财务管理计算题文档格式.docx
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要求:
按现值计算,选择最优方案。
6*PVIFA(10%,5)*(1+10%)=6**=
丙方案:
4+6*PVIFA(10%,5)=
应选择乙方案
2某公司拟筹资10000万元,其中长期借款1000万元,年利率为6%;
发行长期债券10万张,每张面值150元,发行价200元,票面利率8%,筹资费用率2%;
发行优先股2000万元,年股利率10%,筹资费用率3%;
以每股25元的价格发行普通股股票200万股,预计第一年每股股利为元,以后每年股利增长6%,每股支付发行费元。
计算该公司的综合资本成本率(所得税税率为25%)。
(1)长期借款的资本成本率=6%×
(1-25%)=%
(2)长期债券的资本成本率=
=%
(3)优先股的资本成本率=
=%
(4)普通股的资本成本率=
+6%=%
(5)公司的综合资本成本率
=%×
10%+%×
20%+%×
20%+%×
50%=%
2、某公司拟筹资1000万元,现有甲、乙两个备选方案,有关资料如下:
筹资方式
甲方案
乙方案
筹资额(万元)
资本成本
长期借款
150
9%
200
债券
350
10%
普通股
500
12%
600
合计
1000
要求:
确定该公司的最佳资本结构
甲方案综合资本成本=9%×
15%+10%×
35%+12%×
乙方案综合资本成本=9%×
20%+10%×
20%+12%×
60%=11%
甲方案综合资本成本%<乙方案综合资本成本11%,故选择甲方案。
3、某公司拟追加筹资6000万元,现有A、B、C三个追加筹资方案可供选择:
有关资料如下表:
(单位:
万元)
筹资
方式
追加筹资方案A
追加筹资方案B
追加筹资方案C
筹资额
个别资本成本%
5
1800
7
1500
6
公司债券
1200
8
9
优先股
11
12
3000
15
6000
——
分别测算该公司A、B、C三个追加筹资方案的加权平均资本成本,并比较选择最优追加筹资方案。
方案A加权平均资本成本=5%*
+8%*
+11%*
+15%*
=%
方案B加权平均资本成本
=7%*
方案C加权平均资本成本
=6%*
+9%*
+12%*
因为方案B的加权平均资本成本最低,所以是最优追加筹资方案。
4、某公司本年度打算投资8000万元于某项目,其资金来源如下:
发行债券筹资2400万元,年利率10%,筹资费用率3%;
发行优先股筹资1600万元,年股利率12%,筹资费用率4%;
发行普通股筹资3200万元,预期每股股利2元,每股市价20元,筹资费用率4%,股利增长率5%;
留存利润筹资800万元;
。
预计投产后每年可实现1600万元的净利润,。
企业所得税率25%。
判断该项投资是否可行。
长期债券资本成本=
优先股资本成本=
普通股资本成本=
+5%=%
留用利润资本成本=
+5%=15%
加权平均资本成本
=%*
+%*
=%<
投资报酬率20%(1600/8000)
所以该项目可行。
5、某公司拟筹集资本1000万元,现有甲、乙、丙三个备选方案。
按面值发行长期债券500万元,票面利率10%,筹资费用率1%;
发行普通股500万元,筹资费用率5%,预计第一年股利率10%,以后每年按4%递增。
发行优先股800万元,股利率为15%,筹资费用率2%;
向银行借款200万元,年利率5%。
丙方案:
发行普通股400万元,筹资费用率4%,预计第一年股利率12%,以后每年按5%递增;
利用公司留存收益筹600万元,该公司所得税税率为25%。
确定该公司的最佳资本结构。
+4%=%
Kw=%*50%+%*50%=%
乙方案:
优先股资本成本=
长期借款资本成本=5%(1-25%)=%
Kw=%*80%+%*20%=13%
普通股资本成本=
留用利润资本成本=12%+5%=17%
Kw=%*40%+17%*60%=%
因为甲方案的加权资本成本最低,所以是最佳资本结构。
5、某公司全年销售净额560万元,固定成本64万元,变动成本率40%,资本总额为500万元,债权资本比率45%,债务利率9%。
计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。
营业杠杆系数=
=
财务杠杆系数=
联合杠杆系数=*=
7、某公司2007年销售产品100万件,单价60元,单位变动成本40元,固定成本总额为1000万元,公司资产总额1000万元,资产负债率50%,负债平均年利息率为10%,所得税税率为25%。
(1)计算2007年营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数
(2)若2008年销售收入提高30%,计算2008年每股利润增长率。
