四川长虹财务分析Word文档格式.docx

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四川长虹电器股份有限公司（简称四川长虹）是1988年经绵阳市人民政府[绵府发（1988）33号]批准进行股份制企业改革试点。

同年人民银行绵阳市分行[绵人行金（1988）字第47号]批准四川长虹向社会公开发行了个人股股票。

1993年四川长虹按《股份有限公司规范意见》有关规定进行规范后，国家体改委[体改（1993）54号]批准四川长虹继续进行规范化的股份制企业试点。

1994年3月11日，中国证监会[证监发审字（1994）7号]批准四川长虹的社会公众股4,997.37万股在上海证券交易所上市流通。

1992年，四川长虹在全国同行业中首家突破彩电生产百万台大关。

1995年8月，第50届国际统计大会授予四川长虹"

中国最大彩电生产基地"

和"

中国彩电大王"

殊荣；

四川长虹龙头产品"

长虹"

牌系列彩电荣获了我国国家权威机构对电视机颁发的所有荣誉。

1997年4月9日，长虹品牌荣获"

驰名商标证书"

。

1999年3月8日，四川省科学技术委员会换发了四川长虹高新技术企业证书，统一编号为QN-98001M。

根据国家统计局国家行业企业信息发布中心提供的资料显示，长虹彩电市场占有率高达17.34%，继续位居彩电行业第一名；

"

精显王"

背投影彩电成为市场的亮点，市场占有率一度高达18.5%。

长虹空调、视听产品、电池等产品的市场占有率也稳步上升。

四川长虹目前正在努力打造世界级企业、拓展国际市场，目前已在海外设立多家办事处，产品辐射东南亚、欧洲、北美、非洲、中东等地区。

1.2公司主营业务介绍

四川长虹主营包括：

视屏产品、视听产品、空调产品、电池系列产品、网络产品、激光读写系列产品、数字通讯产品、卫星电视广播地面接受设备、摄录一体机、通讯传输设备、电子医疗产品的制造、销售，公路运输，电子产品及零配件的维修、销售，电子商务、高科技风险投资及国家允许的其他投资业务，电力设备、安防技术产品的制造、销售。

1.3公司业务展望

第一季度实现营业收入129.88亿元，同比增长19.38%；

实现归属于上市公司股东的净利润为1.48黑白电业务同时发力，改善盈利能力。

公司的主要业务有平板电视的黑电业务和美菱电器、华意压缩的白电业务。

黑白电业务同时发力，公司盈利能力正在改善。

电视业务——智能电视战略为导向。

随着政策退出的边际效应递减和公司智能电视战略的推进，公司电视的销量目标为突破1000万台。

公司以智能电视战略为导向，通过强化整个产品的平台管理和海外业务盈利模式的调整来增强电视业务的盈利能力。

第二章资产负债表分析

表2.1为四川长虹2010至2014年资产负债表

单位：

亿元

资产负债表

2014/12/31

2013/12/31

2012/12/31

2011/12/31

2010/12/31

资产:

货币资金

140

134

109

112

102

应收账款

84.7

81.6

65.4

59.3

46.2

?

其它应收款

30.9

6.61

4.89

6.66

5.38

存货

119

125

126

100

88.5

流动资产合计

485

441

405

380

313

长期股权投资

9.47

8.82

4.19

6.11

5.82

累计折旧

9.45

9.24

8.65

9.51

5.99

固定资产

57.9

81.9

82.7

81

84

无形资产

31.8

34.4

33.7

32.6

31.2

资产总计

602

588

545

517

446

负债:

应付账款

88.2

82.9

92.2

79.2

65.2

预收账款

15.7

15

14.3

15.1

21.1

存货跌价准备

--

4.2

4.39

4.54

4.59

流动负债合计

376

333

305

264

237

长期负债合计

32

60.2

59.1

73.7

62.9

负债合计

408

393

364

338

299

权益:

实收资本（或股本）

28.5

资本公积金

38.7

38.5

38.3

38

26.3

盈余公积金

34.6

34.2

33.6

股东权益合计

195

181

178

146

流动比率

1.29

1.32

1.33

1.44

2.1资产负债表结构分析

表2.2为四川长虹2013至2014年资产结构（合并口径）

单位：

资产

占比（%）

货币资金

23.26%

22.79%

应收账款

14.07%

13.88%

其它应收款

5.13%

1.12%

存货

19.77%

21.26%

流动资产合计

80.56%

75.00%

长期股权投资

1.57%

1.50%

累计折旧

固定资产

9.62%

13.93%

无形资产

5.28%

5.85%

资产总计

100.00%

从上表可以看出，由于四川长虹主要经营电子产品，而电子产品发展速度很快，产品更新换代也很快，过高的产品存货容易降低产品的市场价值，增加企业的经营风险。

四川长虹的流动资产占总资产比例很高，2014年流动资产占到了总资产的80.56%，相对于2013年的75%又有了5%的增长。

主要是因为四川长虹属于家电制造业，其为资本密集型产业，以2014年为例，四川长虹占比最高的是货币资金，说明该企业近期偿还债务需求增加，需要的周转资金比较多，但同时也说明该企业在2014年投资方面没有什么作为。

