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2018年全球主要商业服务出口占比(%)
数据来源:
世界银行,WIND
在目前疫情扩散速度较快的欧洲、美国、日本、韩国等国家和地区的商品进出口中,机械与交通运输设备、化学制品均占有很高比重;
燃料和矿产品、自动化产品在欧、美、日等国的进出口结构中居重要角色;
韩国的对外贸易以半导体、汽车及配件、石化制品、电子设备为主。
鉴于上述国家和地区的疫情扩散情况,以及在全球产业链中的重要影响力,相关产业链的短期供求关系和中长期国际分工格局或将出现较大调整。
图4:
2018年欧盟27国主要商品进出口金额图5:
2018年美国主要商品进出口金额
WTO,WIND
图6:
2018年日本主要商品进出口金额图7:
2019年韩国主要商品进出口金额
WTO,韩国国际贸易协会,WIND
从我国商品贸易进出口情况看,作为“世界工厂”,我国深度融
入全球产业链,截至2018年末,已成为120多个国家的最大贸易伙伴,受疫情影响,我国制造业相关进出口行业将受到较大冲击,但我国完整的工业体系和成熟、完备的制造业产业链决定了我国中长期的
比较优势地位仍然相对稳固。
从商品出口方面看,当前,我国制造业出口以机电、纺织类产品为主,金属、化工、塑料、橡胶等中间制品,以及交通运输设备、仪器仪表等也占有较大比重。
在国外需求订单阶段性减少,以及国内用工、物流、资金、原材料供应受限导致的生产能力不足双重影响下,上述行业出口形势不乐观。
今年1-2月,我国货物贸易出口同比下降15.9%。
同时,受疫情冲击,部分固定投入低、劳动密集、成本敏感的制造业产业链有向外转移的风险。
但中长期来看,随着我国疫情防控效果继续显现,强韧的宏观经济环境、成熟完备的产业集群和配套体系仍具有不可替代的比较优势。
图8:
2019年HS分类我国主要行业出口金额(亿美元)
WIND
从商品进口方面看,机电、化工、仪器仪表、交通运输设备类产品以及矿产品进口规模较大。
疫情对相关行业的影响主要有四个方面:
首先,外部终端需求减少将使得加工贸易市场萎缩;
其次,国内经济活动放缓,进口需求将随之减少;
再次,医疗物资、生活用品进口需求增加,对进口总额形成一定支撑;
最后,疫情冲击导致的进口受阻也将对国内产业带来一定机遇,尤其是使得加快高技术产品国产化进程的重要性更加凸显,对国内相关产业形成正向激励。
今年1-2月,我国货物贸易进口同比下降2.4%,疫情对进口总额的影响尚相对有限,但未来全球产业链传导对进口行业的结构性冲击仍然值得关注。
图9:
2019年HS分类我国主要行业进口金额(亿美元)
从我国服务贸易进出口情况看,旅行、运输、建筑等传统的依托空间、物理方式提供服务的行业受到较大冲击;
以线上化服务为主的电信、计算机和信息服务,金融保险服务受影响相对有限。
2018年,
我国服务贸易出口主要为其他商业服务,电信、计算机和信息服务,运输服务,旅行服务,四类服务合计占比超过70%;
旅行服务占我国服务贸易进口的一半以上;
运输服务,其他商业服务,知识产权使用费,电信、计算机和信息服务进口占比分别为20.63%、9.01%、6.78%、
%;
金融保险服务、建筑服务进出口占比均相对较小。
疫情对服务贸易的影响主要来自各国出台的防控、管控措施对人员、交通跨境活动构成的阶段性限制,后续将视各国疫情控制情况逐步恢复。
图10:
2018年我国服务贸易进口构成(%)图11:
2018我国服务贸易出口构成(%)
(二)疫情对全球重点产业链和我国相关进出口行业的影响分析
1.疫情影响石油、天然气等能源的国际需求,油价下行有利于产业链下游降成本
(1)在疫情蔓延以及沙特、俄罗斯石油价格战共同影响下,国
际油价下行,产业链下游企业成本下降
近期,石油市场供需双向利空,国际油价大幅下行。
上游供给端,俄罗斯拒绝欧佩克再度深化减产建议,沙特宣布石油增产降价,全球石油供给预期大幅增加;