(1)营业杠杆系数=
=2
联合杠杆系数=2*=
(2)每股利润增长率=*30%=63%
8、某公司全年销售产品150万件,单价100元,单位变动成本60元,固定成本总额4000万元。
公司负债4000万元,年利息率为10%,并须每年支付优先股利200万元,所得税率25%,计算该公司边际贡献、息税前利润总额、复合杠杆系数
边际贡献=150*(100-60)=6000(万元)
息税前利润=6000-4000=2000(万元)
联合杠杆系数=
9、某公司目前拥有资金10000万元,其中长期借款2000万元,年利率6%;
普通股8000万元,上年支付的每股股利元,预计股利增长率为6%,发行价格10元,目前价格也是10元。
该公司计划筹集资金6000万元,企业所得税税率25%。
有两种筹资方案:
方案一:
增加长期借款6000万元,借款利率8%,其他条件不变。
方案二:
增发普通股60万股,普通股每股市价为15元。
(1)计算该公司筹资前加权平均资本成本率;
(2)用比较资本成本法确定该公司最佳的资本结构。
(1)筹资前资本结构:
长期借款资本成本=6%(1-25%)=%
普通股资本成本=
加权平均资本成本=%×
80%=%
(2)采取方案一的资本结构:
新增借款资本成本=8%×
(1-25%)=6%
+6%×
+%×
(3)采取方案二的资本结构:
综合资本成本=%×
因为采取方案一的综合资本成本最低,故方案一为最佳资本结构。
10、某公司现有资本总额500万元,全作为普通股股本,流通在外的普通股股数为100万股。
为扩大经营规模,公司拟筹资500万元,现有两个方案可供选择:
一、以每股市价10元发行普通股股票;
二、发行利率为6%的公司债券。
(1)计算两方案的每股收益无差别点(假设所得税税率25%)并作出决策;
(2)计算无差别点的每股收益。
(1)
EBIT=90(万元)
当EBIT>
90,选择债券筹资,反之则选择股票筹资。
(2)无差别点的每股收益=90(1-25%)/150=(元)
11、某公司现有普通股600万股,股本总额6000万元,公司债券3600万元。
公司拟扩大筹资规模,有两备选方案:
一是增发普通股300万股,每股发行价格15元;
一是平价发行公司债券4500万元。
若公司债券年利率8%,所得税率25%。
⑴计算两种筹资方案的每股利润无差别点。
⑵如果该公司预计息税前利润为1800万元,对两个筹资方案作出择优决策。
(1)(EBIT-3600*8%)(1-25%)/(600+300)
=(EBIT-3600*8%-4500*8%)(1-25%)/600
解得:
EBIT=1368(万元)
(2)因为预计EBIT1800万元>
1368万元,所以应选择发行债券的方案
12、某公司拟发行债券,债券面值为1000元,5年期,票面利率8%,每年付息一次,到期还本。
若预计发行时债券市场利率为10%,债券发行费用为发行额的5%,该公司适用的所得税税率为30%,则该债券的资本成本为多少?
债券发行价格=1000×
8%×
PVIFA10%,5+1000×
PVIF10%,5=元
债券的资本成本=1000*8%*(1-30%)/*(1-5%)=%
1、某企业投资100万元购入一台设备。
该设备预计残值率为4%,可使用3年,折旧按直线法计算。
设备投产后每年销售收入增加额分别为:
100万元、200万元、150万元,每年付现成本(除折旧外的费用)增加额分别为40万元、120万元、50万元。
企业适用的所得税率为25%,要求的最低投资报酬率为10%。
(1)假设企业经营无其他变化,预测未来3年企业每年的税后利润。
(2)计算该投资方案的净现值,并做出判断。
(1)每年的折旧额:
100(1-4%)÷
3=32(万元)
第一年增加税后利润=(100-40-32)×
(1-25%)=21(万元)
第二年增加税后利润=(200-120-32)×
(1-25%)=36(万元)
第三年增加税后利润=(150-50-32)×
(1-25%)=51(万元)
(2)第一年增加净现金流量=21+32=53(万元)
第二年增加净现金流量=36+32=68(万元)
第三年增加净现金流量=51+32+100*4%=87(万元)
增加净现值=53×
PVIF(10%,1)+68×
PVIF(10%,2)+87×
PVIF(10%,3)-100=(万元)
该项目增加净现值大于零,故可行。
1、某公司一长期投资项目各期净现金流量为:
NCF0=-3000万元,NCF1=-3000万元,NCF2=0万元,第3-11年的经营净现金流量为1200万元,第十一年另还有回收额200万元。
该公司的资本成本率为10%。
计算:
原始投资额、终结现金流量、投资回收期、净现值,并做出判断。
