金融理财基础二真题解析Word格式文档下载.docx
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变异系数的含义是单位预期收益率所承担的风险,计算公式为变异系数CV=
标准差/预期收益率=σ/E(R)
2/26
资产①:
CV=9%/8%=112.50%
资产②:
CV=14%/15%=93.33%
资产③:
CV=20%/25%=80.00%
资产④:
CV=4%/6%=66.67%
其中资产④的变异系数最小,获得单位收益率承担的风险最小,所以资产④表现最
好。
4.孙先生打算用以下两种资产构造资产组合:
资产预期收益率标准差
1年期国库券X5%0%
股票型基金Y25%24%
他希望未来一年组合的预期收益率不要小于10%,但是以标准差衡量的风险不能超
过8%。
那么以下投资组合中符合孙先生要求的是:
A.70%资金配置X,30%资金配置YB.50%资金配置X,50%资金配置Y
C.80%资金配置X,20%资金配置YD.30%资金配置X,70%资金配置Y
E(Rp)=y×
Rf+(1-y)×
E(Ri)=5%y+(1-y)25%≧10%,y≦75%;
σp=(1-y)×
σi=(1-y)×
24%≦8%,y≧67%。
投资国库券的权重,67%≦y≦75%,只有选项A符合要求。
5.若M、N两个资产完全正相关,则以下图形中正确描述了由这两个资产构成的资产
组合可行集的是()。
(E(r)、σ分别表示资产组合的预期收益率和标准差)
A.
B.
C.
D.
6.假定X、Y、Z三种资产的预期收益率和风险都相同,相关系数如下表所示,则A、
B、C、D中哪项资产或资产组合分散风险的效果最好?
N
M
σ
E(r)
3/26
股票XYZ
X+1.00
Y-0.20+1.00
Z0.65-0.80+1.00
A.全部投资于X
B.平均投资于X和Y
C.平均投资于X和Z
D.平均投资于Y和Z
相关系数-1≦ρ≦1。
相关系数等于1,不能够分散风险;
相关系数越小,越
容易分散风险。
当两类资产完全负相关的时候,构造的资产组合分散风险的效果最
7.现有三种资产,它们的收益和风险状况如下表所示。
根据有效集的定义,这三种资
产中一定不在有效集上的是()。
资产预期收益率收益率标准差
X10%12%
Y10%9%
Z12%12%
A.资产XB.资产Y
C.资产ZD.资产X和资产Y
有效集上的资产满足两大条件:
相同风险水平下,收益最高;
相同收益水平
下,风险最低。
当收益率都为10%时,Y资产的风险最小;
当标准差都为12%时,
Z资产的收益最高。
所以X资产不满足有效集的资产要求,肯定不在有效集上。
8.下图描述了无风险资产与风险资产构成的投资组合,假定所有投资者都是风险厌恶
的,下列说法正确的是()。
A.资产组合Q是最优风险资产组合
B.引入无风险资产后,曲线QS上的资产组合仍然是有效的
Rf·
M·
·
Q
P
E(r)·
N·
S
0σ
4/26
C.线段RfM上的资产组合都是无效的资产组合
D.资产组合N表示以无风险利率借入资金并投资于风险资产组合M
引入无风险资产后,无风险资产和市场组合构造的CML上的资产组合比QS
曲线上的资产组合更有效,CML变成有效集,原有的QS曲线上的资产组合不再有
效,所以RfM上的资产组合都是有效的资产组合。
其中M点是最优风险资产组合。
选项A、B、C错误。
当选择CML右上方超过M点上的点,表示以无风险利率借入资金并投资于风险资
产最后M,选项D正确。
9.张先生持有一个有效的投资组合,预期收益率是8%。
已知一年期国库券收益率是
4%,市场组合的预期收益率和标准差均为10%。
按照投资组合理论,张先生的投
资组合的标准差是()。
A.6.67%B.4%C.8%D.10%
根据无风险资产和市场组合构造的投资组合理论:
投资组合预期收益率E(Rp)=y×
E(RM)=4%y+10%(1-y)=8%,则y=33%;
