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流动比率
3.6320
3.8976
4.0387
速动比率
1.9450
2.0353
1.9244
保守的速动比率
1.7115
1.9477
1.7946
现金比率
1.4742
1.6415
1.4017
资产负债率(%)
23.1001
20.5050
19.1664
产权比率
30.0392
25.7941
23.7109
有形净值债务率
29.440
26.4600
24.37
利息偿付倍数
83.1992
-220.7826
87.9390
二、偿债能力同业比较。
1、2009年度偿债能力比较。
表2—1
同仁堂2009年度偿债能力指标表
指标
排名
行业均值
行业高值
行业低值
1、营运资本
1
333145152
8242232320
213504422
2、流动比率
14
2.218
23.562
0.026
3、速动比率
19
1.087
13.006
0.001
4、保守速动比率
22
1.2453
3.4721
0.0186
5、现金比率
0.965
12.981
6、资产负债率(%)
100
52.604
501.450
3.600
7、产权比率
24
19.2358
33.1562
0.0852
8、有形净值债务率
199.281
2675.080
3.870
9、利息偿付倍数
53
86.1752
1457.1201
0.0001
2、2008年度偿债能力比较。
表2—2
同仁堂2008年度偿债能力指标表
2558913536
3
182102112
2759907840
2643634944
9
1.747
6.7592
0.0077
16
1.334
6.0502
0.0066
25
1.5478
3.1562
0.0095
13
0.895
16.244
80
57.794
562.394
9.9930
29
20.4201
36.4782
0.0501
24.370
92
440.647
31804.779
3.012
49
52.4120
1200.4712
三、偿债能力历史分析。
1、营运资本。
营运资本是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分,也称净营运资本,它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。
图3—1
从图表3-1所例示的数据可以看出,近三年同仁堂的营运资本额处于增长态势,2010年最高。
2009年比2008年的营运资本净增加265309696元。
2010年比2009年的营运资本净增加371794825元;
从对三年来的营运资本变化情况,我们可以看出,近三年同仁堂的不能偿债的风险逐年降低,偿债能力逐年增强。
2、流动比率。
图3—2
流动比率是流动资产与流动负债的比值。
流动比率的内涵是每1元流动负债有多少元流动资产作保障,反映企业短期偿债能力的强弱。
上述所例示的图表3-2显示同仁堂与同行业近三年的流动比率财务指标。
从同仁堂在同业中的排名和行业均值可以看出,同仁堂近三年的流动比率基本持平,2008年的比率略高,总体呈稳步下降趋势。
由同仁堂2008年资产负债表看出,公司减少了其他应付款,由此流动负债下降,所以引起公司流动比率的上升。
根据同行业资料可以看出同仁堂2008年度至2010年度,在医药行业流动比率的排名在逐年下降。
公司2008年底流动比率为4.0387,10年比08年的指标数值已有所降低至3.6320,不过还是高于行业平均水平。
从这一角度来看,在按期支付短期债务方面公司还是有一定的能力。
3、速动比率。
图3—3
速动比率是速动资产与流动负债的比值。
所谓速动资产是流动资产扣除存货后的数额,速动比率的内涵是每1元流动负债由多少元速动资产作保障。
通过分析同仁堂的偿债能力指标和速动比率,可以看出同仁堂近三年的速动比率动比较平稳,2009年稍高些。
年底总能收回不少应收账款,所以指标每年都是偏低的。
流动资产质量比往年稍有改善,主要表现在:
2008年公司应收款项净额比往年下降,由2008年的330891674.76元减少到2009年的298385249.46元,比2008年账面净值减少32506425.30元,由2009年的298385249.46减少到2010年的288051717元,比2009年账面净值减少10333532.46元,说明了公司加快了清收应收账款。
存货由08年的1780483653.92万元,增加到09年的1815105741.41元,增加了34622087.49元,由09年的1815105741.41元,增加到10年的2048495261元,货币资金却大幅增加由08年的1180364784.08元增为09年的1599955454.46元,增加了419590670.38元,10年1790186050比09年增加了190230595.54元。
流动资产质量的提高,对公司的短期偿债能力而言是大有好处的。
根据同行业的资料可以看出同仁堂2008年度至2010年度,在医药行业速动比率的排名靠在比较后面的位置。
公司的2010年底速动比率为1.9450,,不过还是高于行业平均值的,10年比08年有所增加,比09年有所下降,下降幅度为0.0903,虽然后说下降,但是在行业中还是高于行业平均水平。
4、保守速动比率。
图3—4
保守速动比率是指保守速动资产与流动负债的比值,保守速动资产一般是指货币资金、短期证券投资净额和应收账款净额的总和。
同仁堂的资产负债表显示,近三年没有交易性金融资产。
因此,同仁堂近三年的保守速动资产就是货币资金与应收账款净额之和。
从图表3--4所例示的数据可以看出,同仁堂2010年的保守速动比率好于09年,比2008年有所减低;
并且超过同行业的均值。
5、现金比率。
图3—5
现金比率是现金类资产与流动负债的比值。
现金类资产是指货币资金和短期投资净额。
这两项资产的特点是随时可以变现。
