实验七资本成本结构实践教学教案.docx
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实验七资本成本结构实践教学教案
《 财务管理 》 实践教学教案
资本结构优化
实训(践)教案
一、实训(践)教学目的
通过实训(践)教学,使学生进一步明确资本成本的作用,掌握资本成本的估
计方法,明晰企业杠杆原理,能够运用有关方法优化企业资本结构决策。
提高学
生分析和解决问题的能力。
二、课时与地点
校内实训 4 课时,分别在会计实训室进行。
三、实训(践)资料
根据教学要求,由实训教师提供和由学生独立收集。
四、实训(践)形式
案例讨论、校内模拟。
五、实训(践)教学要求
1.学生要独立完成资本成本、杠杆系数的计算。
2.利用有关知识对资本结构优化方案进行论证,以支持或不断修正方案。
3.利用有关资本成本、资本结构理论的知识对企业资本结构进行评价。
六、实训(践)教学内容
1.企业各种资本成本的计算;
2.企业综合资本成本的计算;
3.经营杠杆系数和财务杠杆系数的计算;
4. 资本结构优化方法。
七、实训(践)教学步骤
1.学生根据教师提供的资料,对资本成本、杠杆系数进行计算;
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《 财务管理 》 实践教学教案
2.课堂讨论。
针对不同的筹资计划书,由各小组代表进行论证,全班对各
方案优劣的比较;
3.教师对计划书进行评阅。
八、实训(践)教学考核
1.过程考核:
实训的各个步骤的执行与完成情况。
2.结果考核:
实训报告
实验材料
1.某企业拟筹资 25 印万元,其中发行债券 1000 万元,筹资
费率 2%,债券年利率为 10%,所得税率为 33%;优先股 500 万元,
年股息率 7%,筹资费率为 3%;普通股 1000 万元,筹资费率为
4%,第一年预期股利率为 10%,以后每年增长 4%,试计算该筹资
方案的综合资本成本。
2.企业计划筹集资金 100 万元,所得税税为 33%。
有关资料如下:
向银行借款 10 万元,借款年利率为 7%,手续费为 2%。
按溢价发
行债券,债券面值 14 万元,溢价发行价格为 15 万元,票面利率为
9%,期限为 5 年,每年支付一次利息,其筹资费率为 3%。
发行优
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《 财务管理 》 实践教学教案
先股 25 万元,预计年股利率为 12%,筹资费率为 4%。
发行普通股
40 万元,每股发行价格 10 元,筹资费率为 6%。
预计第一年每股股
利 1.2 元,以后每年按 8%递增。
其余所需资金通过留存收益取得。
要求:
(1)计算个别资金成本。
(2)计算该企业加权平均资金成本。
2、海成公司当前销售量为 10000 件售价为 50 元,单位变动
成本为 20 元,固定成本为 200000 元,EBIT 为 100000 元,预计下
年度的销售量为 12000 件(即增长 20%),固定成本保持不变。
下年度预测需要资金 400000 元。
假设有两种筹资方案可供选
择,方案 A:
发行 40000 股普通股,每股面值 10 元:
方案 B:
采用
负债筹资,利率 8%,所得税税率 40%,预计下年度 EBIT 也同比
增长 20%。
实训要求
1、计算该公司的经营杠杠系数。
2、计算该公司不同筹资方案的财务杠杠系数。
3、计算该公司复合杠杠系数,并进行简单分析。
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《 财务管理 》 实践教学教案
3、某企业年销售额为 2800 万元,税前利润 800 万元,固定成本
为 400 万元,变动成本率为 60%;全部资本 1800 万元,负债比率
40%,负债利率为 11%,试计算该企业的经营杠杆系数。
4、某公司年销售额为 100 万元,变动成本率为 40%,固定成
本总额为 30 万元,负债额为 40 万元,利息率是 15%,支付优先股
股息 6 万元,所得税率是 40%。
试计算经营杠杆系数、财务杠杆系
数以及复合杠杆系数。
5、D 公司 2004 年销售额为 1500 万元,息税前利润为 450 万元,
利息费用为 200 万元。
2005 年销售额为 1800 万元,变动营业成本
占销售额的 50%,固定营业成本 300 万元。
预计 2006 年净利润将
增长 24%,息税前利润将增长 15%。
公司所得税率为 40%。
要求:
(1)分别计算 B 公司 2005 年和 2006 年的营业杠杆系数;
(2)分别计算 B 公司 2005 年和 2006 年的财务杠杆系数;
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(3)分别计算 B 公司 2005 年和 2006 年的联合杠杆系数。
5、企业生产 A 产品,目前销售量为 10000 件,单价为 20 元,
单位变动成本为 12 元,固定成本总额为 40000 元。
该公司借款
200000 元,利率为 5%。
要求:
(1)计算息税前利润;
(2)计算经营杠杆系数;
(3)计算财务杠杆系数;
(4)计算总杠杆系数;
(5)如果明年销售量增长 10%,计算明年的息税前利润。
6、某企业负债总额为 25 万元,负债利息率为 8%,全年固定
成本总额为 18 万元,该企业销售额为 70 万元,变动成本率为
60%。
要求:
(1)计算该企业的息税前利润;
(2)计算该企业的经营杠杆系数;