投资组合标准差σp=(1-y)×
σM=(1-33%)×
10%=6.67%
10.关于资本资产定价模型中的β系数,以下叙述正确的是()。
A.β系数绝对值越小,则证券或证券组合的个别风险越小
B.β系数绝对值越小,则证券或证券组合的个别风险越大
C.β系数绝对值越大,则证券或证券组合的超额收益率越高
D.β系数绝对值越大,则证券或证券组合的收益水平相对于市场平均水平变动的
敏感性越大
β衡量一种证券对整个市场组合变动的反应程度。
β系数绝对值越大,则证
券或证券组合的收益水平相对于市场平均水平变动的敏感性越大
11.某公司股票的β系数为0.7,市场组合的预期收益率为14.4%,国库券的收益率为
5%。
根据资本资产定价模型,该股票的预期收益率为()。
A.18.16%B.11.58%C.15.08%D.21.30%
B
根据资本资产定价模型:
E(Ri)=Rf+β×
[E(RM)-Rf]=5%+0.7×
(14.4%-5%)=11.58%
12.基金经理薛先生经分析发现股票A的β系数与市场组合的β系数相等,该股票目前
价格为10元/股,预期1年以后价格将会上升为11.4元/股,在这期间没有分红。
据
此薛先生计算出该股票的α系数为4%,根据以上信息及资本资产定价模型判断,
下列结论正确的是()。
A.市场组合的预期收益率为10%,应卖空该股票,因为它的价格被高估了
5/26
B.市场组合的预期收益率为10%,应买入该股票,因为它的价格被低估了
C.市场组合的预期收益率为18%,应卖空该股票,因为它的价格被高估了
D.市场组合的预期收益率为18%,应买入该股票,因为它的价格被低估了
股票A的预期收益率E(Ri)=(11.4-10)/10=14%。
市场组合的β系数=1,所以股票A的β系数=1。
α=E(Ri)-E’(Ri)=14%-{Rf+β×
[E(RM)-Rf]}=4%,所以E(RM)=10%。
α=4%>
0,说明该股票价格被低估,应该买入该股票。
13.在某国市场上,当前某不免税的公司债券收益率为10%,免税的市政债券收益率为
8%,甲投资者适用的所得税率为25%,乙投资者适用的所得税率为30%。
根据上
述信息,仅考虑税后收益,就上述两种债券进行选择,金融理财师应建议()。
A.甲投资者买公司债券、乙投资者买市政债券
B.甲投资者买市政债券、乙投资者买公司债券
C.甲投资者和乙投资者都买公司债券
D.甲投资者和乙投资者都买市政债券
先计算出甲投资者市政债券的应税等价收益率=8%/(1-25%)=10.67%;
再计算
出乙投资者市政债券的应税等价收益率=8%/(1-30%)=11.43%;
甲和乙两投资者持有
市政债券的收益率高于公司债券收益率10%,所以二人都应买市政债券。
14.投资者李小姐购买了某公司债券。
该债券票面利率为10%,面值为100元,剩余期
限为10年,半年付息一次,价格为95元。
持有3年后以105元的价格卖出。
则李
小姐的持有期收益率为()。
A.13.60%B.13.49%C.10.83%D.12.00%
用财务计算器计算持有期收益率:
3×
2n,5PMT,95CHSPV,105FV,
i=6.7442%,则年持有期收益率=6.7442%×
2=13.49%。
15.投资者观察到以下两只债券的报价信息:
债券名称面值息票率到期收益率期限
甲100元5%10%5年
乙100元5%6%5年
若债券定价是合理的,以下说法正确的是:
A.投资者对债券甲要求的风险溢价更高
B.债券甲的价格高于债券乙的价格
C.债券甲价格高于100元
D.债券甲的信用等级更高
甲、乙债券,息票率<
到期收益率,都是折价发行的债券,发行价小于面值
100元。
其他条件都相同的前提下,风险越大,信用等级越低,所要求的到期收益
率越大,投资者要求的风险溢价更高,则甲债券折价的幅度越大,甲债券的发行价
6/26
格低于乙债券。
16.在下列哪种情况下,债券将溢价销售?
