化肥行业分析报告Word文档格式.docx

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复合肥

硝酸磷肥、磷酸铵、氮磷钾复合肥

1.2.1原材料

从产业链分析可知，化肥行业的上游包括天然气、煤炭、石油和钾盐及磷矿石等多种产品。

由于氮肥中油头的占比较小，且在油价较高的情况下出去逐渐趋于边缘化，因此，我们仅对于天然气、煤炭、卤化物以及磷矿石的集中度进行分析。

国内天然气集中较高：

中国的天然气主要由三个公司生产，即中石油、中石化和中海油，其中中石油占78%，集中度非常高。

国内天然气集中度非常高

煤炭集中度低，但化肥企业并不具有议价优势：

国内煤炭行业集中度并不高，但前十大企业产量仅占20%，当然睡着后续的兼并重组会有一个比较大的提高，但目前水平还远远低于其他国家。

不过，煤炭集中度不高并不意味着化肥企业在议价上就有优势，首先化肥企业本身集中度也很低。

其次，虽然集中度相对于煤炭要高，但化肥在煤炭的整体消费中占比不足5.7%（5.7%为化工行业占比），化肥生产商煤炭业中的战略地位并不重要，因此，化肥企业在煤炭方面的议价优势较弱。

化肥在煤炭的消费结构中占比并不高

国内煤炭集中度较低

钾盐国内外集中度均较高，资源具有优势

钾肥生产商一般都拥有钾盐资源，如盐湖钾肥、BPC和Canpotex等，其中BPC和Canpotex

拥有全球70%以上的钾盐资源。

资源的特殊性决定了资源拥有者拥有一定的议价能力，但

其中大部分企业为资源和生产共体，不存在上下游议价问题。

磷矿石相对集中，资源型企业具有优势

国际磷矿石资源集中度很高，2008年前4国产量占比高达71%

拥有资源优势的企业具有较大的成本优势，这也导致近几年国内下游磷肥和精细磷肥化工生产企业开始向上游产业链延伸。

1.2.2单质肥（氮、磷、钾肥）

氮肥集中度有所提高，但中小企业数较多：

国内氮肥产能集中度进一步提高，全国氮肥产能前10位企业的产能合计占总产能的48%，前20为占66%。

而且十二五规划计划2015年前，将国内394家氮肥企业整合至200家，集中度有望进一步提高。

磷肥集中度较高，2015年前将缩减到150家内：

磷肥集中度较高。

09年，磷酸能力50万吨以上的企业产量占到磷肥总量的40%，20万吨以上的大中型企业产量占总量的60%，行业前十名企业产量之和占磷肥总量近50%。

磷酸二铵前五家企业产量占全国二铵总量的52%;

复合肥、一铵前十名产量分别占总量的50%和60%，行业集中度大幅提高。

钾肥集中度高，未来将形成3~4家大型钾肥企业集团：

钾肥国际集中度较高，多年以来已经形成了寡头垄断的格局。

国际上主要的钾肥供应组织是BPC和Canpotex。

这两大贸易组织合计共控制着全球70%的钾肥地区贸易。

而国内中国钾肥生产集中在青海、新疆等少数几个钾肥资源比较丰富的地区，其中青海省钾肥产量占全国产量的85%以上，资源集中度较高。

1.2.3复合肥

单质肥饿生产工艺相对复合肥要复杂很多，单质肥生产主要为化学反应，而复合肥以化学复合为主，所以，单质肥的固定资产投资规模都比较大。

从这个角度讲，复合肥生产厂商的进入门槛很低，我国复合肥生产厂家也很多，基本上每个市县都有复合肥生产企业。

按照复合肥企业钾盐消耗推算，2009年复合肥产量应在5400万~5500万吨，按照这个数据，前20家企业产量只占总量约40%左右，另外3000多万吨三元复混肥为1000多家企业生产。

