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(3)“十二五”期间我国脱硫催化剂需求增速在10%左右15
(4)三聚环保为能源净化剂的龙头企业,将最先受益油品升级16
3、汽车尾气排放治理:
车用尿素为柴油车达到国IV排放标准必备产品19
(1)国IV标准即将执行,柴油车势必降低污染物排放量19
(2)国Ⅳ阶段,SCR将会成为重型柴油机后处理系统的主流技术路线20
(3)SCR系统中车用尿素溶液显著降低NOx排放21
(4)国IV标准推行后,2018年车用尿素溶液需求总量超过500万吨22
(5)国内车用尿素生产企业规模不大,市场推广最为关键24
4、汽车尾气排放治理:
尾气处理催化剂市场快速增长25
(1)烟台万润受益重卡催化剂推广,未来成长空间广阔27
三、投资策略28
四、主要风险29
一、我国雾霾天气治理,势在必行
1、PM2.5为雾霾元凶,危害严重
PM2.5(直径小于或等于2.5微米的颗粒物)是形成雾霾天气的最大元凶,PM2.5包括固态和液态两种形态,其来源主要有两个方面,一是各种污染源和发生源向空气中直接释放的细颗粒物,包括烟、粉尘、扬尘、油烟、油雾和花粉等;
二是部分具有化学活性的气态污染物在空气中发生反应后生成的细颗粒物,这些前体污染物包括二氧化硫、挥发性有机物(VOC)、碳氢化合物和氨等。
PM2.5粒径小,比表面积大,富集空气中各种化学物质,以及细菌和病毒等微生物,其通过呼吸系统被人体直接吸入,沉积到肺泡,甚至于可通过肺直接吸收而到达体内其他器官,对人体产生危害。
其对人体的危害主要表现在呼吸系统、心血管系统、血液系统。
2、借鉴国外经验,我国治理雾霾势在必行
在干洁的大气中,痕量气体的组成是微不足道的。
但是在一定范围的大气中,出现了原来没有的微量物质,其数量和持续时间,以至破坏生态系统和人类正常生存和发展的条件,对人或物造成危害的现象叫做大气污染。
其中近几年每当冬季在我国华东、华北等地区出现“雾霾“的天气越来越频繁。
“雾”是指在水气充足、微风及大气层稳定的情况下,接近地面的空气冷却至一定程度时,空气中的水气便会凝结成细微的水滴悬浮于空中,使地面水平能见度下降的现象。
“霾”是指因大量烟、尘等微粒悬浮使大气层形成浑浊状态的一种天气现象。
雾与霾的主要区别在于水分含量的大小,水分含量达到90%以上的叫雾,水分含量低于80%的叫霾,80%~90%之间的,是雾和霾的混合物,但主要成份是霾。
雾霾的形成条件:
一、较长时间静风、逆温等不利气象因素,使大气逆温层以下的污染物难以稀释和扩散;
二是较大的污染物排放量大大超过环境容量而不能实现空气自净。
因此雾霾污染产生的根本原因还是由细颗粒物排放造成的。
上世纪工业发展多数以环境为代价,当时工业较发达的地区对大气都造成一定污染。
英国最早进行工业革命后,伦敦地区工厂烟囱密布,燃煤带来的大量的粉尘和有毒气体,使伦敦每年有四分之一的日子大雾笼罩,从而被称为“雾都”。
1952年12月,大量一氧化碳、二氧化硫和粉尘蓄积在大雾中,导致两个月内有12000人死于呼吸系统疾病,这场灾难使英国立法确立监测标准、发展公共交通、严控汽车尾气和建设城市绿化带。
并于1956年颁布了世界首部《清洁空气法》,区内的城镇禁止直接燃烧煤炭。
此外,还陆续关停了伦敦所有烧煤的火电厂,将其搬到城市以外的地方。
经过持续多年的治理,伦敦的空气已得到彻底改善。
伦敦的大雾天气已从100余年前的每年90天,减少到不足10天。
美国曾因工业排放、汽车尾气等造成严重的大气污染。
20世纪中期,洛杉矶一带大气臭氧浓度很高,光化学烟雾问题突出,在1952年和1955年两次酿成短短数日内,几百位老人死亡的惨剧。