原始投资额=3000+3000=6000(万元)
终结点现金流量=1200+200=1400(万元)
投资回收期=2+
=7(年)
净现值=-3000-3000×
PVIF(10%,1)+1200×
PVIFA(10%,9)×
PVIF(10%,2)+200×
PVIF(10%,11)=(万元)
净现值大于零,故该项目可行。
2、公司计划购入一设备,现有甲、乙两个方案可供选择。
甲方案需投资100万,使用寿命为5年,直线法计提折旧,5年后设备无残值,5年中每年销售收入为50万元,每年付现成本为15万元。
乙方案需投资120万元,另需垫支营运资金15万元,也采用直线法计提折旧,使用寿命也为5年,5年后有残值20万元,5年中每年销售收入60万元,付现成本第一年20万,以后随设备陈旧逐年增加1万元。
所得税率为25%。
计算两方案的现金流量,该公司资本成本率10%,用净现值法作出投资决策。
年折旧=
=20(万元)
NCF0=-100万元
NCF1-5=(50-15-20)(1-25%)+20=(万元)
NPV=-100+*PVIFA(10%,5)=(万元)
NCF0=-(120+15)=-135(万元)
NCF1=(60-20-20)(1-25%)+20=35(万元)
NCF2=(60-21-20)(1-25%)+20=(万元)
NCF3=(60-22-20)(1-25%)+20=(万元)
NCF4=(60-23-20)(1-25%)+20=(万元)
NCF5=(60-24-20)(1-25%)+20+20+15=67(万元)
NPV=-135+35×
PVIF(10%,1)+×
PVIF(10%,2)+×
PVIF(10%,3)+×
PVIF(10%,4)+67×
PVIF(10%,5)=(万元)
因为甲方案的净现值大于乙方案的净现值,故应选甲方案。
3、某项目需投资300万元,其寿命周期为5年,5年后残值收入50万元。
5年中每年净利润80万元,采用直线法计提折旧,资本成本10%,计算该项目的净现值并评价项目可行性。
=50(万元)
NCF0=-300万元
NCF1-4=80+50=130(万元)
NCF5=130+50=180(万元)
NPV=-300+130*PVIFA(10%,5)+50*PVIF(10%,5)=(万元)>
0,故方案可行。
5、某公司现有两个方案,投资额均为600万元,每年的现金流量如下表,该公司的资本成本率为10%。
年次
A方案
B方案
现金流入量
现金流出量
1
2500
1600
2
2000
3
4
8000
(1)计算A、B两方案的净现值和获利指数;
(2)选择最优方案并说明理由。
NPVA=-6000+2500×
PVIF(10%,1)+2000×
PVIF(10%,2)+1500×
PVIF(10%,3)+1000×
PVIF(10%,4)+1000×
PVIF(10%,5)=335(万元)
NPVB=-6000+1600×
PVIFA(10%,5)=(万元)
PIA=[2500×
PVIF(10%,5)]/6000=
PIB=1600×
PVIFA(10%,5)/6000=
因为NPVA>
NPVB,PIA>
PIB,故甲方案优于乙方案。
4、某公司进行一项投资,正常投资期为5年,每年投资400万元。
第6-15年每年现金净流量为450万元。
如果把投资期缩短为3年,每年需投资700万元。
竣工投产后的项目寿命和每年现金净流量不变。
资本成本为10%,假设寿命终结时无残值,无需垫支营运资金。
判断应否缩短投资期。
正常投资期的净现值
=-400-400×
PVIFA10%,4+450×
PVIFA10%,10×
PVIFA10%,5
+450×
×
=万元
缩短投资期的净现值
=-700-700×
PVIFA10%,2+450×
PVIFA10%,3
因为缩短投资期的净现值>正常投资期的净现值,故应缩短投资期。
7、某企业拟建造一项生产设备,预计建设期为1年,所需原始投资1000万元于建设起点一次投入。
该设备预计使用寿命为5年,使用期满报废清理时无残值。
该设备折旧方法采用平均年限法。
该设备投产后每年增加净利润300万元。
假定适用的行业基准折现率为10%。
(10分)
(1)计算项目计算期内各年净现金流量。
(2)计算项目净现值,并评价其财务可行性。
(1)年折旧=1000/5=200(万元)
NCF0=-1000万元
NCF1=0
NCF2-6=300+200=500(万元)
(2)NPV=-1000+500(PVIFA,10%,5)(PVIF,10%,1)=723(万元)
因为NPV>
0,所以项目可行。
8、某企业准备进行一项固定资产投资,该项目的现金流量情况如下表:
单位:
万元
t
净现金流量
累计净现金流量
折现净现金流量
-100
50
-95
?