(3)若明年销售额增加 15%时,预测明年息税前利润的变动
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率;
(4)预测该企业明年的息税前利润。
7、某公司目前发行在外普通股 100 万元(每股 1 元),已发行
10%利率的债券 400 万元。
该公司打算为一个新的投资项目融资
500 万元,新项目投产后公司每年息税前盈余增加到 200 万元。
现
有两个方案可供选择:
A 按 12%的利率发行债券;B 按每股 20 元发
行新股。
公司适用所得税率 40%。
要求:
计算 A、B 两个方案的每股盈余;
计算 A、B 两个方案的每股盈余无差别点息税前盈余;
判断哪个方案更好。
8、远大纺织公司原有资本 800 万元,其中债务成本 300 万元
(每年负担利息 36 万元),普通股资本 500 万元(发行普通股 10 万
股,每股面值 50 元)。
因为业务需要需追加筹资 200 万元,其有两
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种筹资方式:
A 方式:
全部发行普通股。
具体为增发 4 万股,每股面值 50 元;
B 方式:
全部筹借长期债券。
债务利率仍为 12%,年利息 24
万元,所得税税率为 33%。
要求:
(1)对每股利润的无差别点进行确定,并说明如何进行
筹资决策;
(2)计算处于每股利润无差别点时,B 方式的财务杠杆
系数。
9、某公司目前的资本来源包括每股面值 1 元的普通股 800 万
股和平均利率为 10%的 3000 万元债务。
该公司现在拟投产一个新
产品,该项目需要投资 4000 万元,预期投产后每年可增加营业利润
(息税前收益)400 万元。
该项目备选的筹资方案有三个:
(1)按 11%的利率发行债券。
(2)按面值发行股利率为 12%的优先股。
(3)按 20 元/股的价格增发普通股。
·,
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《 财务管理 》 实践教学教案
该公司目前的息税前收益为 1600 万元;公司适用的所得税率
为 40%,证券发行费可忽略不计。
要求:
(1)计算按不同方案筹资后的普通股每股收益。
(2)计算增发普通股和债券筹资的每股(指普通股,下同)收
益无差别点(用营业利润表示,下同),以及增发普通股和优先股筹
资的每股收益元差别点。
(3) 计算筹资前的财务杠杆和按三个方案筹资后的财务杠杆。
(4)根据以上计算结果分析,该公司应当选择哪一种筹资方
式?
理由是什么?
(5) 如果新产品可提供 1 000 万元或 4000 万元的新增营业利
润,在不考虑财务风险的情况下,公司应选择哪一种筹资方式?
10、某公司目前发行在外普通股 100 万股(每股面值 1 元),
并发行利率为 10%的债券 400 万元。
该公司打算为一个新的投资项
目融资 500 万元,新项目投产后每年的息税前利润将增加到 200 万
元。
现有两个方案可供选择:
方案一,按 12%的利率发行债券 500
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《 财务管理 》 实践教学教案
万元;方案二,按每股 20 元的价格发行新股,公司适用的所得税税
率为 33%。
要求:
(1)计算两个方案的每股利润;
(2)计算两个方案的每股利润无差别点的息税前利润;
(3)计算两个方案的财务杠杆系数;
(4)判断哪个方案最佳。
11、某公司现有资本总额 1000 万元,全部为普通股股本,流
通在外的普通股股数为 20 万股。
为扩大经营规模,公司拟筹资 500
万元,现有两个方案可供选择:
A 方案:
以每股市价 50 元发行普通股股票
B 方案:
发行利率为 9%的公司债券
要求:
(1)计算 A、B 两个方案的每股收益无差别点(设所
得税税率为 33%);
(2)若公司息税前利润为 200 万元,确定公司应选用
的筹资方案。
12. 假设新华公司当前的资本结构如表所示
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筹资方式
金额
长期债券(年利率 8%)
普通股(每股面值 10 元,
100 万股)
留存收益
600
1 000
500
合计
2 100
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新华公司当前的资本结构表 单位:
万元
因业务发展需要,该公司年初拟增加资本 400 万元,现有
A、B 两个筹资方案可供选择:
(1)A 方案:
增加发行 20 万股普
通股,每股市价 20 元;
(2)B 方案:
按面值发行息票率为 10%的
公司债券 400 万元,每年年末付息、到期还本。
假定公司发行股票与债券的费用均可忽略不计,新增资本后
公司每年的息税前收益预计增加到 200 万元,适用的所得税税率为
25%。
要求:
(1)分别计算两个方案的预期每股收益,并判断该公司应采
用的筹资方案;
(2)计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前收益,
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并判断当该公司预计新增资本后每年的息税前收益将增加到 320 万
元时应采取的筹资方案;
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