促使美国在1955年通过了《空气污染控制法》。
环保机构有权进行立法、执法、-处罚,并通过强制执行手段和监控、技术改进等相结合的方式开展工作,终于在八十年代降低了洛杉矶的臭氧浓度。
随着工业进程,我国目前正在经历类似伦敦的历史发展过程,2013年1月份,北京已有24天为雾霾天,为1954年以来同期最多;
自入2013年11~12月以来,我国中东部地区出现大范围雾霾天气,在这些地区中,雾霾最严重的当属长三角地区,南京、上海以及浙江多地已发出橙红色预警。
我国为健康问题付出代价正急剧上升,治理雾霾不仅是“十二五”期间实现“美丽中国”的必要步骤,同时更是我国环保产业迫在眉睫要完成的。
国内环保产业发展的共同特点之一,就是其发展主要依托政策自上而下的引导,大气污染治理高新技术的产业化和大气污染治理企业的发展在一定程度上依赖于政策的倾斜、政府的扶持和环保法规的执行、监管及处罚力度,近两年我国政策环保趋严,将推动整个环保产业持续景气上行,环保相关化工新材料需求迎爆发式增长。
2001~2011年,我国不断加大对工业污染源治理投入,2011年废气治理资金211.7亿元,为2001年投入的3.2倍,其中,2011年工业废气脱硫治理项目投资112.7亿元,工业废气脱硝治理项目投资12.7亿元。
预计随着对大气环保治理的重视,未来我国将进一步加大对废气治理的资金投入。
二、大气污染治理,化工环保企业迎发展良机
雾霾天气催生除尘需求,龙头企业迎发展良机
(1)下游各行业除尘标准不断严格利好袋除尘器应用
近年来,工业行业的大气污染物排放标准多次修订,已开始执行的GB13223《火电厂大气污染物排放标准》,规定新建、改建和扩建锅炉机组烟尘排放限值为30mg/Nm3;
国家三部委要求垃圾焚烧厂必须严格控制二噁英排放,规定“烟气净化系统必须设置袋式除尘器,去除焚烧烟气中的粉尘污染物”,用于垃圾焚烧发电厂的袋式除尘器,更实现了排尘浓度低于5mg/Nm3的业绩;
水泥行业排放标准再次修订,粉尘排放限值将改为20~30mg/Nm3;
钢铁行业的污染物排放标准也已颁布,其中颗粒物排放限值低于20~30mg/Nm3。
排放限值的进一步降低,将对固体颗粒物减排将起到巨大的作用。
除尘行业发展的核心驱动力是国家不断提高的除尘标准和日趋严格的标准执行力度。
随着环保标准的提高,由于净化效率高、处理风量范围广、粉尘性质影响小等特点,袋式除尘器已成为主流除尘设备,工业应用十分广泛。
与电除尘器相比,袋式除尘器具有较高的粉尘去除效率,对去除PM2.5、实现达标排放有很好的效果,可支持国家更加严格的环保标准。
传统的静电除尘正在电力、水泥、垃圾焚烧等市场加速被袋式除尘方式所替代,电除尘改为袋式除尘已成为技术升级的有效措施。
(2)“十二五”高温滤料年均需求增速保持在40%以上水平
袋除尘器的主要原材料为钢材和滤料,其中滤料占成本构成的8%左右。
袋式除尘器的过滤作用是通过滤料实现的,滤料就是袋式除尘器的心脏。
袋式除尘器可通过配备耐常温(130℃以下)、耐高温(130℃以上)、耐腐蚀、拒水防油、防燃防爆、长寿命(2-4年)等不同性能的各种滤袋来实现不同的过滤效果,随着袋式除尘技术的普及,纤维滤料市场规模正处于加速上升阶段,考虑到滤料的更换因素,预计未来纤维滤料需求量将持续增加。
通过近五年除尘器高温滤料行业发展趋势,结合不断趋严的大气污染治理政策,未来5年高温袋式除尘滤料行业年复合增长率40%以上,行业总产量将从2012年的1.35亿平方米上升到2017年的7.86亿平方米,市场规模将从2012年的55亿元提升到2017年的285亿元。
其中化学纤维高温滤料的比例将不断上升,预计将由现在的25%提升至40%。