45
1900
792
195
-
(1)计算上表中用问号表示的数值;
(2)计算该项目的投资回收期;
(3)计算该项目的净现值和获利指数。
(1)t=2时的累计净现金流量=-95+50=-45
t=3时的净现金流量=45-(-45)=90
(2)投资回收期=2+45/90=(年)
(3)NPV=-100+++++=(万元)
PI=(++++)/100=
1、某企业预计全年需要现金1000万元,现金与有价证券的转换成本为每次200元,有价证券的利息率为10%。
则其最佳现金持有量、最低现金持有成本,证券的变现次数分别为多少?
N=(2*1000*10%)1/2=20(万元)
最佳现金持有量为20万元。
持有成本=200000/2*10%=10000
最低现金总成本=200000/2*10%+/200000*200
=20000(元)
变现次数=/200000=50(次)
1、某企业某年需要耗用甲材料400公斤,材料单位采购成本20元,单位储存成本2元,平均每次进货费用16元。
求该企业存货经济批量、经济批量下的存货相关总成本、经济批量下的平均存货量及平均存货资金占用额、最优定货批次。
经济批量=
=80(公斤)
经济批量下的存货相关总成本=
=160(元)
或=400/80*16+80/2*2=160(元)
经济批量下的平均存货量=80/2=40(公斤)
经济批量下的平均存货占用资金=40*2=80(元)
全年最优订货批次=400/80=5(次)
1某公司拟购进一批材料,合同规定的信用条件是“5/20、n/60”,如果放弃现金折扣,其资本成本为多少?
放弃现金折扣的资本成本=[5%/(1-5%)]*[360/(60-20)]=%
1、某企业本年固定成本1000万元,生产一种产品,该产品单价100元,单位变动成本60元,计划销售50万件。
预测本年利润为多少。
R=(100-60)×
50-1000=1000(万元)
预计本月利润为1000万元。
2、某企业生产A产品,单位变动成本为250元,固定成本总额为1600000元,每件售价400元。
预测该产品的保本销售量和保本销售额。
保本销售量=
=10667(件)
保本销售额=10667×
400=4266800(元)
3、某企业生产某产品,目标利润850000元,产品销售单价为55元,单位变动成本为25元,固定成本总额为200000元。
预测实现目标利润的目标销售量和目标销售额。
目标销售量=
=35000(件)
目标销售额=35000×
55=1925000(元)
【例】云达科技公司拟购置一设备,供方提出两种付款方案:
(1)从现在起,每年年初支付200万元,连续支付10次,共2000万元;
(2)从第5年开始,每年年初支付250万元,连续支付10次,共2500万元。
假设公司的资金成本率(即最低报酬率)为10%,你认为云达科技公司应选择哪个付款方案?
〖解答〗
该题的基本计算思路是:
利用时间价值的原理,计算每一种付款方案的现值,再行比较现值的大小而决定取舍。
(1)第一种付款方案是计算即付年金的现值。
根据即付年金的现值的计算方法,有
P0=200×
[(P/A,10%,10-1)+1]
=200×
(+1)
=(万元)
(2)第一种付款方案是计算递延年金的现值。
其计算方法或思路有以下几种:
第1种方法:
P0=250×
(P/A,10%,10)×
(P/S,10%,3)
=250×
=(万元)
第2种方法:
[(P/A,10%,3+10)-(P/A,10%,3)]
[(万元)
第3种方法:
(即利用即付年金现值的计算思路进行计算)
[(P/A,10%,10-1)+1]×
(P/S,10%,4)
[+1]×
答:
该公司应选择第
(2)种付款方案。
【例】某企业拟以“2/10,n/30”信用条件购进一批原料(100万元)。
这一信用条件意味着企业如在10天之内付款,可享受2%的现金折扣;
若不享受现金折扣,货款应在30天内付清。
放弃现金折扣的机会成本可按下式计算:
值得一提的是,利用购货方提供了现金折扣的商业信用筹资方
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