下游需求端,在世界经济增长缓慢石油需求本就低迷的基础上,加之新冠肺炎疫情加深世界经济下行预期,石油需求持续承压。
3月9日国际油价暴跌,16日跌至每桶30美元以下。
中游运输环节,原油运费随着油价大跌连续上涨,截至13日,中东
—宁波运价指数三日内大涨90点。
同时,作为重要大宗商品,石油价格影响全球金融市场,全球股市震荡,多国股市触发熔断机制。
从未来影响看,新冠疫情主要影响石油市场需求端,如果全球疫情在二季度得到有效控制,则对全球经济短期产生一定负面影响,石油需求有所下降,但程度有限;
如果疫情持续发展甚至跨年传播,则可能引发全球经济衰退,进而全球石油市场需求将大幅下滑。
而沙特和俄罗斯价格换市场计划如果付诸实践,世界原油供应过剩将进一步加剧,油价将持续走低。
摩根士丹利已将二季度WTI原油价格预期
从30美元/桶下调至27.5美元/桶,三季度从35美元/桶下调至32.5
美元/桶,四季度从40美元/桶降至32.5美元/桶。
从对我国企业影响看,石油是是经济发展的重要能源之一,进口成本下降,有利于降低企业成本,有利于经济恢复。
一是利好炼化企业,受益于我国成品油“40美元下地板价”的定价机制,产品价格跌幅小于原料价格跌幅;
二是利好交通运输物流企业,原油价格下跌使燃料价格下降,给受疫情冲击较大的交通运输物流业带来直接利好;
三是利好油气运输企业,油气运输船东企业将从业务量增加和燃料成本降低中双向受益。
另外,作为目前全球最大的油气进口国,我国未来一段时间预计将加大原油进口、提升油气储备。
(2)疫情影响天然气消费,油价下跌考验天然气经济性
从已有影响看,疫情前全球天然气市场已出现供给过剩,疫情的出现则进一步加剧了天然气消费弱势。
天然气消费与石油价格高度相关,竞争领域为交通燃料、工业燃料等,低油价将使天然气的经济性遭遇考验。
从未来影响看,新冠疫情同样主要影响天然气市场需求端,如果全球疫情在二季度得到有效控制,则对全球经济短期产生一定负面影响,需求有所下降;
如果疫情持续发展甚至跨年传播,则在全球经济衰退甚至经济危机背景下,天然气需求将大幅下降。
一是企业停工停产将导致工业销气量大幅下降;
二是限制人员聚集将导致餐饮、酒店、洗浴商业用户用气量下降;
三是公交车、出租车停运、减运以及物流企业延期开工将导致车用气需求大幅下降。
从对中国企业影响看,疫情对经济的影响叠加石油降价对天然气的替代效应,下游工业、发电、化工和商业用户天然气消费增速将出现下降。
在疫情未爆发前,中石油等多家研究机构预测2020年天然气表观消费量增速将会进一步放缓至7.6%,叠加疫情和油价影响,预计2020年我国天然气表观消费量增速或将降至6%左右。
天然气生产、进口和城市燃气企业都将受到影响。
2.钢铁行业内外部需求受疫情冲击较大,有色、铁矿石呈现小
幅波动
(1)疫情蔓延冲击部分国家钢铁供需
根据世界钢协数据,2019年日本粗钢产量位居世界第3(99.3百万吨)、韩国位居第6(71.4百万吨),东南亚地区为全球钢产量新兴市场。
截止目前,欧洲、韩国、日本、印度、东南亚等国家因疫情对钢铁行业造成的影响较小,但若疫情没有得到较好控制,恐对未来生产产生影响。
分区域来看:
欧盟是钢材净进口国,近年钢锭、板材、长材的净进口呈上升趋势,区域内产品竞争力下降,一旦下游需求减少,当地钢企产品很难与外来钢材竞争,很难通过替代进口缓解内部需求下降的压力;
日本钢企出口占比较高,国内钢材需求减少将推动供给的小幅收缩,疫情对日本国内经济及消费带来更大压力;
韩国钢企产品竞争力强,近年来国内钢材出口占比持续攀升,部分产品进口持续下降,韩国国内需求的下降将驱动钢企加大出口、替代进口;
印度及东南亚区域整体受疫情影响较小。
截至3月9日,全国35个主要市场样本仓库钢材总库存量为
2536.98万吨,周增幅为6.54%。
对比历史数据,本轮库存增长周期并未结束,预计库存拐点不会迅速出现。
如果境外疫情扩散超出预期,全球经济增长将受到很大拖累。
我国钢材出口压力将主要表现在钢材的间接出口方面,诸如船舶、集装箱、汽车、家电等耗钢较多的机电产品出口将遭遇冲击。