所以，复合肥产能相对分散，市场产品销售混乱、产业管理困难，更多的依赖品牌和营销获取优势。

1.2.4终端消费者

化肥销售往往会通过经销商、零售商再到消费者手中，相对比较分散，经销商往往存在一定议价能力，但下游的消费者议价能力很弱。

2全球化肥市场概况

世界化肥生产主要集中在具有原料优势的国家，其中世界氮肥产量占总化肥产量的比重超过60%，主要集中在俄罗斯、中东、中国和南美洲；

磷肥产量占23%，主要生产国家是美国、中国、非洲和中东；

钾肥产量占总产量不到17%，主要集中在加拿大、俄罗斯、以色列和约旦。

而我国的化肥生产状况则是氮肥所占的比重要远高于国际平均水平，氮肥约占化肥产量的73%，磷肥约占22%，钾肥约占5%。

国内外化肥结构不同，主要体现在钾肥占比较少。

2.1全球产能扩展将加快，未来过剩明显

IFA公布报告认为，随着全球经济形势回暖、农产品价格稳定，全球化肥供需已经呈现回暖趋势，虽然能源价格、进出口政策以及环境保护继续影响全球化肥产能的发挥，但化肥产能扩张的步伐将在今后5年内加快，预期在2012和2014年，全球氮肥过剩量分别到470万吨和1670万吨，磷肥分别过剩270万吨和340万吨；

钾肥分别过剩810万吨和1000万吨，到时化肥市场将进入新一轮竞争。

2.1.1氮肥产能严重过剩

受金融危机影响，2008年和2009年全球氮肥生产和需要相对低迷，消费出现下降，许多新建项目被搁置或取消，虽然2010年全球生产商仍旧保持谨慎的投资态度，但IFA统计2009~2014年仍会有65套合成氨装置计划投建（中国为23套），55套氮肥相继投产（东亚地区20套。

IFA据此估算，2009年~2014年全球合成氨产能将以每天4%的速度增长，2014年达到2.241亿吨，比2008年增加2740万吨，产能郑家主要来自东南亚、西亚、非洲地区，大部分合成氨将用于氮肥、硝铵及磷铵生产。

氮肥方面，受农业形势回暖影响，氮肥将在2010年开始回暖，氮肥需求和供给量将达到1.512亿吨和1.556亿吨，但仍有过剩约440万吨。

随着供应量不断释放，2013年氮肥过剩900万吨，2014年将可能过剩1900万吨。

2.1.2磷肥供需相对平衡

虽然磷资源供应量在2010年~2014年会持续增加，但IFA同时预期磷肥需求也会同步增加趋势，因此，在总体上全球磷肥供需相对平衡，磷肥方面，虽然磷酸二铵产能大幅增加，但农业需求回暖会消化许多新增产能。

据统计，过去5年中，全球有40套磷酸一铵、磷酸二铵和重钙装置在10个国家建成（有一半建在中国）。

预计全球磷肥产能将达到4230万吨，比2009年增加820万吨，磷酸二铵贡献75%。

总体看，离氨酸二铵新增产量将被需求消耗，供需也基本平衡。

2.1.3钾肥需求将快速恢复

受金融危机及价格高位影响，2009年全球钾肥消费量下降了1.2%，但2010年随着北美、拉美已经东南亚地区农民种植积极性的提高，钾肥需求将出现回暖，预期达到2990万吨，洗后钾肥需求将保持以9%的速度增长，到2014年到达3580万吨。

钾肥供应方面，2010年全球约有100个钾矿项目被列入25个国家建设计划，过去3年中仅加拿大就批准了180个钾盐开采许可证。

但根据IFA调查，虽然新增项目多，但投资者非常谨慎，许多项目因此呗搁置。

这样未来5年，钾肥产能将不会大幅释放，预期从2009年的4160万吨增至2014年的5470万吨，加拿大、俄罗斯以及新兴的智利、阿根廷、中国、刚果、以色列和老挝等将成为主要贡献国。