A.息票率等于到期收益率
B.息票率低于到期收益率
C.息票率高于到期收益率
D.息票率为零
当息票率高于到期收益率,该债券是溢价发行;
息票率等于到期收益率,该
债券是平价发行;
息票率低于到期收益率,该债券是折价发行。
17.假定有一种5年期的债券,息票率为10%,每年付息一次,面值是100元,当前价
格是96元。
如果到期收益率不变,则一年后该债券的价格一定()。
A.低于96元B.仍然是96元C.高于96元D.高于面值
计算到期收益率:
5n,10PMT,96CHSPV,100FV,i=11%。
一年后债券的价格:
4n,11i,10PMT,100FV,PV=-97元
18.现有X、Y两只债券,报价信息如下:
X100元8%10%5年
Y100元8%10%20年
已知债券定价是合理的,若到期收益率都下降1%,以下说法正确的是:
A.债券X、Y价格都上涨,X价格上涨幅度更大
B.债券X、Y价格都上涨,Y价格上涨幅度更大
C.债券X、Y价格都下跌,X价格下跌幅度更大
D.债券X、Y价格都下跌,Y价格下跌幅度更大
到期收益率和债券价格呈反方向变动,到期收益率下降,价格上涨。
其他条
件都相同的情况下,到期期限长的债券对价格变化更敏感,价格波动幅度越大,所
以选B。
19.关于优先股和普通股,以下说法正确的是()。
①.优先股在分红、清算和决策权方面都优先于普通股
②.优先股虽是股票,但具有一些债券的特征,比如投资人可享受固定股息
③.在清算的时候,优先股股东优先于债权人得到清偿
④.有些优先股享受固定股息后,还可以与普通股股东共同参与利润分配
A.①、②B.③、④C.①、③D.②、④
优先股只在分红和清算两方面优先于普通股,优先股股东没有决策权,①错
误;
优先股按照固定的股息收益率定期获得固定利息,所以具有一些债券的特征,
②正确;
公司清算时,债权人优先于股东获得清偿,③错误;
优先股分为很多类别,
7/26
有的优先股获得固定股息后,可以与普通股股东共同参与利润分配,④正确。
20.某公司股票当前每股收益为3元,以后每年的股权收益率和净利润留存比率分别为
15%和40%。
如果该公司股票的必要收益率为13%,那么,按照红利贴现模型,该
公司股票的内在价值大约是()。
A.25.71元/股
B.45.00元/股
C.27.26元/股
D.47.70元/股
E0=3元/股,ROE=15%,b=40%,g=ROE×
b=6%,
D1=E0×
(1-b)×
(1+g)=3×
(1-40%)×
(1+6%))=1.908元/股;
V0=D1/(k-g)=1.908/(13%-6%)=27.26元/股。
21.袁先生和钱先生试图用比率分析的方法分析股票的价格情况,他们的以下论述中正
确的是()。
①.袁先生:
某地产公司的股票市盈率远远高于同行业的平均水平,但与高科技行
业相比还是稍低的,所以价格是被低估的
②.钱先生:
若其它条件不变,市场对一个公司股票要求的收益率越高,股票合理
定价时的市盈率越低
③.袁先生:
支付固定增长红利的公司,若其它条件不变,其股权收益率越高,股
票合理定价时的市盈率会越高
④.钱先生:
市盈率被普遍采用,因为它不仅便于计算,而且是一个绝对准确的判
断股票价值的指标
⑤.袁先生:
高成长性的公司因其具有很高的净资产收益率,且很少分红,所以市
盈率低,值得投资
A.②、③B.①、②、⑤C.①、③、⑤D.②、④
市盈率只能用于同行业内部进行比较,不同行业不能比较,①错误;
零增长
条件下的合理市盈率=1/k,固定增长条件下的合理市盈率=(1-b)/(k-ROE×
b),
所以若其它条件不变,市场对一个公司股票要求的收益率越高,股票合理定价时的
市盈率越低,②正确;
根据固定增长条件下的合理市盈率公式,支付固定增长红利