2019年我国机电产品出口占全部出口总值的
58.4%。
机电产品出口受限对我国钢材的总量消费构成较大压力。
而对于我国钢材的直接出口,减弱的空间则不是很大。
原因在于
受到贸易保护主义抬头影响,近年来我国钢材出口已有较大幅度减少。
据海关统计,2019年全国出口钢材6429.3万吨,同比下降7.3%。
即便遭遇疫情冲击,对钢材供求总量平衡影响有限。
但需要注意的是,从出口地区来看,2019年中国的前两大贸易伙伴分别是欧盟和东盟,对其出口额比上年分别增长8%和14.1%;
作为第四大贸易伙伴的日
本,对其进出口额也增长0.4%。
目前疫情扩散点主要在上述地区,未来钢材出口的压力犹在。
此外,下游需求减少,钢材库存增加将造成钢材价格下跌。
现阶段钢铁行业经营风险或将持续走高,钢贸、中小钢企经营状况需要引起关注。
图12:
2014-2019年中国钢材出口数量情况
我的钢铁网
(2)有色金属价格预期已部分兑现,国内库存拐点尚未到来自疫情爆发以来,受市场避险情绪影响以及对节后需求恢复的担
忧,国际国内市场有色金属价格迅速下跌。
以铜为例,春节期间伦铜自6200美元/吨跌至5500美元/吨,节后由于我国疫情防控有力,市场预期回暖,铜价小幅修复,但2月中旬海外疫情逐渐爆发,3月价格战引发原油暴跌,对全球衰退的担忧使得铜价迎来新一轮下挫。
中长期看,各有色金属市场供需和价格变化的主逻辑仍将回归基本面和宏观大背景。
综合判断,全年来看,铜价在疫情期间向下调整后受供给端约束支撑将维持上行态势,黄金价格短期震荡上行后料难以维持上涨趋势。
铝、铅、锌行业供给存在一定过剩,疫情冲击下预计价格重心下移趋势或将更加明显。
从现状来看,有色金属主要的矿产地,如南美、东南亚和澳大利亚,尚未出现严重的疫情,矿山生产较平稳。
日本、韩国、欧洲和美国冶炼与加工产能相对密集,目前虽然部分国家疫情严重,但正常的生产活动并未受到明显干扰,供给相对平稳。
但海外疫情的蔓延也有
不确定性,部分区域性的交通限制将干扰行业贸易链。
在有色金属的全球产业链中,中国扮演重要的消费者角色,各品种占全球金属消费量的40%-60%左右。
中国
消费量占比
矿产量占比
冶炼产量占比
铜
52.5%
7.2%
35.7%
铝
56.7%
20.5%
57.2%
锌
46.1%
33.5%
42.0%
铅
43.8%
46.5%
43.7%
镍
46.7%
4.2%
32.7%
锡
45.9%
27.4%
48.0%
表1:
2018年以来我国有色金属行业运行情况
中国有色金属工业年鉴
我国矿产资源相对贫乏,但冶炼产能体量巨大,大部分金属资源处于净进口状态。
铜、镍供需匹配情况相似,均属于国内矿产资源贫乏,冶炼产能较大,但仍不能满足消费需求,矿石、中间品和冶炼成品均呈现净进口;
铝、锌、锡矿山资源相对丰富,但仍不能自给自足,需进口原矿来满足冶炼需要,冶炼产能体量较大,基本能够满足国内需求,因而冶炼成品进口需求少;
铅的矿产、冶炼产能与消费相对配套,国内供需偏向闭环。
受疫情影响,有色金属的季节性累库时间延长,目前库存峰值并未出现。
以往年的累库周期推断,库存可能在3月中下旬见顶。
(3)矿山供应和钢厂补库的时间差或影响铁矿石价格
春节后开市以来,国内钢铁产量下降、钢材价格明显回落,但铁矿石指数价格持续处于高位且波动较大。
节后至今铁矿石期货主力合约价格迎来两次上涨,涨幅约12%。
此轮铁矿石期货上涨主要驱动因素是市场情绪,随着疫情得到控制,市场复工的预期乐观,导致铁矿石价格在节后低开后迎来一轮上涨并触及高点684元/吨,随后受到国际疫情蔓延、原油价格大跌的影响,市场恐慌情绪又导致铁矿石价格出现一轮低开。
而近日市场传出淡水河谷有停工的可能性,又引得价格出现上涨。
从长远看,供应方面,一季度澳大利亚受热带气旋影响,主要港口发运量下降,预计3月份仍有出现热带气旋的可能,利多铁矿石价格,但中长期来看,矿山发货量将逐渐恢复正常,甚至可能出现增加。
需求方面,节后港口铁矿石库存增加205万吨,和往年节后同期相比,今年增量明显下降。