(3)高温滤料龙头三维丝未来发展空间广阔
三维丝专注于从事大气粉尘污染治理,是袋式除尘器所需高性能高温滤料的专业供应商。
公司主营业务为袋式除尘器核心部件高性能高温滤料的研发、生产和销售,客户主要集中在火电、水泥、垃圾焚烧和钢铁冶金等行业。
公司目前的核心产品工业烟粉尘除尘器核心部件高性能高温滤料,其应用效果与国家对工业粉烟尘排放标准的要求更加切合,其未来市场应用的空间广阔。
领先的技术和特色化销售构成公司核心竞争力,在袋式除尘器行业井喷式发展背景下,公司发展空间广阔。
治理雾霾刻不容缓,精脱硫剂年均增速20%
大气灰霾现象突出与许多地区二氧化硫、氮氧化物排放量大幅超过环境容量直接相关,从排放源头来看,主要是电力、热力生产的供应链造成的。
(1)能源净化行业为能源工业不可或缺部分
随着国家环保法律法规不断完善和对环保的要求日趋严格,我国环境治理逐渐由原来的“后端治理”到现在更加注重“前端防治“。
因此对能源产品清洁化的要求不断提高,能源净化行业成为能源工业乃至国民经济可持续发展不可缺少的重要组成部分。
脱硫净化剂主要用于解决石油化工、天然气、煤基合成气和油田伴生气等物料中硫化物的脱除,目前工业上脱除硫化氢的方法主要分为干法和湿法两类,其中湿法主要用于集中式不含CO2体系大气量高含硫气源粗脱硫、干法作为湿法的补充用于一些不适宜湿法脱硫的场合或是对湿法脱硫后的再精脱;
由于干法和湿法的适用领域不同,在实际生产过程中,对含高浓度硫的原料需要先用湿法脱硫进行粗脱,如有需要再用干法精硫,因此干、湿方法都有相应市场发展空间。
(2)2013~2015年我国精脱硫剂需求增速在20%以上
环保部“十二五”规划已经初步拟订到2015年二氧化硫的排放总量将比2010年减少10%,即2015年二氧化硫的排放总量不超过1966.6万吨。
2010年到2015年,我国硫减排任务为218万吨,其中50%以上是前端脱硫的目标市场,假设其中10%采用硫容40%的精脱硫剂除,高硫容脱硫剂需求量在每年4万吨以上,届时,石油、天然气和煤化工领域对总的脱硫剂的需求将接近40万吨,市场十分广阔,预计2013~2015需求年均增速在20%以上。
(3)“十二五”期间我国脱硫催化剂需求增速在10%左右
催化剂是石油炼化过程中的必需品,因此炼油行业的发展状况和景气度将直接影响脱硫催化剂的需求,从炼油产业发展来看,我们认为脱硫催化剂在“十二五”期间将持续稳定增长,原因主要基于以下三个因素:
因素一:
原油产量平稳、加工量稳定增长;
因素二:
“十二五”期间国内炼油产能仍将增加;
因素三:
劣质油比例增加+环保和油品质量标准提升助推国内加氢精制比例不断提高。
(4)三聚环保为能源净化剂的龙头企业,将最先受益油品升级
三聚环保是致力于为基础能源工业的产品清洁化、产品质量提升及生产过程的清洁化提供产品、技术和服务的高新技术企业,主要从事脱硫净化剂、脱硫催化剂、其他净化剂(脱氯剂、脱砷剂等)、特种催化剂材料及催化剂等的研发、生产、销售、技术咨询和技术服务。
公司具有较高的自主创新能力和高生产技术水平,随着公司规模的不断扩大、品种完善以及在行业生产技术水平的不断提高,脱硫净化剂、硫催化剂、其他净的毛利率都保持保持在较高的水平。
自新增产能的释放和有效消化及“一站式服务”模式将是公司业绩增长的动力
公司未来业绩增长,主要来自于高硫容脱硫剂系列产品及服务、有机硫加氢催化剂等产品产能的释放及有效消化,公司未来在市场销售的开拓上,主要是围绕着煤化工、天然气、油田伴生气、沼气、污水处理等领域,我们看好该部分市场给公司带来未来盈利空间。
“一站式”脱硫服务公司开发一种全新的脱硫服务模式。