的公司,若其它条件不变,其股权收益率越高,股票合理定价时的市盈率会越高,
③正确;
市盈率是一个相对指标,④错误;
高成长性的公司因其具有很高的净资产
收益率,且很少分红,所以市盈率高,⑤错误。
22.某公司股权收益率为12%并保持不变,公司盈余每年有40%用于发放股利,上年度
发放股利1元/股。
如果投资者对该股票要求的最低收益率为10%,根据固定增长
红利贴现模型,该股票的合理市盈率是()倍。
A.14.29B.6C.4D.35.71
b=1-40%=60%。
固定增长条件下合理市盈率=(1-b)/(k-ROE×
b)=(1-60%)
8/26
/(10%-12%×
60%)=14.29
23.下列各种比率中能反映企业长期偿债能力的是()。
①.负债对所有者权益比率
②.应收账款周转率
③.资产收益率
④.利息保障倍数
A.①、②B.③、④C.②、③D.①、④
反应企业长期偿债能力的指标有:
负债比率(资产负债率),负债与所有者
权益比率,利息保障倍数。
24.A公司和B公司的销售净利润率、资产周转率与负债比率均相同,但A公司的总
资产规模大于B公司。
则以净资产收益率来衡量公司盈利能力,以下结论正确的是:
A.A公司的盈利能力高于B公司的盈利能力。
B.两家公司的盈利能力相同。
C.B公司的盈利能力高于A公司的盈利能力。
D.需要两家公司各自的净利润和净资产额才能判断。
根据杜邦分析法,净资产收益率=销售净利率×
资产周转率×
财务杠杆。
因
为销售净利润率、资产周转率与负债比率均相同,所以两公司的盈利能力相同。
25.某股票看涨期权,行权价格为7.50元/股,每份期权对应1股股票,到期日为2010
年5月17日。
2009年8月24日_______,该期权的交易价格为0.87元/份,其标的股票的
收盘价为7.10元/股。
假定市场是有效的,下列关于该期权的说法中,错误的是
A.该期权的价值会随其标的股票价格上升而上升
B.2009年8月24日,该期权处于虚值状态
C.2009年8月24日,该期权的内在价值为-0.40元/份
D.若2010年5月17日标的股票价格涨至8.00元/股,则期权多头应执行期权
2009年8月24日,行权价E大于标的资产市场价格ST,此时期权处于虚值
状态,多头不会行权,则看涨期权内在价值=MAX[ST-E,0]=[7.1-7.5,0]=0,所以C
错误。
2010年5月17日,行权价E小于标的资产市场价格ST,此时期权处于实值
状态,多头会行权。
26.若其他条件不变,期权的期限越长,看涨期权价值(),看跌期权价值()。
A.越高;
越高B.越低;
越低
C.越低;
越高D.越高;
无论看涨期权还是看跌期权,期限越长,期权的价值越高。
9/26
27.某投资者以4元的价格买入一张执行价格为92元的某公司股票看涨期权合约,同
时以2元的价格卖出一张执行价格为96元的该公司股票的看涨期权合约,每张期
权合约对应的股票数量为1股,两张期权合约同时到期,到期时该公司股票的价格
为100元,那么他的利润为()。
A.2元B.6元C.8元D.-2元
看涨期权多头利润=(100-92)-4=4元
看涨期权空头利润=(96-100)+2=-2元
总利润=4+(-2)=2元
28.下列关于远期合约的描述中,错误的是()。
A.远期合约是交易双方约定在未来某一特定时间、以某一特定价格、买卖某一特
定数量和质量的金融资产或实物商品的合约
B.远期合约的交易通常通过场外市场进行
C.远期合约通常用来对冲现货价格波动带来的风险
D.远期合约是标准化的合约,合约的空方负有卖出标的资产的义务
远期合约是一种非标准化的合约,所以D选项错误。
29.某大豆期货最低交易保证金比率为5%。
某日该大豆期货结算价为4000元/吨,老
张缴纳2000元保证金买入1手(10吨/手)该大豆期货。