节后总库存12557万吨,库存绝对量处于偏低水平。
随着交通运输改善,预计长流程钢厂高炉开工率将逐步提高,对铁矿石的需求将增加,钢厂可能会进行补库。
3月份矿山发货正常和钢厂补库,可能会出现时间差,发货正常先于钢厂补库,供大于求,利空铁矿石,钢厂补库先于发货正常,供不应求,利多铁矿石。
不过,疫情在全球多个国家蔓延,如果不能得到迅速有效控制,市场恐慌心理可能造成大宗商品价格下跌。
铁矿石作为钢铁产品的主要原料,对钢铁企业有着重要作用。
据有关数据显示,我国铁矿石原料成本在钢铁总成本中的比重约在40%左右,而且由于我国的铁矿多为贫矿,不宜开采,所以有70%的铁矿石需求依赖于国外进口。
进口铁矿石的价格变动直接关系到我国钢铁企业经营状况。
图13:
全国港口铁矿石库存(万吨)
3.机械设备行业短期内受影响较大,中长期向好态势不变
机械制造业是我国国民经济中的重要行业,作为国民经济主导性和基础性行业之一,机械制造业增加值在国民经济中占有较大比重。
在机械制造行业中,进出口占比比较大的有仪器、仪表行业及工程机械行业。
目前,新冠疫情正在世界蔓延,我国机械制造企业采购的欧洲主要原材料及零部件包括车底盘、发动机等,一般提前半年下单备货,短期供货基本不受影响。
但如果全球疫情影响持续时间长达数月,将导致德国等欧洲国家主要厂商陆续停工,则可能导致供应链受影响。
全球疫情仍在延续,全面恢复到正常的生产经营状态还需要一定时间,加之前期停工停产已造成的损失,预计一季度机械工业主要经济指标将出现较大程度的回落。
面对部分中小企业短期经营困难,有关部门集中发布了多项扶持政策,预计2020年机械工业经济运行将呈现前低后高、逐步回升的走势,如疫情能早日结束,龙头企业的经营指标仍将保持小幅增长。
图14:
我国机械工业产品出口国外区域分布占比
中国海关
出口方面,随着新冠疫情在全球主要发达经济体持续蔓延,国际环境复杂多变,对我国机械行业出口造成抑制作用。
但在国家“稳外贸”政策背景下,综合考虑,预计2020年机械行业出口增速仍将小幅回升,其中机械设备出口额将达到4319.5亿美元,同比增长3.5%;
交通运输机械出口额将达到1113.1亿美元,同比增长3%;
仪器仪表出口额将达到739.9亿美元,同比增长2.5%。
进口方面,随着国内基础设施投资将不断加大,机械产品需求相对旺盛,一系列关于扩大进
口、降低进口关税、优化口岸营商环境、促进跨境贸易便利化政策陆续出台,综合考虑,预计2020年机械行业进口增速也将有所回升,其中机械设备进口额将达到1916.9亿美元,同比增长3.5%;
交通运输机械进口额将达到986.6亿美元,同比增长3%,仪器仪表进口额将达到984.8亿美元,同比增长2%。
图15:
我国机械行业出口额同比增速预测图16:
我国机械行业进口额同比增速预测
4.橡胶、金属制品产业链上下游均受疫情拖累,化工行业上游受影响有限,中下游受冲击较严重
(1)橡胶产业链上下游易受影响,中小企业将受冲击
2019年橡胶行业出口占比由2003年SARS疫情期间的3.2%上升到4.1%,增长约30%。
上游方面,亚洲地区的天然橡胶产量约占全球产量的93%,东南亚地区更是全球的天然橡胶主产区。
当前泰国东北部地区橡胶园已经停割,南部地区橡胶园也陆续停割;
马来西亚、印度尼西亚、柬埔寨天然橡胶生产正处于减产期;
越南天然橡胶生产的季节性与中国一致,已经全面停割,由此导致原料价格环比上行。
下游方面,需求下降以及物流运输问题,导致港口出库量较低,而上游受疫情影响程度相对小,因此港口库存持续累积。
如当前海外疫情逐步发酵,海外疫情将对橡胶行业上下游产业造成负面影响:
上游方面,若东南亚产区疫情扩散严重,则可能影响上游加工厂开工,导致产量降低;
下游方面,欧美等传统销售区疫情的
扩散会对行业需求造成冲击。
全球疫情的恶化将对国内中小企业占比较多的橡胶行业带来冲击。
(2)金属制品出口持续疲软,短期易受疫情拖累
金属制品行业上游主要为金属原材料,包括钢铁、铝、铜。