由此可见，四川长虹是一家轻资产的企业，手中掌握的现金流量较多，但这也在一定程度上限制了企业的发展。

一般而言，固定资产占资产总额的比例越高，公司退出壁垒就越高，企业的自由选择权越小，在经济不景气的情况下，公司几乎不可能实现竞争退出，只能选择惨淡经营，承受巨大的市场、经营和财务风险，同时却只能获得微不足道的回报，甚至巨额亏损。

这类公司应对不利环境和市场环境的能力显然会低于流动资产占比较高的企业，从这一点来看，四川长虹在资产结构方面是相当有优势的。

我们可以看出，长虹公司的流动资产和非流动资产都有所增加，增长最明显的是流动资产的应收票据和非流动资产的在建工程，下降最明显的是非流动资产的固定资产净值项目。

变动率最突出的是流动资产存货项目和非流动资产的在建工程。

流动资产流动比率越高，企业资产的流动性越大，表明企业有足够变现的资产用于偿债，一般表明偿还短期能力强。

但是，并不是流动比率越高好。

比率太大表明流动资产占用较多，会影响经营资金周转效率和获利能力；

如果比率过低，又说明偿债能力较差。

所以，一般认为，合理的最低流动比率是2。

长虹公司六年来的流动比率基本维持在1.3左右，偿债能力有所降低

表2.3为2013至2014年负债结构（合并口径）

负债

2014

占比

2013

应付账款

21.62%

21.09%

预收账款

3.85%

3.82%

存货跌价准备

1.07%

流动负债合计

92.16%

84.73%

长期负债合计

7.84%

15.32%

负债合计

从上表可以看出，在负债结构中，流动负债所占的比重要远远大于非流动负债所占的比重，流动负债占总资产的比重在2014年达到了92.16%，而长期负债仅占到负债总额的7.84%，这一数值一方面说明四川长虹的资金充足，目前没有融资的需求，这与前面在资产分析时所见到的货币资金所占的高比重相对应都说明了四川长虹资金充足，但从另一方面，说明了其财务结构过于保守，资金的收益率低，资金成本高，企业的发展动力不足，这不利于企业的长期发展。

2.1.3所有者权益结构分析

表2.4是四川长虹在2013年至2014年的所有者权益结构情况

权益

实收资本（或股本）

23.69%

资本公积金

19.85%

19.74%

盈余公积金

17.74%

股东权益合计

从上表可以看出，四川长虹在2013年到2014年之前的所有者权益结构没有发生变化，实收资本所占的比重最大，在2014年占到了股东权益合计的23.69%，盈余公积所占的比重较低，占到了股东权益的17.74%，从这些占比来看，四川长虹的股东权益分配还是比较均匀的，说明该企业的财务管理的很好。

2.2资产负债表具体项目分析

图2.1为资产部分具体项目

从图中可以看出，货币资金这一项在近五年一直呈上涨趋势，在上面的分析中我们提到了货币资金占总资产的比重这一问题，一方面说明长虹企业货币资金充足，另一方面也暴露了其在资金管理上的缺陷。

如此庞大的货币资金数额，如果不进行有效的保值增值，就会贬值，若不引起重视，最终会对企业的经营造成极其不利的影响。

（1）存货

从图中存货这一项来看，四川长虹从2010年至2012年存货一直在上升，但从2012至2014存货量呈下降趋势，作为家电企业，其存货比重都属于正常值范围，存货的减少一方面可以说明其产品的销售状况良好。

（2）长期股权投资

这一项从图中来看，所占的比重并不是很大，但是却在近五年内连续呈上涨趋势，说明长虹企业意识到了其在自己管理上的不足，货币自己所占的比重过大，并且有意识地在增加投资，但是投资的比重仍然较小。

2.2.2负债部分

图2.2为四川长虹在负债部分的具体项目

（1）应付账款

从图中可以看出，应付账款在整个负债中所占的比重相对于其他几项要大的多，该项目在2010年至2012年均处于上升阶段，应付账款是提前收取的购买其产品的企业的资金，应付账款的比重大，说明该企业的产品销售状况良好，没有财务风险，也从侧面反映了四川长虹的信誉良好，有很多企业愿意提前支付来购买其产品。