IFA预期2010和2011年钾肥产能将增加200万吨，2012年增加840万吨，2014年增加250万吨。

从供需平衡情况看，2012年钾肥潜在盈余810万吨，2014年将达到1000万吨。

2.2国内氮、磷肥过剩，钾肥相对不足

09年化肥产量与需求相比过剩产能较多，与往年相比供求矛盾更为突出。

进一步细分发现氮肥过剩明显增多，磷肥也有一定增长。

2.2.1产量稳定增长

2005-2009年我国累计新增氮肥产能1700多万吨，占总产能的26%；

据不完全

统计，目前在建和改、扩建项目的合成氨产能约有500万吨，氮肥产能近1000万吨，

如不加以调控，氮肥产品供大于求的现象将更加严重。

09年全国氮肥产量2567万吨

（5544.9万吨实物量），占我国氮肥产量的64%，占世界氮肥产量的34.6%。

国内化肥产量呈稳定增长状态

全球氮肥产量稳定增长，而磷、钾肥产量下降

过去我国国产磷肥以低浓度的单一磷肥普通过磷酸钙和钙镁磷肥为主，近年来高浓度磷肥和磷复肥发展很快，生产结构趋于合理。

另外，资源属性明显，磷肥企业主要集中于磷矿资源附近，目前磷资源产地云、贵、川、鄂四个省的磷肥产量已占到磷肥总量的62%。

随着国内钾肥产能的扩张，中国的钾肥将逐步实现自给自足。

中国的钾肥资源主要分布在青海柴达木盆地和新疆罗布泊两个地区，产量最大的前两家企业分别是盐湖钾肥和国投罗钾。

如果考虑盐湖钾肥未来计划发展的100万吨钾肥潜力，中国未来的产能预计将在2012达到700-800万吨左右。

短期内中国可能仍然需要一定的进口，但中长期来看，中国对进口钾肥的依赖将大幅度下降。

在这一过程中，即使国际钾肥价格高涨，对中国农业生产的影响也不会非常大

我国钾肥净进口量趋于下滑

全球钾肥已经呈过剩态势。

目前全球氯化钾产能可能达6600-7000万吨左右，即使按照PotashCorp的看法，全球有效产能也在5800-6100万吨，而全球目前的钾肥需求量仅在4000万吨左右，产能过剩非常明显。