受疫情影响,主要金属原材料库存积压明显。
2月中旬,全国20个城市5大品种钢材(热轧卷板、冷轧卷板、中厚板、线材、螺纹钢)社会库存1735万吨,比上旬增加7.9%,比1月增加113.7%。
下游主要包括通信、汽车、设备制造等工业领域以及家电、家具、水暖等民用领域。
2019年,随着宏观经济下行压力加大,汽车、房地产等产业呈收缩
趋势。
进入2020年,疫情更是直接导致一季度汽车、房地产、家居等大型消费急剧萎缩,给金属制品行业带来更大的需求端压力。
图17:
2018-2019年底我国金属制品行业出口交货值及同比增速
据海关公布数据显示,2020年1-2月,金属制品出口延续了从
2019年开始的下降趋势。
同时,此次海外疫情较为严重的国家日本和韩国,是我国金属制品加工装备、零部件、中间品等最重要的进口来源,也是铜铝消费型国家。
随着日韩疫情的加重,预计金属制品加工装备和维护成本将有所增加。
总体来看,今年上半年情况不容乐观,全年金属制品进出口大概率下滑。
(3)化工行业上游短期受影响有限,产业链中长期形势仍较严
峻
化工作为国民经济的基础性行业,由于产业链长、衍生品多,参
与全球竞争的程度较高,疫情对化工产品出口的影响不容忽视。
从产业链环节来看,化工上游产业涉及采掘、炼化环节,生产惯性大,常备有原料库存,短期内受此次疫情的影响有限;
中游企业作为中间产品,严重依赖物流;
下游企业除依赖前端供应链外,劳动密集度也大大提高,中下游化工企业在此次疫情中受到的影响最为严重。
大宗石化产品的国际需求受到抑制,石油、石脑油、乙烯、丙烯、苯乙烯单体和乙二醇等原材料的消耗将下降,国内产量也将下降,在较大程度上影响我国此类化工产品与相关衍生品的进出口贸易。
一些终端需求较大的化工材料,如聚丙烯(PP)、丁苯橡胶(SBR)和聚碳酸酯(PC)的需求也将受到冲击。
受疫情影响,东亚一些化工品的运输航线已改道不再途经中国,或被直接取消。
如果此次疫情影响为中短期,由于化工下游产品的短期替代性较弱,对行业的影响则不大;
如果疫情在全球范围内大面积蔓延,则会产生全球化工行业产业链的震荡,欧美国家订单的减少或可构成相应区域精细化工产品出口的威胁。
图18:
化工企业2020年上半年经营业绩预期调查结果
美世(MERCER)咨询公司
5.全球汽车产业遭受较大冲击,但难以撼动我国汽车工业地位
(1)疫情蔓延导致全球汽车产业供需两端受到较大冲击
从供给端看,中国、韩国、意大利等国家整车和零部件企业受疫情直接影响大幅停工减产,此外,多国整车企业受采购环节间接影响被迫停产。
我国是零部件出口大国,现代、日产、大众等多家大型车企,均出现因我国零部件供应不足导致部分生产线停产。
意大利也是全球较为重要的汽车生产基地,近日,菲亚特克莱斯勒暂停了意大利工厂的部分生产,意大利轮胎制造商倍耐力宣布减产,意大利制动器生产商布雷博暂停意大利北部工厂的生产,而布雷博产能供应全球一半整车制造商,将进一步打乱全球汽车产业生产节奏。
表2:
各地汽车企业停工停产情况
车企
国家
停工停产情况
法拉利
意大利
从3月16日起至3月27日,暂停其位于马拉内洛和摩德纳工厂的生产。
兰博基尼
3月12日,暂停在意大利北部博洛尼亚的生产,直到3月25日。
这也是继2012
年意大利地震之后,第二次出现大规模的超跑工厂停产。
特斯拉
德国
3月13日,特斯拉紧急将数十名美国员工从德国送返美国,暂缓美国工厂建设。
现代汽车
韩国
现代汽车因中国零部件供应短缺,位于韩国的大部分工厂在2月11日停产,现代汽车成为第一家受疫情影响在中国以外地区暂停生产的跨国车企。
日产汽车
日本
2月14日、17日,日产相继暂停了日本九州工厂3条生产线的生产,也成为日本第一家受疫情影响而停产的车企。
大众汽车
斯洛伐克
因新冠疫情爆发斯洛伐克宣布进入紧急状态,导致大众汽车集团在斯洛伐克的布拉迪斯拉法工厂暂停生产。
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