2.3负债能力分析

长期偿债能力是指企业对债务的承担能力和对偿还债务的保障能力，其强弱是反映公司财务安全和稳定程度的重要标志。

影响企业长期偿债能力的主要有两个方面,分别是资本结构与获利能力。

其中影响长期偿债能力的几个重要指标分别为资产负债率指标，产权比率、权益乘数、利息费用保障倍数、长期负债与营运资金比率。

表2.5为四川长虹从2010年至2014年的资产负债率情况

资产负债率

67.77%

66.84%

66.79%

65.38%

67.04%

资产负债率又称负债比率，是企业全部负债总额与全部资产总额的比率。

它表明了在企业的全部资金来源中，从债权人方面取得数额的比重。

资产负债率反映了企业的举债经营的能力，也反映了企业的长期偿债能力。

长虹近五年年的资产负债率比较高，2010年到2014年的资产负债率均在65%以上，从此比率来看，长虹的资产负债率还是比较高的，一般认为，资产负债率的适宜水平是40%-60%.而长虹的资产负债率超过了60%，说明长虹的负债过高，对债权人来讲，这是一个危险的信号，但对投资人或股东来讲，资产负债率较高，可能带来一定的好处。

短期偿债能力也称为清偿能力，分析短期偿债能力的主要的财务指标有流动比率和速动比率。

表2.6为四川长虹的流动比率和速动比率

2012

2011

2010

1.28989

速动比率

0.973404

流动比率反映了企业资产中比较容易变现的流动资产对流动负债的保障情况，一般认为生产企业合理的最低流动比率为2，四川长虹2014年的流动比率为1.28,2011年为1.44,2012年为1.32，这个指标远远低于合理的最低流动比率；

因此长虹的偿债能力偏弱。

由于存货存在变现能力较差，有可能市价和成本价不符等原因，为了进一步评价流动资产的总体的变现能力，我们把存货从流动资产中去除来评价短期偿债能力。

长虹2010年的速动比率为0.95，2011年为1.06，2012年为0.95，从以上比率可以看出，2014年的速动比率为0.97，长虹还是具有比较强的偿债能力，短期债权人对长虹的短期偿债能力应该有一定的信心。

公司的偿债能力处于同行业领先水平，流动比率、速动比率．股东权益比率分别居同行业上市公司的第151位，同时从资产负债表中可看出公司现金充足，公司的债务风险小，偿债能力强。

但是公司的资产负债率位居同行业的31位，所以，公司自有资本与债务的结构有进一步调整的空间以进一步发挥财务杠杆的作用，为公司获取更多的收益。

第三章利润表分析

表3.1为四川长虹在2010至2014年的利润表

营业收入

595

589

523

520

417

营业成本

509

491

440

439

349

销售费用

47

51.9

47.4

49.7

43.2

财务费用

2.01

1.2

2.56

0.6403

管理费用

30.1

27.1

22.6

20.7

16.2

资产减值损失

6.12

6.38

7.14

5.94

6.57

投资收益

3.04

-0.377954

0.498

1.39

4.33

营业利润

0.1102

5.5

-0.5505

2.74

2.88

利润总额

5.34

10.2

5.28

5.31

6.71

所得税

2.66

2.59

2.55

2.2

1.94

归属母公司所有者净利润

0.5886

5.12

3.25

3.96

2.92

3.1利润表结构分析

表3.2为利润表结构

利润表

营业收入

营业成本

85.55%

83.36%

销售费用

7.90%

8.81%

财务费用

0.34%

0.20%

管理费用

5.06%

4.60%

资产减值损失

1.03%

1.08%

投资收益

0.51%

-0.06%

营业利润

0.02%

0.93%

利润总额

0.90%

1.73%

所得税

0.45%

0.44%

归属母公司所有者净利润

0.10%

0.87%

相比于2011年，2012年长虹的净利润下降幅度较大，其原因是主营业务收入不高，并且营业成本相比于2011年也有所增加，各项费用也有所增加，主要是管理费用和财务费用大幅度增加，这些原因，导致了长虹的盈利水平下降；