不过，由于钾肥资源的垄断性，因此企业还可以通过降低开工率拉抬价格，而中国随着自身产量的增长，自给率不断提高，受涨价的影响将降低。

2.2.2钾肥施用增速较快，化肥施用结构得到优化

从我国历年来氮、磷、钾肥施用的比例来看，1982年为1：

0.33：

0.05，08年升至1：

0.23，虽然与发达国家1：

0.42：

0.42的比例尚有差距，但氮施肥结构已得到明显优化。

根据农业部的部署，2010年国内的化肥复合化率要达到50％，而08年仅在30％左右，大力发展复合肥的动力和空间巨大。

不过，至10年年底仅2个月，完成这个目标的可能性已经很小，但不排除在后期的产业政策（十二五规划中再次提出）。

2.2.3化肥进口量明显下滑，出口仍以氮肥为主

我国是化肥出口大国，主要是氮、磷肥类产品，但仍需从国外进口部分产品，如钾肥、碳酸氢二铵等高端化肥等。

从进口结构上讲，2009年我国进口氯化钾198.3万吨，占同期我国化肥进口总量的49%；

进口氮、磷、钾复合肥131万吨，进口磷酸氢二铵43.3万吨。

09年我国化肥进口结构

从出口结构上讲，主要出口产品为氮肥和碳酸氢二铵，2009年我国出口氮肥335.3万吨，下降23.1%；

出口磷酸氢二铵207.3万吨，增长1.5倍。

上述两个品种合计出口量占同期我国化肥出口总量的61.5%。

从出口国家上来讲，东盟、印度和孟加拉国为主要出口市场。

2009年我国对东盟出口化肥344.8万吨，增长15.8%；

对印度出口159.9万吨，下降23.2%；

对孟加拉国出口114万吨，增长1倍。

上述三者合计出口量占同期我国化肥出口总量的70.1%。

09年我国化肥出口结构

2.2.4供需关系

通过以上的分析可以看到，目前我国化肥中氮肥和磷肥呈现明显的过剩现象，尤其以氮肥为重，是化肥出口中占比最高的产品。

钾肥自给率不断提升，未来有望能够满足本国需求。

国内化肥呈明显过剩状态

全球氮肥明显过剩，磷肥供需平稳，钾肥需求出现明显复苏。

而就国内而言，氮肥和磷肥呈现明显的过剩现象，尤其以氮肥为重，是化肥出口中占比最高的产品，对外依赖度很高。

而钾肥自给率不断提升，未来有望能够满足本国需求。

值得一提的是，目钾肥施用增速加快，00－09年复合增长率达7%，远高于氮、磷肥的2%和3%。

目前国内的化肥施肥比氮：

磷：

钾为1：

0.23，虽然仍不如国外的1：

0.42，但已有了明显改进，结构日渐合理。

3行业特点

3.1资源性及区域性特征明显

氮肥的主要上游资源包括煤炭、天然气和原油，就全球而言，天然气占比较高，而就我国而言，煤炭占比高达71％，天然气占比仅为23％，原油类产品相对较少。

煤炭、天然气既是氮肥生产所必需的能源又是不可缺少的原料。

另外，由于磷、钾肥等上游磷矿石、钾盐资源相对稀缺，拥有资源就等于拥有了领先于其他同类企业的成本优势，因此这也驱使企业向上游资源靠拢。

以煤为原料的氮肥产品中，90%以上以无烟块煤或型煤为原料，优质无烟煤主要来自于山西。

全国氮肥生产对山西煤过度的依赖，是长期以来无烟煤价高、量紧的主要原因。

2009年全国氮肥工业消耗的天然气占全国天然气产量的15%，天然气供应紧张也是以天然气为原料的氮肥企业长期以来生产和发展中的突出矛盾，随着国家天然气定价机制改革的推进，面临原料结构调整的压力也很大。

国内氮肥原材料构成中，煤炭占比达71%河南、山西等是无烟煤资源重地

企业在原料产地建厂，以较低的成本进行生产，然后运输到农业地区进行销售是化肥产业进行区域结构调整的趋势。

3.2行业具有明显的季节性和周期性特征

化肥是常年生产、季节性消费的商品，根据农作物的生长周期出现化肥需求的淡旺季。

08年开始，国家为了保证国内农业对化肥的需求，根据化肥需求的淡旺季制定了氮肥、磷肥的出口关税政策。

各类农作物施肥时间表及冬储时间表

目前对淡旺季的规定如下：

氮肥旺季为2～6月、9月～11月15日；

重过磷酸钙旺季为2～5月；

磷酸一铵、磷酸二铵旺季为2～5月、8～10月。

通过下面的氮肥价格走势可以看出，氮肥在消费旺季2-6月份的表现比较有规律性，通常会出现价格的上涨。

而9-11月则相对规律性不强。

氮肥价格在旺季时一般表现较好

3.3气头氮肥成本优势明显，但未来属于煤头

在我国氮肥生产中，以煤为原料的占71％，以天然气为原料的占23％。

目前以煤炭为主的氮肥企业生产成本平均在1600元/吨，而以天然气为主的生产成本平均在1200元/吨左右。

当然在目前的煤炭价格下，天然气价格要上涨52％至1.68元/立方米时，气煤头成本价格才会持平，气头氮肥在成本方面中短期仍占有一定的优势。

煤头与气头每单位合成氨成本对比

不过，由于未来天然气价格上涨预期明显高于煤炭，煤炭企业相对盈利能力将有所提升，同时，就国内的资源获取而言，天然气由于受天然影响较大，部分地区存在一定的峰谷差，会出现季节性的短缺现象，造成化肥企业供应不足，而煤炭供应则相对好于天然气。

目前，气头龙头企业为了避免天然气价格上涨带来的生产成本增加，纷纷转向投资以煤炭为原料的氮肥生产装置，或者收购煤头氮肥生产企业。

与气头氮肥企业不同的是，煤头企业在扩大生产规模的同时，均在投资或者收购煤炭公司，延伸产业链，以降低自身的生产成本。

3.4氮、磷肥出口受出口关税及国内外价差的影响较大

中国进出口化肥关税政策，走过了由出口退增值税，到取消出口退税，再到加征出口关税，再到加征特别出口关税的路程，体现了政府限制化肥出口、保障国内市场供应和让农民能买到肥的坚定决心。

