.78

经营活动现金流量净额（税前）

29699.53

74630

124096

8903.89

22969.28

60688.54

销售税后现金净含量

142%

284%

289%

40%

216%

销售税前现金净含量

155%

298%

303%

63%

121%

237%

净利润税后现金含量率

721%

1002%

777%

232%

563%

1008%

EBIIT现金税后含量率

304%

422%

5470%

70%

253%

620%

总资产获现率

9%

7%

投入资本获现率

权益资本获现率

105%

129%

174%

37%

76%

196%

2005-2007年三年综合分析可见，招商银行销售收入、净利润、总资产、投入资本、权益资本获现能力高于浦发银行，两家银行现金生成能力均较强。

（六）财富增值能力分析

附表一：

2.21%

2.59%

3.11%

2.03%

2.53%

2.85%

710,518.23

884,228.00

1,245,581.00

556,870.30

659,395.20

876,664.65

22,878.08

38,726.00

11,315.25

16,682.05

25,020.84

97.