从利润结构表分析，主营业务成本占主营业务收入比例呈上升趋势，导致主营业务利润所占比例逐年下降，而管理费用又逐年增加，所以净利润逐年下降；

因此，我建议长虹在2013年的经营过程中，应该提高主营业务收入水平，由于电子产品更新较快，长虹应对其经营的产品加大科技的投入，大力研发新品；

长虹在经营过程中，期间费用较高，因此长虹应减少管理费用的支出。

3.2利润表具体项目分析

图3.1为四川长虹利润表具体项目分析

营业收入及其现金含量的走向：

营业收入的现金含量是用销售收现率来衡量的。

销售收现率＝销售商品、提供劳务收到的现金／营业收入。

该比率反映了企业的收入质量，一般的，该比率越高收入质量越高。

当比值小于1.17时，说明本期的收入有一部分没有收到现金；

当比值大于1.17时，说明本期的收入不仅全部收到了现金，而且还收回了以前期间的应收款项或预收款项增加。

营业收入与销售收现率两个指标联袂走高，通常意味着企业的销售环境和内部管理都处于非常良好的状况。

如果这两个指标同时走低，则企业的经营管理肯定存在问题。

毛利率的大小及其走向：

毛利率＝（营业收入－营业成本）／营业收入。

良好的财务状况要求企业的毛利率在同行业中处于平均水平以上，且不断上升。

如果企业的毛利率下降，则意味着企业所生产的同类产品在市场上竞争加剧，销售环境恶化；

如果企业的毛利率显着低于同行业的平均水平，则意味着企业的生产经营状况明显比同行业其他企业要差。

“销售费用”项目反映企业在销售商品过程中发生的包装费、广告费等费用和为销售本企业商品而专设的销售机构的职工薪酬、业务费等经营费用。

该项目应根据“销售费用”科目的发生额分析填列。

“销售费用”是指企业销售商品和材料、提供劳务的过程中发生的各种费用，包括保险费、包装费、展览费和广告费、商品维修费、预计产品质量保证损失、运输费、装卸费等以及为销售本企业商品而专设的销售机构（含销售网点、售后服务网点等）的职工薪酬、业务费、折旧费等经营费用。

管理费用”项目反映企业为组织和管理生产经营发生的管理费用。

该项目应根据“管理费用”科目的发生额分析填列。

管理费用是指企业为组织和管理企业生产经营所发生的各项费用，包括企业在筹建期间内发生的开办费、董事会和行政管理部门在企业的经营管理中发生的或者应由企业统一负担的公司经费（包括行政管理部门职工薪酬、物料消耗、低值易耗品摊销、办公费和差旅费等）、工会经费、董事会费（包括董事会成员津贴、会议费和差旅费等）、聘请中介机构费、咨询费（含顾问费）、诉讼费、业务招待费、房产税、车船使用税、土地使用税、印花税、技术转让费、矿产资源补偿费、研究费用、排污费等

“财务费用”项目反映企业筹集生产经营所需资金等而发生的筹资费用。

该项目应根据“财务费用”科目的发生额分析填列。

财务费用是指企业为筹集生产经营所需资金等而发生的筹资费用，包括利息支出（减利息收入）、汇兑损益以及相关的手续费、企业发生的现金折扣或收到的现金折扣等。

为购建或生产满足资本化条件的资产发生的应予资本化的借款费用，应计入有关资产的购建或生产成本，不包括在财务费用的核算范围内

营业外收入”项目反映企业发生的与其经营活动无直接关系的各项收入。

该项目应根据“营业外收入”科目的发生额分析填列。

营业外收入是指企业发生的与其经营活动无直接关系的各项净收入，主要包括处置非流动资产利得、非货币性资产交换利得、债务重组利得、罚没利得、政府补助利得、确实无法支付而按规定程序经批准后转作营业外收入的应付款项、捐赠利得、盘盈利得等

投资收益应该对应一定规模的现金回收。

我们知道，企业的投资收益，主要有下列几个来源渠道：

（1）交易性金融资产转让收益；

（2）持有至到期投资的投资收益；

（3）权益法确认的长期股权投资收益；

（4）成本法确认的长期股权投资收益。

企业投资收益质量较差、难以对应现金回收的主要是权益法确认的投资收益。

在企业的长期股权投资收益，全部或者大部分对应长期股权投资增加的情况下，我们很难认定这种投资收益的质量会很高。

为此，在分析投资收益的现金可收回性时，应注意与现金流量表中“取得投资收益所收到的现金”相比较。

第四章现金流量表分析

表4.1为四川长虹2011至2014年的现金流量表

现金流量表

经营:

销售商品、提供劳务收到的现金

613

590

524

478

385

收到的税费返还

8.59

5.78

4.95

5.43

2.95

收到其他与经营活动有关的现金

2.63

25.4

6.85

9.31

4.63

经营活动现金流入小计

624

621

536

493

购买商品、接受劳务支付的现金

518

508

447

434

339

支付给职工以及为职工支付的现金

38.1

36.3

34.9

31.3

25.7

支付的各项税费

20.1

19

18

14

9.66

支付其他与经营活动有关的现金

29.1

29.3

28.8

25.9

26

经营