通过分析同仁堂的偿债能力指标和现金比率,可以看出同仁堂近三年的现金比率基本保持平稳,公司2009年度的现金比率高于2008年,说明此时的付现能力可以满足到期的流动负债,从这个角度看,公司的短期偿债能力还是不错的。
不过2010年度的现金比率相比2009年有有所下降,但比高于2008年,说明公司目前的付现能力虽然不如09年,但相比08年来讲还是不错的。
根据同行业资料的数据,可以看出同仁堂2008年度至2010年度,在医药行业的现金比率的排名均还是比较靠前的,说明企业用现金偿还短期债务的能力较高。
6、资产负债率。
图3—6
资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比,也就是负债总额与资产总额的比例关系,也称之为债务比率。
资产负债率反映在资产总额中有多大比例是通过借债筹资的。
用于衡量企业利用债权人资金进行财务活动的能力,同时也能反映企业在清算时对债权人利益的保护程度。
从上图表3-6和财务报表可以看出,近三年的资产负债率有所提高,这与总资产和负债总额的增加有关。
近三年资产总额的变化分别是:
2009比2008年增加了1.3386,2010年比2009了2.5951。
近三年负债总计的变化分别是:
2010年比2009年增加值为258725226元,增长率为25.63%;
2009年比2008年增加值为137226456元,增长率为15.74%。
2010年比2008年增加值为395951682元。
2008年的负债总额增长幅度大于资产总额增长幅度,由此引起资产负债率的比率上升了。
从行业均值和在行业中的排名,同仁堂始终低于同行业均值。
这说明同仁堂的资产负债率是不断提高,长期偿债能力还存在一定的风险。
7、产权比率。
图3—7
产权比率是负债总额与股东权益总额之间的比率,也称之为债务股权比率。
它也是衡量企业长期偿债能力的指标之一。
所有者权益就是企业的净资产,产权比率所反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。
产权比率与资产负债率的区别为:
产权比率侧重于揭示债务资本与权益资本的相互关系,说明企业财务结构的风险性,以及所有者权益对偿债风险的承受能力;
资产负债率侧重于揭示总资本中有多少是靠负债取得的,说明债权人权益的受保障程度。
通过对上图表3-7的分析,2010比2008、2007年有较大幅度上升。
2009年比2008年上升了2.0832,上升幅度为8.79%;
2010年比2009年上升了4.2451,下上升幅度是16.46%。
同仁堂的产权比率在同行业中的排名是的,从2008年的位下滑到2010年的第42位。
近三年,同仁堂的产权比率数值始终高于行业均值。
8、有形净值债务率。
图3—8
有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比。
有形净值是所有者权益减去无形资产净值后的净值。
即所有者具有所有权的有形资产净值。
有形净值债务率用于揭示企业的长期偿债能力,表明债权人在企业破产时的被保护程度。
通过分析同仁堂偿债能力指标(表1-1)和有形净值债务率(图3-8),可以看出同仁堂的有形净值债务率从2008年到2010年趋于上升态势。
三年中上升幅度最大的是2010年,比08年上升了5.07。
2009年行业均值比2008年有所回落,回落值为0.1127。
9、利息偿付倍数。
图3—9
利息偿付倍数是指企业经营业务收益与利息费用的比率,也称为已获利息倍数或利息保障倍数。
它表明企业经营业务收益相当于利息费用的多少倍,其数额越大企业的偿债能力越强。
通常情况下,该指标大于1,表明企业负债经营能赚取比资金成本更高的利润;
该指标小于1了,表明其已经无力赚取大于资金成本的利润,企业债务风险变大。
通过分析同仁堂偿债能力指标和利息偿付倍数,可以看出同仁堂近三年的利息偿付倍数呈现大幅下降又大度上升的态势。
公司2008年的利息偿付倍数为87.94,2009年的时候已经跌低于零为-220.78了,而2010年有反弹回至83.1992。
通常情况下,该指标大于1,表明企业负债经营能赚取比资金成本更高的利润。
可是2009年的利息偿付倍数已经小于1了,表明09年其已经无力赚取大于资金成本的利润,企业债务风险变大。
2009年公司的利息保障倍数为-220.78,远低于2008年度的87.94,说明公司的盈利不能偿还需支付的利息了。
但2010年又回到2008年的态势,说明公司的盈利能力又恢复了。
四、对同仁堂偿债能力指标分析的小结
通过以上对2008年度至2010年度的同仁堂偿债能力相关指标分析,得出同仁堂的短期偿债能力还是可以的。
同仁堂的偿债能力总体上还算可行,但是比上年有所下降,在同行业中也属于偿债能力较强的企业。
企业的短期偿债能力中的流动比率、速动比率、现金比率比上年若有下降,可与同行业相比偿债能力仍然保持也较强。
企业长期偿债能力的资产负债率、产权比率、有形净值债务率与上年相比都有所上升,说明企业现在没有足够的利润支付利息费用,虽然利息偿付倍数有大幅度上升,说明企业正在尽可能的充分利用财务杠杆,但利用的还不够。
同仁堂的主要问题是公司采用的是保守财务策略。
在营业收入稳定且有上升趋势的企业。
因为企业营业收入稳定可靠,获利有保障,即使企业负债筹资数额较大,也会因企业资金周转顺畅、获利稳定而能支付到期本息,不会遇到较高的财务风险。
股权融资占绝大部分,其负债融资较少,财务杠杆偏低,资产负债率不足30%。
反映出公司资金管理效率不高。
对该企业发展的建议:
加强对应收帐款的管理,加速应收帐款回笼的速度。
加强对存货的管理,对存货的状态认真清查,对不良资产及时处理,核对进货价格等。
适当举债投入经营,运用财务杠杆,提高企业的收益。
4.要降低各种费用的支出,减少借款。
5.要扩大销售,提高主营业务收入。
只有当主营业务收入大大的增加,才能有能力偿付利息费用。
这样企业才能长远的发展。
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