强力关税政策的出台，对抑制化肥大量出口，对稳定国内市场化肥供应量，保障农民能买得到化肥起到了至关重要的作用。

2004年我国化肥出口数量达495万吨，首度超过进口数量。

为了抑制国内化肥的大量出口，国家分别出台了对部分化肥品种取消出口退税以及征收出口关税的政策。

国内外氮肥价差拉大，并不一定能带来出口量的放大

影响国内氮肥出口的因素不仅包括国内外的价差，还包括国内出口关税的政策如何。

上图中，虽然如08年7月左右，国内外氮肥价差拉大，但相应的出口量并没有提升，究其原因，就在于08年4月开始，不仅旺季征收30%的出口关税，而且加征100％的特别关税，这对国内氮肥的出口打击非常大。

国内关税政策对氮肥出口打击非常大

3.5淡储实施有助于国内供需调节，控制价格波动

在我国，化肥淡季商业储备制度是国家化肥政策调控体系的重要组成部分，也是调控化肥市场的重要手段，被喻为化肥企业的“蓄水池”，对化肥生产和流通企业影响很大。

化肥产品旺季时间短，淡季时间长，淡储制度的开展有效缓解了化肥供需淡旺季的矛盾，培养了一批稳定成熟的经营企业，支持了化肥生产企业健康的发展，从而为我国粮食安全提供了有力保障。

从2004年淡储政策实施以来的6年间，化肥淡储规模不断扩大，从开始的600余万吨增加到目前的1600万吨，承储企业也从最初的20余家扩展到90余家。

国内淡储量稳定增加

3.6产能分布不合理，区域性过剩现象明显

我国氮肥行业原料主要以煤炭和天然气为主，其中煤炭占比达71％，天然气占23％。

其中，气头主要分布在四川、云南和贵州等地，如泸天化、云天化和赤天化等，另外还有中石油和中石化下属的氮肥企业，气头氮肥企业基本围绕气源而建。

而煤头氮肥原料主要以块煤为主，主要围绕在山西、河南等地。

但同时，产肥大省并不一定是消费大省，多余的产量必须通过运输途径外销，造成重复运输和成本的推高。

3.7氮肥替代品威胁较小，行业发展空间巨大

氮肥的可能替代品包括复合肥、BB肥及有机肥料。

但由于氮肥需求量大，价格一般较复合肥及BB肥便宜，因此来自复合肥及BB肥的威胁比较小。

另外，尽管有机农业受到人们热捧，但因为直接来自生物的有机肥料有限，而合成生产有机肥料的技术尚不完善，因此短期不会受到有机肥的真正冲击。

3.8竞争优势

化肥行业同质化程度较高，无论是氮肥、磷肥还是钾肥。

就氮肥中的氮肥而言，产品质量差异不大，各企业氮肥含氮量均在46%左右，包装也基本类似，农民购买主要是看品牌和根据以往的使用经验。

在这样的情况下，化肥企业是否具有资源优势、是否具有一定的技术优势以及化肥的运输优势等就成为决定化肥企业竞争力的关键。

3.8.1资源和区域优势

氮肥：

氮肥行业的主要原材料是煤炭和天然气。

随着我国工业化的进程，供应日趋紧张，新入企业在资源的获取上存在较大的困难。

如下图所示，氮肥企业从降低成本的角出发，应尽可能建在煤炭或气源周边以及天然气输气干线周边，这样才能尽可能的国内天然气和无烟煤分布重点区域

磷肥：

磷肥的主要原材料是磷矿石，而我国已探明磷矿资源主要分布于27个省，湖北、湖南、四川、贵州和云南是磷矿富集区，5省份磷矿已查明资源储量（矿石量）135亿吨，占全国76.7%，按矿区矿石平均品位计算，5省份磷矿资源储量（P2O5量）28.66亿吨，占全国的90.4%。