该模式依托三聚环保自主研发的高硫容可循环脱硫材料和模块化气体脱硫成套设备,将传统的脱硫罐和不同性能的脱硫剂合为一体,为用户提供脱硫综合解决方案,实现脱硫全程“一站式”服务。
“一站式服务”模式的成功印证了公司从产品商到综合能源净化服务商的转型这一战略思路的正确,未来将大幅提升公司的持续盈利能力。
车用尿素为柴油车达到国IV排放标准必备产品
(1)国IV标准即将执行,柴油车势必降低污染物排放量
2012年底我国汽车保有量突破1亿辆,未来还会继续增加,汽车尾气排放的控制对城市中心区域环境保护至关重要,柴油车是汽车尾气中PM颗粒物的主要来源,降低其尾气污染物排放量对改善空气质量成效显著。
国IV标准与国III标准相比,重型柴油车CO、HC、NOx、PM排放极值都是大幅下降。
(2)国Ⅳ阶段,SCR将会成为重型柴油机后处理系统的主流技术路线
SCR和EGR+技术路线在购置成本、燃油经济性、维护、升级的持续性等方面各有优劣。
SCR系统燃油经济性较好,不需要对发动机本体进行改动,实现较为容易,但系统成本较高,需要每5000公里加注一次尿素溶液;
EGR+系统成本较低,维护简单,但燃油经济性较差,对发动机本体技术要求高。
根据技术路线的比较以及国内外的实践情况,业内普遍认为:
在国Ⅳ阶段,SCR将会成为重型柴油机后处理系统的主流技术路线,主要原因是:
1)SCR路线发动机无需进行技改。
采用SCR路线将大大降低整车厂的升级成本和周期,若采用EGR+技术则需要重新设计主机,复杂标定过程工作量庞大,在国内主机技术水平低的背景下,SCR路线优势十分明显;
2)SCR路线对燃油和机油要求低。
目前国内石化行业还无法全面提供合格的国Ⅲ标准燃油(350ppm),更别说国Ⅳ标准的柴油(50ppm),短期内很难在国内实现全面供应满足EGR+技术所需的国Ⅳ标准低硫燃油,而SCR路线可在国Ⅲ标准的柴油基础上实现国Ⅳ排放标准;
3)SCR路线的燃油经济性较好。
SCR比EGR+节油8%,即使考虑到尿素溶液消耗,也有6%的优势,从而能够有效弥补其购置成本略高的劣势;
综上所述,SCR路线是国Ⅳ阶段中重型柴油机的首选,也是最现实的选择。
SCR这一技术路线在欧洲占主流,欧洲长途载货车几乎全部采用这一方案,相关生产企业主要有雷诺、沃尔沃、达夫、依维柯等。
(3)SCR系统中车用尿素溶液显著降低NOx排放
SCR系统主要部件有:
尿素溶液供给模块及计量喷雾器、电控单元(ECU)、催化转化器、尿素溶液箱及各类传感器等,其中尿素供给及喷射元件、ECU及传感器和催化转化器价值量较大。
其工作原理为:
从发动机排出的废气进入催化转换器中,电控单元综合各种传感器数据,向计量喷雾器发出尿素溶液喷射时间和喷射量的指令,尿素供应模块提供的高压尿素溶液经过喷雾器喷入转化器与氮氧化物进行化学反应,生成无毒的氮气和水。
车用尿素溶液成了重型卡车及客车达到国Ⅳ排放标准的必备产品。
(4)国IV标准推行后,2018年车用尿素溶液需求总量超过500万吨
目前,国内实施国IV排放标准的城市及地区较少,对车用尿素的需求更少,北京地区是国内实施国IV标准的最早地区,车用尿素溶液需求在500吨/月左右,主要集中在北京公交使用,深圳、上海等大城市公交市场对车用尿素也有一些需求。
2010年中国车用尿素消耗量约1.1万吨,占全球车用尿素市场份额仅为1%左右。
2014年,国IV排放标准全面实施后,车用尿素市场需求将迎爆发式增长。
中国车用尿素市场集中在重卡、大客车、中卡、中客车四种车型。
其中,预计新增重卡100%需要添加车用尿素溶液,大型客车、中卡、中客也是50%以上需添加车用尿素溶液。
按照欧洲每辆重型车平均每年消耗1.5吨~2吨的车用尿素溶液,保守预计中国每辆重卡年消耗车用尿素溶液为1.5吨,大客车用尿素溶液年消耗量是1.5吨,中卡与中客车用尿素溶液年消耗量是0.6吨。