第二天,大豆结算价上涨
到4100元/吨,老张平仓。
不考虑其他交易成本,老张自有资金的回报率为()。
A.2.5%B.5%C.50%D.25%
老张的成本价4000元/吨,卖出价4100元/吨,共获得收益(4100-4000)×
10=1000元。
初始投资2000元,自有资金回报率=1000/2000=50%。
30.预计股市将上升,但仍存在下跌的风险。
为控制下跌的风险,投资者在持有股票的
同时,可以()。
①.做空股指期货②.做多股指期货
③.买入看跌期权④.卖出看跌期权
A.①或③B.①或④C.②或③D.②或④
投资者为了规避股市下跌的风险,应该投资当股市下跌时能够获利的投资品
种。
做空股指期货和看跌期权的多头都会在股票指数下跌的时候获利,所以
①③正确。
31.一般而言,下列因素中不会带来人民币相对美元升值压力的是()。
A.中国对美国的经常账户保持顺差B.中国的通货膨胀率高于美国
C.市场预期人民币未来会升值D.中国的真实利率水平高于美国
10/26
选项A,中国经常账户顺差,表示中国的出口大于进口,获得美元净流入。
美元的供给增加,相应的对人民币的需求增加,人民币有升值压力。
B选项,根据
购买力平价理论,人民币对美元的贬值幅度约等于中国和美国的通货膨胀率之差,
如果中国通货膨胀率高于美国,则人民币对美元贬值。
C选项,市场的升值预期会
加大人民币升值的压力。
D选项,如果中国真实利率水平高于美国,则美国投资者
更倾向于将美元换成人民币在中国投资,造成短期人民币需求增加,人民币升值压
力变大。
32.已知人民币一年期存款利率为4.87%,同期美元一年期存款利率为2.25%,人民币
对美元的即期汇率为7.2624人民币元/美元,如果不考虑其他交易费用,且利率平
价成立,人民币对美元一年期远期汇率的均衡水平应为()。
A.7.2769人民币元/美元B.7.4485人民币元/美元
C.7.0699人民币元/美元D.7.0810人民币元/美元
假设投资者有7.2624元人民币可以进行投资。
如果他选择在中国投资,一年
后将获得本利和=7.2624×
(1+4.87%)=7.6161元。
如果他将人民币兑换成美元,
在美国进行投资,一年后收回投资并兑换成人民币,假设人民币兑美元的一年期远
期利率为F。
则将获得本利和=1×
(1+2.25%)×
F=1.0225F元。
根据无套利均衡,
两种投资方式的本利和相等,即1.0225F=7.6161,F=7.4485人民币元/美元。
33.按照投资风险与收益目标的不同,基金可以划分为()。
A.开放式基金与封闭式基金
B.公司型基金与契约型基金
C.收入型基金、平衡型基金与成长型基金
D.公募基金与私募基金
A选项是根据基金单位是否可以增加或赎回划分的。
B选项是根据基金组织
形式划分的。
D选项是根据募集方式划分的。
只有C选项是根据投资风险和收益划
分的,C选项正确。
34.某投资者于2008年初投资50000元申购某基金,申购当日基金单位净值为1元/
份,申购费率为1.5%,采用外扣法,前端收费。
投资者申购后持有该基金1年,于
2008年底全部赎回,期间没有分红。
赎回时的基金净值为1.2元/份,不考虑赎回费
率。
该投资者2008年投资该基金的收益率为()。
A.18.20%B.18.23%C.20.23%D.21.40%
采取前端收费,外扣法时,净申购金额=50000/(1+1.5%)=49261.08元。
申购份额=49261.08/1=49261.08份。
赎回金额=1.2×
49261.08=59113.30元。
投
资收益率=(59113.30-50000)/50
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