钾肥：

在三类化肥中，与氮、磷可加工转化、来源多样化不同，钾来自钾盐，而钾盐基本只存在于钾盐矿，客观上钾因难以再生而显得稀缺。

全球钾盐矿的分布相对较为集中，主要集中在加拿大、前苏联和中东地区，这些地区已探明储量达80多亿吨，占全球总储量的90%以上，仅加拿大就占了全球53%的资源量。

3.8.2运输优势

在化肥产品高度同质化的情况下，企业的资源获取能力以及运输成本优势就成为决定企业最终竞争力的关键。

而企业的运输优势主要包括两方面，一为原材料的购买来源至企业的运输便捷性，二为企业化肥产品运输至消费目的地的运输情况。

在资源优势方面我们已经讨论了资源的分布情况，化肥企业普遍会建立在靠近资源地的区域，如气头氮肥川化股份、四川美丰；

磷肥云天化；

钾肥盐湖钾肥等，没有资源优势的企业成本要明显高过资源优势企业。

3.8.3技术优势

生产低质量、低浓度、科技含量低的化肥不需要太多的技术投入和技术水平，但是，在国家节能环保政策的指引下，未来国家将提高肥料的安全、卫生指标，比如肥料中有害物质（如重金属）的限量标准等等，未来还可能出台一系列标准，以鼓励有控释、环保、无污染等特性的生态复合肥的发展。

而生产该类型的化肥需要涉猎到各种技术，如生物制造、新材料等，无形中为化肥企业设定了一定的技术壁垒。

另外，化肥企业中具有一定技术优势的企业在成本控制方面也具有较强的优势，如氮肥加工工艺具有明显优势的华鲁恒升，使用技术领先的德士古炉水煤浆技术，生产成本处于行业低端，产品盈利能力在行业内属于较高水平。

国内主要氮肥加工工艺比较

3.8.4资金优势

化肥行业是典型的规模经济产业，规模效应及工艺技术上的优势大小是企业能否持续发展的必要条件，规模经营及高新技术的采用将使得进入该行业的初始投资巨大。

据中国氮肥工业协会统计，新建一套年产30万吨的合成氨、52万吨的氮肥厂总投资为：

以煤炭为原料为42亿元，以天然气为原料则为25亿元。

4化肥行业未来趋势分析

4.1农业政策及产业升级将推升化肥需求

人口增长及耕地面积减少促进化肥需求

世界人口正在以前所未有的速度增长。

联合国预测，到2050年，全球总人口将从现在的67亿增加到92亿，这也意味着对食品、水、燃料的需求也将增加。

与此相反，全球耕地面积在不断减少。

据预测，2030年，世界人均谷物面积约0.23公顷，而1950年这一数字是0.23公顷，粮食产量的提高越来越依靠对农业投入的加大。

4.2消费升级促使农产品需求增大

全球经济的持续发展拉动了消费的升级，从而进一步带动人们生活质量的提高。

尤其是印度、中国等国，GDP增速保持在10%左右。

经济增长带来人口收入增加以及生活方式的转变，更注重营养结构以及产品质量，增加了对水果和有机蔬菜的需求，适当调整了对肉类的摄入，从而推动了对粮食和化肥的需求。

当然，有机作物种植面积的增大也在一定程度上抑制了农药的消费，但就目前数据以及发展趋势而言，有机作物对农药行业的影响作用还是非常微弱的，全球08年有机作物种植面积仅占全部面积的0.8%。

就中国而言，由于对“有机”一词缺乏认识，同时由于有机作物价格远高于普通作物，因此导致目前国内市场并没有很好的培育，从上表数据也可以发现，07、08年国内有机作物种植面积甚至出现下滑。

但有机作物作为“朝阳产业”，未来具有广阔的市场，预计10年内有机作物种植面积将达到总有种植面积的3%左右，对全球乃至国内的农药需求都将产生一定的影响，但预计影响不大。

全球有机作物种植面积占比不断提高

国内由于认识及价格问题，占比总体较低

4.3向上游发展，完善产业链

化肥行业同质化程度较高，产品质量差异不大，企业是否具有资源优势、技术优势以及运输优势是企业竞争力高低的关键。

在这一前提下，企业向上游发展，完善自身产业链，成为化肥企业发展的重要方向。

一体化不仅可以有效规避行业波动,降低生产成本,而且可以通过灵活调整产品销售结构实现利润最大化。

4.4节能降耗，推进清洁生产是氮肥业发展的重点

氮肥工业是耗能较大的产业，年耗天然气占全国天然气总产量的15%；

耗煤总量占全国煤炭总产量的2.3%；

耗电占全国发电总量的2.2%。

国家发改委、统计局发布的2008年全国年耗煤量超过18万吨的