2015年超过140万吨,2018年超过500万吨。
随着车用尿素溶液市场规模不断扩大,车用尿素溶液单价也将逐步回落,预计2018年车用尿素溶液售价为3000元/吨,对应车用尿素溶液总市场超过130亿元。
(5)国内车用尿素生产企业规模不大,市场推广最为关键
建立完善的尿素溶液供应系统,保证尿素溶液的正常供应,中国可以借鉴欧美的成功经验,例如,在服务区、车辆维修站、加油站及汽车专卖店等地点供应尿素溶液还原剂;
可以利用便携式的尿素溶液罐来供给尿素溶液(常见如5L、10L和18L);
也可以设置和加注燃料一样的尿素溶液泵,供给尿素溶液;
对于卡车车队或者公交公司等,可以在本单位内部设置中小型的散装容器,储存尿素溶液以备使用。
以中石油、中石化的加油站为基础建立尿素溶液供应主渠道,是一个非常好的解决方法,但这是一个庞大的工程,需要国家政策的支持。
四川美丰作为国内气头尿素龙头企业,由于车用尿素对于杂质含量要求非常高,公司天然气制成的合成氨更加纯净,更适合生产车用尿素,相比其他外购尿素制备车用尿素企业,公司产业链更完整。
公司控股股东是中石化全资子公司成都华川石油天然气勘探开发总公司,中石化有3万多个加油站,公司可依托中石化庞大成品油销售网络推广车用尿素。
我们看好公司车用尿素业务发展前景。
尾气处理催化剂市场快速增长
目前汽车排放废气也已成为我国大中城市大气环境的主要污染源之一,汽车排放的污染物主要来源于内燃机,其有害成分包括一氧化碳(CO)、碳氢化合物(CH)、氮氧化合物(NO)、硫氧化合物(S0)和臭氧(03)等。
尾气处理有多种方法,使用新能源,改善燃烧装等,其中汽车尾气净化催化剂是控制汽车尾气排放减少污染的最有效手段,尾气净化分为机内净化和机外净化两种。
机内净化是通过对发动机、曲轴箱涉及的改进和燃油精制等方法来降低有害气体的生成。
在这方面改革比较难,而且机内净化只能减少有害物质生成,不能从根本上消除有害气体。
机外净化是通过安装催化净化器,使有害物质转化为无害物质,这是目前机动车尾气净化的最有效方法,被世界发达国家广泛应用。
汽车尾气净化催化剂主要由3部分组成:
载体和活性组分和添加剂。
催化剂载体的性能的好坏对催化剂的活性和使用寿命影响极大。
因此理想的催化剂载体应具备如下:
汽车用催化剂载体由载体骨架和骨架表面的活性涂层两部分组成。
国内外车用载体骨架的材料主要有陶瓷和金属两种。
在结构形式上分为颗粒型载体、蜂窝状载体和SiC泡沫陶瓷载体。
(1)烟台万润受益重卡催化剂推广,未来成长空间广阔
烟台万润环保材料分子筛业务,该项目合作对象为全球催化剂前三大生产商之一——庄信万丰。
公司主要作为欧六催化剂的载体,应用于重卡汽车尾气净化系统中。
据行业预测,2012~2020年分子筛需求增速将和重卡尾气净化需求保持一致,约17%左右。
全球尾气处理标准趋严及合作方在汽车尾气净化业务的优势,均使公司持续受益,且以沸石材料做成的催化剂载体可应用于欧四(含欧四)以上标准中,应用范围广阔,公司凭借技术优势将可不断扩展新的相关业务,环保材料业务前景广阔。
三、投资策略
考虑我国大气污染程度已属较重以及新一届政府对治理污染的决心,我们认为未来几年和大气治理直接相关的化工环保企业将迎快速发展时期,建议关注治理工业污染源的三维丝、三聚环保以及和治理汽车尾气相关的四川美丰、烟台万润。
四、主要风险
1、宏观经济增速大幅低于预期;
2、环保政策落实低于预期;
3、企业新产能进展低于预期。
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